以太坊基金会的财政政策
感谢提供宝贵意见和反馈的EFers，草稿文件包括：Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus，以及Joseph Schweitzer。
感谢kpk、Steakhouse Financial和pcaversaccio提供宝贵而深刻的意见以及对本文档的最终审查。
以太坊基金会（EF）旨在加强以太坊的生态系统，并维护其长期以来不容妥协的目标：使“应用程序按编程方式运行，没有任何宕机、审查、欺诈或第三方干预的可能性“. EF Treasury支持EF的长期代理、可持续性和合法性。资本部署应在寻求超过基准利率的回报与扩展EF作为以太坊生态系统管理者的角色之间保持平衡，特别关注DeFi。
本文件提供了EF Treasury管理的政策和指导，并讨论了关键指标和考虑因素。
1. 宏观政策
为实现其目标，EF将保持并定期完善资产负债管理政策和高层次的拨款分配策略。EF将在考虑风险、期限和流动性的同时管理其资产，同时保持与以太坊的核心原则一致。
我们的方法集中在两个变量上：
A: 年度运营支出（以当前总金库的百分比表示）
B: 运营缓冲年数（保留的运营资金年数）
在哪里：
- A × B: 确定目标法币计价（链外或链上）储备。这个值直接影响以太销售的规模和频率。
- (TotalTreasury - A × B) 定义了 ETH 储备的价值：除以 ETH 价格得到将保持在核心持有中的 ETH 数量。
在定期的间隔内，董事会和管理层重新评估这两个变量，权衡市场动态和社区反馈，以保持短期运营与长期战略的一致性。还有两个进一步的视角影响着每次审查：（1）识别需要加强生态系统参与的关键年份；（2）保持反周期的姿态——在下行期加大支持，在牛市中适度调整支持。
当前目标为A = 财政预算的15%用于年度运营支出，B = 2.5年。该政策反映了我们对2025-26年可能对以太坊至关重要的信念，因此需要更加关注关键交付成果。
EF预计将继续作为长期管理者，但设想其范围将逐渐缩小。我们打算在接下来的五年中大致按线性方式减少年度运营支出，最终达到基于捐赠的组织普遍采用的长期5%基准。这个渐进路径和基准将随着情况的发展进行审查和调整。
2. 加密资产政策
EF将寻求以符合以太坊基本原则的方式，在国库资产上获得可接受的回报。
链上投资组合的关键考虑因素包括但不限于：
- 安全性与保障：优先选择经过实战检验、不可变、经过审计的、无需许可的协议。鼓励以太坊DeFi生态系统中的正和参与者。旨在对抗系统性风险，而非助长以太坊整体的风险。持续重新评估项目的攻击面和风险，包括但不限于：智能合约、治理、托管（例如，稳定币）和预言机风险。
- 合理的收益与风险：选择流动性更高的保守选择，而不是单纯追求高收益。防范不仅是资金损失的风险，还有流动性和整体投资组合灵活性的风险。可能会存在一些风险稍高的投资，但规模会更有限，并且会在隔离的账户中进行。在所有情况下，目标是占任何单一项目总TVL的适度比例。
- 以太坊的更深层目标：支持最大程度安全、去中心化、开源的密码朋克 应用程序。@pcaversaccio/the-ethereum-cypherpunk-manifesto”>Cypherpunk DeFi 是无许可的：没有刺铁丝网。理想的协议是信任最小化的、可组合的，并且最大程度地保护隐私。
我们将根据市场条件变化、资产多样化或新的收益机会等原因，频繁地在协议之间重新分配资金。在这种情况下，应理解提款，而不是视为反对支持。
2.1 以太销售
在整个年度中，EF将定期计算国库的法定货币资产与运营缓冲区（“B”）目标的偏差，并确定在接下来的三个月内将售出多少以太（如果有的话）。这些销售通常将通过法定货币出境通道或链上兑换法定货币资产进行。
2.2 以太 部署
我们目前的策略包括单独质押和供应给成熟借贷协议的wETH。核心部署会持续进行重新评估，但旨在长期进行。EF 也可能借入稳定币并在链上寻求更高的收益。EF 管理层和顾问将对候选协议进行审查，以评估合同安全性、流动性风险、脱钩风险及其他因素。随着 DeFi 生态系统的成熟，EF 计划将经过仔细审查的农场和代币化的 RWAs 等精选链上配置纳入其法币储备中。
3. 法定货币计价资产政策
EF将把其法币持有分配到：
- 即时流动资产：现金和其他高度流动的法定货币计价工具，用于满足实时运营需求；
- 责任匹配储备：与长期义务相一致的定期存款、投资级债券和其他低风险工具；以及
- 代币化的真实资产：受与本地加密资产相同的战略目标和风险指引的管理。
