Giới thiệu

Hợp đồng vĩnh viễn chiếm ưu thế trên thị trường tương lai. Được đổi mới bởi BitMEX, những hợp đồng này phổ biến trong lĩnh vực tiền điện tử. Trong các thị trường đã thành lập, khối lượng giao dịch tương lai thường vượt qua giao dịch ngay. Mô hình này rõ ràng ở các hợp đồng tương lai tập trung nhưng chưa hoàn toàn nổi lên trong các sàn giao dịch phi tập trung.

Kể từ khi FTX sụp đổ, các sàn giao dịch trên chuỗi đã phát triển mạnh mẽ, với các DEX vĩnh viễn phi tập trung thấy sự tăng vọt về người dùng và vốn. Trong hai năm qua, dYdX đã trở thành một nhà lãnh đạo trong lĩnh vực này, nhờ vào trải nghiệm trên sàn giao dịch tập trung, tính thanh khoản đáng kể từ các nhà tạo lập thị trường và khai thác giao dịch. Họ hiện đang lên kế hoạch di cư v4 sang hệ sinh thái Cosmos, nhằm mục tiêu đạt sự phi tập trung thực sự, điều này có thể thay đổi cảnh cạnh tranh. Hơn nữa, với sự tăng trưởng đối ngược của GMX trong thị trường gấu, có sự quan tâm mới đến thị trường hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, dẫn đến một “chiến tranh Thu Nhập Thực” . Các dự án như Gains Network, Kwenta, MUX Protocol, Rage Trade và Level Finance đã liên tục đổi mới mô hình kinh tế và cơ chế của họ, cạnh tranh giành thị phần.

Level Finance có thể được xem như một giao thức giống như GMX trên chuỗi BNB. Trong khi có những điểm tương đồng với GMX, Level Finance có những đổi mới độc đáo khiến nó nổi bật.

Tổng quan về Tài chính Cấp độ

Level Finance được thành lập chung bởi ba người sáng lập, với đội ngũ vẫn giữ danh tính ẩn. Sản phẩm đã chính thức ra mắt vào cuối năm ngoái và là nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung lớn nhất trên chuỗi BNB. Vào tháng 6, nó đã chính thức ra mắt trên Arbitrum. Đến nay, công ty đã trải qua bốn vòng tài trợ, huy động được $1,220,900 và bán được 1,368,212 token LVL.

Thiết kế sản phẩm nói chung tương tự như các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn thông dụng trên thị trường, áp dụng mô hình hồ bơi thanh khoản. LPs hoạt động như bên đối tác trong việc thu thập giao dịch và tham gia nhận một phần trăm phí giao dịch. Các giá giao dịch được cập nhật theo thời gian thực dựa trên các nhà tiên tri. Các tính năng chính của giao thức bao gồm:

• Giới thiệu token chỉ số LLP
• Ra mắt cơ chế quản lý rủi ro phân tầng cho LPs

Giao thức sử dụng mô hình kinh tế đôi mã thông báo với nguồn cung cố định và phát thải giảm dần. Giá trị của token liên kết với sự tăng trưởng doanh thu của nền tảng. Khi ra mắt, dự án giới thiệu một loạt các động cơ thanh khoản, phần thưởng đặt cược và sự kiện bán đấu giá token để thu hút vốn và người dùng. Người dùng nắm giữ token hệ sinh thái có thể tham gia nhận một phần của thu nhập phí của nền tảng, tạo ra một vòng lặp phản hồi tích cực.

Cơ chế hoạt động

Giống như hầu hết các giao protôcol hợp đồng vĩnh viễn trên thị trường, Level Finance áp dụng mô hình giao dịch quỹ chung phổ biến. Toàn bộ quá trình giao dịch là một trò chơi liên quan đến ba bên: vị thế dài hạn, vị thế ngắn hạn và Nhà cung cấp thanh khoản (LP). LP hoạt động như bên đối tác tập thể, tham gia để kiếm được một phần của phí giao dịch của nền tảng và phần thưởng thanh khoản LVL. Hiện tại, nền tảng hỗ trợ bốn tài sản cơ bản: BTC, ETH, BNB và CAKE. Người dùng có thể chọn vị thế dài hạn hoặc vị thế ngắn hạn trên nền tảng, với giá giao dịch được cập nhật trong thời gian thực bởi orâcle Chainlink.

