Sự cạnh tranh trong lĩnh vực phái sinh DEX rất khốc liệt, GMX, DYDX và SNX ở hàng đầu và Gains, MUX, Level và ApolloX ở hàng thứ hai.
Vertex là một thỏa thuận DEX phái sinh mới với hiệu suất tốt hơn. Kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 4 năm 2023, khối lượng giao dịch hàng ngày gần đây của nó đã chiếm khoảng 10% đến 15% thị trường DEX phái sinh mô hình nhóm vốn và đã giành được Wintermute vào tháng 6 Đầu tư chiến lược 2023.
Nguồn: đụn cát
*Lưu ý: Biểu đồ này không bao gồm dữ liệu của DYDX và so sánh là DEX phái sinh của mô hình nhóm vốn. *
1. Dữ liệu kinh doanh
l Khối lượng giao dịch: Chủ yếu thông qua các ưu đãi giao dịch, khối lượng giao dịch tương đối cao đã được tạo ra, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 7 ngày qua là khoảng 40 triệu đô la Mỹ. Phần màu tím là phái sinh, và phần màu vàng là giao ngay, chủ yếu dành cho các giao dịch phái sinh.
Khối lượng giao dịch hàng ngày thấp hơn so với DEX phái sinh hàng đầu (DYDX/GMX/SNX) và khối lượng giao dịch hàng ngày của DEX phái sinh cấp hai có thể so sánh được. Đánh giá về khối lượng giao dịch trong 7 ngày qua, Vertex đã lọt vào top 10.
Nguồn: đụn cát
TVL: 6,22 triệu USD, quy mô tương đối nhỏ, gồm 4 loại token, thành phần cụ thể như sau:
Nguồn: đụn cát
DAU: Số lượng người dùng tích lũy là 1842 và số lượng người dùng hoạt động hàng ngày trong 7 ngày qua là khoảng 200. Để so sánh, GMX có hơn 1.000 người dùng hoạt động hàng ngày, DYDX là khoảng 700 và SNX là khoảng 500.
Nguồn: đụn cát
Lãi suất mở: Có tổng cộng 7 cặp giao dịch, BTC và ETH chiếm tỷ trọng chính và lãi suất mở hiện tại là khoảng 5,37 triệu đô la Mỹ. Lượng nắm giữ cũng tương đối thấp.
DYDX nắm giữ khoảng 300 triệu, GMX nắm giữ khoảng 150 đến 200 triệu, Gain Network nắm giữ khoảng 30 đến 50 triệu và Mux khoảng 20 đến 50 triệu.
Nguồn: đụn cát
Lệ phí: Tổng thu nhập tích lũy là khoảng 540.000 đô la Mỹ và thu nhập ròng là 460.000 đô la Mỹ sau khi trừ khoản giảm giá cho nhà sản xuất là 86.000 đô la Mỹ.
Nguồn: đụn cát
2. Đội ngũ và nhà đầu tư
Người đồng sáng lập Darius chịu trách nhiệm chính về các hoạt động tiếp thị bên ngoài.
Đồng sáng lập Alwin Peng, trước đây làm việc trong giao dịch Jump với tư cách là kỹ sư chuỗi khối.
Vertex đã nhận được khoản đầu tư chiến lược từ Wintermute Ventures vào tháng 6 năm 2023. Wintermute Ventures là chi nhánh đầu tư mạo hiểm của Wintermute, một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử. Wintermute cung cấp dịch vụ tạo thị trường cho nhiều dự án nổi tiếng như Arb, OP và Blur.
“Vertex được dẫn dắt bởi một nhóm các nhà giao dịch và kỹ sư hùng hậu với thành tích đã được chứng minh trong thị trường TradFi và DeFi, đồng thời đi đầu trong các hợp đồng thông minh và đổi mới thị trường,” Wintermute cho biết khi thông báo khoản đầu tư vào Vertex.
