Tác giả: Paul Veradittakit, đối tác của Pantera Capital; Biên dịch: AIMan@Jinse Finance
Mọi người đều nghĩ rằng Bitcoin ETF sẽ thay thế Microstrategy, trở thành cách tốt nhất để đầu tư vào Bitcoin trên thị trường công khai. Vào tháng 1 năm ngoái, các nhà phân tích dự đoán "Chênh lệch giá cổ phiếu Microstrategy so với Bitcoin có thể giảm từ khoảng 40% xuống còn từ 15% đến 25%."
Nhưng sự thật không phải như vậy. Hiện nay, giá trị thị trường của Microstrategy là 104 tỷ USD, chỉ kém 24 tỷ USD so với tổng giá trị thị trường của tất cả các quỹ ETF Bitcoin. Giá giao dịch của Microstrategy cao hơn giá trị ròng của Bitcoin 70%, rõ ràng là thị trường công nhận Microstrategy đã cung cấp một cơ hội đầu tư Bitcoin vô song.
Hai tháng trước, Janover, một công ty niêm yết trên NASDAQ, đã được mua lại và đổi tên thành DeFi Development Corp. Công ty, mang mã chứng khoán DFDV, thông báo rằng họ là "công ty giao dịch công khai đầu tiên tập trung vào Solana (SOL) lãi kép tích lũy". Một tháng trước, SharpLink Gaming đã thông báo kết thúc đợt phát hành riêng lẻ trị giá 425 triệu đô la. Dưới ký hiệu SBET, công ty thông báo rằng họ sẽ "sử dụng ETH, tài sản gốc của blockchain Ethereum, làm tài sản dự trữ chính của mình".
Trong hai tháng qua, hai sản phẩm tương tự như Microstrategy đã gia nhập thị trường công khai - DFDV nhắm vào Solana và Sharplink nhắm vào Ethereum. Là nhà đầu tư chính của DFDV và Sharplink, Pantera Capital tin tưởng rằng các sản phẩm kho lưu trữ tiền điện tử cho doanh nghiệp có thể mang lại cơ hội đầu tư tiền điện tử độc đáo cho thị trường công khai. Bây giờ, hãy cùng phân tích xem kho lưu trữ tiền điện tử (DAT) cho doanh nghiệp là gì và quan điểm của Pantera Capital về chúng.
Giải thích về Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Treasury, DAT)
Để giải thích loại tiếp xúc của cổ phiếu DAT đối với tiền điện tử, cũng như sự khác biệt giữa tiếp xúc của nó với tiền điện tử và ETF, chúng ta phải hiểu trước cách hoạt động của kho tài sản kỹ thuật số (DAT).
Việc tạo ra DAT trên giấy tờ khá đơn giản. Công ty chỉ cần
Huy động vốn từ các nhà đầu tư dưới hình thức nợ hoặc cổ phần
Sử dụng số tiền huy động được để mua tài sản kho bạc mà bạn chọn. Trong trường hợp của DFDV, bạn có thể mua Solana.
Do vì tài sản kho bạc là một phần của bảng cân đối kế toán công ty, nên việc sở hữu cổ phần của công ty cho phép bạn tiếp cận tài sản tài chính; việc sở hữu cổ phiếu DFDV cho phép bạn nắm giữ Solana.
Quy mô hoạt động kinh doanh nhỏ giúp các nhà đầu tư tập trung vào giá trị kho bạc, thay vì chính hoạt động kinh doanh. Do đó, trong số các công ty niêm yết trên Nasdaq, gần như không có hoặc hoàn toàn không có hoạt động không liên quan đến kho bạc, phù hợp nhất để áp dụng chiến lược này, vì phần lớn giá trị cổ phiếu của những công ty này đến từ tài sản kho bạc.
Khám Phá Sâu Về DAT
Vào cuối tháng 5, Microstrategy được giao dịch ở mức 1,7 lần giá trị nắm giữ kho tiền Bitcoin, DFDV được giao dịch ở mức 5,6 lần và Sharplink được giao dịch ở mức 8,1 lần. Nếu giá trị của một công ty phụ thuộc vào kho tiền của nó, thì tại sao cổ phiếu của công ty lại giao dịch với giá cao hơn giá trị hàng tồn kho của nó? Làm thế nào để chúng ta đánh giá giá trị của DAT?