Khi LP thêm thanh khoản vào nền tảng Level Finance, họ nhận được một lượng tương ứng với LP tokens, được gọi là LLP tokens. Các LLP tokens được tạo ra tự động để kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, nếu người dùng không muốn đặt cược, họ có thể chọn không sử dụng tính năng đặt cược tự động này tại thời điểm mua. Nền tảng sử dụng các quỹ gửi để mua các tài sản BTC, ETH, BNB và USDT. Mỗi trong bốn tài sản này có trọng lượng mục tiêu. Giả sử thanh khoản của một tài sản cụ thể trong hồ bơi vượt quá trọng lượng mục tiêu của nó. Trong trường hợp đó, hợp đồng thông minh sẽ ngăn chặn việc gửi tiếp vào tài sản đó bằng cách tăng phí tạo mới, từ đó duy trì tỷ lệ tài sản cân bằng trong hồ bơi. Do đó, token LLP có thể được xem như một token chỉ số đại diện cho năm tài sản biến động này. Giữ token LLP cũng đồng nghĩa với việc chịu đựng rủi ro liên quan đến biến động giá của các tài sản cơ bản khác nhau.

nguồn ảnh：https://app.level.finance/liquidity

Cơ chế quản lý rủi ro phân kỳ

Trong hệ thống Tài chính cấp độ, LPs trở thành các bên tham gia giao dịch một cách chủ động. Lấy cảm hứng từ khái niệm xếp hạng trái phiếu, nhóm đã giới thiệu cơ chế “Tranche” cho quản lý rủi ro LP. Trong tài chính truyền thống, một Tranche là một công cụ chia nhỏ các trái phiếu được đảm bảo và các tài sản tương tự thành các danh mục với các mức rủi ro và lợi nhuận khác nhau, đáp ứng nhu cầu của người dùng khác nhau. Dựa trên điều này, Level phân loại hồ bơi thanh khoản thành ba cấp độ, mỗi cấp độ có rủi ro và phần thưởng riêng biệt:

1. Senior Tranche: Rủi ro thấp nhất và lãi suất thấp nhất

2. Mezzanine Tranche: Rủi ro vừa phải và lãi suất trung bình

3. Tranche Junior: Rủi ro cao nhất và lãi suất hàng năm cao nhất

nguồn ảnh：https://docs.level.finance/risk-management-for-liquidity-providers

Người dùng cung cấp thanh khoản nhận mã thông báo thanh khoản LLP và tự động đặt cược chúng để kiếm phần thưởng. Khi nền tảng cung cấp các Tranches khác nhau, và mỗi cấp Tranche được cô lập khỏi các cấp khác, giá trị của mã thông báo LLP khác nhau tùy thuộc vào hồ bơi thanh khoản Tranche mà người dùng chọn. Tất cả các Tranches đều kiếm được phí giao dịch từ các nhà giao dịch trên nền tảng. Thu nhập từ phí này được tự động thêm vào các mã thông báo LLP, dẫn đến việc tăng giá. Do đó, tổng số mã thông báo LLP trong một Tranche là không đổi, nhưng giá trị của nó tăng lên. Ngoài ra, các mã thông báo LLP mà người dùng nhận được khi cung cấp thanh khoản tự động đặt cược để kiếm phần thưởng mã thông báo LVL. Số lượng mã thông báo LVL được phát hành như phần thưởng thay đổi theo Tranche, với Tranche Senior cung cấp 250 LVL hàng ngày, Tranche Mezzanine 500 LVL hàng ngày và Tranche Junior phát hành 500 LVL phần thưởng hàng ngày.

nguồn ảnh：https://docs.level.finance/risk-management-for-liquidity-providers

Token LLP bản chất bao gồm các rủi ro biến động của các tài sản như BTC, ETH và BNB. Các Tranches khác nhau chứa tỷ lệ khác nhau của các tài sản biến động này, dẫn đến sự biến đổi trong mức độ rủi ro thực tế. Ví dụ, Tranche Cao cấp chủ yếu bao gồm các tài sản phổ biến BTC và ETH, với BNB chiếm 2% và không bao gồm CAKE hoàn toàn. Ngược lại, danh mục Tranche Thấp hơn bao gồm một phần lớn 70% CAKE, tạo ra một rủi ro biến động đáng kể lớn hơn. Tất nhiên, với mức rủi ro tăng cao mà Tranche Thấp hơn chịu đựng, nó cũng nhận được cổ phần lợi nhuận cao nhất.

