Giải thích báo cáo "Mã thông báo trái phiếu Hồng Kông": Lấy "trái phiếu xanh" của Evergreen làm ví dụ để phân loại lý thuyết và thực tiễn về mã thông báo trái phiếu
Bởi: Spike @ Cộng tác viên của PermaDAO
Người đánh giá: Kyle @ Cộng tác viên của PermaDAO
Gần đây, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã công bố báo cáo "Mã thông báo trái phiếu ở Hồng Kông" ("Mã thông báo trái phiếu Hồng Kông"), lấy "trái phiếu xanh" Evergreen, trái phiếu mã hóa đầu tiên do chính phủ Hồng Kông phát hành vào tháng 2, làm ví dụ, kết hợp chi tiết lý thuyết và thực hành về mã thông báo trái phiếu. everPay cũng đã hợp tác với Ngân hàng Kỹ thuật số Châu Á để phát hành loại tiền tệ ổn định RMB ở nước ngoài ACNH và tin rằng RWA sẽ dẫn đầu làn sóng phát triển DeFi tiếp theo, vì vậy PermaDAO đã đặc biệt sắp xếp Báo cáo các điểm chính và chia sẻ với độc giả:
1. Dựa trên kinh nghiệm từ sự hợp tác giữa Cơ quan tiền tệ Hồng Kông và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) và giới thiệu dự án của họ nhằm hỗ trợ Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông phát hành trái phiếu kỹ thuật số đầu tiên ( dự án Evergreen);
2. Evergreen chứng minh khả năng sử dụng công nghệ sổ cái phân tán (DLT) cho các giao dịch thị trường vốn thực trong khuôn khổ pháp lý hiện hành của Hồng Kông và chứng minh cách DLT có thể tăng hiệu quả, tính thanh khoản và tính minh bạch trong tiềm năng thị trường trái phiếu;
3. Báo cáo cũng thảo luận các chi tiết cần chú ý về mặt công nghệ và thiết kế nền tảng trong giao dịch trái phiếu kỹ thuật số, đồng thời đưa ra hướng dẫn và ý kiến tham khảo cho các tổ chức phát hành quan tâm đến token hóa trái phiếu;
4. Cuối cùng, bài viết cũng thảo luận về định hướng và kế hoạch hành động trong tương lai của việc mã hóa trái phiếu kỹ thuật số, đồng thời nêu bật những thách thức cần giải quyết cũng như tầm quan trọng của việc điều chỉnh hệ thống pháp lý và quy định hiện có.
Về mặt thời gian, thị trường trái phiếu token hóa toàn cầu hiện tại sẽ vượt 3,9 tỷ USD từ năm 2021 đến năm 2023, về cơ bản có cùng tần suất với đợt phát triển thị trường tăng giá gần đây nhất và một lượng lớn cơ sở hạ tầng tích lũy đủ để hỗ trợ các doanh nghiệp lớn. sử dụng quy mô.
Quy trình phát hành trái phiếu điển hình có thể được chia thành các bước sau:
1. Chuẩn bị và phát hành trái phiếu: bao gồm mã hóa trái phiếu và chuẩn bị phát hành, chẳng hạn như mã hóa trái phiếu và phát hành lần đầu;
2. Sự tham gia của Người tham gia: Chỉ một số người tham gia nhất định mới có thể truy cập vào các nền tảng hiện tại, bao gồm tổ chức phát hành, cơ quan lưu ký chứng khoán trung tâm, đại lý thanh toán, nhà phân phối, người giám sát và đại lý thứ cấp về trái phiếu;
3. Phát hành và đăng ký: Việc phát hành trái phiếu được chia thành hai quy trình: ngoài chuỗi và trên chuỗi. Trong liên kết ngoài chuỗi, cần phải chuẩn hóa và định giá trái phiếu, sau khi trên chuỗi, cần sử dụng hợp đồng thông minh để thể hiện quyền và lợi ích của trái phiếu và token hóa chúng, sau đó công việc đăng ký có thể được thực hiện. đã tiến hành;
4. Đặt, thanh toán và giao hàng: Vào ngày phát hành, mỗi ngân hàng chuyển số tiền mặt tương ứng vào tài khoản thanh toán theo thời gian thực của Trung tâm lưu ký chứng khoán trung tâm, sau đó các bên tập hợp lại để thuận tiện cho việc đặt, thanh toán và giao hàng các hoạt động, và Sự cần thiết phải nâng cao hiệu quả và giảm thiểu sự chậm trễ trong thanh toán cũng như rủi ro trong thanh toán;
5. Áp dụng luật và quy định chứng khoán: việc phát hành trái phiếu kỹ thuật số cần tuân thủ các yêu cầu của luật và quy định chứng khoán, bao gồm các quy định về phát hành chứng khoán và yêu cầu cấp phép;