Trước đó, vào tháng 4 năm 2022, Vertex đã nhận được khoản đầu tư vòng hạt giống trị giá 8,5 triệu đô la Mỹ, dẫn đầu là Hack VC và Dexterity Capital, Collab+Currency, GSR, Jane St., Hudson River Trading, Huobi, JST Capital, Big Brain, Lunatic Capital và những người khác làm theo. **Các nhà đầu tư ban đầu đã nhận được 8,5% số mã thông báo, điều đó có nghĩa là định giá vòng hạt giống Vertex là 100 triệu đô la Mỹ. **
Vertex ban đầu là một dự án được xây dựng trên Terra, sau khi Terra gặp sự cố, giao thức đã chuyển sang Arbitrum.
3. Sản phẩm
Cung cấp hoạt động kinh doanh DeFi một cửa, bao gồm thị trường giao ngay, hợp đồng và cho vay. Nó chủ yếu tiến hành kinh doanh xung quanh thị trường hợp đồng. Hầu hết các giao dịch là giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Giao ngay và cho vay dành cho các dịch vụ hợp đồng nhiều hơn, vì vậy chúng được phân loại là sản phẩm phái sinh DEX.
Chế độ cung cấp thanh khoản: sổ lệnh hỗn hợp-chế độ AMM
Mô hình cung cấp thanh khoản là điểm khác biệt chính giữa Vertex và các DEX phái sinh khác. Vertex tin rằng sổ đặt hàng ngoài chuỗi được xử lý thông qua FIFO (vào trước ra trước), điều này có thể làm giảm các cuộc tấn công MEV và cải thiện tốc độ thực hiện giao dịch. AMM trên chuỗi cung cấp hỗ trợ thanh khoản mà không cần sự cho phép, các nhà giao dịch có thể ép buộc giao dịch và khi thanh khoản của sổ lệnh không đủ, việc thực hiện giao dịch hiệu quả có thể được đảm bảo.
Vertex triển khai mô hình sổ lệnh hỗn hợp-AMM thông qua các thành phần sau:
Địa điểm giao dịch trên chuỗi (AMM);
Công cụ rủi ro trên chuỗi để thanh lý nhanh;
Bộ sắp xếp ngoài chuỗi để khớp lệnh.
Hình: Kiến trúc thành phần lõi Vertex
Nguồn: Vertex
Điều này có nghĩa là ** trong nền tảng giao dịch Vertex, có hai loại thanh khoản, một là thanh khoản sổ lệnh do nhà tạo lập thị trường cung cấp thông qua API và loại còn lại là quỹ LP do hợp đồng thông minh cung cấp. **
Hai loại thanh khoản này được kết hợp thông qua bộ sắp xếp và những gì bạn thấy ở phần cuối của trang là thanh khoản thống nhất, được giao dịch theo giá tốt nhất hiện có. Hình dưới đây cho thấy cách thanh khoản sổ lệnh và thanh khoản LP được người đặt hàng sử dụng để hoàn thành giao dịch.
Nguồn: Vertex
Nguồn: Vertex
Phân tích quá trình:
Cặp ETH-USDC đang giao dịch ở mức $1200.
Alice muốn mua 75 ETH trên thị trường và đặt mức trượt giá tối đa là 1%.
Có một lệnh đang chờ xử lý cho 25 ETH trị giá 1200 đô la trên sổ đặt hàng, vì vậy một phần ba giao dịch được thực hiện ở mức 1200 đô la.
Nhóm lệnh bán tiếp theo (tổng cộng 60ETH) là $1210.
Tuy nhiên, có 25 vị trí LP với ETH trong phạm vi giá từ $1.200 đến $1.210. Sau đó, một phần ba giao dịch tiếp theo là mua từ các vị trí LP ở mức giá từ $1200 đến $1210.
Phần ba cuối cùng của giao dịch được thực hiện ở mức $1210.
Hiệu quả sử dụng vốn: Ký quỹ chéo toàn cầu mở rộng phạm vi ký quỹ
Vertex muốn cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và đề xuất khái niệm "Ký quỹ chéo phổ quát", chủ yếu là để mở rộng phạm vi ký quỹ.
