SignalPlus宏觀研報(20230710)：股市回調預期增大，加密市場繼續向好

週五的非農就業數據未達預期（20.9 萬vs 預期的23 萬），結束了連續15 個月超出預期的趨勢，也讓陷入困境的固定收益市場提早鬆了口氣， 10 年期收益率在數據發布後立即下滑了7 個基點，不過，對數據更深入的分析顯示，每週工時增加，平均每小時工資環比也連續三次增長0.4% ，這導致債券收益率反轉走高， 2/10 s 曲線反彈7 個基點，上週收盤時出現3 月份以來最大幅度的反轉走陡。

此外，收益率曲线一年多来首次出现持续且较显著的熊陡走势（即长天期利率上升）， 2 年期收益率能够守住 5% 的阻力位，而 10 年期收益率则干净利落地突破 4% 水平，收在 4.06 %，更重要的是，2/5 s 曲线出现 6 年来 (除了 SVB 危机时期以外) 罕见且最大的单周走陡幅度，显示出债券市场急于消除 6 月“跳过加息”所带来的任何鸽派余韵， 7 月份加息的机率在上周五收盘时为 89% ，且市场预计 11 月会议前还有 40% 的机率会再次加息。

在本週，債券市場仍將不會有什麼喘息的機會，重要的CPI 數據將於週三公佈，而交易員還必須應對本週900 億美元的國債供應和250 億美元的美國投資等級企業債發行；另外，正在進行中的TGA 重建和量化緊縮將繼續消耗流動性， 6 月份央行資產負債表縮減速度是史上最快之一；接下來幾天還有多位美聯儲官員將發表談話（SF 聯儲Daly、Cleveland 聯儲Mester、Atlanta 聯儲Bostic、Richmond 聯儲Barkin、Minneapolis 聯儲Kashkari 以及理事Chris Waller），市場預計他們將為當前的利率軌跡背書。

在股市方面，股市在尾盤表現非常糟糕，且日線圖形態存在一些潛在的走跌趨勢，當股市仍在思考如何面對債券收益率回升的同時，第二季度財報季也將於本週拉開帷幕，以金融股作為開端， 28 號這週將是財報最繁忙的一周(以市值來看)， 80% 的SPX 成分股將於8 月7 日前完成業績公佈，第二季度盈利預計將同比下降9% ，不過第四季度前預計將看到快速的改善（+ 8% ），如果出現一些超出預期的表現也不會令人驚訝，特別是考慮到最近經濟動能十分強勁。

加密貨幣價格相對變動較小，儘管最近對幣安的監管行動仍在持續，且該交易所最近還傳出多位高管辭職，受監管活動影響，幣安的現貨交易量市場份額從1 月份的63% 下降至6 月底的52% 左右，其在永續合約交易方面的領導地位也吐回了今年以來的大部分漲幅。隱含波動率再次恢復下行趨勢，交易員仍青睞實現收益的策略，而未平倉量則繼續以看漲期權為主。

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