以太坊基金會的財政政策
感謝提供寶貴意見和反饋的EFers，草稿文件包括：Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus，以及Joseph Schweitzer。
感謝kpk、Steakhouse Financial和pcaversaccio提供寶貴而深刻的意見以及對本文檔的最終審查。
以太坊基金會（EF）旨在加強以太坊的生態系統，並維護其長期以來不容妥協的目標：使“應用程序按編程方式運行，沒有任何宕機、審查、欺詐或第三方幹預的可能性“. EF Treasury支持EF的長期代理、可持續性和合法性。資本部署應在尋求超過基準利率的回報與擴展EF作爲以太坊生態系統管理者的角色之間保持平衡，特別關注DeFi。
本文件提供了EF Treasury管理的政策和指導，並討論了關鍵指標和考慮因素。
1. 宏觀政策
爲實現其目標，EF將保持並定期完善資產負債管理政策和高層次的撥款分配策略。EF將在考慮風險、期限和流動性的同時管理其資產，同時保持與以太坊的核心原則一致。
我們的方法集中在兩個變量上：
A: 年度運營支出（以當前總金庫的百分比表示）
B: 運營緩衝年數（保留的運營資金年數）
在哪裏：
- A × B: 確定目標法幣計價（鏈外或鏈上）儲備。這個值直接影響以太銷售的規模和頻率。
- (TotalTreasury - A × B) 定義了 ETH 儲備的價值：除以 ETH 價格得到將保持在核心持有中的 ETH 數量。
在定期的間隔內，董事會和管理層重新評估這兩個變量，權衡市場動態和社區反饋，以保持短期運營與長期戰略的一致性。還有兩個進一步的視角影響着每次審查：（1）識別需要加強生態系統參與的關鍵年份；（2）保持反週期的姿態——在下行期加大支持，在牛市中適度調整支持。
當前目標爲A = 財政預算的15%用於年度運營支出，B = 2.5年。該政策反映了我們對2025-26年可能對以太坊至關重要的信念，因此需要更加關注關鍵交付成果。
EF預計將繼續作爲長期管理者，但設想其範圍將逐漸縮小。我們打算在接下來的五年中大致按線性方式減少年度運營支出，最終達到基於捐贈的組織普遍採用的長期5%基準。這個漸進路徑和基準將隨着情況的發展進行審查和調整。
2. 加密資產政策
EF將尋求以符合以太坊基本原則的方式，在國庫資產上獲得可接受的回報。
鏈上投資組合的關鍵考慮因素包括但不限於：
- 安全性與保障：優先選擇經過實戰檢驗、不可變、經過審計的、無需許可的協議。鼓勵以太坊DeFi生態系統中的正和參與者。旨在對抗系統性風險，而非助長以太坊整體的風險。持續重新評估項目的攻擊面和風險，包括但不限於：智能合約、治理、托管（例如，穩定幣）和預言機風險。
- 合理的收益與風險：選擇流動性更高的保守選擇，而不是單純追求高收益。防範不僅是資金損失的風險，還有流動性和整體投資組合靈活性的風險。可能會存在一些風險稍高的投資，但規模會更有限，並且會在隔離的帳戶中進行。在所有情況下，目標是佔任何單一項目總TVL的適度比例。
- 以太坊的更深層目標：支持最大程度安全、去中心化、開源的密碼朋克 應用程序。@pcaversaccio/the-ethereum-cypherpunk-manifesto”>Cypherpunk DeFi 是無許可的：沒有刺鐵絲網。理想的協議是信任最小化的、可組合的，並且最大程度地保護隱私。
我們將根據市場條件變化、資產多樣化或新的收益機會等原因，頻繁地在協議之間重新分配資金。在這種情況下，應理解提款，而不是視爲反對支持。
2.1 以太銷售
在整個年度中，EF將定期計算國庫的法定貨幣資產與運營緩衝區（“B”）目標的偏差，並確定在接下來的三個月內將售出多少以太（如果有的話）。這些銷售通常將通過法定貨幣出境通道或鏈上兌換法定貨幣資產進行。