Hiện tại, có hai mô hình ký quỹ phổ biến trong giao dịch chứng khoán phái sinh. Một là chế độ ký quỹ biệt lập (Isolated Margin), một cặp giao dịch là một tài khoản ký quỹ biệt lập độc lập. Trong một tài khoản ký quỹ bị cô lập cụ thể, chỉ có thể chuyển, giữ và mượn loại tiền tệ của cặp giao dịch. Mỗi tài khoản bị cô lập có tỷ lệ rủi ro độc lập, được tính toán độc lập dựa trên tài sản và nợ phải trả được nắm giữ theo cặp giao dịch. Sự cô lập rủi ro của từng tài khoản ký quỹ bị cô lập, một khi rủi ro thanh lý xảy ra, nó sẽ không có bất kỳ tác động nào đối với các tài khoản ký quỹ bị cô lập khác.
Loại còn lại là chế độ ký quỹ chéo (Cross Margin), thông thường người dùng chỉ có một tài khoản ký quỹ chéo và có thể giao dịch tất cả các loại tiền tệ được hỗ trợ, tài sản trong tài khoản được bảo đảm chéo và chia sẻ với nhau, tỷ lệ rủi ro dựa trên trên tất cả các tài sản trong tài khoản ký quỹ chéo. Tài sản và nợ phải trả được tính toán. Sau khi thanh lý xảy ra, tất cả tài sản trong tài khoản sẽ được thanh lý.
Có thể thấy rằng hiệu quả sử dụng vốn của chế độ ký quỹ chéo cao hơn so với chế độ ký quỹ biệt lập. Trên cơ sở này, Vertex đã đề xuất Universal Cross Margin.
**Tất cả các khoản tiền (tiền gửi, vị trí và lãi và lỗ đầu tư) của người dùng trên nền tảng có thể được sử dụng để ký quỹ, bao gồm các vị trí mở tại chỗ, hợp đồng vĩnh viễn và thị trường tiền tệ. **Ví dụ: người dùng cung cấp tính thanh khoản cho nhóm quỹ giao ngay. Một mặt, họ có thể kiếm được phí. Mặt khác, quỹ LP này cũng có thể được sử dụng làm ký quỹ cho các giao dịch hợp đồng. Điều này nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
**Ký quỹ chéo phổ quát cũng cho phép Ký quỹ danh mục đầu tư trong đó lợi nhuận chưa thực hiện có thể được sử dụng để bù đắp các khoản lỗ chưa thực hiện hoặc được sử dụng làm ký quỹ cho các vị thế hiện có hoặc mở các vị thế mới. **
Để tạo điều kiện cho người dùng quản lý rủi ro tài khoản của chính họ tốt hơn, Vertex cũng cung cấp lời nhắc về mức độ rủi ro của tài khoản, có thể trực tiếp xem tình trạng của tài khoản trên trang.
Tài khoản có thể được chia thành hai trạng thái: Ban đầu và Bảo trì. Ở trạng thái Ban đầu, nó cũng có thể được chia thành ba loại: rủi ro trung bình, thấp và cao theo tỷ lệ lợi nhuận trên nợ. Trạng thái Bảo trì có nghĩa là mức sử dụng ký quỹ ban đầu đã vượt quá 100% và không thể mở thêm vị trí nào nữa. Số tiền ký quỹ cần được bổ sung càng sớm càng tốt, nếu không nó có thể phải đối mặt với việc thanh lý.
Do Universal Cross Margin, việc thanh lý cũng là một chế độ ký quỹ chéo, các vị thế sẽ được đóng theo thứ tự sau:
Lệnh bị hủy và tiền của lệnh được giải phóng;
Tài sản LP được phát hành và bán;
Tài sản được thanh lý (số dư giao ngay/vị thế hợp đồng);
Nợ phải trả được thanh lý (vay).
Nếu trong quá trình thanh lý, tình trạng ban đầu của tài khoản trở về trên 0, quá trình thanh lý sẽ dừng lại.
Nguồn: Vertex
Phí giao dịch thấp
Phí giao dịch của Vertex ở mức thấp. Bất kể giao ngay hay hợp đồng, phí maker hiện là 0 và phí taker là 0,01%-0,04%.
Nguồn: Vertex
Để khuyến khích giao dịch của người tạo, những người tạo có khối lượng giao dịch vượt quá 0,25% tổng khối lượng giao dịch trong một khoảng thời gian cụ thể (28 ngày, một kỷ nguyên) cũng có thể được giảm giá. Tỷ lệ chiết khấu như sau:
Nguồn: Vertex
So với một số thị trường DEX phái sinh chính, phí giao dịch của GMX tương đối cao, phí mở và đóng đều là 0,1%; phí giao dịch của DYDX là 0,02% đến 0,05% và giảm khi khối lượng giao dịch tăng; Kwenta's phí giao dịch dao động từ 0,02% đến 0,06%.
