Tác giả: SAM ANDREW; Trình biên dịch: Deep Tide TechFlow
Nếu bạn nhìn Ethereum từ góc độ của một công ty, thì đó là loại công ty gì?
Trong quý 2 năm 2023, số lượng người dùng hoạt động hàng ngày là 340.000, lợi nhuận gộp tương đương 700 triệu đô la Mỹ (453.000 ETH), tỷ suất lợi nhuận gộp là 84% và thu nhập ròng tương đương 420 triệu đô la Mỹ (227.000 ETH), tăng 187% so với quý trước.
Dưới hiệu ứng mạng mạnh mẽ, tốc độ đốt ETH đã được tăng tốc từ 0,3% lên 0,8%. Các số liệu cho hệ sinh thái Ethereum (bao gồm cả L2) đang phát triển trên diện rộng khi việc nâng cấp Shapella được triển khai thành công mà không gây ra tình trạng bán tháo ETH.
Bài viết này là báo cáo dữ liệu không chính thức của Ethereum cho quý 2 năm 2023. Nó chủ yếu phân tích và bình luận về nội dung sau, giúp bạn hiểu toàn diện về hoạt động và tình hình tài chính của Ethereum từ cấp độ dữ liệu.
Các chỉ số hoạt động của Ethereum;
Hệ sinh thái Ethereum (tích hợp các chỉ số L2);
Báo cáo lãi lỗ của Ethereum;
Tác động chính.
Chỉ tiêu hoạt động quý 2/2023
**DAU:**DAU quý 2 là 340.588, giảm 3% so với cùng kỳ năm ngoái, cải thiện từ khoảng 10% trong quý 1 năm 2023 và quý 4 năm 2022. Trong vài ngày đầu tháng 7, số người dùng hoạt động trung bình hàng ngày đã giảm 12% so với quý 2 năm 2023. Người dùng hoạt động hàng ngày giảm có nghĩa là ít người sử dụng Ethereum hàng ngày hơn.
Số giao dịch trung bình hàng ngày: Số giao dịch trung bình hàng ngày là 1.046.592, giảm 4% so với năm trước. Tốc độ giảm đã chậm lại so với hai quý trước. Số lượng giao dịch trung bình hàng ngày gần như ổn định ở mức -1%. Sự sụt giảm trong các giao dịch trung bình hàng ngày là do có ít người dùng hoạt động hàng ngày hơn. Giao dịch trung bình hàng ngày có xu hướng giảm trong tuần đầu tiên của tháng Bảy.
Đã đặt cượcETH: ETH đã đặt cược chiếm 17% tổng nguồn cung. Lượng ETH được đặt cọc tăng 58% so với năm trước và 13% theo quý.
Nâng cấp Shapella đã được thực hiện thành công vào ngày 12 tháng 4 năm 2023. Trái ngược với những gì một số người lo sợ, ETH không bị bán tháo sau Shapella.
**Số lượng ETH đã stake tiếp tục tăng. Nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại. Lượng ETH gia tăng mỗi tuần giảm trước và sau Shapella (xem biểu đồ bên dưới). Khoảng 1,8 triệu ETH đã được đặt cọc vào tháng 4, 4 triệu ETH đã được đặt cọc vào tháng 5 và 2,2 triệu ETH đã được đặt cọc vào tháng 6.
**Giá: Với mức giá trung bình trong quý 2 là $1861, **ETH tăng 55% từ đầu năm đến nay và 4% theo quý. ETH dao động rất nhiều trong quý. ETH đã giảm 22% từ đỉnh xuống đáy trong quý trước khi phục hồi trở lại.
Tổng giá trị bị khóa (TVL): TVL của ETH đã giảm 41% so với cùng kỳ năm ngoái và xu hướng giảm vẫn đang xấu đi. TVL phù hợp với mức giảm trong Q1 2023, giảm 14%.
Hệ sinh thái Ethereum
Sức khỏe của Ethereum ngày càng được đánh giá bởi trạng thái của hệ sinh thái Ethereum. Hệ sinh thái Ethereum bao gồm các giải pháp mở rộng lớp thứ hai. Kỷ nguyên Arbitrum, Lạc quan, Đa giác zkEVM, StarkNet và zkSync được sử dụng để xác định tình trạng của lớp thứ hai của Ethereum. Các sự kiện đã chuyển sang lớp thứ hai, cung cấp giải quyết giao dịch rẻ hơn và nhanh hơn. Đánh giá hệ sinh thái Ethereum, bao gồm các hoạt động của lớp cơ sở Ethereum và lớp thứ hai, đưa ra một bức tranh khác. **Người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) và giao dịch trung bình hàng ngày trong hệ sinh thái Ethereum đang tăng lên. **
Tăng trưởng người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) của Ethereum đã bị đình trệ kể từ năm 2021. Trong năm qua, số lượng DAU trong hệ sinh thái Ethereum đã tăng từ 400.000 lên khoảng 800.000 (xem biểu đồ bên trên). Tuy nhiên, sự tăng trưởng DAU trong hệ sinh thái Ethereum không nhất thiết có nghĩa là nhiều người hơn đang tương tác trong hệ sinh thái Ethereum. Một lời giải thích hợp lý hơn là một phần của DAU của Ethereum cũng đã trở thành lớp thứ hai của DAU của Ethereum.
