Ethereum telah mengalami kenaikan yang sangat kuat belakangan ini. Setelah menembus $3500 dalam beberapa hari terakhir dan mencetak rekor baru sejak Mei 2022, nilainya melampaui $4000 dalam dua hari terakhir. Dilihat dari kenaikan dalam 30 hari terakhir, Ethereum melampaui Bitcoin dengan kenaikan 62%, yang tidak terduga oleh banyak orang.

Namun, jika melihat perkembangan ekosistem Ethereum, dari data deflasi yang terus berkembang dan pengujian lancar upgrade London yang akan datang hingga jumlah ETH yang dipertaruhkan dan dipertaruhkan ulang yang semakin meningkat, serta diharapkan persetujuan ETF spot Ethereum pada bulan Mei, memang merupakan kombinasi dari beberapa faktor bullish. Harga ETH yang melonjak juga sesuai dengan harapan.

Jadi, apakah faktor-faktor bullish ini akan terwujud satu per satu? Bagaimana situasi saat ini dari ekosistem Ethereum? Mari kita lihat data.

01 Situasi Deflasi Ethereum

Tren inflasi/deflasi Bitcoin dan Ethereum selama 532 hari terakhir (Sumber: ultrasound.money)

Sejak 16 Januari 2023, Ethereum resmi memasuki fase deflasi, di mana jumlah ETH yang baru dihasilkan setiap hari lebih sedikit dari jumlah yang dibakar. Secara khusus, tingkat deflasi tahunan ETH adalah 0,239%.

Dibandingkan dengan pemimpin industri Bitcoin, yang memiliki tingkat inflasi tahunan sebesar 1,716%, meskipun pasokannya terbatas, Bitcoin baru terus diproduksi setiap hari. Oleh karena itu, ketika kita mengatakan "pasokan total Bitcoin terbatas, sehingga setiap Bitcoin sangat berharga," hal ini lebih menyoroti nilai ETH dalam kondisi deflasi saat ini.

Dengan perkembangan ekosistem Ethereum yang berkembang pesat, jumlah total Ethereum yang terbakar terus meningkat, meningkatkan tingkat deflasi Ethereum, sehingga mengurangi jumlah Ethereum yang beredar di pasar.

02 Pengembangan Cepat dari Re-Staking Track

Bukan hanya tingkat deflasi yang meningkat dari Ethereum yang mengurangi pasokan ETH yang beredar. Dengan pengembangan likuiditas staking dan jalur re-staking di Ethereum, sejumlah besar ETH terkunci di rantai, yang lebih lanjut secara drastis mengurangi jumlah Ethereum yang beredar.

Data terkait kontrak staking Ethereum dari OKLink menunjukkan bahwa total jumlah yang dipertaruhkan dari Ethereum telah melebihi 40 juta koin, atau lebih dari 34% dari nilai pasar Ethereum yang beredar, dengan jumlah validator yang melebihi 1,26 juta. Sementara sebagian besar validator tertarik oleh apresiasi Ethereum dan imbalan staking, namun demikian, ini merupakan faktor bullish yang signifikan untuk keamanan keseluruhan jaringan Ethereum.

Jumlah Kontrak Ethereum Staking (Sumber: OKLink)

Selain itu, menurut data dari Stakingrewards, sebagai rantai publik terkemuka dalam hal nilai yang dipertaruhkan, Ethereum secara konsisten telah melihat arus masuk staking selama 7 hari terakhir, berbeda secara signifikan dengan rantai publik peringkat lebih rendah. Saat ini, staking Ethereum jelas menarik bagi investor.

Gambaran lima rantai publik teratas berdasarkan nilai pasar staking (Sumber: stakingrewards)

Tentu saja, lonjakan terbaru dalam Ethereum staking tidak dapat dipisahkan dari perkembangan lintasan re-staking.

Re-staking pertama kali diusulkan oleh pendiri Eigenlayer, dengan intinya memungkinkan ETH yang sudah dipertaruhkan di rantai utama Ethereum untuk dipertaruhkan kembali di protokol lain, memungkinkan protokol ini untuk berbagi keamanan Ethereum dan dengan demikian mengurangi biaya keamanan mereka sendiri. Investor yang berpartisipasi dalam re-staking tidak hanya menerima imbalan dari pertaruhan Ethereum tetapi juga dari re-staking.