4. Mô hình kinh tế mã thông báo
**VRTX là mã thông báo quản trị của Giao thức Vertex, với tổng nguồn cung là 1 tỷ đơn vị, trong đó 90,08% mã thông báo sẽ được phân phối trong vòng 5 năm. **
Việc phân phối mã thông báo được hiển thị trong hình bên dưới. Tổng cộng 46% được sử dụng cho các ưu đãi cộng đồng, trong đó 9% được sử dụng cho các ưu đãi mã thông báo trong giai đoạn đầu, 37% được sử dụng cho các ưu đãi liên tục, tổng cộng 41% được sử dụng được sử dụng cho các nhóm, quỹ, quỹ sinh thái và những người đóng góp trong tương lai; 8,5% được phân bổ cho các nhà đầu tư ban đầu; 4,5% khác cho thanh khoản. Cần lưu ý rằng bản đồ phân phối này đã được tiết lộ vào đầu tháng 6 năm 2022 và không liên quan đến khoản đầu tư vào Wintermute. Trong những trường hợp bình thường, nó có thể được phân phối cho các nhà đầu tư mới từ kho bạc.
Nguồn: Vertex
**Mã thông báo Vertex sẽ được phân phối sáu tháng sau khi ra mắt mạng chính, dự kiến sẽ được phát hành vào tháng 10 năm 2023. **Lịch trình phát hành mã thông báo như sau:
Nguồn: Vertex
**Một phần mã thông báo trong Giai đoạn mã thông báo ban đầu được sử dụng cho các ưu đãi giao dịch trước khi mã thông báo được phát hành. **Người dùng có thể theo dõi chúng trên trang phần thưởng của ứng dụng Vertex. 2023.
Nguồn: Vertex
Giai đoạn mã thông báo ban đầu có tổng cộng 6 kỷ nguyên, mỗi kỷ nguyên là 28 ngày và mỗi kỷ nguyên thưởng 15 triệu mã thông báo, hiện là kỷ nguyên thứ ba. Tỷ lệ mã thông báo khuyến khích giao dịch chủ yếu xem xét trọng số của phí giao dịch. Ngoài ra, các cặp giao dịch khác nhau có phần thưởng khác nhau, như thể hiện trong hình bên dưới:
Nguồn: Vertex
** Mã thông báo giao thức Vertex chưa được phát hành. Do sự tồn tại của các ưu đãi giao dịch, không thể tránh khỏi sự tồn tại của các giao dịch cọ. **Hiện tại, việc ra mắt giao thức DEX phái sinh cần dựa vào các ưu đãi giao dịch.Ví dụ: Vela đã triển khai các ưu đãi giao dịch trong phiên bản beta của nó để kích thích tăng trưởng khối lượng giao dịch. Sau khi hầu hết các thỏa thuận được chuyển sang trực tuyến, họ vẫn duy trì các ưu đãi giao dịch, chẳng hạn như DYDX, Kwenta, v.v. Vertex có thể nhận được nhiều sự chấp nhận hơn ở giai đoạn này, cho thấy rằng các quỹ có quan điểm tích cực về mã thông báo giao thức.
5. Tóm tắt
Sự cạnh tranh của các công cụ phái sinh DEX đã là một đại dương đỏ. Mô hình của một số lượng lớn dự án Fork GMX được triển khai trên chuỗi công khai mới hoặc lớp thứ hai, mang lại APR cao hơn, cố gắng thu hút vốn và kiếm lợi nhuận. Để so sánh, Vertex cung cấp một số đổi mới về cơ chế, đáng được quan tâm nếu muốn tạo tính thanh khoản tốt hơn và hiệu quả sử dụng vốn cao hơn.