Dữ liệu cho Polygon PoS không được bao gồm trong hệ sinh thái Ethereum. Polygon PoS là một sidechain của Ethereum. Người dùng Polygon PoS có thể dần dần chuyển sang chuỗi Polygon zkEVM. Trọng tâm của Polygon là chuỗi zkEVM. Việc di chuyển này có thể có lợi cho hệ sinh thái Ethereum. Có 360.000 DAU trên Polygon PoS, vượt qua 300.000 DAU của Ethereum. DAU của Ethereum sẽ không tăng gấp đôi sau khi di chuyển. Một số lượng đáng kể DAU của Polygon PoS cũng có khả năng là DAU của Ethereum.
Với sự xuất hiện của lớp thứ hai, ngày càng có nhiều giao dịch được thực hiện bởi DAU trong hệ sinh thái Ethereum. Kể từ nửa cuối năm 2020, số lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên Ethereum dao động quanh mức 1 triệu. Số lượng giao dịch trên Ethereum được giới hạn trong khoảng 1 triệu mỗi ngày. Lớp thứ hai thêm tới 2 triệu giao dịch mỗi ngày. Tổng số giao dịch trong hệ sinh thái Ethereum đã tăng gần gấp bốn lần trong năm qua (xem biểu đồ bên dưới). **1 giao dịch trên Ethereum, 2 giao dịch trên Lớp 2. **
Chuỗi PoS của Polygon đạt trung bình 2,4 triệu giao dịch mỗi ngày. Nếu các giao dịch này được di chuyển sang chuỗi Polygon zkEVM hoặc lớp thứ hai khác của Ethereum, thì số lượng giao dịch hàng ngày trong hệ sinh thái Ethereum sẽ tăng gần gấp đôi.
Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum sẽ đạt 3 triệu vào quý 2 năm 2023, tăng từ 2 triệu trong quý 1 năm 2023. Tốc độ tăng trưởng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum đã tăng từ 17% trong quý đầu tiên của năm 2023 lên 50%. Trong quý 2 năm 2023, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của hệ sinh thái Ethereum đã tăng 139% so với cùng kỳ năm ngoái (xem biểu đồ bên dưới).
Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày xảy ra trên hệ sinh thái Ethereum là 3 triệu, chiếm 16% tổng khối lượng giao dịch hàng ngày của các chuỗi khối có thể lập trình ngoài Solana (xem biểu đồ bên dưới). Dữ liệu giao dịch của Solana không thể so sánh trực tiếp với các chuỗi khác. Solana thực hiện 20 triệu giao dịch mỗi ngày. Nó được cho là một trong những blockchain có hiệu suất cao nhất. Tuy nhiên, do thông lượng giao dịch rất cao và phí thấp nên phần lớn các giao dịch này là thư rác.
Nếu Polygon PoS được tính vào, tỷ lệ của hệ sinh thái Ethereum trong tổng khối lượng giao dịch sẽ tăng gấp đôi lên khoảng 30%. Không tính đến BNB và Tron, hệ sinh thái Ethereum chiếm 60% thị phần về khối lượng giao dịch hàng ngày. BNB và Tron khá khác biệt so với các chuỗi khối khác trong nhóm này ở chỗ chúng tập trung hơn.
Báo cáo lãi lỗ Ethereum
Tổng phí: Tổng phí trong quý 2 là 453.235 ETH ($843.470.335), giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó phí giao dịch giảm 13% và khối lượng giao dịch giảm 4%. Tổng chi phí tăng 56% theo quý. Mức tăng tuần tự là do phí trên mỗi giao dịch tăng 57%, trong khi khối lượng giao dịch giảm 1%. Tổng phí đại diện cho tổng chi phí mà người dùng phải trả để xử lý tất cả các giao dịch được đăng lên Ethereum. Theo thuật ngữ tài chính truyền thống, đây là tổng doanh thu do "công ty" tạo ra.
LỢI NHUẬN GỘP: Lợi nhuận gộp là 381.565ETH ($710.092.465), tỷ suất lợi nhuận gộp là 84% trong quý, nghĩa là 84% tổng phí đã bị đốt cháy. Lợi nhuận gộp thường được gọi là "doanh thu mạng". Nó chiếm một phần trong tổng số phí được tích lũy bởi chủ sở hữu mã thông báo. Lợi nhuận gộp và tổng chi phí đều tăng qua các năm.
Chi phí mỗi ngày và lợi nhuận gộp (tức là doanh thu) tăng gấp ba lần trong tháng 5 (xem biểu đồ bên dưới). Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi cơn sốt meme coin do Pepe thúc đẩy. Sau đó, chi phí và lợi nhuận gộp (tức là doanh thu) trở lại mức bình thường. Ngoại trừ một yếu tố thúc đẩy chi phí một lần khác, chi phí sẽ giảm liên tục trong quý 3 năm 2022. So với chi phí trung bình hàng ngày trong quý 2 năm 2023, chi phí trung bình hàng ngày trong tuần đầu tiên của tháng 7 đã giảm 27%.
