Nhà đầu tư huyền thoại Bill Ackman, người sáng lập quỹ phòng hộ Pershing Square, lại đặt cược vào trái phiếu?
Ngày 23/10, Bill Ackman, một ông chủ quỹ phòng hộ, người đã bán khống chính xác trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn, cho biết trên X (trước đây là Twitter) rằng ông đã đóng các vị thế bán khống trái phiếu dài hạn của Mỹ khi xem xét các yếu tố như tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại.
Gần như cùng lúc với nhận xét của Ackman, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm nhanh chóng trong ngày. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm nhanh chóng giảm khoảng 21 điểm cơ bản, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm hơn 10 điểm cơ bản xuống 4,88% sau khi vượt 5% lần đầu tiên sau 16 năm.
Sau khi Fitch hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ, Ackman cho biết vào đầu tháng 8 rằng ông đang bán khống trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, dự kiến thâm hụt ngân sách của Mỹ sẽ tăng vọt và một số yếu tố sẽ đưa lạm phát của Mỹ cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Ông cho biết sẽ không có gì đáng ngạc nhiên khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,5% trong tương lai gần.
Vào cuối tháng 9, Ackman cho biết họ vẫn bán khống trái phiếu kho bạc và dự kiến lãi suất dài hạn sẽ tăng hơn nữa. "Lạm phát dài hạn cộng với lãi suất thực, cộng với phí bảo hiểm kỳ hạn, cho thấy 5,5% là mức phù hợp với lợi suất kỳ hạn 30 năm".
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã tăng hơn 80 điểm cơ bản kể từ cuối tháng 8 và Ackman đã kiếm được rất nhiều tiền. **
Tại sao thái độ của Ackman đối với Nợ lại thay đổi 180 độ? **
Là thành viên của Ủy ban Tư vấn Nhà đầu tư (IAC) của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Ackman đã tham gia vào một cuộc thảo luận nhóm vào ngày 19 tháng 10, được trình bày trong một bài thuyết trình tại hội thảo.
Ackman tin rằng tăng trưởng kinh tế Mỹ có thể chậm hơn dự kiến và Fed không nên tăng lãi suất thêm nữa. Khi lạm phát tiếp tục chậm lại, Fed giữ lãi suất cao, đồng nghĩa với việc thắt chặt hơn nữa chính sách tiền tệ, khiến lãi suất thực tế trở nên hạn chế hơn. Triển vọng chính sách hiện tại của Fed dường như không tính toán đầy đủ rủi ro giảm đối với tăng trưởng và ông tin rằng Fed nên dần dần bắt đầu cắt giảm lãi suất.
01 ** Lãi suất thực ở mức hạn chế đáng kể**
Ackman tin rằng từ mức lãi suất thực tế hiện tại ở Hoa Kỳ, lãi suất hiện tại đủ gần với mức hạn chế. Biến số quan trọng nhất thúc đẩy sự gia tăng lãi suất danh nghĩa đối với trái phiếu Mỹ từ đầu năm đến nay là lãi suất thực tế (lãi suất danh nghĩa trừ đi kỳ vọng lạm phát) tăng mạnh ở Mỹ.
Lãi suất thực tế trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện tại đã phục hồi lên khoảng 2,5%, thấp hơn 0,2% trước đại dịch (0,15% vào ngày 31/12/2019) và trung bình 0,42% trong giai đoạn 2013-2018. Không bao gồm các thái cực của cuộc khủng hoảng thanh khoản đồng đô la trong năm 2008, lãi suất thực tế đối với trái phiếu Mỹ hiện đã trở lại mức trước khủng hoảng tài chính năm 2008.
Ackman tin rằng kể từ những năm 90, lãi suất thực tế chỉ có thể duy trì ở mức 2,5% trong một thời gian ngắn.
Ông Powell cũng chỉ ra rằng lãi suất thực hiện tại đang ở giá trị dương, có lợi cho việc đẩy lạm phát đi xuống. Theo dữ liệu lạm phát trong những tháng gần đây, các chính sách hạn chế trong quá khứ cũng có tác dụng kiểm soát lạm phát lõi.
Trong tháng 9, CPI lõi của Mỹ tăng 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy xu hướng giảm trong ba tháng liên tiếp và tốc độ tăng trưởng hàng tháng là 3,1% và CPI lõi vẫn đang trong kênh giảm. Giá dầu ngắn hạn, mặc dù phải đối mặt với một số bất ổn, có tác động tương đối hạn chế đến kỳ vọng lạm phát.