Oleh karena itu, restaking menciptakan situasi triple-win:

Untuk protokol yang menggunakan re-staking, mereka mengurangi biaya keamanan sambil menikmati tingkat keamanan yang hampir sama dengan Ethereum, menarik sejumlah besar pemegang ETH untuk masuk ke dalam ekosistem dan berpartisipasi dalam pengembangannya.

Bagi para penambang ETH, mereka tidak hanya menikmati imbalan dari penambangan dan penambangan ulang tetapi juga memiliki harapan tinggi untuk airdrop.

Selain itu, untuk rantai utama Ethereum, mekanisme re-staking memungkinkan asetnya memiliki skenario yang lebih memberdayakan, merangsang pemegang untuk mengunci ETH dan membawa potensi apresiasi yang lebih besar.

Sebagai hasilnya, trek re-staking yang dipimpin oleh Eigenlayer telah mengalami perkembangan pesat dalam beberapa bulan terakhir dan telah menarik semakin banyak modal institusional. Mengambil Eigenlayer sebagai contoh, dalam kurang dari dua tahun mulai Mei 2022 hingga sekarang, trek ini telah menyelesaikan empat putaran pendanaan, dengan putaran terbaru yang dipimpin oleh a16z menyuntikkan $100 juta. Total pendanaan kumulatif untuk empat putaran telah melebihi $160 juta. Sebagai trek yang baru muncul, re-staking memang telah memasuki periode pertumbuhan yang pesat.

Saat ini, total TVL Eigenlayer telah melebihi $11 miliar, menempati peringkat ketiga di antara semua proyek DeFi, hanya kalah dari Lido dan AAVE. TVL proyek terkait dalam jalur likuiditas re-staking telah tumbuh secara signifikan, dengan tingkat pertumbuhan lebih dari 10% dalam 7 hari terakhir.

Pertumbuhan TVL untuk proyek-proyek terkait likuiditas re-staking dilacak (Sumber: defillama)

Perkembangan cepat protokol re-staking dan antisipasi airdrop ekosistem telah merangsang lebih banyak pemegang ETH untuk berpartisipasi dalam staking dan re-staking ETH. Hal ini dapat dilihat dari pertumbuhan cepat rasio staking ETH dan TVL protokol re-staking. Faktor-faktor ini lebih lanjut mengurangi jumlah ETH yang beredar, menyediakan potensi kenaikan baru untuk ETH.

03 upgrade Dencun

Tentu saja, peningkatan Dencun adalah faktor positif bagi Ethereum secara alami.

Banyak artikel telah ditulis tentang upgrade Dencun sebelumnya. Teman-teman yang tertarik untuk menjelajahi ini secara detail dapat membaca artikel kami "Apa manfaat substansial yang akan dibawa oleh upgrade legendaris Ethereum Dencun?Untuk mainnet Ethereum, upgrade Dencun adalah upgrade perangkat keras penting yang terutama meningkatkan skalabilitas, keamanan, dan ketersediaan mainnet Ethereum.

Tentu saja, persepsi terbesar bagi pengguna adalah bahwa setelah Ethereum menjalani upgrade Dencun, biaya Layer 2-nya akan berkurang secara signifikan. Dari dasar saat ini, penurunan tersebut bisa mencapai lebih dari 14 kali lipat, yang kira-kira setara dengan tingkat biaya gas dari rantai publik seperti Solana, dan juga akan sangat meningkatkan throughput Layer 2. Hal ini terutama karena EIP-4844 dalam upgrade Dencun telah sangat mengurangi biaya data pada main chain ETH dalam protokol Layer 2, dan mendorong kemajuan dari rencana sharding Ethereum.

Sebuah gambaran pertumbuhan TVL dari setiap proyek Layer 2 pada rantai Ethereum, (Sumber: L2BEAT)

Selain itu, upgrade penting lainnya dalam upgrade Dencun ini adalah EIP-4788, yang mengoptimalkan masalah pertukaran informasi antara lapisan konsensus Ethereum dan lapisan eksekusi. Peningkatan ini baik untuk likuiditas staking dan pelacakan re-staking, serta proyek terkait jembatan lintas rantai, meningkatkan keamanan dan efisiensi operasional mereka.

