Гриффин Ардерн является руководителем исследований в академии BloFin. Ниже приведен его анализ текущей ситуации на рынке криптовалют. Некоторое содержание переведено искусственным интеллектом и может содержать отклонения.

Текущий прогресс по утверждению Ethereum ETF и его важность

По сравнению с биткоин-ETF, особенно теми, которые основаны на фьючерсах Ethereum, Ethereum ETF относительно меньше по масштабу и объему торговли. У крупнейшего Ethereum futures ETF объем управляемых активов (AUM) составляет менее 100 миллионов долларов, что существенно меньше, чем у некоторых биткоин-ETF. Тем не менее, стоит отметить, что это самый большой AUM среди Ethereum futures ETF, а у других AUM еще ниже, практически незначительно.

Одобрение ETF на Ethereum может привести к увеличению инвестиций, капитала и ликвидности со стороны фондового рынка США, что поддержит цену Ethereum. Это может повторить влияние на Bitcoin, где внешняя ликвидность значительно увеличила его цену, приведя к новым историческим максимумам в относительно короткий период. Однако остаются вызовы и неопределенности в отношении одобрения ETF на Ethereum.

Если будут утверждены ETF на Ethereum, они смогут установить новые стандарты для других криптовалют и послужить примером для них при подаче заявок на свои ETF, особенно тем, кто собирается запускать ETF по местной цене. Эти криптовалюты имеют схожие характеристики с Ethereum, такие как доказательство доли и механизм стейкинга.

Сущности, подобные BlackRock, одобряющие Ethereum ETFs, могут прокладывать путь для ETF, охватывающих другие криптовалюты, расширяя спектр криптовалютных активов, доступных инвесторам через регулируемые финансовые продукты. Напротив, если Ethereum ETFs будут отклонены, это может означать, что только криптовалюты, придерживающиеся стандартов, аналогичных Bitcoin, таких как доказательство резервов, будут рассматриваться для ETF. Это исключило бы криптовалюты на основе доказательства доли (PoS) из рассмотрения для ETF.

В заключение, одобрение ETF Ethereum рассматривается как ключевой и потенциально трансформационный шаг для будущего криптовалютных ETF. Это будет полезно не только для Ethereum, но также установит прецедент для того, как другие криптовалюты на основе PoS интегрируются в основные финансовые продукты. Криптосообщество с нетерпением ожидает этого развития, поскольку это может иметь значительные последствия для ликвидности, инвестиций и более широкого принятия криптовалют.

Учитывая текущую обстановку и регулирующую среду, одобрение ETF Ethereum сталкивается с несколькими значительными вызовами, особенно с точки зрения Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Под руководством председателя Гэри Генслера SEC выразила предпочтение к криптовалютам, соответствующим стандартам, аналогичным биткоину. Это представляет особый вызов для Ethereum из-за своих рисков безопасности и долговых обязательств. (Недавно SEC начала расследование Фонда Ethereum после перехода Ethereum к POS)

Были высказаны опасения относительно централизации и меток безопасности из-за первичного размещения монет (ICO) Ethereum в 2014 году и распределения его активов. Значительное количество Ethereum было продано во время его ICO, и значительная часть по-прежнему находится в собственности Фонда Ethereum и первоначальных инвесторов. Эта концентрация владения может быть рассмотрена как отклонение от децентрализованной характеристики, уникальной для криптовалют, таких как Bitcoin.

Более того, переход Ethereum от доказательства работы (PoW) к доказательству доли (PoS) вводит еще один уровень сложности. Этот переход может изменить классификацию Ethereum, переместив его из категории "товаров" ближе к категории ценных бумаг, поскольку механизмы стейкинга и вознаграждения аналогичны дивидендам по акциям.

Кроме того, SEC также выразила опасения относительно потенциальной манипуляции рынком в экосистеме Ethereum, особенно учитывая значительных держателей и протоколы, участвующие в протоколах стейкинга, которые могут оказывать влияние на сеть. Несмотря на их дефляционные механизмы, бесконечное предложение Ethereum также может заставить SEC задуматься, учитывая их предпочтение активам с ограниченным предложением или явными дефляционными политиками.