Dựa trên mức lạm phát trung bình 3 tháng, Ackman cho biết dữ liệu cho thấy PCE lõi là khoảng 2% và tỷ lệ lạm phát CPI lõi là khoảng 3%, giảm từ lạm phát 4% xuống 5% vào đầu năm.
02 ** Mất cân bằng cung cầu thị trường lao động đang được cải thiện Tăng trưởng tiền lương đang chậm lại**
Ackman chỉ ra trong báo cáo rằng dữ liệu tính đến tháng 8 năm nay cho thấy số lượng cơ hội việc làm đã giảm 20% từ mức đỉnh hơn 12 triệu vào tháng 3/2022 xuống còn 9,6 triệu, điều đó có nghĩa là sự mất cân bằng giữa cung và cầu trên thị trường lao động đang được cải thiện và vị trí tuyển dụng việc làm đang giảm.
Trong khi đó, tỷ lệ từ chức và sa thải như một phần của bảng lương phi nông nghiệp đang trở lại mức trước đại dịch và "Công cụ theo dõi tiền lương" † của Fed Atlanta, đo lường tăng trưởng tiền lương hàng năm, cho thấy sự chậm lại rõ rệt.
Thu nhập trung bình theo giờ của tất cả nhân viên phi nông nghiệp tư nhân tăng 7 cent lên 33,88 USD trong tháng 9, tăng 0,2% so với tháng trước và 4,15% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 4,3%. Tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ tiếp tục chậm lại, cho thấy áp lực lạm phát tiền lương đang dần suy yếu, điều này có tác động tích cực đến việc giảm lạm phát kinh tế nói chung.
Do sự tăng trưởng mạnh mẽ hiện nay của ngành dịch vụ chủ yếu phụ thuộc vào sự hỗ trợ của thu nhập hộ gia đình, khi tốc độ tăng lương tiếp tục chậm lại, tốc độ tăng trưởng của ngành dịch vụ cũng sẽ gặp áp lực.
Ackman kết luận rằng việc cải thiện sự mất cân bằng cung-cầu trên thị trường lao động và tăng trưởng tiền lương chậm lại đều chỉ ra sự chậm lại hơn nữa trong lạm phát dịch vụ cốt lõi và Fed ít cần tăng lãi suất hơn.
03 ** Tăng trưởng kinh tế Mỹ có thể chậm hơn dự kiến trong tương lai **
Ackman lưu ý rằng tăng trưởng GDP thực tế của Mỹ vẫn ổn định trên 2% trong vài quý qua, được thúc đẩy bởi tiêu dùng cá nhân và chi tiêu chính phủ tiếp tục mạnh mẽ, nhưng sẽ chậm lại nhanh hơn dự kiến của Fed khi yếu tố đuôi trong tiêu dùng cá nhân (khoảng 70% GDP) mờ dần và rủi ro suy thoái xuất hiện:
Giảm tốc tăng trưởng doanh thu; 2. Quá nhiều tiền tiết kiệm của hộ gia đình đang cạn kiệt; 3. Cung cầu vay tiêu dùng suy yếu, chất lượng tín dụng suy giảm; 4. Người tiêu dùng có thu nhập thấp hơn có xu hướng thúc đẩy tiêu dùng gia tăng cao nhất, nhưng cũng chịu áp lực; 5. Tiếp tục thanh toán khoản vay sinh viên; 6. Dấu hiệu ban đầu của sự chậm lại trong chi tiêu của người tiêu dùng; 7. Lãi suất dài hạn tăng tiếp tục thắt chặt các điều kiện tài chính; 8. Rủi ro ổn định địa chính trị và tài chính
Theo Ackman, dữ liệu giao dịch mới nhất của Bank of America, bao gồm khoảng 4 nghìn tỷ USD chi tiêu hàng năm, cho thấy tốc độ tăng trưởng thanh toán đã chậm lại từ 12% vào năm 2022 xuống còn 4% hiện nay và các ngân hàng đầu tư và nhà bán lẻ lớn, với tư cách là những người theo dõi hoạt động kinh tế, đã bắt đầu nhấn mạnh sự chậm lại trong chi tiêu của người tiêu dùng:
* *
Do đó, Ackman tin rằng khi lạm phát tiếp tục giảm bớt và bất ổn kinh tế gia tăng, Fed nên dần dần bắt đầu cắt giảm lãi suất: thắt chặt quá mức vào thời điểm tăng trưởng kinh tế chậm lại có thể vô tình xúc tác cho một cuộc "hạ cánh cứng".