2.2 以太 部署
我們目前的策略包括單獨質押和供應給成熟借貸協議的wETH。核心部署會持續進行重新評估，但旨在長期進行。EF 也可能借入穩定幣並在鏈上尋求更高的收益。EF 管理層和顧問將對候選協議進行審查，以評估合同安全性、流動性風險、脫鉤風險及其他因素。隨着 DeFi 生態系統的成熟，EF 計劃將經過仔細審查的農場和代幣化的 RWAs 等精選鏈上配置納入其法幣儲備中。
3. 法定貨幣計價資產政策
EF將把其法幣持有分配到：
- 即時流動資產：現金和其他高度流動的法定貨幣計價工具，用於滿足實時運營需求；
- 責任匹配儲備：與長期義務相一致的定期存款、投資級債券和其他低風險工具；以及
- 代幣化的真實資產：受與本地加密資產相同的戰略目標和風險指引的管理。
4. 透明政策
EF Co-EDs 對董事會負責管理財務。
爲了確保透明度、問責制和知情監督，建立了結構化的內部報告節奏。報告由財務團隊準備和維護，分發則基於範圍和敏感性。
4.1. 季度報告
財務團隊向董事會和管理層提供季度報告，包括：
- 表現（絕對值與基準比較）
- 自上次報告以來的所有頭寸（已開及已閉）
- 重要事件的總結，包括：
- 操作（過程、基礎設施、安全更新/事件）
- 生態系統參與（會議召開、合作夥伴關係等）
4.2. 年度報告
年EF報告將包括進一步的財政相關信息，包括主要財政分配的摘要。例如，法定貨幣、閒置以太和已部署以太的百分比。
5. 密碼朋克目標
EF（通過其研究、宣傳和資本部署）將基於密碼朋克原則，幫助正式化並應用我們稱之爲“Defipunk”的實用評估框架，該框架具有以下特性：
- 安全
- 開源
- 金融自我主權
- 技術解決方案優於基於信任的解決方案（例如，多重籤名，依賴法律強制作爲補救措施）
- 積極部署加密工具以保護公民自由
- 隱私
在更廣泛的去中心化金融（DeFi）領域，隱私歷史上被忽視，但它仍然至關重要。隱私保護市場參與者免受數字監控（例如，前置交易、夾擊、清算狙擊、針對性網絡釣魚、畫像和基於數據的脅迫）和物理威脅（即，面對面脅迫）。
5.1. EF 應積極支持項目在他們的 Defipunk 旅程中
以太坊即將吸引成倍增長的資本、人才和創新能量。然而，增長往往是路徑依賴的：在混亂快速增長時期採用的標準會變成遺留約束，而優先考慮透明度的設計可能默認鎖定監控。現有系統往往施加微妙壓力，縮小新型去中心化金融原語的設計空間，並限制以隱私爲重點的創新。以太坊基金會將抵御這些壓力。
通過研究、倡導和戰略資本部署，EF可以幫助培育一個以太坊原生的金融生態系統，以保護自我主權，並在規模上維持，”電子時代的開放社會.”
將這個願景轉化爲真實的基礎設施需要努力。今天構建賽博朋克DeFi協議面臨許多挑戰：隱私的更高燃氣費用、用戶體驗摩擦、啓動流動性困難、與技術復雜性和不可變性相關的更嚴格審計需求，以及簡單來說，反對隱私的人。因此，今天的DeFi生態系統在很大程度上依賴於中心化元素：後門關閉機制或資金提取功能、對多重籤名或多方計算的過度依賴、普遍使用的白名單、中心化和受監控的用戶界面，以及鏈上隱私的普遍缺失——所有這些都使DeFi市場和參與者面臨系統性脆弱性。
隱私是非常重要的。正如《密碼朋克宣言》所指出的，”爲了隱私的普及，它必須成爲社會契約的一部分”。隱私具有固有的網路效應，但到目前爲止，它卻受到了很少的關注。這表明，來自類似以太坊基金會（EF）實體的強有力、早期的機構支持在將平衡轉向更加注重隱私的去中心化金融（DeFi）生態中具有獨特的價值。
EF在幫助引導DeFi向這些目標發展的過程中處於有利地位。例如：
- 支持新興的DeFi協議開發隱私功能
- 鼓勵成熟的協議通過研究合作、流動性、合法性和其他資源來增強Defipunk屬性