Thu nhập ròng: Thu nhập ròng của quý 3 là 227.147ETH (422.720.567 đô la Mỹ), ****tăng so với quý trướcgần 3 lần**. Sự gia tăng thu nhập ròng là do tổng chi phí tăng liên tiếp 56%. Thu nhập ròng tăng tuần tự chứng tỏ đòn bẩy hoạt động của Ethereum. Chi phí của Ethereum không tăng theo tổng phí. Chi phí của Ethereum không tăng theo tổng phí. Tổng phí tăng 56% hàng tháng, nhưng chi phí cố định của Ethereum (chi phí phát hành mã thông báo cho người xác thực) giảm 5% hàng tháng. Do đó, thu nhập ròng tăng 187% theo tuần tự.
Ethereum đã có lãi hàng quý kể từ khi PoS được giới thiệu. **Sự cải thiện đáng kể về lợi nhuận là do giảm 90% chi phí phát hành mã thông báo. **
Mã thông báo sẽ được phát hành: Ethereum sẽ đốt nhiều mã thông báo hơn vào quý 2 năm 2023 so với số lượng phát hành. Số token được phát hành giảm từ 120,45 triệu xuống 120,22 triệu. Mã thông báo được phát hành ròng (được tính bằng cách lấy mã thông báo phát hành ròng hàng năm chia cho số dư mở) đã giảm từ tỷ lệ phần trăm thấp ở mức một chữ số xuống -0,8%. Ethereum tăng số lượng mã thông báo được phát hành thêm khoảng 3% vào năm 2022. Giờ đây, nó đã giảm khoảng 1% số lượng mã thông báo đang lưu hành.
Làm thế nào để diễn giải báo cáo lãi lỗ của Ethereum?
Tổng phí đại diện cho các khoản phí mà người dùng phải trả để đăng các giao dịch của họ trên chuỗi khối Ethereum. Tổng chi phí bao gồm phí cơ sở và tiền boa. Mẹo là phí chuyển tiếp, được trả cho người xác thực. Lưu ý rằng mục tiền boa có cùng số với mục phí trả cho người xác thực. Đó là một chi phí biến đổi. Nó phát triển tỷ lệ thuận với việc sử dụng. Người dùng trả tiền boa để giao dịch của họ được ưu tiên.
Phí cơ sở là phí do người dùng trả để xử lý giao dịch. Lưu ý rằng con số chi phí cơ sở giống như con số lợi nhuận gộp. Tổng lợi nhuận thể hiện số tiền mà chuỗi khối Ethereum kiếm được (bằng ETH) cho các giao dịch mà nó xử lý. Đôi khi được gọi là "thu nhập mạng". Tỷ suất lợi nhuận gộp cho biết tổng số phí Ethereum bị đốt cháy là bao nhiêu. Mã thông báo bị đốt cháy sẽ bị xóa khỏi lưu thông. Điều này tương tự như việc mua lại cổ phần.
Chi phí phát hành mã thông báo là số tiền được trả cho người xác thực để giữ an toàn cho mạng. Đây là một chi phí cố định. Nó không phát triển tỷ lệ thuận với việc sử dụng.
Thu nhập ròng là sự khác biệt giữa phí cơ sở (tức là lợi nhuận gộp) và mã thông báo mới phát hành. Ethereum đã kiếm được 227.147 ETH trong quý 2 năm 2023, điều đó có nghĩa là nó đã thu được nhiều hơn 227.147 phí cơ bản so với các mã thông báo mới phát hành. Do đó, Ethereum có ít hơn 227.147 mã thông báo để phát hành.
Ethereum càng tạo ra nhiều thu nhập ròng, càng nhiều ETH bị đốt cháy và càng ít mã thông báo được phát hành. Càng ít mã thông báo được phát hành, tất cả những thứ khác đều bằng nhau, thì giá trị của mỗi mã thông báo càng cao.
Tóm lại là
1. Sự gia tăng tổng chi phí trong Quý 2 chỉ tồn tại trong thời gian ngắn
Sự gia tăng tổng phí và dẫn đến việc đốt cháy mã thông báo trong quý 2 chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Nó được thúc đẩy bởi một sự kiện chỉ xảy ra một lần - cơn sốt meme coin. Sự gia tăng kéo dài khoảng hai tuần. Hiệu suất quý 3 dự kiến sẽ yếu hơn trong quý 3 năm 2023.
2. Tập trung vào các giải pháp L2
Các số liệu hoạt động cho hệ sinh thái Ethereum, bao gồm các giải pháp mở rộng quy mô lớp hai, cho thấy một mạng khỏe mạnh và đang phát triển. Ngược lại, số liệu hoạt động độc lập của Ethereum cho thấy mạng đang đình trệ. Sự tăng trưởng của Ethereum được thúc đẩy bởi các giải pháp mở rộng lớp hai. Thành công của họ rất quan trọng đối với Ethereum. Việc triển khai EIP-4844 sắp tới sẽ có tác động đáng kể đến các giải pháp mở rộng lớp 2 và Ethereum.
Trong ngắn hạn, cách duy nhất để tăng phí trên Ethereum là tăng phí trên mỗi giao dịch, tức là tăng giá gas. Hiện tại, số lượng giao dịch tối đa trên Ethereum là khoảng 1 triệu lần mỗi ngày. Người ta tin rằng các giao dịch lớp 2 sẽ tăng trưởng đáng kể. Các giao dịch lớp 2 sẽ được xử lý theo đợt dưới dạng đầu vào cho lớp cơ sở Ethereum. Chi phí của một giao dịch Ethereum đắt tiền sẽ được trải đều cho nhiều người trả phí cho các giao dịch lớp 2.
