Encaminhar o Título Original 'Estado Temeroso do Mercado & O Que Vem A Seguir. E o ETH Ainda é um Ativo Produtivo?'

Cripto é atualmente prisioneiro do macro.

Meu feed X está cheio de macro takes em vez de guias de agricultura de airdrop ou mememoedas para comprar.

Enquanto escrevo isso, tanto os mercados de cripto quanto os mercados tradicionais estão em níveis de "medo extremo" (mesmo depois de levantar algumas tarifas).

Navegar pela cripto nunca foi tão desafiador, e nunca me senti tão inadequado como criador de conteúdo cripto. A tentação de postar minhas análises macro medianas é forte.

Compartilho do sentimento de DonAlt de que, neste mundo louco, cripto é algo subestimado.

Infelizmente, se isso realmente marcar a mudança na ordem mundial e o fim do Grande Ciclo da Dívida (como Ray Dalio sugere), enfrentaremos um ambiente macroeconômico instável nos próximos anos.

No entanto, haverá bolsões de estabilidade onde a atenção pode se voltar para os desenvolvimentos internos dentro da máquina de cripto.

Uma pausa de 90 dias nas tarifas também pode trazer um oásis de oportunidades.

Bitcoin - Urso ou Touro?

Olhando para trás, eu deveria ter vendido tudo quando postei“Bull or Bear: E o que vem a seguir?”blog em fevereiro.

Compartilhei vários gráficos de dados onchain para BTC apenas para ele mudar de otimista para pessimista (gráfico abaixo.) Ai, por favor, não me odeie. Estou tão perdido quanto a maioria dos especialistas X por aí.

O que eu sei é que os dados onchain são mais importantes em mercados de alta impulsionados internamente em comparação com aqueles impulsionados por fatores macro externos (como agora).

O Bitcoin se tornou um ativo macro e duas grandes correntes de pensamento estão competindo para se tornar “verdade”:

• O BTC é um ativo de risco como ações?
• O BTC é um ativo de risco como o ouro?

Esta é a batalha PRINCIPAL em que o BTC se encontra e muitos não estão dando importância suficiente. Se o BTC não é um ativo de risco e negocia como o Nasdaq, então o atual valor de mercado do BTC não é justificado. As instituições não se importarão com isso.

Em meu "Cripto Verdades e Mentiras para o Ano de 2025"Na postagem, descrevi o Bitcoin como uma proteção não óbvia contra a incerteza macroeconômica.

BTC não pode ser um ouro digital e um ativo de risco ao mesmo tempo.

Cripto Verdades & Mentiras para o Ano 2025

3 de janeiro

BTC atingirá $250K e ETH $12K em 2025.

A pesquisa de correlação da Blackrock mostra isso, e até mesmo um cético anterior do BTC, Ray Dalio, reconhece o Bitcoin como um "depósito de riqueza":

"Na fase inicial do Grande Ciclo da Dívida, o dinheiro é "duro", o que significa que é um meio de troca que também é um depósito de valor que não pode ser facilmente aumentado em oferta, como ouro, prata esterlina e Bitcoin. Criptomoedas como o Bitcoin agora estão emergindo como uma moeda dura aceita porque é uma moeda amplamente aceita em todo o mundo e é limitada em oferta. O maior e mais comum risco para o dinheiro se tornar um depósito de valor ineficaz é o risco de que muito dele seja criado. Imagine ter a capacidade de criar dinheiro; quem não seria tentado a fazer muito disso? Aqueles que sempre podem." — Ray Dalio em Como os países vão à falência: Introdução & Capítulo Um

Eu recomendo muito a leitura do último livro de Ray Dalio, “Como os Países quebram”. Nele, ele argumenta que os EUA estão atualmente em um Clássico Grande Ciclo da Dívida. Segundo Dalio, uma nova ordem mundial precisará ser estabelecida enquanto as dívidas são reestruturadas.

É a única postagem esclarecedora sobre o que está acontecendo agora no mundo.

Resumindo: Os EUA vão imprimir dinheiro, e outros países com grandes dívidas farão o mesmo. Você pode imaginar o que acontece com BTC nesse cenário.

Você pode ler o livro dele (que ainda está sendo escrito)gratuitamente no Linkedin aqui.

Problema: O BTC parece negociar mais como um ativo de risco do que ouro (que atinge ATHs). Acredito que aqueles que tratam o BTC como ativo de risco estão vendendo para as mãos daqueles que o tratam como ativo de segurança.

Eu realmente gostei da entrevista da Blackrock com Bankless ondeele zomba de comentaristas/pesquisadores nativos de criptografiaque perpetuam a crença de que o BTC é um ativo de risco e o negociam com base em dados de desemprego, folha de pagamento não-agrícola ou índice de manufatura do ISM.