- 促進去中心化用戶界面的研究和開發
項目支持的更完整標準列表可以在§5.3中找到。
5.2. Defipunk 從家開始
倡導開源、隱私以及其他Defipunk目標的工作遠遠超出了EF的範圍，但在可能的情況下也包括EF自身的內部運營。在這方面，使用Defipunk原則來管理EF自己的財政是一個關鍵的第一步。更一般來說，EF可以使用安全軟件工具，建立一個支持所有合格貢獻者的審慎運營結構，包括匿名和化名參與者，並改善其安全性和隱私實踐。這將幫助EF保持原則，並在實力、穩定性和堅定性方面不斷增長。
參與財務管理的工作人員應使用和/或貢獻於開源、保護隱私的工具來處理日常任務，特別是如果這需要在這些領域提升技能。通過在自身活動中認真踐行Defipunk原則，EF將保持目標一致，並獲得支持生態系統其他部分同樣做法的能力。
5.3. Defipunk標準
這些是對協議和用戶界面進行內部評估的具體標準，旨在鼓勵新項目啓動，以及現有項目改進。它們將適用於以太坊基金會未來的所有鏈上部署。雖然一些標準（例如，無權限訪問、自我保管，以及FLOSS) 是部署的簡單二元決定因素，而其他因素則更爲復雜。目前，項目並不需要在每個軸的“理想”端坐落。我們尋求可信的進展和改進的路線圖，而不是在第一天就追求完美。我們公開分享這一框架，以便爲EF的決策提供清晰性，並在這些軸上建立一致性，同時讓更廣泛的社區在形成自身觀點時可以考慮、適應或應用這些內容。
- 無權限訪問
- 任何人都可以在沒有KYC或白名單的情況下與核心智能合約互動嗎？
- 自我保管
- 該協議是否允許用戶保持自我保管並將其作爲默認選項？
- 自由-開放原始碼（FLOSS）
- 該合約代碼是否是自由開源的，具備強制性許可證（例如，AGPL）或寬松許可證（例如，MIT、Apache）？原始碼可用（例如，BSL）不符合條件。
- 隱私
- 交易：它是否提供隱藏交易來源/目的地/金額的選項？
- 狀態：用戶/個人數據和/或位置信息在鏈上是否受到保護？
- 數據：該協議（及其典型用戶界面）是否避免了不必要的用戶數據（例如，用戶代理）和個人數據（例如，IP 地址）的收集？
- 開放開發流程
- 開發過程是否合理透明？
- 代碼庫是否公開可訪問並且積極維護？
- 協議變更是否有明確的理由和版本歷史記錄？
- 是否可以了解升級、參數和路線圖的決策過程？
- 最大信任度的核心邏輯
- 不可變性：協議的基本邏輯是不可升級的，還是由一個高度去中心化、時間鎖定和透明的過程來管理？（避免具有廣泛權力的管理密鑰。）
- 最大可行的加密經濟學：該協議是否最大程度地依賴於密碼學保證和經濟激勵，並將法律包裝（如抵押擔保）或鏈外執行的使用減少到其核心功能所需的最低限度？
- 對Oracle的依賴
- 它是否減少對預言機的依賴，並在預言機受到損害的情況下減少損失？
- 它是否在必要的地方使用穩健的、去中心化的、治理最小化的和抗操縱的預言機？
- 一般安全
- 這些合約是否經過審計，並且是否有流程跟蹤審計過的提交哈希與最後部署的內容是否一致，理想情況下包括在差異變化時的監控/警報？
- 合約屬性在區塊瀏覽器上是否經過形式驗證或至少字節碼驗證？
- 分布式用戶界面
- 是否有多個獨立的用戶界面？
- 主要用戶界面是開源的並以去中心化的方式托管嗎？
- 用戶可以直接與合約互動嗎？
免責聲明：
- 這篇文章轉載自 [blog.以太坊.org]. 所有版權歸原作者所有 [Hsiao-Wei Wang]. 如果對此次轉載有異議，請聯繫Gate Learn團隊，他們會及時處理。
- 責任免責聲明：本文中表達的觀點和意見僅代表作者本人，不能視爲任何投資建議。