Các chỉ số quan trọng
Pantera chú ý đến hai chỉ số định giá - chênh lệch tài sản ròng và tỷ lệ tăng trưởng trung bình tài sản trên mỗi cổ phiếu.
Chênh lệch tài sản ròng
NAV đại diện cho giá trị tài sản ròng của các kho tiền do công ty nắm giữ. Đối với DFDV, NAV đề cập đến giá trị nắm giữ Solana của nó. Chỉ báo phí bảo hiểm NAV cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu cho một cổ phiếu trong kho tài sản kỹ thuật số với mức phí bảo hiểm so với việc mua hoàn toàn tài sản kỹ thuật số cơ bản của họ. Nó được tính bằng cách chia vốn hóa thị trường của cổ phiếu cho NAV.
Tỷ lệ tăng trưởng trung bình của tài sản cơ bản mỗi cổ phiếu
Để hiểu ý nghĩa của các chỉ số này, trước tiên chúng ta cần hiểu phí bảo hiểm giá trị tài sản ròng (NAV) được tạo ra như thế nào. Như bản tóm tắt trước đây của Pantera đã viết, MSTR tồn tại ở mức cao vì các nhà đầu tư tin rằng thông qua MSTR, số lượng Bitcoin (BPS) được nắm giữ trên mỗi cổ phiếu theo thời gian có thể lớn hơn so với việc mua BTC riêng lẻ hoàn toàn. Hãy làm một phép toán đơn giản:
Nếu bạn mua MSTR với giá gấp đôi NAV của mình (với phí bảo hiểm gấp 2,00 lần NAV của bạn), bạn sẽ mua 0,5 BTC thay vì 1,0 BTC thông qua giao ngay. Tuy nhiên, nếu MSTR có thể huy động vốn và BPS tăng trưởng 50% mỗi năm (tăng 74% vào năm ngoái), thì vào cuối năm thứ hai, bạn sẽ có 1,1 BTC - nhiều hơn so với khi bạn mua giao ngay hoàn toàn.
Trong ví dụ trên, tỷ lệ tăng trưởng trung bình của tài sản cơ bản mỗi cổ phiếu là 50%. Sự gia tăng từ 0,5 BPS đến 1,1 BPS chính là lợi nhuận bạn nhận được, điều này chứng minh rằng việc bạn mua MSTR với giá cao gấp đôi giá trị tài sản ròng là hợp lý.
Do đó, sự tăng trưởng trung bình của tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu phản ánh sự tăng trưởng của kho giá trị token được chuẩn hóa theo số lượng cổ phiếu phát hành.
Định giá DAT
Tài sản ký quỹ là gì?
Để làm cho DAT hấp dẫn đối với các nhà đầu tư, tài sản trong kho bạc cần phải đáp ứng các điều kiện sau đây:
Tài sản được biết đến rộng rãi.
Tài sản mà mọi người muốn tiếp cận.
Tài sản khó tiếp cận.
Bitcoin, Solana và Ethereum đều đáp ứng hai điểm đầu tiên. Về điểm thứ ba, mặc dù tiền điện tử khó tiếp cận trên thị trường công khai nhưng không phải là không thể. Tuy nhiên, đối với nhiều nhà đầu tư, bao gồm cả quỹ đầu tư chứng khoán và ETF, họ chỉ được phép mua các công ty hoạt động, mà không thể mua trực tiếp tài sản, điều này khiến họ không thể mua BTC, nhưng có thể mua BTC-DAT.
Giá trị tài sản ròng có vượt mức và tỷ lệ tăng trưởng trung bình tài sản cơ bản mỗi cổ phiếu có hợp lý không?
Như đã đề cập ở phần trước, mọi người mua DAT với giá cao hơn tài sản ròng của kho bạc, hy vọng công ty sẽ tích lũy nhiều mã thông báo hơn, để số lượng mã thông báo mà bạn sở hữu trong tương lai vượt quá số lượng mã thông báo cơ sở đã mua 1 đơn vị.
Chúng ta có thể thấy rằng lựa chọn tốt nhất là những DAT có mức phí chênh lệch thấp hơn so với giá trị tài sản ròng và tỷ lệ tăng trưởng tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu cao hơn. Nhưng làm thế nào để chúng ta định lượng tỷ lệ tăng trưởng tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu? Các cách phổ biến để DAT tăng cường kho bạc là gì?