Rủi ro cần được chú ý là trong khi Ký quỹ chéo toàn cầu của nó cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, nó cũng làm tăng mức độ rủi ro của tài sản người dùng và các nhà giao dịch cần thực hiện tốt công việc kiểm soát rủi ro tương ứng.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Vertex: Tân binh trong DEX phái sinh, với thị phần khoảng 10% về khối lượng giao dịch hàng ngày
Tác giả: Duoduo, LD Capital
Sự cạnh tranh trong lĩnh vực phái sinh DEX rất khốc liệt, GMX, DYDX và SNX ở hàng đầu và Gains, MUX, Level và ApolloX ở hàng thứ hai.
Vertex là một thỏa thuận DEX phái sinh mới với hiệu suất tốt hơn. Kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 4 năm 2023, khối lượng giao dịch hàng ngày gần đây của nó đã chiếm khoảng 10% đến 15% thị trường DEX phái sinh mô hình nhóm vốn và đã giành được Wintermute vào tháng 6 Đầu tư chiến lược 2023.
Nguồn: đụn cát
*Lưu ý: Biểu đồ này không bao gồm dữ liệu của DYDX và so sánh là DEX phái sinh của mô hình nhóm vốn. *
1. Dữ liệu kinh doanh
l Khối lượng giao dịch: Chủ yếu thông qua các ưu đãi giao dịch, khối lượng giao dịch tương đối cao đã được tạo ra, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 7 ngày qua là khoảng 40 triệu đô la Mỹ. Phần màu tím là phái sinh, và phần màu vàng là giao ngay, chủ yếu dành cho các giao dịch phái sinh.
Khối lượng giao dịch hàng ngày thấp hơn so với DEX phái sinh hàng đầu (DYDX/GMX/SNX) và khối lượng giao dịch hàng ngày của DEX phái sinh cấp hai có thể so sánh được. Đánh giá về khối lượng giao dịch trong 7 ngày qua, Vertex đã lọt vào top 10.
Nguồn: đụn cát
TVL: 6,22 triệu USD, quy mô tương đối nhỏ, gồm 4 loại token, thành phần cụ thể như sau:
Nguồn: đụn cát
DAU: Số lượng người dùng tích lũy là 1842 và số lượng người dùng hoạt động hàng ngày trong 7 ngày qua là khoảng 200. Để so sánh, GMX có hơn 1.000 người dùng hoạt động hàng ngày, DYDX là khoảng 700 và SNX là khoảng 500.
Nguồn: đụn cát
Lãi suất mở: Có tổng cộng 7 cặp giao dịch, BTC và ETH chiếm tỷ trọng chính và lãi suất mở hiện tại là khoảng 5,37 triệu đô la Mỹ. Lượng nắm giữ cũng tương đối thấp.
DYDX nắm giữ khoảng 300 triệu, GMX nắm giữ khoảng 150 đến 200 triệu, Gain Network nắm giữ khoảng 30 đến 50 triệu và Mux khoảng 20 đến 50 triệu.
Nguồn: đụn cát
Lệ phí: Tổng thu nhập tích lũy là khoảng 540.000 đô la Mỹ và thu nhập ròng là 460.000 đô la Mỹ sau khi trừ khoản giảm giá cho nhà sản xuất là 86.000 đô la Mỹ.
Nguồn: đụn cát
2. Đội ngũ và nhà đầu tư
Người đồng sáng lập Darius chịu trách nhiệm chính về các hoạt động tiếp thị bên ngoài.
Đồng sáng lập Alwin Peng, trước đây làm việc trong giao dịch Jump với tư cách là kỹ sư chuỗi khối.
Vertex đã nhận được khoản đầu tư chiến lược từ Wintermute Ventures vào tháng 6 năm 2023. Wintermute Ventures là chi nhánh đầu tư mạo hiểm của Wintermute, một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử. Wintermute cung cấp dịch vụ tạo thị trường cho nhiều dự án nổi tiếng như Arb, OP và Blur.
“Vertex được dẫn dắt bởi một nhóm các nhà giao dịch và kỹ sư hùng hậu với thành tích đã được chứng minh trong thị trường TradFi và DeFi, đồng thời đi đầu trong các hợp đồng thông minh và đổi mới thị trường,” Wintermute cho biết khi thông báo khoản đầu tư vào Vertex.
