O CTO da A16z argumentou recentemente que as Memecoins não são "atraentes para os construtores" e "provavelmente até negativas líquidas se considerarmos as externalidades"

• "uma série de falsas promessas disfarçando um casino"
• "alterar a forma como o público, os reguladores e os empreendedores veem a criptomoeda"
• "não tecnicamente interessante"
  e assim por diante.

Por volta da mesma altura, Chris Dixon publicadoum artigo mais sóbrio sobre o assunto que destaca a absurda sistemática do regime de leis de valores mobiliários dos EUA — destacando como os melhores projetos estão presos em purgatório regulatório, enquanto as mememoedas acabam seguindo em frente, uma vez que não fazem qualquer “pretensão de que os investidores de mememoedas dependam dos esforços gerenciais de alguém.” Isso implicitamente reconhece a pretensão (o ato de fingir) no resto do cripto — os esforços gerenciais de várias equipes contribuindo para um protocolo enquanto os chamamos de tokens de governança.

O nosso objetivo não é defender nem diminuir as memecoins (ou tokens de governança); é simplesmente advogar por lançamentos de tokens mais justos.

Tokens de Governança são Mememoedas com passos extras.

Argumento que todos os tokens de governança são essencialmente mememoedas, valorizadas pela proveniência Memética do protocolo. Em outras palavras, os tokens de governança são mememoedas vestidas com uma fato. Porquê?

Normalmente, os tokens de governança não oferecem qualquer partilha de receitas (devido às leis de segurança), e não funcionam particularmente bem como estrutura de tomada de decisão orientada para a comunidade (a posse tende a ser concentrada e há apatia na participação ou os DAOs são geralmente disfuncionais) - tornando-os tão úteis quanto as mememoedas com passos extra. Quer se trate de ARB (token de governança da Arbitrum) ou WLD (token da Worldcoin) - eles são essencialmente mememoedas ligadas a esses projetos.

Isto não significa que os tokens de governança não sejam úteis. Em última análise, a sua existência é um lembrete constante do porquê das leis precisarem de ser atualizadas. Dito isto, os tokens de governança podem, em muitos casos, causar tanto dano como as mememoedas:

1. Para construtores: Muitos tokens de governança apoiados por VC de grande nome são lançados antes do produto, criando uma significativa desilusão. Isso mina diretamente a credibilidade dos fundadores que têm lutado para obter adoção há anos. Por exemplo, Rede Zeuslançado com um FDV de $1 bilhão antes mesmo de lançar um produto, enquanto muitos fundadores lutam para atingir essa avaliação mesmo após alcançar uma tração significativa.
2. Para a comunidade: A maioria dos tokens de governança são moedas apoiadas por VC lançadas a altas avaliações e gradualmente descarregadas para investidores de retalho.

Estudar ICP. XCH. Apecoin. DFINITY. E maisMesmo os ICOs de 2017 eram preferíveis aos tokens atuais de baixa flutuação apoiados por VC, pois eram muito mais justos, com a maioria do fornecimento desbloqueado no lançamento.

Tomando o caso da a16z, mas estudando qualquer grande VC com mais de $300 milhões de fundo

Vamos considerar o caso da EigenLayer:

EigenLayer, provavelmente o maior protocolo Ethereum deste ciclo, é um exemplo clássico. Os insiders (VCs e equipe) detêm uma parte considerável de 55%, com a distribuição inicial da comunidade sendo de apenas 5%. É um típico jogo de baixa flutuação e alto valor totalmente diluído apoiado por VCs que possuem 29,5%. No ciclo passado, culpamos a FTX/Alameda, mas neste ciclo não estamos melhores.

O EIGENDAO, governado pela EIGEN, aparentemente agora é apenas como qualquer conselho de governação Web2, uma vez que os insiders controlam a maioria do fornecimento (o fornecimento da comunidade é apenas 5% inicialmente). Sem esquecer que todo o conceito do EigenLayer é o restaking (farming de rendimento alavancado), tornando a engenharia financeira igualmente Ponzi-like como memecoins.

Se um grupo de insiders está a deter mais de metade do fornecimento (55% neste caso), estamos a prejudicar seriamente os efeitos redistributivos das criptomoedas e a enriquecer seriamente um punhado de insiders com lançamentos de baixa flutuação e alto FDV. Se os insiders realmente acreditam, estariam melhor em receber uma alocação muito menor, dado que os lançamentos de tokens estão a acontecer a valorações astronómicas.

Será que o verdadeiro Cabal pode se levantar?

