【匯率】探尋日美幣交涉的幕後故事・前篇 | 吉田恆的匯率日報 | Moneyクリ マネックス證券的投資信息與金錢相關的媒體

在日美首腦會議前後，日銀突然開始顯著表現出“鷹派”傾向

2月7日，石破總理與特朗普美國總統進行了首次會談，但在幾天前，貝森特美國財政部長與加藤財政大臣、植田日本銀行行長進行了接連的在線會談。從那時起，日本銀行對追加加息的積極姿態，即“鷹派”化開始顯著。

日本的金融政策所反映的2年期債券收益率在日本央行於1月的貨幣政策決策會議上決定將政策利率提高至0.5%後，一直維持在0.7%左右，但從1月末開始大幅上升，並在3月接近0.9%（見圖表1）。這被視爲市場反映將0.5%的政策利率提前提高至1%的趨勢。

【圖表1】日本2年期債券收益率的變動（2025年1月～） ! 出所：根據Refinitiv數據由Monex證券制作 日銀高層中，可能從這個時候開始就浮現出早期將政策利率提高到1%的想法。這是因爲“從全球來看，日本的利率仍然過低”的意識變得越來越強烈。而且，似乎負責貨幣政策的財政部也對此想法表示了同調。

2月底，作爲貨幣政策實質負責人的三村財務官表示，考慮到當前經濟形勢，日銀對金融政策未來前景的信息已經傳達。他還表示，對這一信息及其背後市場的認知，他自己也認爲"基本上沒有矛盾"。總之，可以解讀爲日銀早期目標1%的加息與利率市場的預期相一致。

爲了糾正日元貶值而提出的1％加息方案＝日本銀行

據我們所知，在日美首腦會談以及美國財政部長貝森特與日本最高貨幣和貨幣政策領導人的會晤之後，日本央行突然開始變得更加鷹派，日本的利率大幅上升，美元貶值，日元大幅升值，這與日美利差的縮小（美元主導和日元劣勢）一致（見圖 2）。

【圖表2】美元/日元與日美10年期國債收益率差（2025年1月～） ! [](http://img.gateio.im/social/moments-94e4af59751f405db7787181c6c59834019283746574839201 出處：由馬ネックス證券制作的Refinitiv數據 普通來講，日本央行突然的“鷹派”化，早期以1%的利率爲目標的方針，很大程度上是受到貝森特美國財長等特朗普政府的要求影響。而其目的可能是爲了糾正被視爲對美國貿易赤字的“非關稅壁壘”的貿易夥伴國的過度貨幣貶值。

貝森特美國財政部長在4月9日表示：“日本的日元升值正在進行中，這反映了日本經濟的強勁增長和通脹預期的上升”，“日本銀行正在提高利率，這一切都是自然而然的。”

貝森特財政部長對日本的要求爲何改變

當時美元對日元匯率已降至145日元左右。對此，有觀點認爲這是“受日本經濟強勁增長等因素影響的日本央行加息所導致的自然結果”。不過，從我們到目前爲止所看到的情況來看，這似乎有些像是對自己所描繪結果的自我贊揚。從這個意義上說，到目前爲止，這基本上可能是貝森特美國財政部長所預期的。然而，之後的情況可能開始有些偏離預期了。※“後篇”將繼續（敬請期待）。