Trước đó, vào tháng 4 năm 2022, Vertex đã nhận được khoản đầu tư vòng hạt giống trị giá 8,5 triệu đô la Mỹ, dẫn đầu là Hack VC và Dexterity Capital, Collab+Currency, GSR, Jane St., Hudson River Trading, Huobi, JST Capital, Big Brain, Lunatic Capital và những người khác làm theo. **Các nhà đầu tư ban đầu đã nhận được 8,5% số mã thông báo, điều đó có nghĩa là định giá vòng hạt giống Vertex là 100 triệu đô la Mỹ. **
Vertex ban đầu là một dự án được xây dựng trên Terra, sau khi Terra gặp sự cố, giao thức đã chuyển sang Arbitrum.
3. Sản phẩm
Cung cấp hoạt động kinh doanh DeFi một cửa, bao gồm thị trường giao ngay, hợp đồng và cho vay. Nó chủ yếu tiến hành kinh doanh xung quanh thị trường hợp đồng. Hầu hết các giao dịch là giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Giao ngay và cho vay dành cho các dịch vụ hợp đồng nhiều hơn, vì vậy chúng được phân loại là sản phẩm phái sinh DEX.
Chế độ cung cấp thanh khoản: sổ lệnh hỗn hợp-chế độ AMM
Mô hình cung cấp thanh khoản là điểm khác biệt chính giữa Vertex và các DEX phái sinh khác. Vertex tin rằng sổ đặt hàng ngoài chuỗi được xử lý thông qua FIFO (vào trước ra trước), điều này có thể làm giảm các cuộc tấn công MEV và cải thiện tốc độ thực hiện giao dịch. AMM trên chuỗi cung cấp hỗ trợ thanh khoản mà không cần sự cho phép, các nhà giao dịch có thể ép buộc giao dịch và khi thanh khoản của sổ lệnh không đủ, việc thực hiện giao dịch hiệu quả có thể được đảm bảo.
Vertex triển khai mô hình sổ lệnh hỗn hợp-AMM thông qua các thành phần sau:
Nguồn: Vertex
Điều này có nghĩa là ** trong nền tảng giao dịch Vertex, có hai loại thanh khoản, một là thanh khoản sổ lệnh do nhà tạo lập thị trường cung cấp thông qua API và loại còn lại là quỹ LP do hợp đồng thông minh cung cấp. **
Hai loại thanh khoản này được kết hợp thông qua bộ sắp xếp và những gì bạn thấy ở phần cuối của trang là thanh khoản thống nhất, được giao dịch theo giá tốt nhất hiện có. Hình dưới đây cho thấy cách thanh khoản sổ lệnh và thanh khoản LP được người đặt hàng sử dụng để hoàn thành giao dịch.
Nguồn: Vertex
Nguồn: Vertex
Phân tích quá trình:
Cặp ETH-USDC đang giao dịch ở mức $1200.
Alice muốn mua 75 ETH trên thị trường và đặt mức trượt giá tối đa là 1%.
Có một lệnh đang chờ xử lý cho 25 ETH trị giá 1200 đô la trên sổ đặt hàng, vì vậy một phần ba giao dịch được thực hiện ở mức 1200 đô la.
Nhóm lệnh bán tiếp theo (tổng cộng 60ETH) là $1210.
Tuy nhiên, có 25 vị trí LP với ETH trong phạm vi giá từ $1.200 đến $1.210. Sau đó, một phần ba giao dịch tiếp theo là mua từ các vị trí LP ở mức giá từ $1200 đến $1210.
Phần ba cuối cùng của giao dịch được thực hiện ở mức $1210.
Hiệu quả sử dụng vốn: Ký quỹ chéo toàn cầu mở rộng phạm vi ký quỹ
Vertex muốn cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và đề xuất khái niệm "Ký quỹ chéo phổ quát", chủ yếu là để mở rộng phạm vi ký quỹ.
Hiện tại, có hai mô hình ký quỹ phổ biến trong giao dịch chứng khoán phái sinh. Một là chế độ ký quỹ biệt lập (Isolated Margin), một cặp giao dịch là một tài khoản ký quỹ biệt lập độc lập. Trong một tài khoản ký quỹ bị cô lập cụ thể, chỉ có thể chuyển, giữ và mượn loại tiền tệ của cặp giao dịch. Mỗi tài khoản bị cô lập có tỷ lệ rủi ro độc lập, được tính toán độc lập dựa trên tài sản và nợ phải trả được nắm giữ theo cặp giao dịch. Sự cô lập rủi ro của từng tài khoản ký quỹ bị cô lập, một khi rủi ro thanh lý xảy ra, nó sẽ không có bất kỳ tác động nào đối với các tài khoản ký quỹ bị cô lập khác.