3. Số lượng ETH được cam kết đã chậm lại
Trước và sau khi triển khai thành công Shapella, số lượng ETH được đặt cọc đã tăng lên đáng kể. Xu hướng tăng trưởng chậm lại cho thấy lượng ETH được đặt cọc có thể không tăng hơn 50% nhanh như dự kiến trước đây. Để đạt được tỷ lệ cam kết 50%, cần phải có thêm một khoản cam kết khoảng 40 triệu ETH. Với tốc độ hiện tại là khoảng 1 triệu ETH bổ sung được cam kết mỗi tháng, sẽ mất 40 tháng hoặc 3 năm 4 tháng để đạt được 50% cam kết.
Đây không nhất thiết là một điều xấu đối với những người đặt cược ETH. Tỷ lệ đặt cược càng thấp, phần thưởng đặt cược được trả cho người xác nhận càng cao và do đó, tỷ lệ hoàn vốn ETH càng cao. Lợi suất ETH là tổng của lợi nhuận đặt cược, lợi nhuận và lợi nhuận MEV cũng như lạm phát hoặc giảm phát của nguồn cung cấp mã thông báo. Tình huống hấp dẫn nhất về mặt kinh tế là tình huống mà tỷ lệ cổ phần thấp, do đó lợi tức cổ phần cao và phí cao, do đó lợi tức cao. Trường hợp ít hấp dẫn nhất về mặt kinh tế thì ngược lại. Quan điểm kinh tế không phải là tham số duy nhất thúc đẩy giá trị của ETH. Tỷ lệ cam kết càng cao, tính bảo mật của chuỗi khối càng cao, về mặt lý thuyết dẫn đến giá trị ETH cao hơn.
Sự tăng trưởng chậm lại của số lượng ETH được cam kết đã dẫn đến hoạt động kém hiệu quả của Lido và Rocket Pool. Trong quý, LDO và RPL lần lượt giảm 17% và 18%, trong khi ETH gần như không thay đổi. Sự tăng trưởng chậm hơn về số lượng cam kết ETH kết hợp với quy mô nhỏ hơn của nhóm nhỏ Rocket Pool có nghĩa là có ít người mua RPL hơn.
4. Đòn bẩy hoạt động của Ethereum dẫn đến đốt cháy hàng loạt
Khả năng sinh lời và cơ chế đốt cháy của Ethereum là rất quan trọng. Ethereum đã tăng từ áp lực bán 22 triệu đô la mỗi ngày (ở mức giá ETH là 1860 đô la) lên 5 triệu đô la cho nhu cầu mua mỗi ngày, chênh lệch là 28 triệu đô la. Động thái trị giá 28 triệu đô la này tương đương với 4,5% vốn hóa thị trường của Ethereum.
Có hai vấn đề kinh tế với mô hình PoW của Ethereum. Đầu tiên, Ethereum từng phát hành 17.000 mã thông báo mỗi ngày cho những người khai thác, tương đương với tỷ lệ pha loãng hàng năm là 5%. Thứ hai, người ta ước tính rằng 70% số mã thông báo này được bán ngay lập tức để trang trải cho việc khai thác tốn kém. Với mức giá ETH là 1860 đô la, việc phát hành mã thông báo cho những người khai thác và việc bán sau đó của họ dẫn đến áp lực bán là 22 triệu đô la mỗi ngày.
Sự ra đời của PoS và cơ chế đốt đã biến áp lực bán 22 triệu đô la mỗi ngày thành áp lực mua 5 triệu đô la mỗi ngày. **Ethereum hiện đang đốt (tức là mua lại) số mã thông báo trị giá 5 triệu đô la mỗi ngày, trong khi nó từng bán số mã thông báo ETH trị giá 22 triệu đô la mỗi ngày. Bảng dưới đây phác thảo lãi và lỗ dự đoán từ PoW sang PoS.
Hầu hết mọi người hiểu sai về đòn bẩy hoạt động của Ethereum. Đòn bẩy hoạt động là một thuật ngữ tài chính truyền thống được sử dụng để mô tả các tài sản tăng lợi nhuận nhanh hơn nhiều so với doanh thu. Lợi nhuận tăng đáng kể do chi phí hoạt động không tăng trong khi doanh thu tăng. Các nhà công nghệ thường không hiểu đòn bẩy hoạt động. Các nhà đầu tư tài chính truyền thống không hiểu về tiền điện tử.
Cột "Dự báo" trong biểu đồ trên thể hiện đòn bẩy hoạt động của Ethereum. Cột dự báo giả định tổng chi phí tăng gấp 5 lần. Chi phí tăng 5 lần dẫn đến thu nhập ròng tăng 9,9 lần. Chi phí hoạt động cố định của Ethereum, chi phí phát hành mã thông báo cho người xác thực, không tăng khi tổng phí tăng lên. Kết quả cuối cùng là tỷ lệ giảm phát của Ethereum tăng 9,9 lần. So với tỷ lệ giảm phát 0,4% hiện tại, Ethereum sẽ giảm số lượng mã thông báo được phát hành 4,2% mỗi năm khi thu nhập tăng gấp 5 lần. Nhu cầu mua sẽ tăng 5,2 lần, từ 5 triệu USD lên 28 triệu USD mỗi ngày.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Ethereum 2023 Q2: Tốc độ đốt ETH tăng từ 0,3% lên 0,8%
Tác giả: SAM ANDREW; Trình biên dịch: Deep Tide TechFlow
Nếu bạn nhìn Ethereum từ góc độ của một công ty, thì đó là loại công ty gì?
