Під час скорочених торгів свята американські акції трохи зросли, американські облігації трохи впали, долар впав, криптовалюти, золото зросли, сира нафта в основному не змінилася, а загальні настрої ринку були оптимістичними. Поточний S&P 500 зараз торгується поблизу своїх липневих максимумів, а Nasdaq 100 торгується трохи вище липневих максимумів. Відскок був зумовлений головним чином зниженням відсоткових ставок на вторинному ринку, пасивними маржинальними вимогами установ та корпоративним вікном РЕПО, а макрофон полягає в тому, що впевненість ринку в піку процентних ставок має мало спільного з поліпшенням економічних основ або зростанням прибутку, і може призвести до значних коливань назад-назад у міру зміни потоку коштів.
Криптовалюти коливалися на своїх максимумах, причому BTC і ETH коливаються на своїх максимумах з квітня минулого року, а альткоїни відстають:
Передбачувана волатильність знову впала до історичних мінімумів, і часто це сигнал розвороту:
Попит на хеджування різко впав, а витрати на захист від ринкових розпродажів впали приблизно на 10% (одне стандартне відхилення) до найнижчого рівня в даних з 2013 року. Попит на хеджування хвостових ризиків також коливався поблизу найнижчого рівня з березня.
Незважаючи на ралі на загальному ринку останніми тижнями, розпродаж акцій технологічних компаній є підводною течією, яку не можна ігнорувати. Згідно з даними GS Prime Book, чистий розпродаж акцій технологічних компаній США минулого тижня досяг найбільшого з липня, в основному через початок скорочення довгих позицій раніше, а кількість скорочених довгих позицій перевищила суму короткого покриття.
Частка акцій технологічних компаній у чистій клієнтській позиції GS Prime впала до 30% з максимуму близько 36% наприкінці жовтня, і загалом ці 30% знаходяться в 36-му процентилі за останній рік і в 16-му процентилі за останні п'ять років, що є невисоким.
Цей тиждень є ще одним великим тижнем випуску облігацій: 27 листопада Казначейство продало 54 мільярди доларів 2-річних казначейських облігацій + 55 мільярдів доларів 5-річних казначейських облігацій і 39 мільярдів доларів 7-річних казначейських облігацій 28 листопада. Аукціони зробили значний внесок у волатильність ринку на ринку. Минулої середи 15 мільярдів 10-річних TIPS і 26 мільярдів 2-річних аукціонів виявилися крутими, але 16 мільярдів 20-річних аукціонів у понеділок користувалися великим попитом, тому відсоткові ставки на ринку облігацій показали V-подібну тенденцію спочатку падати, а потім зростати, а загальне закриття зафіксувало вищу прибутковість, особливо на короткостроковому кінці:
Ринки облігацій також можуть зіткнутися з перебоями з боку Європи. Оскільки минулого тижня німецький суд ухвалив рішення про вирахування 60 мільярдів євро з федерального бюджету, в результаті чого уряд Німеччини отримає 60 мільярдів євро коштів, уряд Німеччини знову призупинить стелю боргу, що може спровокувати збільшення випуску німецьких боргових зобов'язань, якщо ви безпосередньо відмовитеся від витрат, це може знизити ВВП Німеччини на 0,5 відсоткового пункту, що в будь-якому випадку не дуже добре, але це питання все ще знаходиться на ранніх стадіях. Судячи з ставлення до рішення суду, він постановив, що використання 60 мільярдів євро коштів допомоги у зв'язку з пандемією для фінансування захисту клімату з 2021 року було незаконним, тому це призвело до спекуляцій про те, чи можуть інші позабюджетні фонди уряду Німеччини на загальну суму 770 мільярдів євро бути незаконними в майбутньому.
За збігом обставин, минулого тижня з'явилася новина про те, що дефіцит бюджету Великої Британії та Канади перевищив очікування, а збільшення пропозиції глобального державного боргу є неминучою тенденцією, і я не знаю, коли це знову стане предметом хайпу.
І Пауелл, і ФРС зазначили, що подальше посилення фінансових умов може замінити підвищення процентних ставок. Однак фінансові умови не були стійкими, а градус політики з жовтня впав на 50%:
Але оскільки збереження робочих місць також є однією з двох основних цілей ФРС, якщо ринок праці ще більше пом'якшиться, це може спонукати ФРС почати знижувати процентні ставки, навіть якщо інфляція залишиться вищою за цільовий рівень.
Падіння прибутковості облігацій з 5% до 4% означає м'яку посадку і має бути бичачим, але якщо прибутковість впаде з 4% до 3%, це означає, що ринок стурбований рецесією, а ризикові активи ведмежі, тому найкращий сценарій полягає в тому, що прибутковість облігацій залишиться на поточних рівнях і не продовжить падати занадто сильно.