Loại còn lại là chế độ ký quỹ chéo (Cross Margin), thông thường người dùng chỉ có một tài khoản ký quỹ chéo và có thể giao dịch tất cả các loại tiền tệ được hỗ trợ, tài sản trong tài khoản được bảo đảm chéo và chia sẻ với nhau, tỷ lệ rủi ro dựa trên trên tất cả các tài sản trong tài khoản ký quỹ chéo. Tài sản và nợ phải trả được tính toán. Sau khi thanh lý xảy ra, tất cả tài sản trong tài khoản sẽ được thanh lý.
Có thể thấy rằng hiệu quả sử dụng vốn của chế độ ký quỹ chéo cao hơn so với chế độ ký quỹ biệt lập. Trên cơ sở này, Vertex đã đề xuất Universal Cross Margin.
**Tất cả các khoản tiền (tiền gửi, vị trí và lãi và lỗ đầu tư) của người dùng trên nền tảng có thể được sử dụng để ký quỹ, bao gồm các vị trí mở tại chỗ, hợp đồng vĩnh viễn và thị trường tiền tệ. **Ví dụ: người dùng cung cấp tính thanh khoản cho nhóm quỹ giao ngay. Một mặt, họ có thể kiếm được phí. Mặt khác, quỹ LP này cũng có thể được sử dụng làm ký quỹ cho các giao dịch hợp đồng. Điều này nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
**Ký quỹ chéo phổ quát cũng cho phép Ký quỹ danh mục đầu tư trong đó lợi nhuận chưa thực hiện có thể được sử dụng để bù đắp các khoản lỗ chưa thực hiện hoặc được sử dụng làm ký quỹ cho các vị thế hiện có hoặc mở các vị thế mới. **
Để tạo điều kiện cho người dùng quản lý rủi ro tài khoản của chính họ tốt hơn, Vertex cũng cung cấp lời nhắc về mức độ rủi ro của tài khoản, có thể trực tiếp xem tình trạng của tài khoản trên trang.
Tài khoản có thể được chia thành hai trạng thái: Ban đầu và Bảo trì. Ở trạng thái Ban đầu, nó cũng có thể được chia thành ba loại: rủi ro trung bình, thấp và cao theo tỷ lệ lợi nhuận trên nợ. Trạng thái Bảo trì có nghĩa là mức sử dụng ký quỹ ban đầu đã vượt quá 100% và không thể mở thêm vị trí nào nữa. Số tiền ký quỹ cần được bổ sung càng sớm càng tốt, nếu không nó có thể phải đối mặt với việc thanh lý.
Do Universal Cross Margin, việc thanh lý cũng là một chế độ ký quỹ chéo, các vị thế sẽ được đóng theo thứ tự sau:
Lệnh bị hủy và tiền của lệnh được giải phóng;
Tài sản LP được phát hành và bán;
Tài sản được thanh lý (số dư giao ngay/vị thế hợp đồng);
Nợ phải trả được thanh lý (vay).
Nếu trong quá trình thanh lý, tình trạng ban đầu của tài khoản trở về trên 0, quá trình thanh lý sẽ dừng lại.
Nguồn: Vertex
Phí giao dịch thấp
Phí giao dịch của Vertex ở mức thấp. Bất kể giao ngay hay hợp đồng, phí maker hiện là 0 và phí taker là 0,01%-0,04%.
Nguồn: Vertex
Để khuyến khích giao dịch của người tạo, những người tạo có khối lượng giao dịch vượt quá 0,25% tổng khối lượng giao dịch trong một khoảng thời gian cụ thể (28 ngày, một kỷ nguyên) cũng có thể được giảm giá. Tỷ lệ chiết khấu như sau:
Nguồn: Vertex
So với một số thị trường DEX phái sinh chính, phí giao dịch của GMX tương đối cao, phí mở và đóng đều là 0,1%; phí giao dịch của DYDX là 0,02% đến 0,05% và giảm khi khối lượng giao dịch tăng; Kwenta's phí giao dịch dao động từ 0,02% đến 0,06%.