Mua thêm tiền điện tử
Một trong những cách dễ nhất để huy động thêm tiền là mở rộng tài sản kho bạc. Có nhiều cách để huy động vốn; Hai cách phổ biến bao gồm trái phiếu chuyển đổi và đầu tư cổ phần tư nhân vào (PIPE). Các nhà đầu tư tư nhân có thể mua trái phiếu và chọn chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu khi giá cổ phiếu đạt đến một mức giá nhất định hoặc họ có thể mua vốn chủ sở hữu.
Nếu công ty phát hành trái phiếu, số lượng cổ phiếu lưu hành sẽ không tăng, do đó số lượng tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng lên. Nếu công ty phát hành cổ phần, chỉ cần giá phát hành cao hơn giá trị tài sản ròng, số lượng tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng lên.
Đáng chú ý, do quy mô của DAT, chúng có những cơ hội mà các nhà đầu tư bán lẻ không có. Ví dụ, tháng trước, Upexi đã mua 77.879 SOL bị khóa với giá 151,50 đô la cho mỗi cổ phiếu, với tổng số tiền là 11,8 triệu đô la. Với mức giá hiện tại của SOL là 178,26 đô la, điều này mang lại cho các nhà đầu tư lợi nhuận tích hợp là 2,1 triệu đô la (17,7%). Token bị khóa thường được nắm giữ bởi các nhà đầu tư tổ chức, những người sẵn sàng bán token của họ với giá chiết khấu để giải phóng thanh khoản. Các DAT như Upexi có thể tận dụng nhu cầu thanh khoản của họ để mua token với giá chiết khấu.
Người xác thực và người tham gia mạng
Một cách khác để các công ty tăng tiền của họ là đặt cược và giao dịch bằng tiền của họ. DFDV là một nền tảng DAT với chiến lược này – họ đã mua lại một công ty kinh doanh đặt cược và đặt cược 500.000 mã thông báo Solana, tạo ra dòng tiền gốc giao thức thông qua tự đặt cược. Vì tất cả số tiền thu được từ việc đặt cược sẽ quay trở lại quỹ của họ, nên việc đặt cược sẽ tăng tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu.
có những rủi ro nào?
Bạn nên tránh tình huống là DAT buộc phải bán kho tài sản của mình, từ đó làm giảm giá trị tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu. Hai lý do chính khiến DAT buộc phải bán quân phục là: để trả nợ đến hạn hoặc để bù đắp cho dòng tiền hoạt động âm.
Do đó, điều quan trọng là phải xem xét số tiền huy động được là nợ và xem xét kỹ cơ cấu đáo hạn nợ. Công ty điều hành phải có khả năng tự cung tự cấp và không rơi vào tình trạng đốt tiền. Năng lực và uy tín của đội ngũ quản lý cũng rất quan trọng, vì họ cần sử dụng hiệu quả nhiều công cụ thị trường vốn và tiếp thị hiệu quả cho nhiều nhà đầu tư hơn.
Điểm độc đáo của DAT
Họ không bán
Mặc dù ETF nhằm theo dõi giá tài sản và có thể cần điều chỉnh hoặc thanh lý các vị thế để đáp ứng yêu cầu thanh khoản hoặc quy định, nhưng công ty DAT mua và nắm giữ các tài sản như Bitcoin, Solana hoặc Ethereum và xem đó như một chiến lược dài hạn. Ví dụ, bất kể chu kỳ thị trường như thế nào, MicroStrategy luôn thêm Bitcoin vào kho của mình. Phương pháp dựa trên niềm tin này tạo ra sự tương phản rõ rệt với cách quản lý thụ động hơn của ETF.