На курсовому фронті долар продовжив падіння минулого тижня, але зниження звузилося, а ослаблення долара було позитивним для сировинних активів. За останні два тижні юань виріс на 2% по відношенню до долара США до діапазону 7,14~15, але відскок не призвів до основних валют:
Звіт про прибутки NV перевершив очікування
Виручка в третьому кварталі потроїлася в порівнянні з аналогічним періодом минулого року, а прибуток на акцію збільшився майже в шість разів, що значно перевершило очікування Уолл-стріт:
Дохід у третьому кварталі склав $18,12 млрд, що на 206% більше, ніж у минулому році, і аналітики очікували зростання на 171% до $16,09 млрд, що майже на 13% вище, ніж очікувалося, і значно випереджає власний прогнозний діапазон Nvidia від $15,68 млрд до $16,32 млрд, а виручка в першому кварталі та другому кварталі зросла на 101% порівняно з аналогічним періодом минулого року.
Скоригований прибуток на акцію, не пов'язаний з GAAP, за третій квартал склав 4,02 долара, що на 593% більше, ніж у минулому році, порівняно з очікуваннями аналітиків про зростання на 479% до 3,36 долара, що майже на 20% вище, ніж очікувалося, і зростання на 429% у річному обчисленні у другому кварталі.
Скоригована валова маржа, не пов'язана з GAAP, склала 75,0% у третьому кварталі, що на 18,9 процентного пункту більше, ніж у минулому році, що вище очікувань аналітиків у 72,5%, вище діапазону прогнозів Nvidia від 72% до 73% і на 3,8 відсоткових пункти більше, ніж у другому кварталі.
Однак сильний звіт про прибутки не зміг перетворитися на подальше зростання ціни акцій, як зазвичай, і ціна акцій NV закрилася зниженням на 3,5% за тиждень, що вказує на те, що інвестори, як правило, мають надмірну вагу і зменшують свої активи на висхідному рівні, коли ціна акцій зросла на 240% цього року, і інвестори хочуть, щоб нинішні надзвичайно високі темпи зростання тривали протягом кількох років, і навіть якщо є ознаки ослаблення, це спровокує виведення капіталу. Деякі люди вважають, що це вплив експортних обмежень уряду США на нові продукти до Китаю, але сама NV вважає, що загальний попит досить сильний, щоб компенсувати розрив у продажах графічних процесорів у Китаї. Загалом, поточні показники ринку можна побачити, що ринок не купує його, і ціна акцій продовжила падати в п'ятницю після того, як наступного дня NV відклала запуск нового чіпа штучного інтелекту для Китаю, який відповідає останнім експортним обмеженням США.
Що стосується акцій технологічних компаній, то NV був надійним випереджаючим індикатором протягом більшої частини року, і зниження доларового тренду в ці дні не є хорошим знаком.
З точки зору оцінки, якщо використовувати прогноз прибутку на 25 фінансовий рік у розмірі 16,6 долара на акцію, поточна ціна NV 480 лише в 30 разів перевищує співвідношення ціни до прибутку, що не є перебільшенням, наприклад, AMD також торгується приблизно в 32 рази дорожче за PE. Існує дві основні довгострокові проблеми для НВ: по-перше, багато клієнтів, включаючи Microsoft та Intel, розробляють власні чіпи штучного інтелекту, щоб зменшити свою залежність від чіпів NV. По-друге, якщо бульбашка штучного інтелекту лусне, попит на чіпи для його дата-центрів також може зникнути.
Засідання ОПЕК+ перенесено
Оскільки засідання ОПЕК+ було відкладено цього тижня через розбіжності між державами-членами щодо розміру скорочень, перенесення такої зустрічі є великою та рідкісною подією, а головне протиріччя полягає в тому, що скорочення видобутку на чолі з Саудівською Аравією та Росією вимагають подальших скорочень від інших членів. Ф'ючерси на сиру нафту минулого тижня були волатильними через несподіване перенесення засідання, впавши більш ніж на 10% за останні шість тижнів. Зустріч була важливою, оскільки ціни на сиру нафту матимуть ключове значення для відсоткових ставок та ринкових показників наступного року. З іншого боку, наближаються вибори в США, і колишній президент-республіканець Трамп, який лідирує в опитуваннях, заявив, що в разі обрання він скасує кліматичний законопроєкт Байдена і «максимізує виробництво викопної енергії».
"повна доларизація" Аргентини
Мілей, кандидат від ультраправої виборчої коаліції «Партія вільного вперед», переміг на президентських виборах в Аргентині, і Мілей виступав за низку заходів, таких як повна доларизація, закриття центрального банку Аргентини та скорочення соціального забезпечення. Наразі Аргентина є однією з країн з найвищою інфляцією у світі (140%), і Мілей сподівається, що доларизація може підвищити довіру та стримати знецінення валюти, а в очах багатьох Міллі є рятівником Аргентини. Однак чисті валютні резерви Аргентини є негативними, і центральний банк навряд чи збере достатньо доларів для конвертації ринку, принаймні в короткостроковій перспективі, а місцева валюта все ще ризикує продовжити різке знецінення. Крім того, Мілей «розглядає біткойн як ключовий інструмент у боротьбі з неефективністю та корупцією централізованої фінансової системи» та «життєздатну альтернативу традиційним економічним структурам», а його обрання розглядається криптогравцями як початок ширшого прийняття та консолідації криптовалют в аргентинській економіці, пропонуючи потенційне вирішення проблем інфляції та фінансової нестабільності.