Исходя из этих соображений, кажется, что вероятность того, что SEC утвердит Ethereum spot ETF в ближайшее время, относительно низкая. Опасения, связанные с классификацией безопасности, централизацией, манипулированием рынком и переходом к PoS, представляют существенные препятствия. Однако будущее остается неопределенным, особенно если инфраструктура и управление Ethereum эффективно решат эти проблемы, регуляторные взгляды могут эволюционировать. Возможность одобрения существует, но затмевается значительными регуляторными проблемами, которые необходимо преодолеть.

Будет ли SEC уважать аргументы в судебном приказе Grayscale?

Вызов Grayscale к отказу SEC в заявке на ETF Ethereum, ссылаясь на утверждение аналогичной заявки на ETF Bitcoin, привлек значительное внимание к регулирующей среде криптовалют. Этот вызов подчеркивает воспринимаемые несоответствия во взглядах SEC на различные криптовалюты и их критерии оценки.

Озабоченность SEC по поводу Ethereum, особенно касающаяся перехода с механизма доказательства работы (PoW) на механизм доказательства доли (PoS), потенциала для манипулирования рынком и общей классификации безопасности Ethereum, являются ключевыми факторами в отношении его нежелания утвердить ETF на Ethereum. Если аргументы Grayscale эффективно оспаривают позицию SEC и если суд поддерживает точку зрения Grayscale, это может заставить SEC пересмотреть свою позицию.

Если суд поддержит Grayscale, указывая на то, что обращение SEC с заявками на Ethereum ETF не имеет последовательности или справедливости по сравнению с Bitcoin, SEC может оказаться под давлением, чтобы сделать свой процесс утверждения более последовательным. Это может включать переоценку Ethereum в рамках его нового механизма PoS и решение конкретных проблем безопасности, децентрализации и рисков манипулирования рынком.

Однако важно отметить, что решение о согласии SEC сложное и многоаспектное, учитывая ряд регуляторных, стабильности рынка и вопросов защиты инвесторов. Результаты вызова Grayscale могут действительно повлиять на подход SEC, но степень его влияния на утверждение ETF Ethereum остается неопределенной.

Цена перед и после объявления решения

На рынке криптовалютных опционов трейдеры начали рассматривать потенциальное объявление о одобрении или отклонении ETF Ethereum. Это предвкушение отражается в неявной волатильности (IV) опционов Ethereum, особенно тех, которые истекают в мае и июне, показывая более высокую IV. Это указывает на то, что трейдеры ожидают большей волатильности и ценовых движений в Ethereum во время периода объявления.

Согласно последним данным, если Ethereum spot ETF не будет одобрен или будет прямо отклонен, ожидается значительное падение цены Ethereum, превышающее 20% до 25%. Напротив, если ETF будет одобрен, цена может вырасти схожим образом, отражая реакцию рынка на положительные новости, аналогично прошлым значимым объявлениям в сфере криптовалют.

Интересно, асимметрия рынка опционов — отражающая дисбаланс между ценами на колл и пут опционы — показывает отрицательную асимметрию для опционов, истекающих в ближайшем будущем, таких как март и апрель. Это указывает на то, что рынок склонен защищаться от негативного риска отсутствия одобрения ETF. Для долгосрочных опционов асимметрия кажется нейтральной или слегка положительной, что указывает на более сбалансированное или слегка оптимистичное представление о будущем Ethereum за пределами периода немедленного объявления.

Кроме того, стратегия бабочки, которая дает представление о оценке хвостовых рисков, показывает, что индекс Ethereum значительно выше, чем у Bitcoin. Это может даже превысить средний годовой индекс, что указывает на то, что трейдеры, инвесторы и рыночные сделки учитывают более высокие хвостовые риски для Ethereum. Эта усиленная озабоченность может быть связана с неопределенностью в отношении утверждения ETF и его потенциальным влиянием на цену Ethereum.

