转发原文标题《2025 年的加密货币：接下来会发生什么？》

今年的加密故事围绕三个中心主题：

1. 市场快速变得高效

2. 稳定币在全球快速普及

3. 特朗普下一盘 4D 的国际象棋（或西洋跳棋）

让我们逐一分析这些主题。

1/ 市场正在快速变得高效。

1a - 比特币和“Web3”是不同的东西。

从历史上看，比特币和加密货币市场的其他部分一直通过流量交织在一起。比特币上涨，这些收益然后流向以太坊……这些收益然后流向市场的其他部分。

如今，比特币有了真正的机构资金流入。这些机构购买比特币主要是看中其独特属性（主权性、无许可性、硬性供应），尤其是相对于世界上其他受控货币而言。推动这轮比特币牛市的资金流并不关注市场的其他部分。

许多人会认为这些资金流也会流向以太坊，因为它具有与比特币相似的特性。但到目前为止，情况并非如此。虽然以太坊是去中心化的，但其相对于比特币的主要区别在于智能合约。这使得以太坊的内在价值取决于其使用程度，而不仅仅是技术特性。机构会购买以太坊，但不是因为它像比特币一样去中心化。他们购买以太坊（以及 Solana 等）是因为它正在被使用，就像购买成长股一样。

1b - 以太坊的地位正在减弱。

以太坊在市场上的表现令人失望，正在影响着所有人对加密货币的信心，无论他们对以太坊有多么坚定的承诺。这种连锁反应正在影响整个加密货币领域的价格。

虽然造成这种表现不佳的因素有很多，但 Solana 的崛起是最突出的问题。在 Solana 证明自己之前，人们更容易憧憬以太坊的潜力，而不是关注其当前的局限性。

标准已经显著提高，投资者也变得越来越不耐烦。我们需要认真考虑 Solana 超越以太坊的可能性 - 这种情况可能会带来重大影响。

1c - 加密货币投资者比以往更加成熟

随着市场变得更具挑战性且价格下跌，许多临时投资者已经亏损离场。留下来的人通常都有充分的理由。

区块链数据现在很容易获取 - 任何人都可以查看不同平台的交易速度、费用和收入。许多投资者经常分析这些信息。

来源： Blockworks

此外，投资者正在积极使用区块链网络。项目现在必须要么创新要么改进现有解决方案 - 否则就会被视为毫无价值。仅靠良好的营销已经不够了。

这些因素 - 比特币的独立性、以太坊的挑战和市场知识的增长 - 创造了一个实质比炒作更重要的环境。对于那些没有真正投入技术的人来说，这个新现实可能会让人感到不适。随着价格下跌，怀疑论者更容易将整个行业视为欺诈，经常将风险投资家指认为所谓的罪魁祸首。

2/ 稳定币在全球快速扩张

快速看一下这些数据：

• 2025 年稳定币使用量创历史新

来源： https://visaonchainanalytics.com/transactions

• 在过去6个月中，稳定币日均交易量达到200亿美元

来源： https://visaonchainanalytics.com/transactions

• 自 2024 年初以来，稳定币的总供应量增加了 1000 亿美元

来源： https://visaonchainanalytics.com/supply

我不会将稳定币定义为加密货币的”杀手级应用”，而是将其视为加密货币第一个可持续的链上入门机制。

传统的加密货币入门机制是通过投机。价格上涨，然后人们追逐这些收益。关于这种方式的可持续性可以有不同争论，但它在很大程度上推动了这个行业发展到万亿美元规模。

通过投机和稳定币进入加密货币领域之间存在差异（和权衡）。

投机往往会导致对该行业的探索。通过投机，你在中心化交易所追逐山寨币，然后两年后不知何故最终在测试网上购买了一条甚至还没有推出的链的 NFT。你有这样的经历，是因为你不断在越来越奇怪的地方追逐收获。

使用稳定币时，你直接在链上使用稳定币进行价值转移。这里的缺点是没有太多理由超出这个机制去探索更多收益，因为你从一开始就不是在追逐收益。这就是为什么尽管最近稳定币快速普及，但并未转化为加密货币市场的疯狂投机。

毋庸置疑，稳定币的采用代表着可持续增长的链上经济。在某个时点，稳定币世界和投机世界将会相遇。但是，与其让稳定币阶层（普通人）降低标准去迎合投机者阶层（投机者），我们可能需要提升自己，为那些不是赌徒的人提供有吸引力的应用场景。这特别好，因为正如主题#1所述，市场正在变得更加高效。

3/ 特朗普正在下 4D 国际象棋（或跳棋）

特朗普政府对加密货币来说非常有利，因为这意味着很可能（希望如此）会制定合理的监管政策。这将吸引资本、建设者和用户进入这个领域。

同时，特朗普政府对加密货币来说也是灾难性的，因为他的经济政策既极端又难以预测。这造成了不确定性，降低了风险偏好，损害了所有人的币值。他真的在下四维象棋吗？没人知道。

理解特朗普和市场的最好方式，就像在玩一场由特朗普主导的《鱿鱼游戏》中的”红绿灯”游戏。

这种动态本周就在上演。特朗普宣布他”不会对中国采取强硬态度”，比特币随即上涨10%。虽然这令人欣慰，但下一个头条会是什么却无法预测。

回顾一下：

• 新的比特币买家不想购买以太坊或山寨币，以太坊的不确定性处于历史最高水平，市场参与者变得越来越聪明。这些都有助于市场变得高效，从而在短期内损害几乎所有地方的价格。

• 稳定币的采用率和使用率仅上升。链上经济正在增长，行业具有基础价值，这些用户对使用场景有很高的标准。

• 加密货币将从这届政府中获得独特收益，但在特朗普放松政策之前，风险资产将继续承压。

总的来说，这三个加密货币宏观趋势背后的共同主题是短期阵痛带来长期收益。虽然很容易觉得一切都在衰落，但我认为实际情况恰恰相反。2025年是加密货币服用必要良药的一年，只有这样，我们才能最终为主舞台做好准备。

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