Однак післявиборча промова Мілей не була такою нестриманою, як обіцяли в його передвиборчій промові, що вимагає від нас відступити від цін на його агресивну політику.
Судячи з результатів експерименту в Сальвадорі, першій країні, яка прийняла криптовалюти як законний платіжний засіб, у приватному секторі дуже мало користі (за даними Центрального банку Сальвадору, за перші шість місяців 2023 року лише близько 1% отриманих грошових переказів були в біткоїнах; швидкість транзакцій і вартість біткойна не підходять для повсякденних платежів, але він має величезну перевагу у витратах для транскордонних грошових переказів, Світовий банк розрахує середню вартість транскордонних грошових переказів у розмірі 200 доларів США на рівні 6%), але це призвело до відновлення державного боргу Сальвадору (0,26– 0,8), хороші показники ціни біткойнов в цьому році є важливою причиною цього, трохи схоже на мікростратегію, коротше кажучи, біткоіни не зміг стати валютою, а став резервом, який випереджає долар.
Оскільки немає публічних урядових записів, точна кількість біткойнів, що належать Сальвадору, невідома. Згідно з попереднім планом, передбачається, що станом на 14 листопада активи Сальвадора досягнуть 2 744 біткоїнів (зараз коштує $100 млн), а середня ціна покупки становитиме близько $41 800, що все ще є втратою понад $10 млн, виходячи з поточної ціни біткоїна.
##巴以停火
Тимчасове припинення вогню Ізраїлю з ХАМАСом, яке набуло чинності минулої п'ятниці, передбачає припинення бойових дій щонайменше на чотири дні, протягом яких обидві сторони обміняються заручниками та збільшиться гуманітарна допомога Газі. Маючи лише коротке перемир'я та незначний вплив на фінансові ринки, золото закрилося минулого тижня вище 2 000 доларів.
Споживання на День подяки у вогні
Цього року споживачі виявилися напрочуд стійкими, оскільки на їхні витрати не вплинула інфляція, стрибки відсоткових ставок та відновлення виплат за студентськими кредитами. Згідно зі статистикою Adobe, американські споживачі витратили рекордні 5,6 мільярда доларів в Інтернеті на День подяки, що на 5,5% більше, ніж у минулому році, і 9,6 мільярда доларів у Чорну п'ятницю наступного дня, що на 6% більше, ніж у минулому році. За даними Національної федерації роздрібної торгівлі, очікується, що понад 182 мільйони людей зроблять покупки під час розпродажу в Чорну п'ятницю, що на 9% більше, ніж минулого року, і є найвищим показником з початку відстеження в 2017 році. За оцінками Deloitte, їхні середні витрати під час розпродажу в Чорну п'ятницю будуть на 13% вищими, ніж минулого року, і сягнуть 567 доларів на людину. За оцінками Національної федерації роздрібної торгівлі, американці витратять від 957,3 до 966,6 мільярда доларів під час Дня подяки, Різдва та Нового року, що щонайменше на 3% більше, ніж минулого року, але ця цифра може відповідати лише інфляції, підтверджуючи, що нещодавнє зниження цін компенсувало підвищений попит.
UBS: Зниження процентної ставки ФРС і різке падіння реальних процентних ставок досягнуть нового максимуму в наступному році
В останньому річному прогнозі щодо дорогоцінних металів команда аналітиків UBS Joni Teves зазначила, що поточна схильність інвесторів до золота невисока, і оскільки світова економіка продовжує відновлюватися після пандемії, вони розвантажили більшу частину свого впливу на золото, але їхнє ставлення до золота відповідно зміниться в міру дозрівання циклу та зміни політики.
UBS очікує, що ФРС знизить ставки в першому кварталі 2024 року, і якщо в грудні буде пауза, це продовжить підтверджувати, що ФРС схильна знижувати ставки приблизно через 6 місяців після останнього підвищення.
Аналізуючи динаміку золота після попередніх циклів підвищення ставок ФРС, UBS виявив, що золото має тенденцію падати приблизно на 2% за останні три місяці після закінчення попередніх циклів підвищення ставок, але зростає на 7% протягом наступних шести місяців.
UBS очікує, що золото досягне нових максимумів у 2024 та 2025 роках, оскільки економіка США входить у рецесію, Федеральна резервна система послаблює долар через зниження процентних ставок, а реальна прибутковість 10-річних казначейських облігацій падає на 160 базисних пунктів від максимумів 2023 року.
Згідно з базовим прогнозом UBS, золото коштуватиме 2 000 доларів за унцію до кінця цього року, 2 200 доларів у 2024 році та впаде до 2 100 доларів у 2025 році, але залишиться високим.