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Một tweet kéo lên các khoản nợ của Hoa Kỳ Bill Ackman, người đã đóng vị thế bán khống của mình, đã nhìn thấy điều gì đó
Tác giả: Ge Jiaming, Tin tức Phố Wall
Nhà đầu tư huyền thoại Bill Ackman, người sáng lập quỹ phòng hộ Pershing Square, lại đặt cược vào trái phiếu?
Ngày 23/10, Bill Ackman, một ông chủ quỹ phòng hộ, người đã bán khống chính xác trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn, cho biết trên X (trước đây là Twitter) rằng ông đã đóng các vị thế bán khống trái phiếu dài hạn của Mỹ khi xem xét các yếu tố như tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại.
Gần như cùng lúc với nhận xét của Ackman, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm nhanh chóng trong ngày. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm nhanh chóng giảm khoảng 21 điểm cơ bản, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm hơn 10 điểm cơ bản xuống 4,88% sau khi vượt 5% lần đầu tiên sau 16 năm.
Sau khi Fitch hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ, Ackman cho biết vào đầu tháng 8 rằng ông đang bán khống trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, dự kiến thâm hụt ngân sách của Mỹ sẽ tăng vọt và một số yếu tố sẽ đưa lạm phát của Mỹ cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Ông cho biết sẽ không có gì đáng ngạc nhiên khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,5% trong tương lai gần.
Vào cuối tháng 9, Ackman cho biết họ vẫn bán khống trái phiếu kho bạc và dự kiến lãi suất dài hạn sẽ tăng hơn nữa. "Lạm phát dài hạn cộng với lãi suất thực, cộng với phí bảo hiểm kỳ hạn, cho thấy 5,5% là mức phù hợp với lợi suất kỳ hạn 30 năm".
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã tăng hơn 80 điểm cơ bản kể từ cuối tháng 8 và Ackman đã kiếm được rất nhiều tiền. **
Tại sao thái độ của Ackman đối với Nợ lại thay đổi 180 độ? **
Là thành viên của Ủy ban Tư vấn Nhà đầu tư (IAC) của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Ackman đã tham gia vào một cuộc thảo luận nhóm vào ngày 19 tháng 10, được trình bày trong một bài thuyết trình tại hội thảo.
Ackman tin rằng tăng trưởng kinh tế Mỹ có thể chậm hơn dự kiến và Fed không nên tăng lãi suất thêm nữa. Khi lạm phát tiếp tục chậm lại, Fed giữ lãi suất cao, đồng nghĩa với việc thắt chặt hơn nữa chính sách tiền tệ, khiến lãi suất thực tế trở nên hạn chế hơn. Triển vọng chính sách hiện tại của Fed dường như không tính toán đầy đủ rủi ro giảm đối với tăng trưởng và ông tin rằng Fed nên dần dần bắt đầu cắt giảm lãi suất.
01 ** Lãi suất thực ở mức hạn chế đáng kể**
Ackman tin rằng từ mức lãi suất thực tế hiện tại ở Hoa Kỳ, lãi suất hiện tại đủ gần với mức hạn chế. Biến số quan trọng nhất thúc đẩy sự gia tăng lãi suất danh nghĩa đối với trái phiếu Mỹ từ đầu năm đến nay là lãi suất thực tế (lãi suất danh nghĩa trừ đi kỳ vọng lạm phát) tăng mạnh ở Mỹ.
Lãi suất thực tế trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện tại đã phục hồi lên khoảng 2,5%, thấp hơn 0,2% trước đại dịch (0,15% vào ngày 31/12/2019) và trung bình 0,42% trong giai đoạn 2013-2018. Không bao gồm các thái cực của cuộc khủng hoảng thanh khoản đồng đô la trong năm 2008, lãi suất thực tế đối với trái phiếu Mỹ hiện đã trở lại mức trước khủng hoảng tài chính năm 2008.
Ackman tin rằng kể từ những năm 90, lãi suất thực tế chỉ có thể duy trì ở mức 2,5% trong một thời gian ngắn.