nhận được cơ hội đặc biệt
Công ty DAT cũng có thể cung cấp những cơ hội đặc biệt mà ETF thường không có. DFDV tận dụng Solana mà nó nắm giữ để tham gia vào việc staking và hoạt động của các validator, tạo ra lợi nhuận và hỗ trợ sự phát triển của mạng lưới. Chiến lược Ethereum của SharpLink được hỗ trợ bởi các nhà lãnh đạo trong ngành như ConsenSys, mở ra cánh cửa cho các hoạt động cấp giao thức (chẳng hạn như staking và tham gia DeFi), những hoạt động mà nhà đầu tư ETF không thể tiếp cận.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Đối tác Pantera: Cơn sóng DAT
Tác giả: Paul Veradittakit, đối tác của Pantera Capital; Biên dịch: AIMan@Jinse Finance
Mọi người đều nghĩ rằng Bitcoin ETF sẽ thay thế Microstrategy, trở thành cách tốt nhất để đầu tư vào Bitcoin trên thị trường công khai. Vào tháng 1 năm ngoái, các nhà phân tích dự đoán "Chênh lệch giá cổ phiếu Microstrategy so với Bitcoin có thể giảm từ khoảng 40% xuống còn từ 15% đến 25%."
Nhưng sự thật không phải như vậy. Hiện nay, giá trị thị trường của Microstrategy là 104 tỷ USD, chỉ kém 24 tỷ USD so với tổng giá trị thị trường của tất cả các quỹ ETF Bitcoin. Giá giao dịch của Microstrategy cao hơn giá trị ròng của Bitcoin 70%, rõ ràng là thị trường công nhận Microstrategy đã cung cấp một cơ hội đầu tư Bitcoin vô song.
Hai tháng trước, Janover, một công ty niêm yết trên NASDAQ, đã được mua lại và đổi tên thành DeFi Development Corp. Công ty, mang mã chứng khoán DFDV, thông báo rằng họ là "công ty giao dịch công khai đầu tiên tập trung vào Solana (SOL) lãi kép tích lũy". Một tháng trước, SharpLink Gaming đã thông báo kết thúc đợt phát hành riêng lẻ trị giá 425 triệu đô la. Dưới ký hiệu SBET, công ty thông báo rằng họ sẽ "sử dụng ETH, tài sản gốc của blockchain Ethereum, làm tài sản dự trữ chính của mình".
Trong hai tháng qua, hai sản phẩm tương tự như Microstrategy đã gia nhập thị trường công khai - DFDV nhắm vào Solana và Sharplink nhắm vào Ethereum. Là nhà đầu tư chính của DFDV và Sharplink, Pantera Capital tin tưởng rằng các sản phẩm kho lưu trữ tiền điện tử cho doanh nghiệp có thể mang lại cơ hội đầu tư tiền điện tử độc đáo cho thị trường công khai. Bây giờ, hãy cùng phân tích xem kho lưu trữ tiền điện tử (DAT) cho doanh nghiệp là gì và quan điểm của Pantera Capital về chúng.
Giải thích về Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Treasury, DAT)
Để giải thích loại tiếp xúc của cổ phiếu DAT đối với tiền điện tử, cũng như sự khác biệt giữa tiếp xúc của nó với tiền điện tử và ETF, chúng ta phải hiểu trước cách hoạt động của kho tài sản kỹ thuật số (DAT).
Việc tạo ra DAT trên giấy tờ khá đơn giản. Công ty chỉ cần
Do vì tài sản kho bạc là một phần của bảng cân đối kế toán công ty, nên việc sở hữu cổ phần của công ty cho phép bạn tiếp cận tài sản tài chính; việc sở hữu cổ phiếu DFDV cho phép bạn nắm giữ Solana.
Quy mô hoạt động kinh doanh nhỏ giúp các nhà đầu tư tập trung vào giá trị kho bạc, thay vì chính hoạt động kinh doanh. Do đó, trong số các công ty niêm yết trên Nasdaq, gần như không có hoặc hoàn toàn không có hoạt động không liên quan đến kho bạc, phù hợp nhất để áp dụng chiến lược này, vì phần lớn giá trị cổ phiếu của những công ty này đến từ tài sản kho bạc.
Khám Phá Sâu Về DAT
Vào cuối tháng 5, Microstrategy được giao dịch ở mức 1,7 lần giá trị nắm giữ kho tiền Bitcoin, DFDV được giao dịch ở mức 5,6 lần và Sharplink được giao dịch ở mức 8,1 lần. Nếu giá trị của một công ty phụ thuộc vào kho tiền của nó, thì tại sao cổ phiếu của công ty lại giao dịch với giá cao hơn giá trị hàng tồn kho của nó? Làm thế nào để chúng ta đánh giá giá trị của DAT?