(Багато оптимістичної логіки ринку щодо золота також можуть бути повторно використані в біткойнах, а альтернативні розподіли можуть підготувати до зниження процентних ставок у майбутньому)
Управління активами JPM: Альтернативний розподіл активів буде важливим наступного року
Очікується, що кореляція між цінами на акції та облігації залишатиметься у вищому діапазоні в майбутньому, оскільки інфляційний тиск послаблюється, а економічне зростання сповільнюється, а вища кореляція робить диверсифікацію альтернативних інвестицій більш помітною, оскільки альтернативні активи можуть забезпечити премію за прибутковість портфелів завдяки вищій очікуваній прибутковості.
(Ця логіка також застосовна на ринку криптовалют, на прикладі BTC, незалежно від того, погоджуєтеся ви з його логікою оцінки чи ні, його співвідношення цінової історії Sharpe і Sortino вище, ніж Nasdaq 100, і з нього важко вистрибнути, коли велика сума грошей робить вибір альтернативного цільового активу)
Акції та облігації нерухомості в Китаї зростають
Це відбувається в той час, коли Китай посилює тиск на банки, щоб вони підтримали проблемних забудовників, наприклад, дозволяючи банкам кредитувати незабезпечені короткострокові кредити кваліфікованим забудовникам. Влада завершує роботу над проектом списку з 50 забудовників, які мають право на фінансову допомогу, повідомили люди, знайомі з цим питанням. Минулого тижня акції та облігації китайських розробників зросли. Наприклад, ціна акцій Country Garden підскочила на 20%, а ціна облігацій підскочила на 50%. Ціна акцій Sino-Ocean Group зросла на 50%, Xuhui Holdings – на 50%, MSCI China Real Estate ETF – на 10% минулого тижня, а індекс нерухомості CSI 300 – на 2~3%. Більшість забудовників у Китаї стикаються з кризою ліквідності, а не з кризою платоспроможності, а це означає, що вони можуть вижити, якщо уряд забезпечить достатній грошовий потік фінансування. Якщо їх не зупинити, забудовники оголосять дефолт за своїми боргами, а ситуація з недобудованими будівлями по всій країні загостриться, що лише створить замкнене коло на ринку. Оскільки сума гарантованих коштів, необхідних для доставки, може досягати 3 трильйонів юанів, навряд чи можна покладатися на те, що ринок візьме гору, і монетизація боргу може бути єдиним рішенням.
Позиції та грошові потоки
Цього тижня показник загальної позиції акцій ще більше зріс, досягнувши території з помірною надмірною вагою (58-й процентиль), і, зокрема, позиції незалежних інвесторів продовжили різко зростати, досягнувши найвищого рівня з кінця липня (78-й процентиль), але ще не до крайнього рівня. Позиції в системних стратегіях продовжують дещо зростати і залишаються трохи нижчими за нейтральні (процентиль 38):
Фонди акцій отримують приплив третій тиждень поспіль ($13,1 млрд), а США ($12,4 млрд) знову отримують більшу частину грошей. Приплив коштів у фонди облігацій ($6,7 млрд) прискорився, причому облігації інвестиційного класу ($4,1 млрд) стали найбільшим тижневим припливом з початку квітня. Приплив коштів на грошовому ринку спостерігається п'ятий тиждень поспіль ($30,9 млрд), а загальний приплив за цей період перевищив $222 млрд.
За останні два тижні приплив коштів у сектор відзначився телекомунікаціями, технологіями та фінансами, а також спостерігався значний відтік коштів у сфері комунальних послуг, охорони здоров'я та енергетики:
З жовтня акції з найбільшим коротким відсотком (топ-10%) наздогнали загальний ринок:
Заклик до дії значно збільшив розподіл власного капіталу до нейтрального (процентиль 25):
Згідно з прогнозами BoA, заклики до дії продовжать бути великими покупцями на ринку цього тижня:
Що стосується ф'ючерсів на BTC, то активи з управління активами (сині) продовжували досягати рекордно високого рівня, роздрібні інвестори (фіолетовий + червоний) минулого тижня відкрили чисту коротку позицію, маркет-мейкери (сірі) чисті короткі позиції досягли нового максимуму з лютого цього року, а нетто-шорт фондів з кредитним плечем (зелений) знизився, але все ще зберіг високий рівень. Раніше ми аналізували, що більшу частину зростання позицій з управління активами вносять ф'ючерсні BTC ETF, тому можна побачити, що гравці ф'ючерсного ринку, крім ETF, не ведуть активний лонг BTC. Історично склалося так, що модель поведінки фондів з кредитним плечем, що працюють проти тренду, дуже очевидна: вони завжди зменшують позиції, коли вони зростають, і збільшують свої позиції, коли вони падають. Оскільки гравці поза ETF, очевидно, короткі, ви можете зрозуміти, що ці люди думають, що ринок, можливо, досяг піку. Але якщо вони неправильно оцінять, мотивація для короткого висвітлення обов'язково буде сильнішою.