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感謝kpk、Steakhouse Financial和pcaversaccio提供寶貴而深刻的意見以及對本文檔的最終審查。
以太坊基金會（EF）旨在加強以太坊的生態系統，並維護其長期以來不容妥協的目標：使“應用程序按編程方式運行，沒有任何宕機、審查、欺詐或第三方幹預的可能性“. EF Treasury支持EF的長期代理、可持續性和合法性。資本部署應在尋求超過基準利率的回報與擴展EF作爲以太坊生態系統管理者的角色之間保持平衡，特別關注DeFi。
本文件提供了EF Treasury管理的政策和指導，並討論了關鍵指標和考慮因素。
1. 宏觀政策
爲實現其目標，EF將保持並定期完善資產負債管理政策和高層次的撥款分配策略。EF將在考慮風險、期限和流動性的同時管理其資產，同時保持與以太坊的核心原則一致。
我們的方法集中在兩個變量上：
A: 年度運營支出（以當前總金庫的百分比表示）
B: 運營緩衝年數（保留的運營資金年數）
在哪裏：
- A × B: 確定目標法幣計價（鏈外或鏈上）儲備。這個值直接影響以太銷售的規模和頻率。
- (TotalTreasury - A × B) 定義了 ETH 儲備的價值：除以 ETH 價格得到將保持在核心持有中的 ETH 數量。
在定期的間隔內，董事會和管理層重新評估這兩個變量，權衡市場動態和社區反饋，以保持短期運營與長期戰略的一致性。還有兩個進一步的視角影響着每次審查：（1）識別需要加強生態系統參與的關鍵年份；（2）保持反週期的姿態——在下行期加大支持，在牛市中適度調整支持。
當前目標爲A = 財政預算的15%用於年度運營支出，B = 2.5年。該政策反映了我們對2025-26年可能對以太坊至關重要的信念，因此需要更加關注關鍵交付成果。
EF預計將繼續作爲長期管理者，但設想其範圍將逐漸縮小。我們打算在接下來的五年中大致按線性方式減少年度運營支出，最終達到基於捐贈的組織普遍採用的長期5%基準。這個漸進路徑和基準將隨着情況的發展進行審查和調整。
2. 加密資產政策
EF將尋求以符合以太坊基本原則的方式，在國庫資產上獲得可接受的回報。
鏈上投資組合的關鍵考慮因素包括但不限於：
- 安全性與保障：優先選擇經過實戰檢驗、不可變、經過審計的、無需許可的協議。鼓勵以太坊DeFi生態系統中的正和參與者。旨在對抗系統性風險，而非助長以太坊整體的風險。持續重新評估項目的攻擊面和風險，包括但不限於：智能合約、治理、托管（例如，穩定幣）和預言機風險。
- 合理的收益與風險：選擇流動性更高的保守選擇，而不是單純追求高收益。防範不僅是資金損失的風險，還有流動性和整體投資組合靈活性的風險。可能會存在一些風險稍高的投資，但規模會更有限，並且會在隔離的帳戶中進行。在所有情況下，目標是佔任何單一項目總TVL的適度比例。
- 以太坊的更深層目標：支持最大程度安全、去中心化、開源的密碼朋克 應用程序。@pcaversaccio/the-ethereum-cypherpunk-manifesto”>Cypherpunk DeFi 是無許可的：沒有刺鐵絲網。理想的協議是信任最小化的、可組合的，並且最大程度地保護隱私。
我們將根據市場條件變化、資產多樣化或新的收益機會等原因，頻繁地在協議之間重新分配資金。在這種情況下，應理解提款，而不是視爲反對支持。
2.1 以太銷售
在整個年度中，EF將定期計算國庫的法定貨幣資產與運營緩衝區（“B”）目標的偏差，並確定在接下來的三個月內將售出多少以太（如果有的話）。這些銷售通常將通過法定貨幣出境通道或鏈上兌換法定貨幣資產進行。
2.2 以太 部署