Oleh karena itu, secara keseluruhan, upgrade Dencun tidak hanya mengurangi biaya Layer 2 secara signifikan dan meningkatkan throughput, memberikan manfaat bagi pengembangan Layer 2 di Ethereum dan memudahkan penyerapan sejumlah besar modal baru ke Layer 2 untuk konstruksi ekosistem, tetapi juga memberikan dorongan signifikan untuk likuiditas staking dan jalur re-staking. Upgrade Dencun yang sukses akan membawa terobosan lain dalam ekosistem Ethereum.

Saat ini, upgrade London telah berhasil diterapkan di semua testnet Ethereum (termasuk Georli, Sepolia, dan Holesky) dan dijadwalkan akan diluncurkan di mainnet pada 13 Maret tahun ini. Dengan tanggal peluncuran yang semakin dekat, harga Ethereum dan proyek-proyek ekosistem terkait juga sebagian mencerminkan ekspektasi untuk upgrade Dencun.

04 Kemungkinan Persetujuan Ethereum Spot ETF

Sejak SEC menyetujui 10 Bitcoin spot ETF pada 10 Januari tahun ini, orang-orang telah mulai beralih fokus ke Ethereum spot ETF.

Setelah semua, persetujuan ETF spot Bitcoin adalah faktor bullish yang signifikan bagi Bitcoin dan ekosistem Bitcoin, karena lonjakan harga Bitcoin jangka pendek adalah bukti terbaik.

Namun, apakah ETF Ethereum akan disetujui sesuai jadwal?

Saat ini, tujuh lembaga termasuk BlackRock, Hashdex, ARK 21Shares, dan VanEck telah mengajukan Ethereum spot ETF. Setelah beberapa kali penundaan persetujuan oleh SEC, keputusan untuk menyetujui aplikasi Ethereum spot ETF dari lembaga-lembaga terkait akan dibuat paling lambat bulan Mei tahun ini (lihat grafik di bawah).

Aplikasi Ethereum spot/futures ETF (Sumber: blockworks)

Tentu saja, kunci persetujuan Ethereum spot ETF terletak pada apakah SEC mengklasifikasikan Ethereum sebagai komoditas atau sekuritas. Ketidaksepakatan saat ini berasal dari kenyataan bahwa mekanisme Ethereum jauh berbeda dari Bitcoin. Ethereum tidak memiliki pasokan total tetap, dan pemegang Ethereum dapat melakukan staking untuk mendapatkan imbalan.

Hal ini membuat banyak orang percaya bahwa Ethereum memiliki risiko untuk diklasifikasikan sebagai sekuritas.

Namun, dalam gugatan SEC terhadap Ripple pada bulan Juni tahun lalu, SEC mencantumkan 67 token sebagai sekuritas, tetapi ETH tidak termasuk di dalamnya. Selain itu, SEC telah menggugat beberapa bursa terpusat (CEXs) karena mencantumkan token yang diklasifikasikan sebagai sekuritas oleh SEC, dan ETH dikecualikan. Hal ini menunjukkan bahwa SEC belum secara publik dan eksplisit menetapkan ETH sebagai sekuritas.

Yang lebih penting, tahun lalu, Komisi Sekuritas dan Bursa AS menyetujui Ethereum futures ETFs, menyiratkan bahwa ETH adalah komoditas bukan sekuritas. Oleh karena itu, persetujuan Ethereum spot ETFs kemungkinan hanya masalah waktu.

Persetujuan ETF spot Ethereum di masa depan kemungkinan akan membawa jumlah modal dan sumber daya yang signifikan ke Ethereum dan ekosistemnya, membuka lanskap pengembangan dan potensi untuk seluruh ekosistem.

05 Ringkasan

Jika tahun lalu adalah tahun dengan Bitcoin dan ekosistem Bitcoin sebagai fokus seluruh industri kripto, maka ekosistem Ethereum pada tahun 2024, dengan harapan untuk upgrade Dencun, ETF spot, deflasi berlanjut, dan peningkatan jumlah staking yang melonjak, pasti juga akan membuat dampak signifikan.

Apakah protagonis dari lonjakan pasar banteng ini akan menjadi inskripsi dan infrastruktur dari ekosistem Bitcoin atau jalur staking dan re-staking dari ekosistem Ethereum pada tahun 2024, kita dengan penuh semangat menunggu untuk melihatnya.

Disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [baihua blockchain]. Teruskan Judul Asli ‘比特币生态 VS以太坊生态，接下去的领头羊是谁’. Semua hak cipta dimiliki oleh penulis asli [Joyce]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.