Dada a absurdidade do processo de formação de capital — acabamos com VCs culpando moedas de meme e memers culpando VCs por liderar o espaço através de um lamaçal de confusão regulatória e perigo reputacional dentro de construtores sérios.

Mas por que os VCs são tão prejudiciais para o Token?

Existe uma razão estrutural para os VCs inflacionarem o FDV. Digamos que um grande fundo de VC investe $4 milhões por 20% a $20 milhões; logicamente, eles teriam que aumentar o FDV para pelo menos $400 milhões no TGE (evento de geração de tokens) para torná-lo lucrativo para seus LPs. Os protocolos são incentivados a serem lançados com o maior FDV possível para valorizar as bolsas dos investidores pré-semente/semente.

Neste processo, eles continuam encorajando o projeto a levantar rondas a valorações mais altas. Quanto maior for o fundo, mais provável é que atribuam aos projetos uma valoração privada absurdamente alta, construam uma narrativa forte e eventualmente lancem a valorações públicas muito mais altas, forçando a venda a retalho no lançamento do token.

1. Lançar a um FDV elevado resulta apenas numa espiral descendente e em zero quota de mercado mental. Estudar Starkware.
2. O lançamento a um FDV mais baixo permite que o retalho lucre com a repricing e ajuda a formar a comunidade e a mente. Estude Celestia.

O retalho é mais sensível ao desbloqueio do que nunca. Apenas em maio, serão desbloqueados $1.25 mil milhões de Pyth, juntamente com centenas de milhões de Avalanche, Aptos, Arbitrum e mais. Consulte todos os desbloqueios em tokens.unlock.app.

Alguns dados desbloqueados

As memes são o resultado de um sistema financeiro falido.

Argumentavelmente, o Bitcoin é a maior e mais antiga moeda meme, nascida após a crise financeira de 2008. As taxas de juros reais negativas/zero (taxas de juros - inflação) forçaram todos os poupadores a especular sobre novas classes de ativos reluzentes (por exemplo, moedas meme). O ambiente de taxa zero criou mercados repletos de empresas mortas-vivas mantidas à tona por um fluxo de capital barato. Mesmo os principais índices como o S&P 500 têm ~5% de empresas zumbis, e com o aumento das taxas de juros agora, elas estão prestes a piorar, tornando-as tão ruins quanto as moedas meme. O pior é que elas foram apresentadas por gestores de fundos, e os investidores continuam comprando-as todos os meses.

Existe uma razão pela qual a especulação nunca morre. Para este ciclo, são moedas meméticas.

Fonte: FRED via Kana e Katana

Com base nisso, o termo 'nihilismo financeiro' tem recentemente recebido muita atenção. Ele encapsula a ideia de que o custo de vida está estrangulando a maioria dos americanos, que as oportunidades de mobilidade ascendente estão fora do alcance de um número crescente de pessoas, que o Sonho Americano é em grande parte coisa do passado e que o preço médio das casas dividido pelo rendimento médio está a um nível completamente insustentável. Os impulsionadores subjacentes do Nihilismo Financeiro são os mesmos que os do populismo, uma abordagem política que apela às pessoas comuns cansadas dos grupos de elite estabelecidos - 'Este sistema não está funcionando para mim, então quero tentar algo muito diferente' (por exemplo, comprar BODEN em vez de votar em Biden).

As memecoins estão a testar a Infra:

As mememoedas não são apenas uma ótima ferramenta de integração de criptomoedas, mas também uma excelente maneira de testar a infraestrutura. Acreditamos, ao contrário da posição da A16z, que as mememoedas têm um impacto líquido positivo em qualquer ecossistema. Sem as mememoedas, blockchains como a Solana não teriam enfrentado congestionamentos de rede, e todos os bugs de rede/econômicos não teriam sido revelados. As mememoedas na Solana tiveram um impacto líquido positivo:

1. Todos os DEXs não só processaram volumes máximos de todos os tempos, mas também ultrapassaram seus equivalentes Ethereum.
2. Os mercados monetários integram memecoins para aumentar o TVL.
3. Aplicativos de consumo integram memecoins para chamar a atenção ou para fins de marketing.
4. Os validadores ganham taxas enormes, graças às taxas de prioridade e MEV.
5. Efeitos de rede mais amplos em DeFi devido a maior liquidez e atividade.

Existe uma razão pela qual a carteira Solana, Phantom, possui 7 milhões de dispositivos ativos mensais, impulsionada pela integração de memecoins para novatos - provavelmente um dos aplicativos mais utilizados na cripto atualmente.