我們目前的策略包括單獨質押和供應給成熟借貸協議的wETH。核心部署會持續進行重新評估，但旨在長期進行。EF 也可能借入穩定幣並在鏈上尋求更高的收益。EF 管理層和顧問將對候選協議進行審查，以評估合同安全性、流動性風險、脫鉤風險及其他因素。隨着 DeFi 生態系統的成熟，EF 計劃將經過仔細審查的農場和代幣化的 RWAs 等精選鏈上配置納入其法幣儲備中。
3. 法定貨幣計價資產政策
EF將把其法幣持有分配到：
- 即時流動資產：現金和其他高度流動的法定貨幣計價工具，用於滿足實時運營需求；
- 責任匹配儲備：與長期義務相一致的定期存款、投資級債券和其他低風險工具；以及
- 代幣化的真實資產：受與本地加密資產相同的戰略目標和風險指引的管理。
4. 透明政策
EF Co-EDs 對董事會負責管理財務。
爲了確保透明度、問責制和知情監督，建立了結構化的內部報告節奏。報告由財務團隊準備和維護，分發則基於範圍和敏感性。
4.1. 季度報告
財務團隊向董事會和管理層提供季度報告，包括：
- 表現（絕對值與基準比較）
- 自上次報告以來的所有頭寸（已開及已閉）
- 重要事件的總結，包括：
- 操作（過程、基礎設施、安全更新/事件）
- 生態系統參與（會議召開、合作夥伴關係等）
4.2. 年度報告
年EF報告將包括進一步的財政相關信息，包括主要財政分配的摘要。例如，法定貨幣、閒置以太和已部署以太的百分比。
5. 密碼朋克目標
EF（通過其研究、宣傳和資本部署）將基於密碼朋克原則，幫助正式化並應用我們稱之爲“Defipunk”的實用評估框架，該框架具有以下特性：
- 安全
- 開源
- 金融自我主權
- 技術解決方案優於基於信任的解決方案（例如，多重籤名，依賴法律強制作爲補救措施）
- 積極部署加密工具以保護公民自由
- 隱私
在更廣泛的去中心化金融（DeFi）領域，隱私歷史上被忽視，但它仍然至關重要。隱私保護市場參與者免受數字監控（例如，前置交易、夾擊、清算狙擊、針對性網絡釣魚、畫像和基於數據的脅迫）和物理威脅（即，面對面脅迫）。
5.1. EF 應積極支持項目在他們的 Defipunk 旅程中
以太坊即將吸引成倍增長的資本、人才和創新能量。然而，增長往往是路徑依賴的：在混亂快速增長時期採用的標準會變成遺留約束，而優先考慮透明度的設計可能默認鎖定監控。現有系統往往施加微妙壓力，縮小新型去中心化金融原語的設計空間，並限制以隱私爲重點的創新。以太坊基金會將抵御這些壓力。
通過研究、倡導和戰略資本部署，EF可以幫助培育一個以太坊原生的金融生態系統，以保護自我主權，並在規模上維持，”電子時代的開放社會.”
將這個願景轉化爲真實的基礎設施需要努力。今天構建賽博朋克DeFi協議面臨許多挑戰：隱私的更高燃氣費用、用戶體驗摩擦、啓動流動性困難、與技術復雜性和不可變性相關的更嚴格審計需求，以及簡單來說，反對隱私的人。因此，今天的DeFi生態系統在很大程度上依賴於中心化元素：後門關閉機制或資金提取功能、對多重籤名或多方計算的過度依賴、普遍使用的白名單、中心化和受監控的用戶界面，以及鏈上隱私的普遍缺失——所有這些都使DeFi市場和參與者面臨系統性脆弱性。
隱私是非常重要的。正如《密碼朋克宣言》所指出的，”爲了隱私的普及，它必須成爲社會契約的一部分”。隱私具有固有的網路效應，但到目前爲止，它卻受到了很少的關注。這表明，來自類似以太坊基金會（EF）實體的強有力、早期的機構支持在將平衡轉向更加注重隱私的去中心化金融（DeFi）生態中具有獨特的價值。
EF在幫助引導DeFi向這些目標發展的過程中處於有利地位。例如：
- 支持新興的DeFi協議開發隱私功能
- 鼓勵成熟的協議通過研究合作、流動性、合法性和其他資源來增強Defipunk屬性
- 促進去中心化用戶界面的研究和開發
項目支持的更完整標準列表可以在§5.3中找到。
5.2. Defipunk 從家開始