Ông Powell cũng chỉ ra rằng lãi suất thực hiện tại đang ở giá trị dương, có lợi cho việc đẩy lạm phát đi xuống. Theo dữ liệu lạm phát trong những tháng gần đây, các chính sách hạn chế trong quá khứ cũng có tác dụng kiểm soát lạm phát lõi.
Trong tháng 9, CPI lõi của Mỹ tăng 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy xu hướng giảm trong ba tháng liên tiếp và tốc độ tăng trưởng hàng tháng là 3,1% và CPI lõi vẫn đang trong kênh giảm. Giá dầu ngắn hạn, mặc dù phải đối mặt với một số bất ổn, có tác động tương đối hạn chế đến kỳ vọng lạm phát.
Dựa trên mức lạm phát trung bình 3 tháng, Ackman cho biết dữ liệu cho thấy PCE lõi là khoảng 2% và tỷ lệ lạm phát CPI lõi là khoảng 3%, giảm từ lạm phát 4% xuống 5% vào đầu năm.
02 ** Mất cân bằng cung cầu thị trường lao động đang được cải thiện Tăng trưởng tiền lương đang chậm lại**
Ackman chỉ ra trong báo cáo rằng dữ liệu tính đến tháng 8 năm nay cho thấy số lượng cơ hội việc làm đã giảm 20% từ mức đỉnh hơn 12 triệu vào tháng 3/2022 xuống còn 9,6 triệu, điều đó có nghĩa là sự mất cân bằng giữa cung và cầu trên thị trường lao động đang được cải thiện và vị trí tuyển dụng việc làm đang giảm.
Trong khi đó, tỷ lệ từ chức và sa thải như một phần của bảng lương phi nông nghiệp đang trở lại mức trước đại dịch và "Công cụ theo dõi tiền lương" † của Fed Atlanta, đo lường tăng trưởng tiền lương hàng năm, cho thấy sự chậm lại rõ rệt.
Thu nhập trung bình theo giờ của tất cả nhân viên phi nông nghiệp tư nhân tăng 7 cent lên 33,88 USD trong tháng 9, tăng 0,2% so với tháng trước và 4,15% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 4,3%. Tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ tiếp tục chậm lại, cho thấy áp lực lạm phát tiền lương đang dần suy yếu, điều này có tác động tích cực đến việc giảm lạm phát kinh tế nói chung.
Do sự tăng trưởng mạnh mẽ hiện nay của ngành dịch vụ chủ yếu phụ thuộc vào sự hỗ trợ của thu nhập hộ gia đình, khi tốc độ tăng lương tiếp tục chậm lại, tốc độ tăng trưởng của ngành dịch vụ cũng sẽ gặp áp lực.
Ackman kết luận rằng việc cải thiện sự mất cân bằng cung-cầu trên thị trường lao động và tăng trưởng tiền lương chậm lại đều chỉ ra sự chậm lại hơn nữa trong lạm phát dịch vụ cốt lõi và Fed ít cần tăng lãi suất hơn.
03 ** Tăng trưởng kinh tế Mỹ có thể chậm hơn dự kiến trong tương lai **
Ackman lưu ý rằng tăng trưởng GDP thực tế của Mỹ vẫn ổn định trên 2% trong vài quý qua, được thúc đẩy bởi tiêu dùng cá nhân và chi tiêu chính phủ tiếp tục mạnh mẽ, nhưng sẽ chậm lại nhanh hơn dự kiến của Fed khi yếu tố đuôi trong tiêu dùng cá nhân (khoảng 70% GDP) mờ dần và rủi ro suy thoái xuất hiện:
Theo Ackman, dữ liệu giao dịch mới nhất của Bank of America, bao gồm khoảng 4 nghìn tỷ USD chi tiêu hàng năm, cho thấy tốc độ tăng trưởng thanh toán đã chậm lại từ 12% vào năm 2022 xuống còn 4% hiện nay và các ngân hàng đầu tư và nhà bán lẻ lớn, với tư cách là những người theo dõi hoạt động kinh tế, đã bắt đầu nhấn mạnh sự chậm lại trong chi tiêu của người tiêu dùng:
*![]()
*
Do đó, Ackman tin rằng khi lạm phát tiếp tục giảm bớt và bất ổn kinh tế gia tăng, Fed nên dần dần bắt đầu cắt giảm lãi suất: thắt chặt quá mức vào thời điểm tăng trưởng kinh tế chậm lại có thể vô tình xúc tác cho một cuộc "hạ cánh cứng".