Каково будет влияние регулирования процентной ставки Банка Японии?

Регулирование процентной ставки Банком Японии (BoJ) имеет большое значение, особенно учитывая сделки по кредитованию йен, которые являются популярной стратегией на мировых финансовых рынках. Сделки по кредитованию йен включают в себя заем йен по исторически низким ставкам и инвестирование в активы с более высоким доходом в других местах, обычно деноминированные в долларах. Эта стратегия приносит прибыль за счет разницы процентных ставок между двумя валютами и потенциального повышения стоимости инвестированных активов.

Перед возможным повышением процентных ставок Банк Японии инвесторы могут заимствовать йены по низкой стоимости и инвестировать их в более доходные активы в США или других рынках, получая прибыль, пока йена остается слабой по отношению к доллару. Японские государственные облигации (JGB), выступающие в качестве залога, будут сохранять свою стоимость, облегчая эту сделку.

Однако, если Банк Японии решит повысить ставки, динамика этой сделки может резко измениться. Повышение ставок в Японии может укрепить иену по отношению к доллару, уменьшив привлекательность иеновых кэрри-сделок. Кроме того, если Банк Японии завершит свою политику контроля доходности (YCC), направленную на поддержание долгосрочных ставок на целевом уровне, это может привести к увеличению доходности JGB и снижению их цен, влияя на залоговую стоимость для кэрри-трейдеров.

Из-за повышения процентной ставки и потенциального завершения программы контроля кривой доходности инвесторы могут быть вынуждены ликвидировать свои долларовые инвестиции для погашения заемов, выданных в йенах. Это может привести к давлению на продажу различных активов, включая акции США, криптовалюты, драгоценные металлы, такие как золото и серебро, нефть и другие товары. По сути, активы, которые получали выгоду от поступления дешевых йен, могут столкнуться с уменьшением спроса и снижением цен.

Влияние корректировки процентных ставок Банка Японии выходит за пределы сделок по ношению. Это означает смену денежно-кредитной политики Японии, которая может привести к укреплению иены. Укрепление иены сделает активы, номинированные в йенах, более привлекательными и, возможно, изменит поток средств с активов, номинированных в долларах, на активы, номинированные в йенах, что повлияет на глобальные цены на активы и, возможно, вызовет переоценку рисков на глобальных финансовых рынках.

Обсуждение текущего рынка криптовалют

Волатильность криптовалютного рынка приводит к значительному снижению цен, вынуждая тех, кто не в состоянии выполнить обязательства по долгам, столкнуться с дополнительными требованиями по маржин-коллам или даже ликвидацией. Эта ситуация требует продажи активов для погашения долгов, потенциально предоставляя возможности для инвестиций, таких как йена или недооцененные активы, такие как Nikkei 225. Сила йены подразумевает улучшение производительности активов, выраженных в йенах, стимулируя инвесторов переходить от активов, выраженных в долларах, к тем, выраженным в йенах, что влияет на ликвидность и стоимость первых.

В этих условиях Биткойн, кажется, показывает себя лучше, благоприятствуя от более разнообразных источников ликвидности, включая американский фондовый рынок и рынок криптовалют. Кроме того, цена Биткойна поддерживается хеджированием маркет-мейкеров во время спадов на рынке, в отличие от Эфира, который зависит больше от ликвидности с криптовалютного рынка, лишённого подобной поддержки, что может привести к более крупным падениям цен.

Наблюдения на основе данных с цепи показывают, что несмотря на недавний рост цен, крупные держатели Ethereum («киты») продолжают продавать, что указывает на отсутствие доверия к краткосрочной стабильности цен Ethereum. Этот продажный давление усиливается панической распродажей во время снижения цен. Снижение обменного курса между Ethereum и Bitcoin отражает ожидания инвесторов по поводу подотставания Ethereum по сравнению с Bitcoin.