Trong quý 2 năm 2023, số lượng người dùng hoạt động hàng ngày là 340.000, lợi nhuận gộp tương đương 700 triệu đô la Mỹ (453.000 ETH), tỷ suất lợi nhuận gộp là 84% và thu nhập ròng tương đương 420 triệu đô la Mỹ (227.000 ETH), tăng 187% so với quý trước.
Dưới hiệu ứng mạng mạnh mẽ, tốc độ đốt ETH đã được tăng tốc từ 0,3% lên 0,8%. Các số liệu cho hệ sinh thái Ethereum (bao gồm cả L2) đang phát triển trên diện rộng khi việc nâng cấp Shapella được triển khai thành công mà không gây ra tình trạng bán tháo ETH.
Bài viết này là báo cáo dữ liệu không chính thức của Ethereum cho quý 2 năm 2023. Nó chủ yếu phân tích và bình luận về nội dung sau, giúp bạn hiểu toàn diện về hoạt động và tình hình tài chính của Ethereum từ cấp độ dữ liệu.
Chỉ tiêu hoạt động quý 2/2023
**DAU:**DAU quý 2 là 340.588, giảm 3% so với cùng kỳ năm ngoái, cải thiện từ khoảng 10% trong quý 1 năm 2023 và quý 4 năm 2022. Trong vài ngày đầu tháng 7, số người dùng hoạt động trung bình hàng ngày đã giảm 12% so với quý 2 năm 2023. Người dùng hoạt động hàng ngày giảm có nghĩa là ít người sử dụng Ethereum hàng ngày hơn.
Số giao dịch trung bình hàng ngày: Số giao dịch trung bình hàng ngày là 1.046.592, giảm 4% so với năm trước. Tốc độ giảm đã chậm lại so với hai quý trước. Số lượng giao dịch trung bình hàng ngày gần như ổn định ở mức -1%. Sự sụt giảm trong các giao dịch trung bình hàng ngày là do có ít người dùng hoạt động hàng ngày hơn. Giao dịch trung bình hàng ngày có xu hướng giảm trong tuần đầu tiên của tháng Bảy.
Đã đặt cượcETH: ETH đã đặt cược chiếm 17% tổng nguồn cung. Lượng ETH được đặt cọc tăng 58% so với năm trước và 13% theo quý.
Nâng cấp Shapella đã được thực hiện thành công vào ngày 12 tháng 4 năm 2023. Trái ngược với những gì một số người lo sợ, ETH không bị bán tháo sau Shapella.
**Số lượng ETH đã stake tiếp tục tăng. Nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại. Lượng ETH gia tăng mỗi tuần giảm trước và sau Shapella (xem biểu đồ bên dưới). Khoảng 1,8 triệu ETH đã được đặt cọc vào tháng 4, 4 triệu ETH đã được đặt cọc vào tháng 5 và 2,2 triệu ETH đã được đặt cọc vào tháng 6.
**Giá: Với mức giá trung bình trong quý 2 là $1861, **ETH tăng 55% từ đầu năm đến nay và 4% theo quý. ETH dao động rất nhiều trong quý. ETH đã giảm 22% từ đỉnh xuống đáy trong quý trước khi phục hồi trở lại.
Tổng giá trị bị khóa (TVL): TVL của ETH đã giảm 41% so với cùng kỳ năm ngoái và xu hướng giảm vẫn đang xấu đi. TVL phù hợp với mức giảm trong Q1 2023, giảm 14%.
Hệ sinh thái Ethereum
Sức khỏe của Ethereum ngày càng được đánh giá bởi trạng thái của hệ sinh thái Ethereum. Hệ sinh thái Ethereum bao gồm các giải pháp mở rộng lớp thứ hai. Kỷ nguyên Arbitrum, Lạc quan, Đa giác zkEVM, StarkNet và zkSync được sử dụng để xác định tình trạng của lớp thứ hai của Ethereum. Các sự kiện đã chuyển sang lớp thứ hai, cung cấp giải quyết giao dịch rẻ hơn và nhanh hơn. Đánh giá hệ sinh thái Ethereum, bao gồm các hoạt động của lớp cơ sở Ethereum và lớp thứ hai, đưa ra một bức tranh khác. **Người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) và giao dịch trung bình hàng ngày trong hệ sinh thái Ethereum đang tăng lên. **
Tăng trưởng người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) của Ethereum đã bị đình trệ kể từ năm 2021. Trong năm qua, số lượng DAU trong hệ sinh thái Ethereum đã tăng từ 400.000 lên khoảng 800.000 (xem biểu đồ bên trên). Tuy nhiên, sự tăng trưởng DAU trong hệ sinh thái Ethereum không nhất thiết có nghĩa là nhiều người hơn đang tương tác trong hệ sinh thái Ethereum. Một lời giải thích hợp lý hơn là một phần của DAU của Ethereum cũng đã trở thành lớp thứ hai của DAU của Ethereum.