Các chỉ số quan trọng
Pantera chú ý đến hai chỉ số định giá - chênh lệch tài sản ròng và tỷ lệ tăng trưởng trung bình tài sản trên mỗi cổ phiếu.
Chênh lệch tài sản ròng
NAV đại diện cho giá trị tài sản ròng của các kho tiền do công ty nắm giữ. Đối với DFDV, NAV đề cập đến giá trị nắm giữ Solana của nó. Chỉ báo phí bảo hiểm NAV cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu cho một cổ phiếu trong kho tài sản kỹ thuật số với mức phí bảo hiểm so với việc mua hoàn toàn tài sản kỹ thuật số cơ bản của họ. Nó được tính bằng cách chia vốn hóa thị trường của cổ phiếu cho NAV.
Tỷ lệ tăng trưởng trung bình của tài sản cơ bản mỗi cổ phiếu
Để hiểu ý nghĩa của các chỉ số này, trước tiên chúng ta cần hiểu phí bảo hiểm giá trị tài sản ròng (NAV) được tạo ra như thế nào. Như bản tóm tắt trước đây của Pantera đã viết, MSTR tồn tại ở mức cao vì các nhà đầu tư tin rằng thông qua MSTR, số lượng Bitcoin (BPS) được nắm giữ trên mỗi cổ phiếu theo thời gian có thể lớn hơn so với việc mua BTC riêng lẻ hoàn toàn. Hãy làm một phép toán đơn giản:
Nếu bạn mua MSTR với giá gấp đôi NAV của mình (với phí bảo hiểm gấp 2,00 lần NAV của bạn), bạn sẽ mua 0,5 BTC thay vì 1,0 BTC thông qua giao ngay. Tuy nhiên, nếu MSTR có thể huy động vốn và BPS tăng trưởng 50% mỗi năm (tăng 74% vào năm ngoái), thì vào cuối năm thứ hai, bạn sẽ có 1,1 BTC - nhiều hơn so với khi bạn mua giao ngay hoàn toàn.
Trong ví dụ trên, tỷ lệ tăng trưởng trung bình của tài sản cơ bản mỗi cổ phiếu là 50%. Sự gia tăng từ 0,5 BPS đến 1,1 BPS chính là lợi nhuận bạn nhận được, điều này chứng minh rằng việc bạn mua MSTR với giá cao gấp đôi giá trị tài sản ròng là hợp lý.
Do đó, sự tăng trưởng trung bình của tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu phản ánh sự tăng trưởng của kho giá trị token được chuẩn hóa theo số lượng cổ phiếu phát hành.
Định giá DAT
Tài sản ký quỹ là gì?
Để làm cho DAT hấp dẫn đối với các nhà đầu tư, tài sản trong kho bạc cần phải đáp ứng các điều kiện sau đây:
Bitcoin, Solana và Ethereum đều đáp ứng hai điểm đầu tiên. Về điểm thứ ba, mặc dù tiền điện tử khó tiếp cận trên thị trường công khai nhưng không phải là không thể. Tuy nhiên, đối với nhiều nhà đầu tư, bao gồm cả quỹ đầu tư chứng khoán và ETF, họ chỉ được phép mua các công ty hoạt động, mà không thể mua trực tiếp tài sản, điều này khiến họ không thể mua BTC, nhưng có thể mua BTC-DAT.
Giá trị tài sản ròng có vượt mức và tỷ lệ tăng trưởng trung bình tài sản cơ bản mỗi cổ phiếu có hợp lý không?
Như đã đề cập ở phần trước, mọi người mua DAT với giá cao hơn tài sản ròng của kho bạc, hy vọng công ty sẽ tích lũy nhiều mã thông báo hơn, để số lượng mã thông báo mà bạn sở hữu trong tương lai vượt quá số lượng mã thông báo cơ sở đã mua 1 đơn vị.
Chúng ta có thể thấy rằng lựa chọn tốt nhất là những DAT có mức phí chênh lệch thấp hơn so với giá trị tài sản ròng và tỷ lệ tăng trưởng tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu cao hơn. Nhưng làm thế nào để chúng ta định lượng tỷ lệ tăng trưởng tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu? Các cách phổ biến để DAT tăng cường kho bạc là gì?