Talvez uma teoria mais simples para racionalizar os movimentos atuais do BTC seja simplesmente a liquidez do dinheiro e a impressão de dinheiro. À medida que o dinheiro está escasso, o BTC é negociado como uma criptomoeda qualquer. Quando a impressora de dinheiro está fazendo brrrrrr, o BTC supera todos os ativos de risco.

Isso é o que Cripto Hayes continua empurrando como uma narrativa também.

Ngl, eu espero que o BTC suba muito, já que o sistema fiduciário está sendo esmagado no chão.

Ethereum - De Mal a.. Ainda Mesmo Mal

Se valorizarmos $ETH por fundamentos como endereços ativos e taxas, então faz sentido que o ETH retorne aos níveis de 2018.

Se adicionarmos os endereços ativos das L2s, vemos progresso, mas apenas graças ao Base. Otimismo, Arbitrum, etc., estão todos estagnados.

Primeiro, eu não acredito que taxas sejam a única coisa que importa para valorizar L1s, como expliquei neste post (clique na imagem para ler em X):

Em vez de ver L2s como uma ameaça ao ETH ao focar apenas na canibalização de taxas, considere o ETH como um ativo produtivo:

• Durante a era ICO, ETH era o dinheiro para participar das vendas de tokens: os Tesouros do projeto eram denominados em ETH. Ironicamente, isso ainda dói, pois os projetos antigos continuam despejando ETH de suas vendas
• Durante o verão DeFi, o ETH foi o principal ativo LP para cultivar shitcoins com nomes de comida/animal. Você precisava de ETH para cultivar SUSHI no pool SUSHI/ETH etc.
• Durante a loucura das NFT ETH era (ainda é) a moeda principal

Meu Manual do DeFi Degen para o mercado em altaera uma aposta em L1s como ativos produtivos: SUI, STX, INJ, SOL etc. foram usados para cultivar tokens airdrop do ecossistema. Receba o airdrop - venda-o por ativo L1 e repita.

Mas a maioria desses L1s não conseguiu expandir seus ecossistemas. E mesmo que tenham feito (STX, SUI), os airdrops do ecossistema foram abaixo do esperado.

Minha aposta em ETH foi o restaking da Eigenlayer tornando o ETH o ATIVO MAIS PRODUTIVO na história das blockchains: restake ETH para obter um rendimento maior do que apenas staking, enquanto ganha MUITOS airdrops do ecossistema Eigenlayer.

A camada própria falhou. Pensei que Symbiotic poderia ter uma chance. Também é irrelevante por enquanto.

Sinal de alta? A base de custo média para os detentores de Ethereum é de $2.2K. Então, a maioria dos detentores está em prejuízo.

Atualmente, o ETH continua sendo um ativo um tanto produtivo, servindo principalmente como garantia no DeFi. No entanto, não tem sido tão produtivo quanto o SOL durante este ciclo, uma vez que o SOL desempenhou um papel central na mania das mememoedas (como moeda e reserva de valor).

Acredito que SOL está seguindo a trajetória do ETH, já que o colapso das mememoedas não foi substituído por outra narrativa impulsionando a demanda por SOL. No entanto, como SOL tem um limite de mercado menor e altas recompensas de emissão, ainda é possível obter um APY de 25% nas piscinas de Kamino Multiply. Mostre-me um rendimento tão alto para o ETH.

Para reverter a tendência $ETH precisa:

• Ambiente macroeconômico estável e pró-risco e ambiente regulatório propício.
• Tornando o ETH um ativo mais produtivo

Alterações regulatórias nos EUA são otimistas para ETH e outras L1s. Elas atrairão mais stablecoins, aumentarão a tokenização e impulsionarão a adoção geral.

Mas mesmo em um cenário muito otimista de tokenização de ativos no Ethereum (em comparação com outras redes), isso pode não necessariamente impulsionar nossas bolsas de ETH.

Imagine que o estoque TSLA está vivo no Ethereum. Isso é otimista para DeFi, já que bilhões ou até trilhões do TradFi poderiam ser usados como garantia para emprestar stablecoins para compras diárias.

Ou AAPL sendo negociado na Uniswap para todos globalmente. Isso iniciará uma Era de Ouro para os protocolos DeFi (e seus tokens) à medida que deixamos nosso período circular de demanda por alavancagem. A geração de taxas aumentará rapidamente na Aave, Fluid, Uniswap, etc.

Mas o que isso significa para o ETH como um ativo produtivo? Verdade, os volumes de transações aumentarão, mas a Ethereum Foundation planeja reduzir drasticamente as taxas na L1 e L2s.

Estou mais interessado em ver se as RWAs serão pareadas com ETH ou stablecoins? Por que seria pareado com ETH, para ser honesto?