Cấu trúc phí

Các loại phí được tính bởi nền tảng Level như sau:

1. Một lệ phí 0.1% của kích thước vị thế được thu khi mở và đóng các giao dịch hợp đồng vĩnh viễn.

2. Có phí thanh lý là $5.

3. Các nhà giao dịch trả một khoản phí vay động mỗi giờ, được tính dựa trên tỷ lệ sử dụng tài sản, với mức phí cho vay tối đa được đặt là 0.01% mỗi giờ.

4. Phí hoán đổi tài sản: Phí trao đổi cơ bản cho các giao dịch không phải stablecoin là 0,25%. Mức tự động điều chỉnh phí qua đêm để khuyến khích các quỹ trong nhóm không được sử dụng hết, với mức phí tối đa được đặt ở mức 0,65%.

5. Phí tạo và đốt LP: Phí cơ bản là 0.2%. Phí của mỗi tài sản được điều chỉnh động. Khi một tài sản lệch khỏi trọng lượng mục tiêu, phí cho việc tạo và đốt được điều chỉnh để điều chỉnh thanh khoản tài sản, với mức phí tối đa được đặt là 0.6%.

Nền tảng phân bổ các khoản phí thu được từ các kênh khác nhau. Level DAO chịu trách nhiệm điều chỉnh các tham số phí giao thức và phân phối. Kế hoạch phân bổ hiện tại như sau: 45% được phân phối cho LPs; 10% cho người stake LVL token; 10% cho người stake LGO; 5% dành cho nhà phát triển; và 30% còn lại được gửi vào quỹ DAO.

nguồn hình ảnh：https://docs.level.finance/protocol-revenue

Mô hình kinh tế

Level Finance hoạt động trên mô hình kinh tế song phương. Token bản địa của giao thức là LVL, với tổng cung 50 triệu token. Token quản trị của giao thức là LGO, với tổng cung 1,000 token, phát hành 0.5 LGO mỗi ngày.

nguồn ảnh：https://docs.level.finance/tokenomics/token-economics-overview

Token LVL, với tổng cộng 50 triệu đồng, hoạt động trên cung cấp cố định và mô hình phát thải giảm dần. Vào tháng 2 năm 23, LEVEL DAO thông qua đề xuất phát hành token LVL, cho biết rằng việc phát hành LVL sẽ dần giảm theo thời gian. Kế hoạch phát hành bao gồm hai phần: phát hành cố định và phát hành biến đổi, trong đó kế hoạch phát hành cố định lên lịch trình 2.000 token LVL được phát hành hàng ngày trên ba đợt.

nguồn ảnh：https://docs.level.finance/tokenomics/lvl-utility-token

LGO phục vụ như là token quản trị của giao thức. Người nắm giữ LGO tạo thành LEVEL DAO, đưa ra quyết định về các vấn đề giao thức khác nhau. Với tổng cung 1.000 token LGO, nhóm không phân bổ trước LGO. Mọi người có thể kiếm được LGO bằng cách đặt cược LVL trong hồ bơi LVL DAO. 30% doanh thu phí của giao thức được chuyển vào quỹ DAO, và người nắm giữ LGO có thể đổi các tài sản lưu chuyển như BTC, ETH, BNB và USDT bằng token LGO của họ. Cửa sổ đổi trả trong vòng 2 ngày mở cửa mỗi hai tuần, và khi đã đổi trả, số lượng token LGO tương ứng sẽ bị đốt cháy.

nguồn ảnh：https://docs.level.finance/tokenomics/lvl-utility-token

Đấu giá hàng loạt token LVL đề cập đến việc kho bạc bán một lượng LVL cố định ra công chúng, nơi người dùng có thể mua token LVL bằng USDT. DAO đặt giá đấu giá tối đa thông qua bỏ phiếu. Các cuộc đấu giá diễn ra vào thứ Ba hàng tuần lúc 2 giờ chiều theo giờ Hoa Kỳ và kéo dài trong 24 giờ. Giá đấu giá LVL cuối cùng được xác định bằng cách chia tổng số USDT huy động được cho số lượng token LVL được đấu giá. Phiên đấu giá kết thúc khi hết thời gian hoặc khi đạt đến mức giá tối đa LVL. Mã thông báo LVL từ phiên đấu giá sẽ được gửi đến tài khoản trong vòng 24 giờ kể từ khi kết thúc phiên đấu giá. Nếu giá thầu cuối cùng của người dùng vượt quá giá tối đa, số tiền chưa sử dụng sẽ được hoàn lại. Sau phiên đấu giá, 25% USDT thu được được dành cho cặp giao dịch LVL/USDT, trong khi 75% được chuyển đổi thành LLP cao cấp.