6. Xếp hạng tín dụng: Các tổ chức phát hành có thể xem xét việc đạt được xếp hạng tín dụng cho trái phiếu kỹ thuật số.
Trên thực tế, DLT (công nghệ kế toán phân tán) một lần nữa chứng tỏ được ưu điểm của mình, trong quá trình phát hành trái phiếu token hóa, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông cũng tóm tắt những ưu điểm kỹ thuật sau của DLT:
Tạo không cần giấy tờ: Trong quá trình tạo trái phiếu mã hóa, có thể loại bỏ nhu cầu về chứng chỉ vật lý và đánh dấu thủ công, tiết kiệm thời gian và loại bỏ nguy cơ xảy ra lỗi xử lý thủ công;
Tạo điều kiện thuận lợi cho sự tương tác giữa các bên khác nhau trên nền tảng DLT chung: Nền tảng DLT chung tập hợp tất cả các bên khác nhau trong chuỗi và trên nền tảng công cộng không thể bị giả mạo, người tham gia có Quyền cụ thể, xác thực theo thời gian thực và quy trình làm việc của nhiều bên để tăng hiệu quả xử lý;
Thanh toán DvP nguyên tử: Các giao dịch trái phiếu và thanh toán bằng tiền mặt được thực hiện trên nền tảng DLT, có thể được thanh toán ngay lập tức, giảm độ trễ thanh toán và rủi ro thanh toán;
Áp dụng DLT từ đầu đến cuối trong suốt vòng đời trái phiếu: Sử dụng DLT trong phát hành sơ cấp, thanh toán giao dịch thứ cấp, thanh toán phiếu lãi và mua lại khi đáo hạn có thể giảm đáng kể nhiều quy trình thủ công, giảm thời gian và chi phí dịch vụ, đồng thời loại bỏ nhu cầu đồng bộ hóa giữa các kênh khác nhau , đạt được những cải tiến đáng kể về hoạt động;
Tính minh bạch (Tính minh bạch nâng cao): DLT cho phép đồng bộ hóa dữ liệu theo thời gian thực giữa những người tham gia khác nhau, từ đó cải thiện tính minh bạch của hệ thống.
Về mặt xây dựng hệ thống, có thể tạm chia thành 4 lớp từ dưới lên trên, cụ thể là Lớp 1 và Lớp 2 là cơ sở hạ tầng chuỗi công cộng, phía trên là lớp hợp đồng thông minh và giao diện người dùng. kỹ thuật, vì vậy chỉ cần giới thiệu ngắn gọn.
Chuỗi khối lớp 1: Nền tảng kỹ thuật số sử dụng Hyperledger Besu 4 làm chuỗi khối Lớp 1, là chuỗi khối Ethereum riêng tư được sử dụng để lưu thông tin liên lạc giữa các nút và dưới dạng lớp đồng thuận;
Chuỗi khối lớp 2: Nền tảng kỹ thuật số sử dụng Canton làm chuỗi khối lớp 2, công nghệ sổ cái phân tán (DLT) hỗ trợ quyền riêng tư và khả năng mở rộng để diễn giải và thực hiện hợp đồng thông minh và giữa các nút tham gia.