A negociação ocorrerá na L1 ou nas L2s que não compartilham receita com a mainnet, como Base? A EF forçará as L2s a pagar sua parte para a L1?

Muitas perguntas sem resposta.

A tokenização é a narrativa mais otimista entre os touros do ETH, mas, como Sam explica abaixo, pode não ser necessariamente um grande impulso para o Ethereum.

No topo, temos novos entrantes chegando após a tokenização do Ethereum e a narrativa de adoção institucional: Plume, Ethena e Securitize lançando a primeira camada amigável ao TradFi - Converge, etc.

No geral, quero ver o ETH se tornando um ativo mais produtivo novamente. Colateral de baixo rendimento que continua caindo não é suficiente para impulsionar um ativo de $200B.

Ativos Produtivos Agora

Quais são os ativos mais produtivos no momento?

HYPE da Hyperliquid

Duas razões principais para isso:

• Hyperliquid gera mais em taxas do que Solana, Ethereum e usa isso para recomprar $HYPE
• O ecossistema HyperEVM está emergindo com HYPE sendo o núcleo dele

HyperEVM está repleto de projetos DeFi bifurcados prontos para lançar seus tokens. A estratégia é direta: identificar protocolos com o maior potencial e depositar HYPE neles.

A maioria das dApps foca na alavancagem em loop. Aqui está como normalmente funciona:

1) Aposte no HYPE LST.

2) Use-o como garantia para emprestar ativos ou criar stablecoins.

3) Use os ativos emprestados para fazer um loop novamente.

Isso pode ser arriscado se as coisas derem errado. Portanto, eu adoto uma abordagem conservadora ao apostar em LSTs ou usar a plataforma nativa Hyperliquid para Nansen. (Nansen oferecerá um airdrop!)

Como os dApps vêm e vão, as coisas podem ter mudado até eu postar isso.Então aqui está uma lista atualizada de protocolos a considerar.

Honestamente, estou planejando cultivar e despejar airdrops do ecossistema por mais HYPE :(

INIT da Initia

Ainda não está ativo, mas quando for lançado, acredito que boas oportunidades de farming surgirão.

Como eu expliquei em minha postagem anterior sobre os Top 5 Hot Próximos TGEs,A liquidez Enshrined da Initia permite que a aposta solo de tokens INIT ou tokens LP INIT-X aprovados (que estão pareados com INIT) ganhem recompensas no mecanismo de Prova de Participação Delegada (DPoS).

A liquidez enraizada é uma boa criptoconomia forçando 50% ou mais INIT a ser usado como um par de tokens para todos os tokens do ecossistema. Esses tokens de LP devem ser adicionados à lista branca pela governança.

No entanto, estou adotando uma posição cautelosa aqui: o modelo da INIT para a liquidez Enshrined é semelhante ao da Berachain. Embora os rendimentos na Berachain fossem ótimos, LPs inteligentes irão arruinar você se você não souber o que está fazendo.

Estude o ecossistema e saiba quando sair.

Sonic’s S & Ronin’s RON

Ambos os ecossistemas estão executando campanhas de mineração de liquidez:

• A campanha de 200M em tokens S da Sonic termina em junho de 2025. Porque S é um ativo chave no ecossistema, apesar do dump macro, S manteve-se estável em relação ao BTC e superou o ETH e SOL. Isso é o que um ativo produtivo faz. Embora junho possa ser um momento assustador para os detentores de S.
• Ronin está dando $3M USD em pool de recompensa em várias pools de LP. Os rendimentos para USDC/RON e ETH/RON são ~75%.Saiba mais aqui.

Bitcoin - Surpresa!

O rendimento em BTC é um santo graal, mas tudo isso vem com comprometimento de segurança: você precisa depositá-lo em algum endereço controlado por multi-sig L2 ou outro de terceiros.

Ainda assim, protocolos BTCfi como Lombard Finance aumentaram o TVL para $1.7B sem muita atenção.. Isso é mais do que Pancakeswap, Raydium ou Rocket Pool.

Você pode cultivar vários protocolos com os Vaults Lombard recebendo rendimentos / airdrops de até 6 protocolos ao mesmo tempo!Confira os cofres aqui.

Outras oportunidades de ganho fáceis/simples são oferecidas pela Xverse & Bob L2.

Por exemplo, você pode apostar BTC na Babilônia via Protocolo Solv e receber o token de aposta líquida solvBTC.BBN.

Atualmente, os APYs não são óbvios, mas enquanto escrevo este post, o BABY da Babylon começou a ser negociado com uma capitalização de mercado de $282 milhões e um FDV de $1,2 bilhão.

Em comparação, $EIGEN está sendo negociado a $183M MC e $1.3B FDV.

Talvez a narrativa de restaking não esteja morta, apenas está acontecendo no Bitcoin.