Mua thêm tiền điện tử
Một trong những cách dễ nhất để huy động thêm tiền là mở rộng tài sản kho bạc. Có nhiều cách để huy động vốn; Hai cách phổ biến bao gồm trái phiếu chuyển đổi và đầu tư cổ phần tư nhân vào (PIPE). Các nhà đầu tư tư nhân có thể mua trái phiếu và chọn chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu khi giá cổ phiếu đạt đến một mức giá nhất định hoặc họ có thể mua vốn chủ sở hữu.
Nếu công ty phát hành trái phiếu, số lượng cổ phiếu lưu hành sẽ không tăng, do đó số lượng tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng lên. Nếu công ty phát hành cổ phần, chỉ cần giá phát hành cao hơn giá trị tài sản ròng, số lượng tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng lên.
Đáng chú ý, do quy mô của DAT, chúng có những cơ hội mà các nhà đầu tư bán lẻ không có. Ví dụ, tháng trước, Upexi đã mua 77.879 SOL bị khóa với giá 151,50 đô la cho mỗi cổ phiếu, với tổng số tiền là 11,8 triệu đô la. Với mức giá hiện tại của SOL là 178,26 đô la, điều này mang lại cho các nhà đầu tư lợi nhuận tích hợp là 2,1 triệu đô la (17,7%). Token bị khóa thường được nắm giữ bởi các nhà đầu tư tổ chức, những người sẵn sàng bán token của họ với giá chiết khấu để giải phóng thanh khoản. Các DAT như Upexi có thể tận dụng nhu cầu thanh khoản của họ để mua token với giá chiết khấu.
Người xác thực và người tham gia mạng
Một cách khác để các công ty tăng tiền của họ là đặt cược và giao dịch bằng tiền của họ. DFDV là một nền tảng DAT với chiến lược này – họ đã mua lại một công ty kinh doanh đặt cược và đặt cược 500.000 mã thông báo Solana, tạo ra dòng tiền gốc giao thức thông qua tự đặt cược. Vì tất cả số tiền thu được từ việc đặt cược sẽ quay trở lại quỹ của họ, nên việc đặt cược sẽ tăng tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu.
có những rủi ro nào?
Bạn nên tránh tình huống là DAT buộc phải bán kho tài sản của mình, từ đó làm giảm giá trị tài sản cơ bản trên mỗi cổ phiếu. Hai lý do chính khiến DAT buộc phải bán quân phục là: để trả nợ đến hạn hoặc để bù đắp cho dòng tiền hoạt động âm.
Do đó, điều quan trọng là phải xem xét số tiền huy động được là nợ và xem xét kỹ cơ cấu đáo hạn nợ. Công ty điều hành phải có khả năng tự cung tự cấp và không rơi vào tình trạng đốt tiền. Năng lực và uy tín của đội ngũ quản lý cũng rất quan trọng, vì họ cần sử dụng hiệu quả nhiều công cụ thị trường vốn và tiếp thị hiệu quả cho nhiều nhà đầu tư hơn.
Điểm độc đáo của DAT
Họ không bán
Mặc dù ETF nhằm theo dõi giá tài sản và có thể cần điều chỉnh hoặc thanh lý các vị thế để đáp ứng yêu cầu thanh khoản hoặc quy định, nhưng công ty DAT mua và nắm giữ các tài sản như Bitcoin, Solana hoặc Ethereum và xem đó như một chiến lược dài hạn. Ví dụ, bất kể chu kỳ thị trường như thế nào, MicroStrategy luôn thêm Bitcoin vào kho của mình. Phương pháp dựa trên niềm tin này tạo ra sự tương phản rõ rệt với cách quản lý thụ động hơn của ETF.
nhận được cơ hội đặc biệt
Công ty DAT cũng có thể cung cấp những cơ hội đặc biệt mà ETF thường không có. DFDV tận dụng Solana mà nó nắm giữ để tham gia vào việc staking và hoạt động của các validator, tạo ra lợi nhuận và hỗ trợ sự phát triển của mạng lưới. Chiến lược Ethereum của SharpLink được hỗ trợ bởi các nhà lãnh đạo trong ngành như ConsenSys, mở ra cánh cửa cho các hoạt động cấp giao thức (chẳng hạn như staking và tham gia DeFi), những hoạt động mà nhà đầu tư ETF không thể tiếp cận.