Giải pháp hợp đồng thông minh: Nền tảng kỹ thuật số đã chọn Ngôn ngữ mô hình hóa tài sản kỹ thuật số (Daml) làm giải pháp hợp đồng thông minh. Daml là ngôn ngữ hợp đồng thông minh nguồn mở tập trung vào quyền riêng tư, cấp doanh nghiệp, được sử dụng để xác định quy trình làm việc, mẫu, ngữ nghĩa, thực hiện giao dịch và các khía cạnh khác giữa những người tham gia mạng Canton DLT;
Giao diện tương tác: Người tham gia nền tảng kỹ thuật số có thể ở dạng lưu trữ nút, giao diện chương trình ứng dụng (API) hoặc giao diện người dùng (UI).
Ngoài ra, nền tảng DLT cũng đã thiết kế các giao dịch thứ cấp, nghĩa là trong việc phát hành trái phiếu số, các quyền lợi của trái phiếu được giao dịch bên ngoài nền tảng kỹ thuật số thông qua các giao dịch phi tập trung truyền thống (OTC) và chỉ thanh toán và việc chuyển giao được thực hiện trên nền tảng kỹ thuật số.
Tương tự như trái phiếu truyền thống, giao dịch OTC cho phép các bên liên quan trực tiếp đàm phán các điều khoản và điều kiện của giao dịch. Nếu nền tảng DLT có thể bao gồm các chức năng giao dịch như giao dịch mã thông báo chứng khoán, thì nó có thể nâng cao tính thanh khoản và tính minh bạch của thị trường thứ cấp, cung cấp các quy trình và thỏa thuận được tiêu chuẩn hóa và tự động, đồng thời có khả năng giảm rủi ro đối tác và thanh toán vì công nghệ chuỗi khối có thể được sử dụng và thông minh. hợp đồng để đạt được việc xác minh và giải quyết an toàn và hiệu quả hơn.
Tất nhiên, việc bao gồm chức năng giao dịch như vậy có các yêu cầu pháp lý và kỹ thuật phức tạp, cùng với các tác động về chi phí, thời gian và thiết lập cơ sở hạ tầng cần được xem xét. Đồng thời, cũng cần xem xét tác động pháp lý của việc kinh doanh sàn giao dịch, có thể đã được lên kế hoạch lâu dài nhưng chưa thực sự tung ra thị trường.
Hơn nữa, công nghệ DLT cũng sẽ cải thiện tình trạng thị trường và sản phẩm hiện có về nhiều mặt, chẳng hạn như tiềm năng ứng dụng trong các khía cạnh sau:
Đa nền tảng. Thiết lập khả năng tương tác và kết nối đa nền tảng, liên kết tài sản giữa các chuỗi công khai và nền tảng DLT khác nhau, đồng thời xây dựng cầu nối liên lạc giữa ngoài chuỗi và trên chuỗi;
Stablecoin. Nó không chỉ có thể hỗ trợ đô la Hồng Kông kỹ thuật số mà còn có thể phát hành các phiên bản trực tuyến của các loại tiền hợp pháp khác, nó còn có thể phát hành stablecoin thương mại hoặc kết nối sâu hơn với các hệ thống thanh toán ngoài chuỗi;
Tiêu chuẩn hóa. Thúc đẩy việc tiêu chuẩn hóa các giao thức trên chuỗi, thúc đẩy sự kết nối các tài sản và thậm chí cung cấp tài liệu tham khảo thực tế cho việc thiết lập khung pháp lý và phân loại tài sản toàn cầu.
DLT được kỳ vọng sẽ thay đổi hoàn toàn hoạt động của thị trường tài chính và báo cáo này về cơ bản đề cập đến khung tư duy về công nghệ DLT. Trong thực tế của Evergreen, việc thực hành công nghệ DLT đã được kiểm chứng bằng thực nghiệm.
