Phân tích sự cố ZKJ: Một cuộc gọi thức tỉnh về rủi ro thanh khoản trong thị trường tiền điện tử

Vào ngày 15 tháng 6 năm 2025, lúc 20:30, token gốc ZKJ của Polyhedra Network đã trải qua một cảnh tượng gây sốc. Giá giảm mạnh từ $1.946 trong một đợt bán tháo lớn, đạt mức thấp nhất là $0.3767 trong vòng hai giờ, giảm tới 80.64%. Đồng thời, một token phổ biến khác là KOGE trên nền tảng Binance Alpha cũng đã sụp đổ, giảm từ $61 xuống $8.46.

Sự sụp đổ nhanh chóng đã kích hoạt một phản ứng dây chuyền. Theo dữ liệu từ Coinglass, tổng số tiền thanh lý trên toàn mạng vào tối hôm đó đạt 102 triệu USD, trong đó riêng tiền điện tử ZKJ đã đóng góp 94,36 triệu USD vào các khoản thanh lý, tạo thành một bẫy bò điển hình.

Rút thanh khoản, ngòi nổ của vụ sập

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy các hoạt động tỉ mỉ đứng sau cú sập lớn. Theo công ty phân tích blockchain Lookonchain, sáu ví cá voi đã bán 5,23 triệu ZKJ ngay trước khi vụ sập xảy ra, trị giá khoảng 9,66 triệu đô la.

Quá trình hoạt động trình bày các bước chiến lược rõ ràng:

• Địa chỉ chính (bắt đầu bằng 0x1A2) đã rút thanh khoản trị giá 3.76 triệu USD trong KOGE và 532,000 USD trong ZKJ chỉ trong 5 phút.
• Đổi 45,470 KOGE lấy ZKJ, sau đó bán 1.573 triệu ZKJ theo lô.
• Với một mục tiêu rõ ràng, hãy chọn tấn công trước vào thanh khoản của KOGE, và sau đó chuyển sang ZKJ để thu hoạch gấp đôi.

Sự kết nối của các bể thanh khoản tăng tốc vòng xoáy chết. Khi USDT trong bể KOGE/USDT cạn kiệt, các nhà cung cấp thanh khoản buộc phải trao đổi KOGE lấy ZKJ và bán, càng làm tăng sức ép bán ra trên ZKJ. Lỗi thiết kế này biến hai token thành một cộng đồng của số phận.

“KOGE đã được phát hành hoàn toàn từ ngày đầu tiên, không có thời gian khóa. 48Club chưa bao giờ cam kết không bán các vị trí kho bạc,” đội ngũ KOGE đã tuyên bố khi giá lần đầu tiên cho thấy sự biến động, mà sau đó được hiểu như một cảnh báo về sự sụp đổ.

Mở khóa Token và Điều chỉnh Quy định, Thêm Sỉ nhục vào Tổn thương

Kế hoạch phát hành token đã trở thành một nguyên nhân khác khiến thị trường sụp đổ. Vào ngày 15 tháng 6, Polyhedra Network đã phát hành 15,53 triệu token ZKJ, chiếm 1,55% tổng cung. Còn nghiêm trọng hơn, các token trị giá khoảng 32 triệu đô la, đại diện cho 5,3%, dự kiến sẽ được mở khóa vào ngày 19 tháng 6. Trong một môi trường cạn kiệt thanh khoản, các token mới được thêm vào trực tiếp chuyển thành áp lực bán.

Sự thay đổi đột ngột trong môi trường quy định đã thúc đẩy sự bùng phát của cuộc khủng hoảng. Vào ngày xảy ra sự sụt giảm lớn, Binance đã công bố điều chỉnh các quy tắc tính toán Điểm Alpha:

• Bắt đầu từ ngày 17 tháng 6, 0:00 UTC, giao dịch giữa các token Alpha sẽ không còn được tính vào điểm số.
• Các quy định mới nhắm trực tiếp vào các cặp giao dịch như ZKJ/KOGE tham gia vào giao dịch rửa.
• Việc kích thích một số quỹ arbitrage rút tiền sớm đã trở thành giọt nước tràn ly làm gãy thanh khoản.

“Để duy trì sự công bằng và ổn định của thị trường, và để giảm thiểu các rủi ro hệ thống tập trung,” Binance đã giải thích động lực đằng sau các điều chỉnh chính sách trong thông báo. Tuy nhiên, tuyên bố này đã bất ngờ trở thành chất xúc tác cho sự sụt giảm lớn.