Індикатор настроїв
Індикатор BofA CBBS зріс до 2,1, що вказує на зміну настроїв інвесторів від крайнього песимізму до нейтрального, і банк рекомендує в кращому випадку обережний оптимістичний підхід:
Індекс страху та жадібності CNN різко стрибає в зону жадібності:
Індикатори настроїв для AAII та Goldman Sachs цього тижня не оновлювалися.
Джерело: Golden Finance
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Щотижневий звіт LD Capital: оптимістичне покриття маржі триває, гравці BTC-ф'ючерсів додають короткі позиції
来源:LD Capital
Під час скорочених торгів свята американські акції трохи зросли, американські облігації трохи впали, долар впав, криптовалюти, золото зросли, сира нафта в основному не змінилася, а загальні настрої ринку були оптимістичними. Поточний S&P 500 зараз торгується поблизу своїх липневих максимумів, а Nasdaq 100 торгується трохи вище липневих максимумів. Відскок був зумовлений головним чином зниженням відсоткових ставок на вторинному ринку, пасивними маржинальними вимогами установ та корпоративним вікном РЕПО, а макрофон полягає в тому, що впевненість ринку в піку процентних ставок має мало спільного з поліпшенням економічних основ або зростанням прибутку, і може призвести до значних коливань назад-назад у міру зміни потоку коштів.
Криптовалюти коливалися на своїх максимумах, причому BTC і ETH коливаються на своїх максимумах з квітня минулого року, а альткоїни відстають:
Передбачувана волатильність знову впала до історичних мінімумів, і часто це сигнал розвороту:
Попит на хеджування різко впав, а витрати на захист від ринкових розпродажів впали приблизно на 10% (одне стандартне відхилення) до найнижчого рівня в даних з 2013 року. Попит на хеджування хвостових ризиків також коливався поблизу найнижчого рівня з березня.
Незважаючи на ралі на загальному ринку останніми тижнями, розпродаж акцій технологічних компаній є підводною течією, яку не можна ігнорувати. Згідно з даними GS Prime Book, чистий розпродаж акцій технологічних компаній США минулого тижня досяг найбільшого з липня, в основному через початок скорочення довгих позицій раніше, а кількість скорочених довгих позицій перевищила суму короткого покриття.
Частка акцій технологічних компаній у чистій клієнтській позиції GS Prime впала до 30% з максимуму близько 36% наприкінці жовтня, і загалом ці 30% знаходяться в 36-му процентилі за останній рік і в 16-му процентилі за останні п'ять років, що є невисоким.
Цей тиждень є ще одним великим тижнем випуску облігацій: 27 листопада Казначейство продало 54 мільярди доларів 2-річних казначейських облігацій + 55 мільярдів доларів 5-річних казначейських облігацій і 39 мільярдів доларів 7-річних казначейських облігацій 28 листопада. Аукціони зробили значний внесок у волатильність ринку на ринку. Минулої середи 15 мільярдів 10-річних TIPS і 26 мільярдів 2-річних аукціонів виявилися крутими, але 16 мільярдів 20-річних аукціонів у понеділок користувалися великим попитом, тому відсоткові ставки на ринку облігацій показали V-подібну тенденцію спочатку падати, а потім зростати, а загальне закриття зафіксувало вищу прибутковість, особливо на короткостроковому кінці:
Ринки облігацій також можуть зіткнутися з перебоями з боку Європи. Оскільки минулого тижня німецький суд ухвалив рішення про вирахування 60 мільярдів євро з федерального бюджету, в результаті чого уряд Німеччини отримає 60 мільярдів євро коштів, уряд Німеччини знову призупинить стелю боргу, що може спровокувати збільшення випуску німецьких боргових зобов'язань, якщо ви безпосередньо відмовитеся від витрат, це може знизити ВВП Німеччини на 0,5 відсоткового пункту, що в будь-якому випадку не дуже добре, але це питання все ще знаходиться на ранніх стадіях. Судячи з ставлення до рішення суду, він постановив, що використання 60 мільярдів євро коштів допомоги у зв'язку з пандемією для фінансування захисту клімату з 2021 року було незаконним, тому це призвело до спекуляцій про те, чи можуть інші позабюджетні фонди уряду Німеччини на загальну суму 770 мільярдів євро бути незаконними в майбутньому.
За збігом обставин, минулого тижня з'явилася новина про те, що дефіцит бюджету Великої Британії та Канади перевищив очікування, а збільшення пропозиції глобального державного боргу є неминучою тенденцією, і я не знаю, коли це знову стане предметом хайпу.
І Пауелл, і ФРС зазначили, що подальше посилення фінансових умов може замінити підвищення процентних ставок. Однак фінансові умови не були стійкими, а градус політики з жовтня впав на 50%:
Але оскільки збереження робочих місць також є однією з двох основних цілей ФРС, якщо ринок праці ще більше пом'якшиться, це може спонукати ФРС почати знижувати процентні ставки, навіть якщо інфляція залишиться вищою за цільовий рівень.