4. Mô hình kinh tế mã thông báo
**VRTX là mã thông báo quản trị của Giao thức Vertex, với tổng nguồn cung là 1 tỷ đơn vị, trong đó 90,08% mã thông báo sẽ được phân phối trong vòng 5 năm. **
Việc phân phối mã thông báo được hiển thị trong hình bên dưới. Tổng cộng 46% được sử dụng cho các ưu đãi cộng đồng, trong đó 9% được sử dụng cho các ưu đãi mã thông báo trong giai đoạn đầu, 37% được sử dụng cho các ưu đãi liên tục, tổng cộng 41% được sử dụng được sử dụng cho các nhóm, quỹ, quỹ sinh thái và những người đóng góp trong tương lai; 8,5% được phân bổ cho các nhà đầu tư ban đầu; 4,5% khác cho thanh khoản. Cần lưu ý rằng bản đồ phân phối này đã được tiết lộ vào đầu tháng 6 năm 2022 và không liên quan đến khoản đầu tư vào Wintermute. Trong những trường hợp bình thường, nó có thể được phân phối cho các nhà đầu tư mới từ kho bạc.
Nguồn: Vertex
**Mã thông báo Vertex sẽ được phân phối sáu tháng sau khi ra mắt mạng chính, dự kiến sẽ được phát hành vào tháng 10 năm 2023. **Lịch trình phát hành mã thông báo như sau:
Nguồn: Vertex
**Một phần mã thông báo trong Giai đoạn mã thông báo ban đầu được sử dụng cho các ưu đãi giao dịch trước khi mã thông báo được phát hành. **Người dùng có thể theo dõi chúng trên trang phần thưởng của ứng dụng Vertex. 2023.
Nguồn: Vertex
Giai đoạn mã thông báo ban đầu có tổng cộng 6 kỷ nguyên, mỗi kỷ nguyên là 28 ngày và mỗi kỷ nguyên thưởng 15 triệu mã thông báo, hiện là kỷ nguyên thứ ba. Tỷ lệ mã thông báo khuyến khích giao dịch chủ yếu xem xét trọng số của phí giao dịch. Ngoài ra, các cặp giao dịch khác nhau có phần thưởng khác nhau, như thể hiện trong hình bên dưới:
Nguồn: Vertex
** Mã thông báo giao thức Vertex chưa được phát hành. Do sự tồn tại của các ưu đãi giao dịch, không thể tránh khỏi sự tồn tại của các giao dịch cọ. **Hiện tại, việc ra mắt giao thức DEX phái sinh cần dựa vào các ưu đãi giao dịch.Ví dụ: Vela đã triển khai các ưu đãi giao dịch trong phiên bản beta của nó để kích thích tăng trưởng khối lượng giao dịch. Sau khi hầu hết các thỏa thuận được chuyển sang trực tuyến, họ vẫn duy trì các ưu đãi giao dịch, chẳng hạn như DYDX, Kwenta, v.v. Vertex có thể nhận được nhiều sự chấp nhận hơn ở giai đoạn này, cho thấy rằng các quỹ có quan điểm tích cực về mã thông báo giao thức.
5. Tóm tắt
Sự cạnh tranh của các công cụ phái sinh DEX đã là một đại dương đỏ. Mô hình của một số lượng lớn dự án Fork GMX được triển khai trên chuỗi công khai mới hoặc lớp thứ hai, mang lại APR cao hơn, cố gắng thu hút vốn và kiếm lợi nhuận. Để so sánh, Vertex cung cấp một số đổi mới về cơ chế, đáng được quan tâm nếu muốn tạo tính thanh khoản tốt hơn và hiệu quả sử dụng vốn cao hơn.
Rủi ro cần được chú ý là trong khi Ký quỹ chéo toàn cầu của nó cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, nó cũng làm tăng mức độ rủi ro của tài sản người dùng và các nhà giao dịch cần thực hiện tốt công việc kiểm soát rủi ro tương ứng.