倡導開源、隱私以及其他Defipunk目標的工作遠遠超出了EF的範圍，但在可能的情況下也包括EF自身的內部運營。在這方面，使用Defipunk原則來管理EF自己的財政是一個關鍵的第一步。更一般來說，EF可以使用安全軟件工具，建立一個支持所有合格貢獻者的審慎運營結構，包括匿名和化名參與者，並改善其安全性和隱私實踐。這將幫助EF保持原則，並在實力、穩定性和堅定性方面不斷增長。
參與財務管理的工作人員應使用和/或貢獻於開源、保護隱私的工具來處理日常任務，特別是如果這需要在這些領域提升技能。通過在自身活動中認真踐行Defipunk原則，EF將保持目標一致，並獲得支持生態系統其他部分同樣做法的能力。
5.3. Defipunk標準
這些是對協議和用戶界面進行內部評估的具體標準，旨在鼓勵新項目啓動，以及現有項目改進。它們將適用於以太坊基金會未來的所有鏈上部署。雖然一些標準（例如，無權限訪問、自我保管，以及FLOSS) 是部署的簡單二元決定因素，而其他因素則更爲復雜。目前，項目並不需要在每個軸的“理想”端坐落。我們尋求可信的進展和改進的路線圖，而不是在第一天就追求完美。我們公開分享這一框架，以便爲EF的決策提供清晰性，並在這些軸上建立一致性，同時讓更廣泛的社區在形成自身觀點時可以考慮、適應或應用這些內容。
- 無權限訪問
- 任何人都可以在沒有KYC或白名單的情況下與核心智能合約互動嗎？
- 自我保管
- 該協議是否允許用戶保持自我保管並將其作爲默認選項？
- 自由-開放原始碼（FLOSS）
- 該合約代碼是否是自由開源的，具備強制性許可證（例如，AGPL）或寬松許可證（例如，MIT、Apache）？原始碼可用（例如，BSL）不符合條件。
- 隱私
- 交易：它是否提供隱藏交易來源/目的地/金額的選項？
- 狀態：用戶/個人數據和/或位置信息在鏈上是否受到保護？
- 數據：該協議（及其典型用戶界面）是否避免了不必要的用戶數據（例如，用戶代理）和個人數據（例如，IP 地址）的收集？
- 開放開發流程
- 開發過程是否合理透明？
- 代碼庫是否公開可訪問並且積極維護？
- 協議變更是否有明確的理由和版本歷史記錄？
- 是否可以了解升級、參數和路線圖的決策過程？
- 最大信任度的核心邏輯
- 不可變性：協議的基本邏輯是不可升級的，還是由一個高度去中心化、時間鎖定和透明的過程來管理？（避免具有廣泛權力的管理密鑰。）
- 最大可行的加密經濟學：該協議是否最大程度地依賴於密碼學保證和經濟激勵，並將法律包裝（如抵押擔保）或鏈外執行的使用減少到其核心功能所需的最低限度？
- 對Oracle的依賴
- 它是否減少對預言機的依賴，並在預言機受到損害的情況下減少損失？
- 它是否在必要的地方使用穩健的、去中心化的、治理最小化的和抗操縱的預言機？
- 一般安全
- 這些合約是否經過審計，並且是否有流程跟蹤審計過的提交哈希與最後部署的內容是否一致，理想情況下包括在差異變化時的監控/警報？
- 合約屬性在區塊瀏覽器上是否經過形式驗證或至少字節碼驗證？
- 分布式用戶界面
- 是否有多個獨立的用戶界面？
- 主要用戶界面是開源的並以去中心化的方式托管嗎？
- 用戶可以直接與合約互動嗎？
免責聲明：
- 這篇文章轉載自 [blog.以太坊.org]. 所有版權歸原作者所有 [Hsiao-Wei Wang]. 如果對此次轉載有異議，請聯繫Gate Learn團隊，他們會及時處理。
- 責任免責聲明：本文中表達的觀點和意見僅代表作者本人，不能視爲任何投資建議。
- 這篇文章的翻譯由Gate Learn團隊完成。除非另有說明，復制、分發或剽竊翻譯文章是被禁止的。
相關文章
什幺是包裝以太幣（WETH）？
什幺是EVM（以太坊虛擬機?
什麽是TrueFi ?
Neiro（內羅）是什麼？關於2025年 NEIROETH 你需要知道的一切
什麼是狗帽幣？關於WIF的一切你需要知道的