nguồn hình ảnh：https://docs.level.finance/auctions/lvl-batch-auction

Đấu giá LGO đề cập đến một hợp đồng đúc một lượng cố định LGO cho cộng đồng và bán chúng cho chủ sở hữu token LVL. Đấu giá tuân theo nguyên tắc đấu giá Hà Lan, với các lượt đặt tăng dần từ thấp đến cao. DAO thiết lập trước giá đấu giá ban đầu và giá cơ sở. Đấu giá diễn ra vào mỗi thứ Ba lúc 2 giờ chiều giờ Mỹ và kéo dài 24 giờ. Trong suốt đấu giá, giá thanh toán giảm tuyến tính từ đầu. Giá đấu giá được xác định bằng cách chia số tiền thu được cho nguồn cung LGO. Đối với mỗi LVL bổ sung, giá đấu giá tăng lên. Khi giá đấu giá đạt đến giá thanh toán, cuộc đấu giá kết thúc thành công. Nếu không thành công, tất cả token LVL sẽ được hoàn trả. Sau đấu giá, người tham gia nhận các token LGO theo tỷ lệ với giá đấu giá thành công cuối cùng, và token LVL được sử dụng trong đấu giá bị hủy.

nguồn hình ảnh：https://docs.level.finance/auctions/lgo-dutch-auction

Tình trạng phát triển

Hiện tại, sản phẩm được triển khai trên cả chuỗi BNB và chuỗi Arbitrum. Chuỗi BNB hỗ trợ tài sản như BTC, ETH và BNB, trong khi chuỗi Arbitrum hỗ trợ BTC, ETH và ARB. Theo bảng điều khiển trên trang web chính thức, tổng giá trị của hồ nước thanh khoản của Level Finance là $18,425,678, với hồ nước tài sản Cao cấp có giá trị khóa cao nhất. Kể từ khi ra đời, tổng khối lượng giao dịch của nền tảng đã vượt quá $22.5 tỷ đô la.

nguồn hình ảnh：https://level.finance/

nguồn hình ảnh：https://app.level.finance/

Dữ liệu cho thấy mức tăng ổn định trong lượng giao dịch của Level. Trên chuỗi BNB, khối lượng giao dịch vượt quá 21,5 tỷ đô la, trong khi nó đang tiến gần đến 1 tỷ đô la trên chuỗi Arbitrum.

nguồn ảnh：https://dune.com/levelfinance/all-in-one

Kết luận

Level Finance được triển khai trên cả chuỗi BNB và Arbitrum. Về thiết kế sản phẩm, nó giống với thị trường hợp đồng vĩnh viễn phổ biến. Điểm nổi bật của nó là phương pháp quản lý rủi ro bằng cách sử dụng quỹ theo tầng. Mỗi tầng có tỷ lệ khác nhau của tài sản dễ dao động, với các động lực và phân bổ doanh thu khác nhau. Do đó, LP có thể cung cấp thanh khoản cho các hồ bơi tầng phù hợp với sở thích rủi ro của họ, nhận các mã chỉ số LLP tương ứng và chia sẻ 45% thu nhập phí và phần thưởng đào. Các tầng theo tầng này không loại bỏ các rủi ro mà LP chấp nhận như các bên đối tác trong giao dịch; chúng cũng chịu các rủi ro liên quan đến biến động giá của tài sản trong tổ hợp.

Giao thức sử dụng mô hình kinh tế dual-token, tuân theo nguyên tắc “nguồn cung cố định, phát ra suy giảm”. Giá trị của các token được liên kết một cách bẩm sinh với sự tăng trưởng doanh thu của nền tảng. Người giữ token LVL và LGO có thể tham gia và chia sẻ trong doanh thu phí của nền tảng. Kể từ khi ra mắt, dự án đã triển khai một loạt các động viên thanh khoản, phần thưởng staking, động viên giao dịch, chương trình giới thiệu và đấu giá token để thu hút vốn và người dùng, từ đó hình thành một vòng lặp phản hồi tích cực.

GMX, con ngựa ô tô lạ mắt, đã phát triển ngược lại xu hướng thị trường gấu, khuấy động một làn sóng phát triển mới trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn. Thị trường đã chứng kiến sự trỗi dậy của nhiều dự án giống GMX, tranh giành vốn và người dùng với phần thưởng đào mỏ hậu hĩnh. Level Finance, một dự án giống GMX trên chuỗi BSC, đã thu hút vốn trong những ngày đầu với các động cơ khai thác token và đã thấy đà tăng trưởng tốt.