Para RWAs sérios negociarem on-chain, precisamos de infraestrutura com liquidez suficiente (veja os principais memecoins; eles têm a maior liquidez, além dos tokens/stables da L1), DEXs testadas contra estresse e DeFi mais abrangente. Os memecoins não são uma distração; são apenas mais uma classe de ativos que existe em um livro compartilhado.

Memecoins como Mecanismos de Angariação de Fundos:

As memecoins provaram agora ser um meio eficiente de coordenação de capital. EstudoPump.funo que tem facilitado a criação de mememoedas para milhões de pessoas e criado bilhões em valor para as mememoedas. Porquê? Pela primeira vez na história da humanidade, qualquer pessoa pode criar um ativo financeiro em menos de $2 e em menos de 2 minutos!

Os Mememcoins podem servir como um excelente mecanismo de angariação de fundos e estratégia de entrada no mercado. Tradicionalmente, os projetos costumavam angariar quantias substanciais de dinheiro alocando 15-20% para investidores de capital de risco, desenvolvendo um produto e depois lançando um token enquanto construíam uma comunidade através de memes e marketing. No entanto, isso frequentemente resultava na comunidade sendo eventualmente abandonada pelos investidores de capital de risco.

Na era da moeda-meme, alguém pode angariar capital lançando a sua moeda-meme (sem roteiro, apenas por diversão) e formando cedo uma comunidade tribalista. Em seguida, podem avançar para construir apps/infraestruturas, adicionando continuamente utilidade à moeda-meme sem fazer promessas falsas ou fornecer roteiros. Esta abordagem aproveita o tribalismo das comunidades de moeda-meme (como o viés de quem detém moedas), garantindo uma alta participação dos membros da comunidade que se tornam seus Representantes de Desenvolvimento de Negócios/Marketers. Também garante uma distribuição de tokens muito mais justa, contrariando as táticas de valorização e desvalorização de capital baixo e alta FDV empregadas por VC.

Isto já está a acontecer:

1. BONKBot, um bot do Telegram (com um volume diário máximo de $250 milhões) originado da mememoeda BONK, utiliza 10% das taxas de negociação para comprar e queimar o BONK. Já queimou cumulativamente cerca de $7 milhões de BONK apenas através de taxas, alinhando assim a sua economia com os detentores.
2. Degen, uma memecoin no ecossistema Farcaster permite que os lançadores recompensem/dêem gorjeta a outros com DEGEN por publicarem conteúdo de qualidade. Além disso, eles também construíram uma cadeia L3 para degens. Da mesma forma, um dos memecoins mais populares do último ciclo, Shibatoken está agora a construir um L2.

Esta tendência acabará por levar à convergência de memecoins e tokens de governança. É importante notar que nem todas as memecoins são iguais; os golpes são prevalentes, mas são abertamente expostos em comparação com os tapetes silenciosos puxados pelos VCs.

O que está pela frente?

Todos querem estar entre os primeiros a aderir à próxima grande novidade e as mememoedas são uma das poucas áreas onde os investidores de retalho podem entrar mais cedo do que a maioria das instituições. Como o acesso a negócios privados de VC é restrito, as mememoedas oferecem melhor potencial de mercado para capital de retalho. Embora as mememoedas estejam a devolver o poder à comunidade, sim, isso faz com que as criptomoedas pareçam um casino.

Então, qual é a solução? Os VCs como a16z deveriam sindicar seus negócios e permitir que qualquer pessoa participe deles. Plataformas como Ecosão perfeitamente adequados.

Para VCs - Coloque seus negócios na Echo, permita que a comunidade participe em negócios de sindicatos e testemunhe a magia semelhante a uma moeda de memes da comunidade reunindo-se para projetos desde seus primeiros dias.

Para esclarecer, não somos contra o financiamento VC/privado; estamos a advogar por uma distribuição mais justa, criando condições equitativas onde todos tenham a oportunidade de alcançar soberania financeira. Os VCs devem ser recompensados pela sua tomada de risco inicial. A criptomoeda não se trata apenas de tecnologia aberta e sem permissão; também se trata de tornar o financiamento em fase inicial aberto, o qual atualmente é tão opaco como as startups tradicionais.

Para concluir:

1. Tudo é uma moeda meme.
2. Estudar Memecoins como mecanismos de angariação de fundos e construção de comunidade.
3. Os projetos devem tender a um lançamento mais justo.

É hora de tornar o financiamento em estágio inicial mais aberto.

Leitura/Visualização Adicional:

1. The Original Sin by Chris Burniske (2021)
2. Porque os Millennials são a Geração mais Pobre (2022)
3. Sobre o niilismo financeiro por Travis Kling (2024)

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