Падіння прибутковості облігацій з 5% до 4% означає м'яку посадку і має бути бичачим, але якщо прибутковість впаде з 4% до 3%, це означає, що ринок стурбований рецесією, а ризикові активи ведмежі, тому найкращий сценарій полягає в тому, що прибутковість облігацій залишиться на поточних рівнях і не продовжить падати занадто сильно.
На курсовому фронті долар продовжив падіння минулого тижня, але зниження звузилося, а ослаблення долара було позитивним для сировинних активів. За останні два тижні юань виріс на 2% по відношенню до долара США до діапазону 7,14~15, але відскок не призвів до основних валют:
Звіт про прибутки NV перевершив очікування
Виручка в третьому кварталі потроїлася в порівнянні з аналогічним періодом минулого року, а прибуток на акцію збільшився майже в шість разів, що значно перевершило очікування Уолл-стріт:
Однак сильний звіт про прибутки не зміг перетворитися на подальше зростання ціни акцій, як зазвичай, і ціна акцій NV закрилася зниженням на 3,5% за тиждень, що вказує на те, що інвестори, як правило, мають надмірну вагу і зменшують свої активи на висхідному рівні, коли ціна акцій зросла на 240% цього року, і інвестори хочуть, щоб нинішні надзвичайно високі темпи зростання тривали протягом кількох років, і навіть якщо є ознаки ослаблення, це спровокує виведення капіталу. Деякі люди вважають, що це вплив експортних обмежень уряду США на нові продукти до Китаю, але сама NV вважає, що загальний попит досить сильний, щоб компенсувати розрив у продажах графічних процесорів у Китаї. Загалом, поточні показники ринку можна побачити, що ринок не купує його, і ціна акцій продовжила падати в п'ятницю після того, як наступного дня NV відклала запуск нового чіпа штучного інтелекту для Китаю, який відповідає останнім експортним обмеженням США.
Що стосується акцій технологічних компаній, то NV був надійним випереджаючим індикатором протягом більшої частини року, і зниження доларового тренду в ці дні не є хорошим знаком.
З точки зору оцінки, якщо використовувати прогноз прибутку на 25 фінансовий рік у розмірі 16,6 долара на акцію, поточна ціна NV 480 лише в 30 разів перевищує співвідношення ціни до прибутку, що не є перебільшенням, наприклад, AMD також торгується приблизно в 32 рази дорожче за PE. Існує дві основні довгострокові проблеми для НВ: по-перше, багато клієнтів, включаючи Microsoft та Intel, розробляють власні чіпи штучного інтелекту, щоб зменшити свою залежність від чіпів NV. По-друге, якщо бульбашка штучного інтелекту лусне, попит на чіпи для його дата-центрів також може зникнути.
Засідання ОПЕК+ перенесено
Оскільки засідання ОПЕК+ було відкладено цього тижня через розбіжності між державами-членами щодо розміру скорочень, перенесення такої зустрічі є великою та рідкісною подією, а головне протиріччя полягає в тому, що скорочення видобутку на чолі з Саудівською Аравією та Росією вимагають подальших скорочень від інших членів. Ф'ючерси на сиру нафту минулого тижня були волатильними через несподіване перенесення засідання, впавши більш ніж на 10% за останні шість тижнів. Зустріч була важливою, оскільки ціни на сиру нафту матимуть ключове значення для відсоткових ставок та ринкових показників наступного року. З іншого боку, наближаються вибори в США, і колишній президент-республіканець Трамп, який лідирує в опитуваннях, заявив, що в разі обрання він скасує кліматичний законопроєкт Байдена і «максимізує виробництво викопної енергії».
"повна доларизація" Аргентини
Мілей, кандидат від ультраправої виборчої коаліції «Партія вільного вперед», переміг на президентських виборах в Аргентині, і Мілей виступав за низку заходів, таких як повна доларизація, закриття центрального банку Аргентини та скорочення соціального забезпечення. Наразі Аргентина є однією з країн з найвищою інфляцією у світі (140%), і Мілей сподівається, що доларизація може підвищити довіру та стримати знецінення валюти, а в очах багатьох Міллі є рятівником Аргентини. Однак чисті валютні резерви Аргентини є негативними, і центральний банк навряд чи збере достатньо доларів для конвертації ринку, принаймні в короткостроковій перспективі, а місцева валюта все ще ризикує продовжити різке знецінення. Крім того, Мілей «розглядає біткойн як ключовий інструмент у боротьбі з неефективністю та корупцією централізованої фінансової системи» та «життєздатну альтернативу традиційним економічним структурам», а його обрання розглядається криптогравцями як початок ширшого прийняття та консолідації криптовалют в аргентинській економіці, пропонуючи потенційне вирішення проблем інфляції та фінансової нестабільності.
Однак післявиборча промова Мілей не була такою нестриманою, як обіцяли в його передвиборчій промові, що вимагає від нас відступити від цін на його агресивну політику.