Cơ chế Alpha của Binance, một quả bom hẹn giờ dưới ảo tưởng thịnh vượng

Sự gia tăng của ZKJ và KOGE có liên quan chặt chẽ đến hệ sinh thái Binance Alpha. Là hai đồng tiền điện tử có khối lượng giao dịch cao nhất trên chuỗi BSC của Binance Alpha, khối lượng giao dịch của chúng từng chiếm 85,10% tổng khối lượng giao dịch.

Thanh khoản cao được thúc đẩy bởi cơ chế thưởng Alpha Points.

• Người dùng kiếm điểm thông qua giao dịch để đổi lấy phần thưởng airdrop.
• Cặp giao dịch ZKJ/KOGE đã trở thành lựa chọn hàng đầu cho việc ghi điểm do tỷ lệ hao mòn thấp.
• TVL của các bể thanh khoản của cả hai đã vượt quá 30 triệu đô la Mỹ.

Nền kinh tế điểm che giấu sự mong manh của giá trị thực. Với sự gia tăng người tham gia, lợi nhuận đã giảm mạnh:

• Vào đầu tháng Sáu, cần 45 điểm để nhận airdrop, và vào ngày 13 tháng Sáu, ngưỡng của dự án mới ROAM đã tăng lên 247 điểm.
• Doanh thu số đơn hàng của người dùng giảm từ 70-100 đô la xuống chỉ còn 15 đô la.
• Gây ra trực tiếp việc khối lượng giao dịch giảm một nửa từ đỉnh 2 tỷ đô la vào ngày 8 tháng 6 xuống dưới 1 tỷ đô la.

Khi thu nhập từ điểm không thể trang trải rủi ro, các nhà đầu tư lớn khôn ngoan chọn rút vốn của họ, để lại cho các nhà đầu tư bán lẻ gánh chịu hậu quả của sự sụp đổ.

Hệ quả của Thị trường: Khủng hoảng Niềm tin và Cảnh báo Quy định

Sự bốc hơi tài sản do cú sập giá bất ngờ thật gây sốc. Lấy ví dụ về một khoản đầu tư 1000 đô la, những người dùng bán tháo trong hoảng loạn đã mất trung bình khoảng 800 đô la, vượt xa số tiền kiếm được từ 10 đợt airdrop Binance Alpha. Một số người dùng với số vốn 5000 đô la đã chỉ còn lại chưa đến 500 đô la sau cú sập giá. Thậm chí tàn khốc hơn, sáu nhà giao dịch đã bị thanh lý mỗi người hơn 1 triệu đô la.

Quản lý khủng hoảng của Polyhedra Network đã không thể làm dịu cơn tức giận của công chúng. Nhóm phát triển đã tuyên bố trên nền tảng X rằng “công nghệ và các nguyên tắc của cộng đồng vẫn vững chắc,” gán cho sự sụt giảm lớn là do “các giao dịch trên chuỗi bất thường.” Tuy nhiên, cộng đồng không chấp nhận điều này, và nhãn “bị lừa từ cả hai phía” nhanh chóng lan rộng trên mạng xã hội.

Các chỉ báo kỹ thuật thị trường cho thấy một sự phục hồi khó khăn. Tính đến ngày 16 tháng 6:

• Giá giao dịch của ZKJ dao động giữa $0.33 và $0.40.
• Khối lượng giao dịch hàng ngày giảm 61% xuống còn 1,23 tỷ đô la.
• so với mức cao lịch sử là $9.56 vào tháng 3 năm 2024, nó vẫn giảm 96%.

Các nhà phân tích cảnh báo về khả năng xảy ra “dead cat bounce” trước khi tiếp tục giảm. Con đường phục hồi của ZKJ đầy chông gai. Những cơn dư chấn của cú sụp đổ này vẫn đang lan rộng. Vào ngày 19 tháng 6, ngày mở khóa cho các token ZKJ, giá của ZKJ vẫn đang dao động ở mức thấp là $0.40, giảm 96% so với mức cao nhất trong lịch sử. thị trường tiền điện tử không bao giờ thiếu sự rực rỡ của đổi mới công nghệ, nhưng khi Thanh khoản trở thành một vũ khí có thể thao túng, các nhà đầu tư bình thường luôn ở tuyến đầu của cơn bão.