Ngay từ tháng 7, PermaDAO đã xuất bản bài báo "Ý tưởng và thực tiễn RWA", trong đó giới thiệu việc phát hành trái phiếu xanh của chính phủ Hồng Kông là ví dụ tuân thủ nhất và ngày nay Cơ quan tiền tệ Hồng Kông coi đó là Theo báo cáo của PermaDAO, khuôn khổ tuân thủ trong tương lai cũng sẽ được xây dựng dựa trên thực tiễn này. Đến lúc đó, một loạt tài sản ngoài chuỗi thực sự sẽ mở ra một thời kỳ bùng nổ ứng dụng thực sự.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Giải thích báo cáo "Mã thông báo trái phiếu Hồng Kông": Lấy "trái phiếu xanh" của Evergreen làm ví dụ để phân loại lý thuyết và thực tiễn về mã thông báo trái phiếu
Bởi: Spike @ Cộng tác viên của PermaDAO
Người đánh giá: Kyle @ Cộng tác viên của PermaDAO
Gần đây, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã công bố báo cáo "Mã thông báo trái phiếu ở Hồng Kông" ("Mã thông báo trái phiếu Hồng Kông"), lấy "trái phiếu xanh" Evergreen, trái phiếu mã hóa đầu tiên do chính phủ Hồng Kông phát hành vào tháng 2, làm ví dụ, kết hợp chi tiết lý thuyết và thực hành về mã thông báo trái phiếu. everPay cũng đã hợp tác với Ngân hàng Kỹ thuật số Châu Á để phát hành loại tiền tệ ổn định RMB ở nước ngoài ACNH và tin rằng RWA sẽ dẫn đầu làn sóng phát triển DeFi tiếp theo, vì vậy PermaDAO đã đặc biệt sắp xếp Báo cáo các điểm chính và chia sẻ với độc giả:
1. Dựa trên kinh nghiệm từ sự hợp tác giữa Cơ quan tiền tệ Hồng Kông và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) và giới thiệu dự án của họ nhằm hỗ trợ Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông phát hành trái phiếu kỹ thuật số đầu tiên ( dự án Evergreen);
2. Evergreen chứng minh khả năng sử dụng công nghệ sổ cái phân tán (DLT) cho các giao dịch thị trường vốn thực trong khuôn khổ pháp lý hiện hành của Hồng Kông và chứng minh cách DLT có thể tăng hiệu quả, tính thanh khoản và tính minh bạch trong tiềm năng thị trường trái phiếu;
3. Báo cáo cũng thảo luận các chi tiết cần chú ý về mặt công nghệ và thiết kế nền tảng trong giao dịch trái phiếu kỹ thuật số, đồng thời đưa ra hướng dẫn và ý kiến tham khảo cho các tổ chức phát hành quan tâm đến token hóa trái phiếu;
4. Cuối cùng, bài viết cũng thảo luận về định hướng và kế hoạch hành động trong tương lai của việc mã hóa trái phiếu kỹ thuật số, đồng thời nêu bật những thách thức cần giải quyết cũng như tầm quan trọng của việc điều chỉnh hệ thống pháp lý và quy định hiện có.
Về mặt thời gian, thị trường trái phiếu token hóa toàn cầu hiện tại sẽ vượt 3,9 tỷ USD từ năm 2021 đến năm 2023, về cơ bản có cùng tần suất với đợt phát triển thị trường tăng giá gần đây nhất và một lượng lớn cơ sở hạ tầng tích lũy đủ để hỗ trợ các doanh nghiệp lớn. sử dụng quy mô.
Quy trình phát hành trái phiếu điển hình có thể được chia thành các bước sau:
1. Chuẩn bị và phát hành trái phiếu: bao gồm mã hóa trái phiếu và chuẩn bị phát hành, chẳng hạn như mã hóa trái phiếu và phát hành lần đầu;
2. Sự tham gia của Người tham gia: Chỉ một số người tham gia nhất định mới có thể truy cập vào các nền tảng hiện tại, bao gồm tổ chức phát hành, cơ quan lưu ký chứng khoán trung tâm, đại lý thanh toán, nhà phân phối, người giám sát và đại lý thứ cấp về trái phiếu;
3. Phát hành và đăng ký: Việc phát hành trái phiếu được chia thành hai quy trình: ngoài chuỗi và trên chuỗi. Trong liên kết ngoài chuỗi, cần phải chuẩn hóa và định giá trái phiếu, sau khi trên chuỗi, cần sử dụng hợp đồng thông minh để thể hiện quyền và lợi ích của trái phiếu và token hóa chúng, sau đó công việc đăng ký có thể được thực hiện. đã tiến hành;
4. Đặt, thanh toán và giao hàng: Vào ngày phát hành, mỗi ngân hàng chuyển số tiền mặt tương ứng vào tài khoản thanh toán theo thời gian thực của Trung tâm lưu ký chứng khoán trung tâm, sau đó các bên tập hợp lại để thuận tiện cho việc đặt, thanh toán và giao hàng các hoạt động, và Sự cần thiết phải nâng cao hiệu quả và giảm thiểu sự chậm trễ trong thanh toán cũng như rủi ro trong thanh toán;
5. Áp dụng luật và quy định chứng khoán: việc phát hành trái phiếu kỹ thuật số cần tuân thủ các yêu cầu của luật và quy định chứng khoán, bao gồm các quy định về phát hành chứng khoán và yêu cầu cấp phép;