Dữ liệu cho Polygon PoS không được bao gồm trong hệ sinh thái Ethereum. Polygon PoS là một sidechain của Ethereum. Người dùng Polygon PoS có thể dần dần chuyển sang chuỗi Polygon zkEVM. Trọng tâm của Polygon là chuỗi zkEVM. Việc di chuyển này có thể có lợi cho hệ sinh thái Ethereum. Có 360.000 DAU trên Polygon PoS, vượt qua 300.000 DAU của Ethereum. DAU của Ethereum sẽ không tăng gấp đôi sau khi di chuyển. Một số lượng đáng kể DAU của Polygon PoS cũng có khả năng là DAU của Ethereum.
Với sự xuất hiện của lớp thứ hai, ngày càng có nhiều giao dịch được thực hiện bởi DAU trong hệ sinh thái Ethereum. Kể từ nửa cuối năm 2020, số lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên Ethereum dao động quanh mức 1 triệu. Số lượng giao dịch trên Ethereum được giới hạn trong khoảng 1 triệu mỗi ngày. Lớp thứ hai thêm tới 2 triệu giao dịch mỗi ngày. Tổng số giao dịch trong hệ sinh thái Ethereum đã tăng gần gấp bốn lần trong năm qua (xem biểu đồ bên dưới). **1 giao dịch trên Ethereum, 2 giao dịch trên Lớp 2. **
Chuỗi PoS của Polygon đạt trung bình 2,4 triệu giao dịch mỗi ngày. Nếu các giao dịch này được di chuyển sang chuỗi Polygon zkEVM hoặc lớp thứ hai khác của Ethereum, thì số lượng giao dịch hàng ngày trong hệ sinh thái Ethereum sẽ tăng gần gấp đôi.
Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum sẽ đạt 3 triệu vào quý 2 năm 2023, tăng từ 2 triệu trong quý 1 năm 2023. Tốc độ tăng trưởng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum đã tăng từ 17% trong quý đầu tiên của năm 2023 lên 50%. Trong quý 2 năm 2023, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của hệ sinh thái Ethereum đã tăng 139% so với cùng kỳ năm ngoái (xem biểu đồ bên dưới).
Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày xảy ra trên hệ sinh thái Ethereum là 3 triệu, chiếm 16% tổng khối lượng giao dịch hàng ngày của các chuỗi khối có thể lập trình ngoài Solana (xem biểu đồ bên dưới). Dữ liệu giao dịch của Solana không thể so sánh trực tiếp với các chuỗi khác. Solana thực hiện 20 triệu giao dịch mỗi ngày. Nó được cho là một trong những blockchain có hiệu suất cao nhất. Tuy nhiên, do thông lượng giao dịch rất cao và phí thấp nên phần lớn các giao dịch này là thư rác.
Nếu Polygon PoS được tính vào, tỷ lệ của hệ sinh thái Ethereum trong tổng khối lượng giao dịch sẽ tăng gấp đôi lên khoảng 30%. Không tính đến BNB và Tron, hệ sinh thái Ethereum chiếm 60% thị phần về khối lượng giao dịch hàng ngày. BNB và Tron khá khác biệt so với các chuỗi khối khác trong nhóm này ở chỗ chúng tập trung hơn.
Báo cáo lãi lỗ Ethereum
Tổng phí: Tổng phí trong quý 2 là 453.235 ETH ($843.470.335), giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó phí giao dịch giảm 13% và khối lượng giao dịch giảm 4%. Tổng chi phí tăng 56% theo quý. Mức tăng tuần tự là do phí trên mỗi giao dịch tăng 57%, trong khi khối lượng giao dịch giảm 1%. Tổng phí đại diện cho tổng chi phí mà người dùng phải trả để xử lý tất cả các giao dịch được đăng lên Ethereum. Theo thuật ngữ tài chính truyền thống, đây là tổng doanh thu do "công ty" tạo ra.
LỢI NHUẬN GỘP: Lợi nhuận gộp là 381.565ETH ($710.092.465), tỷ suất lợi nhuận gộp là 84% trong quý, nghĩa là 84% tổng phí đã bị đốt cháy. Lợi nhuận gộp thường được gọi là "doanh thu mạng". Nó chiếm một phần trong tổng số phí được tích lũy bởi chủ sở hữu mã thông báo. Lợi nhuận gộp và tổng chi phí đều tăng qua các năm.
Chi phí mỗi ngày và lợi nhuận gộp (tức là doanh thu) tăng gấp ba lần trong tháng 5 (xem biểu đồ bên dưới). Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi cơn sốt meme coin do Pepe thúc đẩy. Sau đó, chi phí và lợi nhuận gộp (tức là doanh thu) trở lại mức bình thường. Ngoại trừ một yếu tố thúc đẩy chi phí một lần khác, chi phí sẽ giảm liên tục trong quý 3 năm 2022. So với chi phí trung bình hàng ngày trong quý 2 năm 2023, chi phí trung bình hàng ngày trong tuần đầu tiên của tháng 7 đã giảm 27%.