Судячи з результатів експерименту в Сальвадорі, першій країні, яка прийняла криптовалюти як законний платіжний засіб, у приватному секторі дуже мало користі (за даними Центрального банку Сальвадору, за перші шість місяців 2023 року лише близько 1% отриманих грошових переказів були в біткоїнах; швидкість транзакцій і вартість біткойна не підходять для повсякденних платежів, але він має величезну перевагу у витратах для транскордонних грошових переказів, Світовий банк розрахує середню вартість транскордонних грошових переказів у розмірі 200 доларів США на рівні 6%), але це призвело до відновлення державного боргу Сальвадору (0,26– 0,8), хороші показники ціни біткойнов в цьому році є важливою причиною цього, трохи схоже на мікростратегію, коротше кажучи, біткоіни не зміг стати валютою, а став резервом, який випереджає долар.
Оскільки немає публічних урядових записів, точна кількість біткойнів, що належать Сальвадору, невідома. Згідно з попереднім планом, передбачається, що станом на 14 листопада активи Сальвадора досягнуть 2 744 біткоїнів (зараз коштує $100 млн), а середня ціна покупки становитиме близько $41 800, що все ще є втратою понад $10 млн, виходячи з поточної ціни біткоїна.
##巴以停火
Тимчасове припинення вогню Ізраїлю з ХАМАСом, яке набуло чинності минулої п'ятниці, передбачає припинення бойових дій щонайменше на чотири дні, протягом яких обидві сторони обміняються заручниками та збільшиться гуманітарна допомога Газі. Маючи лише коротке перемир'я та незначний вплив на фінансові ринки, золото закрилося минулого тижня вище 2 000 доларів.
Споживання на День подяки у вогні
Цього року споживачі виявилися напрочуд стійкими, оскільки на їхні витрати не вплинула інфляція, стрибки відсоткових ставок та відновлення виплат за студентськими кредитами. Згідно зі статистикою Adobe, американські споживачі витратили рекордні 5,6 мільярда доларів в Інтернеті на День подяки, що на 5,5% більше, ніж у минулому році, і 9,6 мільярда доларів у Чорну п'ятницю наступного дня, що на 6% більше, ніж у минулому році. За даними Національної федерації роздрібної торгівлі, очікується, що понад 182 мільйони людей зроблять покупки під час розпродажу в Чорну п'ятницю, що на 9% більше, ніж минулого року, і є найвищим показником з початку відстеження в 2017 році. За оцінками Deloitte, їхні середні витрати під час розпродажу в Чорну п'ятницю будуть на 13% вищими, ніж минулого року, і сягнуть 567 доларів на людину. За оцінками Національної федерації роздрібної торгівлі, американці витратять від 957,3 до 966,6 мільярда доларів під час Дня подяки, Різдва та Нового року, що щонайменше на 3% більше, ніж минулого року, але ця цифра може відповідати лише інфляції, підтверджуючи, що нещодавнє зниження цін компенсувало підвищений попит.
UBS: Зниження процентної ставки ФРС і різке падіння реальних процентних ставок досягнуть нового максимуму в наступному році
В останньому річному прогнозі щодо дорогоцінних металів команда аналітиків UBS Joni Teves зазначила, що поточна схильність інвесторів до золота невисока, і оскільки світова економіка продовжує відновлюватися після пандемії, вони розвантажили більшу частину свого впливу на золото, але їхнє ставлення до золота відповідно зміниться в міру дозрівання циклу та зміни політики.
UBS очікує, що ФРС знизить ставки в першому кварталі 2024 року, і якщо в грудні буде пауза, це продовжить підтверджувати, що ФРС схильна знижувати ставки приблизно через 6 місяців після останнього підвищення.
Аналізуючи динаміку золота після попередніх циклів підвищення ставок ФРС, UBS виявив, що золото має тенденцію падати приблизно на 2% за останні три місяці після закінчення попередніх циклів підвищення ставок, але зростає на 7% протягом наступних шести місяців.
UBS очікує, що золото досягне нових максимумів у 2024 та 2025 роках, оскільки економіка США входить у рецесію, Федеральна резервна система послаблює долар через зниження процентних ставок, а реальна прибутковість 10-річних казначейських облігацій падає на 160 базисних пунктів від максимумів 2023 року.
Згідно з базовим прогнозом UBS, золото коштуватиме 2 000 доларів за унцію до кінця цього року, 2 200 доларів у 2024 році та впаде до 2 100 доларів у 2025 році, але залишиться високим.
(Багато оптимістичної логіки ринку щодо золота також можуть бути повторно використані в біткойнах, а альтернативні розподіли можуть підготувати до зниження процентних ставок у майбутньому)
Управління активами JPM: Альтернативний розподіл активів буде важливим наступного року
Очікується, що кореляція між цінами на акції та облігації залишатиметься у вищому діапазоні в майбутньому, оскільки інфляційний тиск послаблюється, а економічне зростання сповільнюється, а вища кореляція робить диверсифікацію альтернативних інвестицій більш помітною, оскільки альтернативні активи можуть забезпечити премію за прибутковість портфелів завдяки вищій очікуваній прибутковості.
