SignalPlus宏觀研報(20230710):股市回調預期增大,加密市場繼續向好

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週五的非農就業數據未達預期(20.9 萬vs 預期的23 萬),結束了連續15 個月超出預期的趨勢,也讓陷入困境的固定收益市場提早鬆了口氣, 10 年期收益率在數據發布後立即下滑了7 個基點,不過,對數據更深入的分析顯示,每週工時增加,平均每小時工資環比也連續三次增長0.4% ,這導致債券收益率反轉走高, 2/10 s 曲線反彈7 個基點,上週收盤時出現3 月份以來最大幅度的反轉走陡。

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此外,收益率曲线一年多来首次出现持续且较显著的熊陡走势(即长天期利率上升), 2 年期收益率能够守住 5% 的阻力位,而 10 年期收益率则干净利落地突破 4% 水平,收在 4.06 %,更重要的是,2/5 s 曲线出现 6 年来 (除了 SVB 危机时期以外) 罕见且最大的单周走陡幅度,显示出债券市场急于消除 6 月“跳过加息”所带来的任何鸽派余韵, 7 月份加息的机率在上周五收盘时为 89% ,且市场预计 11 月会议前还有 40% 的机率会再次加息。

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在本週,債券市場仍將不會有什麼喘息的機會,重要的CPI 數據將於週三公佈,而交易員還必須應對本週900 億美元的國債供應和250 億美元的美國投資等級企業債發行;另外,正在進行中的TGA 重建和量化緊縮將繼續消耗流動性, 6 月份央行資產負債表縮減速度是史上最快之一;接下來幾天還有多位美聯儲官員將發表談話(SF 聯儲Daly、Cleveland 聯儲Mester、Atlanta 聯儲Bostic、Richmond 聯儲Barkin、Minneapolis 聯儲Kashkari 以及理事Chris Waller),市場預計他們將為當前的利率軌跡背書。

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在股市方面,股市在尾盤表現非常糟糕,且日線圖形態存在一些潛在的走跌趨勢,當股市仍在思考如何面對債券收益率回升的同時,第二季度財報季也將於本週拉開帷幕,以金融股作為開端, 28 號這週將是財報最繁忙的一周(以市值來看), 80% 的SPX 成分股將於8 月7 日前完成業績公佈,第二季度盈利預計將同比下降9% ,不過第四季度前預計將看到快速的改善(+ 8% ),如果出現一些超出預期的表現也不會令人驚訝,特別是考慮到最近經濟動能十分強勁。

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加密貨幣價格相對變動較小,儘管最近對幣安的監管行動仍在持續,且該交易所最近還傳出多位高管辭職,受監管活動影響,幣安的現貨交易量市場份額從1 月份的63% 下降至6 月底的52% 左右,其在永續合約交易方面的領導地位也吐回了今年以來的大部分漲幅。隱含波動率再次恢復下行趨勢,交易員仍青睞實現收益的策略,而未平倉量則繼續以看漲期權為主。

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