Verifique a quebra de rendimento no tópico abaixo:

Dois Terríveis Precedentes em Tokenomics

Pancakeswap está colaborando de perto com a Binance, especialmente em TGEs Binance x Pancakeswap, já que a Binance tem como objetivo promover sua carteira Web3.

Esta parceria é otimista para Pancakeswap, pois seus volumes de negociação os colocaram como a segunda maior DEX, logo atrás da Uniswap. PCS gerou $11.26M em taxas em uma semana, apenas $2M abaixo da Hyperliquid.

Isso, no entanto, não impulsionou o preço do CAKE.

Para resolver isso, CAKE está mudando a tokenômica de compartilhamento de receita e decisões da comunidade para recompra e queima gerenciada pela equipe.

O problema: PCS rústico Magpie e protocolos StakeDAO que usavam o modelo de negócios de meta-agregador de governança.

É como Convex e Curve, onde os tokens veCRV são usados para governança e emissões, mas para simplificar o processo e acumular recompensas, o token CVX funciona como um protocolo por cima.

Este é um precedente que os investidores precisarão considerar antes de investir em protocolos semelhantes de meta-governança.

Cripto ponto Com

Muito pior do que o PCS, está o caso da Cripto. com.

TL:DR, Cripto com 70% não queimado dos tokens QUEIMADOS (em 2021) pouco antes de sua parceria com Trump Media para emitir cesta de ETF de cripto, que inclui o próprio CRO.

A Crypto.com levou golpes a um novo nível. Infelizmente, a indústria parece ter esquecido, mas eu não. A Crypto.com sempre permanecerá na minha lista negra de empresas odiadas.

Ambos os exemplos estabelecem maus precedentes para a indústria. A tokenomia tem que ser previsível para investir. Não é de surpreender que as pessoas só acreditem em BTC.

Se o limite de 21M BTC um dia for removido, prepare-se para uma grande venda.

Os antigos DAOs estão mortos, vivam os novos DAOs.

Acredito que o antigo modelo DAO está sendo revolucionado, mas muitos estão perdendo a diversão devido à situação macro louca.

Em alguns meses, espero que muitas DAOs comecem a experimentar diferentes modelos de votação e mudanças na tokenomics.

1. O lobby no DeFi (compra de votos) se tornará um problema cada vez maior, à medida que os tokens DAO sem participação real nos lucros/staking se tornam menos atrativos
2. Aragonpermite o lançamento de DAOs como entidades modulares, isolando a governança em diferentes plugins para funções diferentes

Futarcy é o mais emocionante para ser honesto.

Ele usa mercados de previsão para orientar a tomada de decisões, com o objetivo de melhorar a eficiência e reduzir as falhas do modelo "1 token = 1 voto".

Por exemplo, Arbitrum DAO considera lançar staking:

Dois mercados de previsão são criados:

• Mercado A: “Qual será o preço do $ARB em seis meses se o mecanismo de staking for implementado?”
• Mercado B: "Qual será o preço do $ARB em seis meses se o mecanismo de staking não for implementado?"

Os detentores de tokens apostam nesses mercados. Se o Mercado A mostrar um preço previsto mais alto de $ARB do que o Mercado B, o mecanismo de staking é adotado.

Isso pode revolucionar a votação DAO.

Sentindo tudo isso e após o incidente do Lobby Finance na Arbitrum, a liderança da Arbitrum publicou um novo “Visão para o Futuro da Arbitrum”

Para corrigir ineficiências, um grupo central da Fundação Arbitrum e da Offchain Labs agora lidará com a maioria das decisões.

Isso também segue um crescimento de entidades BORGs (Orçamentadas, Alinhadas a Objetivos, de Escopo Restrito, Governáveis), especialmente o Lido.

Tanto o BORG da Lido quanto a nova visão da Arbitrum visam resolver o mesmo problema central:
DAOs são descentralizados, mas são bagunçados, lentos e carecem de estruturas claras de execução.

Em resumo, a verdadeira descentralização não funcionou para Arbitrum, Lido e outras equipes estão de volta no comando.

O que vem a seguir?

Prever o que vem a seguir é realmente difícil quando o administrador atual pode mudar a direção da cripto em um post.

No entanto, estou observando de perto como o token da Babilônia se comporta, como vai o TGE da Initia, bem como como a atualização do Pectra do Ethereum para melhorar a experiência do usuário atual.

A prorrogação de 90 dias nas tarifas de Trump deu um alívio ao mercado, então acredito que os projetos tentarão usar essa janela para lançar tokens, mainnets e mais.

Hora de aposentar todas as nossas linhagens em todos esses três meses.

Para fazer isso, também estou planejando compartilhar minhas opiniões sobre novos e empolgantes projetos de cripto. Tanta coisa para pesquisar!

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