6. Xếp hạng tín dụng: Các tổ chức phát hành có thể xem xét việc đạt được xếp hạng tín dụng cho trái phiếu kỹ thuật số.
Trên thực tế, DLT (công nghệ kế toán phân tán) một lần nữa chứng tỏ được ưu điểm của mình, trong quá trình phát hành trái phiếu token hóa, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông cũng tóm tắt những ưu điểm kỹ thuật sau của DLT:
Về mặt xây dựng hệ thống, có thể tạm chia thành 4 lớp từ dưới lên trên, cụ thể là Lớp 1 và Lớp 2 là cơ sở hạ tầng chuỗi công cộng, phía trên là lớp hợp đồng thông minh và giao diện người dùng. kỹ thuật, vì vậy chỉ cần giới thiệu ngắn gọn.
Ngoài ra, nền tảng DLT cũng đã thiết kế các giao dịch thứ cấp, nghĩa là trong việc phát hành trái phiếu số, các quyền lợi của trái phiếu được giao dịch bên ngoài nền tảng kỹ thuật số thông qua các giao dịch phi tập trung truyền thống (OTC) và chỉ thanh toán và việc chuyển giao được thực hiện trên nền tảng kỹ thuật số.
Tương tự như trái phiếu truyền thống, giao dịch OTC cho phép các bên liên quan trực tiếp đàm phán các điều khoản và điều kiện của giao dịch. Nếu nền tảng DLT có thể bao gồm các chức năng giao dịch như giao dịch mã thông báo chứng khoán, thì nó có thể nâng cao tính thanh khoản và tính minh bạch của thị trường thứ cấp, cung cấp các quy trình và thỏa thuận được tiêu chuẩn hóa và tự động, đồng thời có khả năng giảm rủi ro đối tác và thanh toán vì công nghệ chuỗi khối có thể được sử dụng và thông minh. hợp đồng để đạt được việc xác minh và giải quyết an toàn và hiệu quả hơn.
Tất nhiên, việc bao gồm chức năng giao dịch như vậy có các yêu cầu pháp lý và kỹ thuật phức tạp, cùng với các tác động về chi phí, thời gian và thiết lập cơ sở hạ tầng cần được xem xét. Đồng thời, cũng cần xem xét tác động pháp lý của việc kinh doanh sàn giao dịch, có thể đã được lên kế hoạch lâu dài nhưng chưa thực sự tung ra thị trường.
Hơn nữa, công nghệ DLT cũng sẽ cải thiện tình trạng thị trường và sản phẩm hiện có về nhiều mặt, chẳng hạn như tiềm năng ứng dụng trong các khía cạnh sau:
DLT được kỳ vọng sẽ thay đổi hoàn toàn hoạt động của thị trường tài chính và báo cáo này về cơ bản đề cập đến khung tư duy về công nghệ DLT. Trong thực tế của Evergreen, việc thực hành công nghệ DLT đã được kiểm chứng bằng thực nghiệm.
Ngay từ tháng 7, PermaDAO đã xuất bản bài báo "Ý tưởng và thực tiễn RWA", trong đó giới thiệu việc phát hành trái phiếu xanh của chính phủ Hồng Kông là ví dụ tuân thủ nhất và ngày nay Cơ quan tiền tệ Hồng Kông coi đó là Theo báo cáo của PermaDAO, khuôn khổ tuân thủ trong tương lai cũng sẽ được xây dựng dựa trên thực tiễn này. Đến lúc đó, một loạt tài sản ngoài chuỗi thực sự sẽ mở ra một thời kỳ bùng nổ ứng dụng thực sự.