Thu nhập ròng: Thu nhập ròng của quý 3 là 227.147ETH (422.720.567 đô la Mỹ), ****tăng so với quý trướcgần 3 lần**. Sự gia tăng thu nhập ròng là do tổng chi phí tăng liên tiếp 56%. Thu nhập ròng tăng tuần tự chứng tỏ đòn bẩy hoạt động của Ethereum. Chi phí của Ethereum không tăng theo tổng phí. Chi phí của Ethereum không tăng theo tổng phí. Tổng phí tăng 56% hàng tháng, nhưng chi phí cố định của Ethereum (chi phí phát hành mã thông báo cho người xác thực) giảm 5% hàng tháng. Do đó, thu nhập ròng tăng 187% theo tuần tự.
Ethereum đã có lãi hàng quý kể từ khi PoS được giới thiệu. **Sự cải thiện đáng kể về lợi nhuận là do giảm 90% chi phí phát hành mã thông báo. **
Mã thông báo sẽ được phát hành: Ethereum sẽ đốt nhiều mã thông báo hơn vào quý 2 năm 2023 so với số lượng phát hành. Số token được phát hành giảm từ 120,45 triệu xuống 120,22 triệu. Mã thông báo được phát hành ròng (được tính bằng cách lấy mã thông báo phát hành ròng hàng năm chia cho số dư mở) đã giảm từ tỷ lệ phần trăm thấp ở mức một chữ số xuống -0,8%. Ethereum tăng số lượng mã thông báo được phát hành thêm khoảng 3% vào năm 2022. Giờ đây, nó đã giảm khoảng 1% số lượng mã thông báo đang lưu hành.
Làm thế nào để diễn giải báo cáo lãi lỗ của Ethereum?
Tổng phí đại diện cho các khoản phí mà người dùng phải trả để đăng các giao dịch của họ trên chuỗi khối Ethereum. Tổng chi phí bao gồm phí cơ sở và tiền boa. Mẹo là phí chuyển tiếp, được trả cho người xác thực. Lưu ý rằng mục tiền boa có cùng số với mục phí trả cho người xác thực. Đó là một chi phí biến đổi. Nó phát triển tỷ lệ thuận với việc sử dụng. Người dùng trả tiền boa để giao dịch của họ được ưu tiên.
Phí cơ sở là phí do người dùng trả để xử lý giao dịch. Lưu ý rằng con số chi phí cơ sở giống như con số lợi nhuận gộp. Tổng lợi nhuận thể hiện số tiền mà chuỗi khối Ethereum kiếm được (bằng ETH) cho các giao dịch mà nó xử lý. Đôi khi được gọi là "thu nhập mạng". Tỷ suất lợi nhuận gộp cho biết tổng số phí Ethereum bị đốt cháy là bao nhiêu. Mã thông báo bị đốt cháy sẽ bị xóa khỏi lưu thông. Điều này tương tự như việc mua lại cổ phần.
Chi phí phát hành mã thông báo là số tiền được trả cho người xác thực để giữ an toàn cho mạng. Đây là một chi phí cố định. Nó không phát triển tỷ lệ thuận với việc sử dụng.
Thu nhập ròng là sự khác biệt giữa phí cơ sở (tức là lợi nhuận gộp) và mã thông báo mới phát hành. Ethereum đã kiếm được 227.147 ETH trong quý 2 năm 2023, điều đó có nghĩa là nó đã thu được nhiều hơn 227.147 phí cơ bản so với các mã thông báo mới phát hành. Do đó, Ethereum có ít hơn 227.147 mã thông báo để phát hành.
Ethereum càng tạo ra nhiều thu nhập ròng, càng nhiều ETH bị đốt cháy và càng ít mã thông báo được phát hành. Càng ít mã thông báo được phát hành, tất cả những thứ khác đều bằng nhau, thì giá trị của mỗi mã thông báo càng cao.
Tóm lại là
1. Sự gia tăng tổng chi phí trong Quý 2 chỉ tồn tại trong thời gian ngắn
Sự gia tăng tổng phí và dẫn đến việc đốt cháy mã thông báo trong quý 2 chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Nó được thúc đẩy bởi một sự kiện chỉ xảy ra một lần - cơn sốt meme coin. Sự gia tăng kéo dài khoảng hai tuần. Hiệu suất quý 3 dự kiến sẽ yếu hơn trong quý 3 năm 2023.
2. Tập trung vào các giải pháp L2
Các số liệu hoạt động cho hệ sinh thái Ethereum, bao gồm các giải pháp mở rộng quy mô lớp hai, cho thấy một mạng khỏe mạnh và đang phát triển. Ngược lại, số liệu hoạt động độc lập của Ethereum cho thấy mạng đang đình trệ. Sự tăng trưởng của Ethereum được thúc đẩy bởi các giải pháp mở rộng lớp hai. Thành công của họ rất quan trọng đối với Ethereum. Việc triển khai EIP-4844 sắp tới sẽ có tác động đáng kể đến các giải pháp mở rộng lớp 2 và Ethereum.
Trong ngắn hạn, cách duy nhất để tăng phí trên Ethereum là tăng phí trên mỗi giao dịch, tức là tăng giá gas. Hiện tại, số lượng giao dịch tối đa trên Ethereum là khoảng 1 triệu lần mỗi ngày. Người ta tin rằng các giao dịch lớp 2 sẽ tăng trưởng đáng kể. Các giao dịch lớp 2 sẽ được xử lý theo đợt dưới dạng đầu vào cho lớp cơ sở Ethereum. Chi phí của một giao dịch Ethereum đắt tiền sẽ được trải đều cho nhiều người trả phí cho các giao dịch lớp 2.