Ожидается, что производительность Ethereum может улучшиться после снижения ставки Федеральной резервной системы, что может увеличить рыночную ликвидность. Однако в настоящее время у Ethereum отсутствуют диверсифицированные источники ликвидности, полагаясь в основном на стейблкоины, такие как USDT и USDC. В отличие от этого, Биткоин получает выгоду от нескольких каналов ликвидности, что подразумевает, что любое потенциальное рыночное снижение может быть более коротким для Биткоина, в то время как Ethereum и другие альткоины могут испытать более длительные периоды застоя.

Одобрение и запуск биткоин-ETF укрепили статус биткоина как ключевого глобального макро-актива, тесно связанного с традиционными рынками, в отличие от Ethereum и других альткоинов, у которых нет таких связей. Это различие означает, что альткоины могут проявлять себя лучше только тогда, когда рыночные условия, такие как снижение процентной ставки Федеральной резервной системы, поддерживают увеличение ликвидности на рынке криптовалют.

Динамика притока на рынок меняется, с оттоками, наблюдаемыми в продуктах, таких как GBTC, но выделение активов в биткоинах продолжает поддерживать устойчивый интерес, особенно в ETF, предлагаемых такими субъектами, как BITO и BlackRock. Даже среди общих оттоков с рынка, этот устойчивый приток подчеркивает устойчивость биткоина и его привлекательность для американских фондовых рынков и институциональных инвесторов сектора, ожидающих продолжения поддержки.

Альткоины против Биткоина

При обсуждении альткоинов по сравнению с биткоином мы в основном стремимся к наиболее благоприятному исходу. Однако фокус на более реалистичном сценарии, таком как исключение внешних факторов, показывает, что ценовые движения Ethereum и других альткоинов в основном зависят от двух факторов. Во-первых, распределение ликвидности на криптовалютном рынке играет решающую роль. Примерно $1.5 трлн. выделено на крипторынке, причем Ethereum и альткоины конкурируют за эту ликвидность. Однако в долгосрочной перспективе ожидается, что Федеральная резервная система США проведет снижение процентных ставок, с двумя-тремя ожидаемыми сокращениями в этом году и, возможно, еще большим количеством в следующем году. Эта корректировка может вернуть ликвидность на крипторынок, впоследствии поддерживая цены Ethereum и других альткоинов.

В настоящее время ожидается, что биткойн будет проявлять большую силу, поскольку общие рыночные условия благоприятны. Тем временем альткоины могут быть относительно слабыми в ситуации ограниченной ликвидности. Эта ситуация особенно важна для трейдеров в регионе Азиатско-Тихоокеанского региона, где они играют важную роль в инвестировании в малоизвестные монеты и альткоины. В настоящее время эти трейдеры склонны покупать больше биткойна и других основных криптовалют, таких как Ethereum или Solana.

Криптовалютный рынок все чаще становится разделенным на сегменты. Один из них фокусируется на биткоине и основных криптовалютах, инвестиции в которые определяются глобальными макроэкономическими изменениями. Другой, известный как спекулятивный рынок, включает в себя Ethereum, определенные новые монеты и мем-монеты. На этом разделенном рынке особенно трейдеры из региона Азиатско-Тихоокеанского региона используют ограниченную ликвидность через спекулятивную торговлю.

В целом, пока мы все исследуем лучшие инвестиционные результаты, учитывая различные факторы, включая рыночную ликвидность, регулятивную среду и глобальное макроэкономическое воздействие, производительность Биткоина, Эфира и других криптовалют будет различаться. Будущие тенденции рынка будут влияние множеством переменных, включая регулятивные решения, технологические разработки и изменения в инвестиционном настроении. В этой постоянно меняющейся среде сохранение гибкости и следование за динамикой рынка будут ключом к успешным инвестициям на криптовалютном рынке.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [AIcoin], Все авторские права принадлежат оригинальному автору [吴说区块链]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно разберутся с этим.
2. Ответственность за отказ от ответственности: мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.