(Ця логіка також застосовна на ринку криптовалют, на прикладі BTC, незалежно від того, погоджуєтеся ви з його логікою оцінки чи ні, його співвідношення цінової історії Sharpe і Sortino вище, ніж Nasdaq 100, і з нього важко вистрибнути, коли велика сума грошей робить вибір альтернативного цільового активу)
Акції та облігації нерухомості в Китаї зростають
Це відбувається в той час, коли Китай посилює тиск на банки, щоб вони підтримали проблемних забудовників, наприклад, дозволяючи банкам кредитувати незабезпечені короткострокові кредити кваліфікованим забудовникам. Влада завершує роботу над проектом списку з 50 забудовників, які мають право на фінансову допомогу, повідомили люди, знайомі з цим питанням. Минулого тижня акції та облігації китайських розробників зросли. Наприклад, ціна акцій Country Garden підскочила на 20%, а ціна облігацій підскочила на 50%. Ціна акцій Sino-Ocean Group зросла на 50%, Xuhui Holdings – на 50%, MSCI China Real Estate ETF – на 10% минулого тижня, а індекс нерухомості CSI 300 – на 2~3%. Більшість забудовників у Китаї стикаються з кризою ліквідності, а не з кризою платоспроможності, а це означає, що вони можуть вижити, якщо уряд забезпечить достатній грошовий потік фінансування. Якщо їх не зупинити, забудовники оголосять дефолт за своїми боргами, а ситуація з недобудованими будівлями по всій країні загостриться, що лише створить замкнене коло на ринку. Оскільки сума гарантованих коштів, необхідних для доставки, може досягати 3 трильйонів юанів, навряд чи можна покладатися на те, що ринок візьме гору, і монетизація боргу може бути єдиним рішенням.
Позиції та грошові потоки
Цього тижня показник загальної позиції акцій ще більше зріс, досягнувши території з помірною надмірною вагою (58-й процентиль), і, зокрема, позиції незалежних інвесторів продовжили різко зростати, досягнувши найвищого рівня з кінця липня (78-й процентиль), але ще не до крайнього рівня. Позиції в системних стратегіях продовжують дещо зростати і залишаються трохи нижчими за нейтральні (процентиль 38):
Фонди акцій отримують приплив третій тиждень поспіль ($13,1 млрд), а США ($12,4 млрд) знову отримують більшу частину грошей. Приплив коштів у фонди облігацій ($6,7 млрд) прискорився, причому облігації інвестиційного класу ($4,1 млрд) стали найбільшим тижневим припливом з початку квітня. Приплив коштів на грошовому ринку спостерігається п'ятий тиждень поспіль ($30,9 млрд), а загальний приплив за цей період перевищив $222 млрд.
За останні два тижні приплив коштів у сектор відзначився телекомунікаціями, технологіями та фінансами, а також спостерігався значний відтік коштів у сфері комунальних послуг, охорони здоров'я та енергетики:
З жовтня акції з найбільшим коротким відсотком (топ-10%) наздогнали загальний ринок:
Заклик до дії значно збільшив розподіл власного капіталу до нейтрального (процентиль 25):
Згідно з прогнозами BoA, заклики до дії продовжать бути великими покупцями на ринку цього тижня:
Що стосується ф'ючерсів на BTC, то активи з управління активами (сині) продовжували досягати рекордно високого рівня, роздрібні інвестори (фіолетовий + червоний) минулого тижня відкрили чисту коротку позицію, маркет-мейкери (сірі) чисті короткі позиції досягли нового максимуму з лютого цього року, а нетто-шорт фондів з кредитним плечем (зелений) знизився, але все ще зберіг високий рівень. Раніше ми аналізували, що більшу частину зростання позицій з управління активами вносять ф'ючерсні BTC ETF, тому можна побачити, що гравці ф'ючерсного ринку, крім ETF, не ведуть активний лонг BTC. Історично склалося так, що модель поведінки фондів з кредитним плечем, що працюють проти тренду, дуже очевидна: вони завжди зменшують позиції, коли вони зростають, і збільшують свої позиції, коли вони падають. Оскільки гравці поза ETF, очевидно, короткі, ви можете зрозуміти, що ці люди думають, що ринок, можливо, досяг піку. Але якщо вони неправильно оцінять, мотивація для короткого висвітлення обов'язково буде сильнішою.
Індикатор настроїв
Індикатор BofA CBBS зріс до 2,1, що вказує на зміну настроїв інвесторів від крайнього песимізму до нейтрального, і банк рекомендує в кращому випадку обережний оптимістичний підхід:
Індекс страху та жадібності CNN різко стрибає в зону жадібності:
Індикатори настроїв для AAII та Goldman Sachs цього тижня не оновлювалися.
Джерело: Golden Finance