3. Số lượng ETH được cam kết đã chậm lại
Trước và sau khi triển khai thành công Shapella, số lượng ETH được đặt cọc đã tăng lên đáng kể. Xu hướng tăng trưởng chậm lại cho thấy lượng ETH được đặt cọc có thể không tăng hơn 50% nhanh như dự kiến trước đây. Để đạt được tỷ lệ cam kết 50%, cần phải có thêm một khoản cam kết khoảng 40 triệu ETH. Với tốc độ hiện tại là khoảng 1 triệu ETH bổ sung được cam kết mỗi tháng, sẽ mất 40 tháng hoặc 3 năm 4 tháng để đạt được 50% cam kết.
Đây không nhất thiết là một điều xấu đối với những người đặt cược ETH. Tỷ lệ đặt cược càng thấp, phần thưởng đặt cược được trả cho người xác nhận càng cao và do đó, tỷ lệ hoàn vốn ETH càng cao. Lợi suất ETH là tổng của lợi nhuận đặt cược, lợi nhuận và lợi nhuận MEV cũng như lạm phát hoặc giảm phát của nguồn cung cấp mã thông báo. Tình huống hấp dẫn nhất về mặt kinh tế là tình huống mà tỷ lệ cổ phần thấp, do đó lợi tức cổ phần cao và phí cao, do đó lợi tức cao. Trường hợp ít hấp dẫn nhất về mặt kinh tế thì ngược lại. Quan điểm kinh tế không phải là tham số duy nhất thúc đẩy giá trị của ETH. Tỷ lệ cam kết càng cao, tính bảo mật của chuỗi khối càng cao, về mặt lý thuyết dẫn đến giá trị ETH cao hơn.
Sự tăng trưởng chậm lại của số lượng ETH được cam kết đã dẫn đến hoạt động kém hiệu quả của Lido và Rocket Pool. Trong quý, LDO và RPL lần lượt giảm 17% và 18%, trong khi ETH gần như không thay đổi. Sự tăng trưởng chậm hơn về số lượng cam kết ETH kết hợp với quy mô nhỏ hơn của nhóm nhỏ Rocket Pool có nghĩa là có ít người mua RPL hơn.
4. Đòn bẩy hoạt động của Ethereum dẫn đến đốt cháy hàng loạt
Khả năng sinh lời và cơ chế đốt cháy của Ethereum là rất quan trọng. Ethereum đã tăng từ áp lực bán 22 triệu đô la mỗi ngày (ở mức giá ETH là 1860 đô la) lên 5 triệu đô la cho nhu cầu mua mỗi ngày, chênh lệch là 28 triệu đô la. Động thái trị giá 28 triệu đô la này tương đương với 4,5% vốn hóa thị trường của Ethereum.
Có hai vấn đề kinh tế với mô hình PoW của Ethereum. Đầu tiên, Ethereum từng phát hành 17.000 mã thông báo mỗi ngày cho những người khai thác, tương đương với tỷ lệ pha loãng hàng năm là 5%. Thứ hai, người ta ước tính rằng 70% số mã thông báo này được bán ngay lập tức để trang trải cho việc khai thác tốn kém. Với mức giá ETH là 1860 đô la, việc phát hành mã thông báo cho những người khai thác và việc bán sau đó của họ dẫn đến áp lực bán là 22 triệu đô la mỗi ngày.
Sự ra đời của PoS và cơ chế đốt đã biến áp lực bán 22 triệu đô la mỗi ngày thành áp lực mua 5 triệu đô la mỗi ngày. **Ethereum hiện đang đốt (tức là mua lại) số mã thông báo trị giá 5 triệu đô la mỗi ngày, trong khi nó từng bán số mã thông báo ETH trị giá 22 triệu đô la mỗi ngày. Bảng dưới đây phác thảo lãi và lỗ dự đoán từ PoW sang PoS.
Hầu hết mọi người hiểu sai về đòn bẩy hoạt động của Ethereum. Đòn bẩy hoạt động là một thuật ngữ tài chính truyền thống được sử dụng để mô tả các tài sản tăng lợi nhuận nhanh hơn nhiều so với doanh thu. Lợi nhuận tăng đáng kể do chi phí hoạt động không tăng trong khi doanh thu tăng. Các nhà công nghệ thường không hiểu đòn bẩy hoạt động. Các nhà đầu tư tài chính truyền thống không hiểu về tiền điện tử.
Cột "Dự báo" trong biểu đồ trên thể hiện đòn bẩy hoạt động của Ethereum. Cột dự báo giả định tổng chi phí tăng gấp 5 lần. Chi phí tăng 5 lần dẫn đến thu nhập ròng tăng 9,9 lần. Chi phí hoạt động cố định của Ethereum, chi phí phát hành mã thông báo cho người xác thực, không tăng khi tổng phí tăng lên. Kết quả cuối cùng là tỷ lệ giảm phát của Ethereum tăng 9,9 lần. So với tỷ lệ giảm phát 0,4% hiện tại, Ethereum sẽ giảm số lượng mã thông báo được phát hành 4,2% mỗi năm khi thu nhập tăng gấp 5 lần. Nhu cầu mua sẽ tăng 5,2 lần, từ 5 triệu USD lên 28 triệu USD mỗi ngày.