4. 透明政策
EF Co-EDs 对董事会负责管理财务。
为了确保透明度、问责制和知情监督，建立了结构化的内部报告节奏。报告由财务团队准备和维护，分发则基于范围和敏感性。
4.1. 季度报告
财务团队向董事会和管理层提供季度报告，包括：
- 表现（绝对值与基准比较）
- 自上次报告以来的所有头寸（已开及已闭）
- 重要事件的总结，包括：
- 操作（过程、基础设施、安全更新/事件）
- 生态系统参与（会议召开、合作伙伴关系等）
4.2. 年度报告
年EF报告将包括进一步的财政相关信息，包括主要财政分配的摘要。例如，法定货币、闲置以太和已部署以太的百分比。
5. 密码朋克目标
EF（通过其研究、宣传和资本部署）将基于密码朋克原则，帮助正式化并应用我们称之为“Defipunk”的实用评估框架，该框架具有以下特性：
- 安全
- 开源
- 金融自我主权
- 技术解决方案优于基于信任的解决方案（例如，多重签名，依赖法律强制作为补救措施）
- 积极部署加密工具以保护公民自由
- 隐私
在更广泛的去中心化金融（DeFi）领域，隐私历史上被忽视，但它仍然至关重要。隐私保护市场参与者免受数字监控（例如，前置交易、夹击、清算狙击、针对性网络钓鱼、画像和基于数据的胁迫）和物理威胁（即，面对面胁迫）。
5.1. EF 应积极支持项目在他们的 Defipunk 旅程中
以太坊即将吸引成倍增长的资本、人才和创新能量。然而，增长往往是路径依赖的：在混乱快速增长时期采用的标准会变成遗留约束，而优先考虑透明度的设计可能默认锁定监控。现有系统往往施加微妙压力，缩小新型去中心化金融原语的设计空间，并限制以隐私为重点的创新。以太坊基金会将抵御这些压力。
通过研究、倡导和战略资本部署，EF可以帮助培育一个以太坊原生的金融生态系统，以保护自我主权，并在规模上维持，”电子时代的开放社会.”
将这个愿景转化为真实的基础设施需要努力。今天构建赛博朋克DeFi协议面临许多挑战：隐私的更高燃气费用、用户体验摩擦、启动流动性困难、与技术复杂性和不可变性相关的更严格审计需求，以及简单来说，反对隐私的人。因此，今天的DeFi生态系统在很大程度上依赖于中心化元素：后门关闭机制或资金提取功能、对多重签名或多方计算的过度依赖、普遍使用的白名单、中心化和受监控的用户界面，以及链上隐私的普遍缺失——所有这些都使DeFi市场和参与者面临系统性脆弱性。
隐私是非常重要的。正如《密码朋克宣言》所指出的，”为了隐私的普及，它必须成为社会契约的一部分”。隐私具有固有的网络效应，但到目前为止，它却受到了很少的关注。这表明，来自类似以太坊基金会（EF）实体的强有力、早期的机构支持在将平衡转向更加注重隐私的去中心化金融（DeFi）生态中具有独特的价值。
EF在帮助引导DeFi向这些目标发展的过程中处于有利地位。例如：
- 支持新兴的DeFi协议开发隐私功能
- 鼓励成熟的协议通过研究合作、流动性、合法性和其他资源来增强Defipunk属性
- 促进去中心化用户界面的研究和开发
项目支持的更完整标准列表可以在§5.3中找到。
5.2. Defipunk 从家开始
倡导开源、隐私以及其他Defipunk目标的工作远远超出了EF的范围，但在可能的情况下也包括EF自身的内部运营。在这方面，使用Defipunk原则来管理EF自己的财政是一个关键的第一步。更一般来说，EF可以使用安全软件工具，建立一个支持所有合格贡献者的审慎运营结构，包括匿名和化名参与者，并改善其安全性和隐私实践。这将帮助EF保持原则，并在实力、稳定性和坚定性方面不断增长。
参与财务管理的工作人员应使用和/或贡献于开源、保护隐私的工具来处理日常任务，特别是如果这需要在这些领域提升技能。通过在自身活动中认真践行Defipunk原则，EF将保持目标一致，并获得支持生态系统其他部分同样做法的能力。
5.3. Defipunk标准
这些是对协议和用户界面进行内部评估的具体标准，旨在鼓励新项目启动，以及现有项目改进。它们将适用于以太坊基金会未来的所有链上部署。虽然一些标准（例如，无权限访问、自我保管，以及FLOSS) 是部署的简单二元决定因素，而其他因素则更为复杂。目前，项目并不需要在每个轴的“理想”端坐落。我们寻求可信的进展和改进的路线图，而不是在第一天就追求完美。我们公开分享这一框架，以便为EF的决策提供清晰性，并在这些轴上建立一致性，同时让更广泛的社区在形成自身观点时可以考虑、适应或应用这些内容。
- 无权限访问
- 任何人都可以在没有KYC或白名单的情况下与核心智能合约互动吗？
- 自我保管
- 该协议是否允许用户保持自我保管并将其作为默认选项？
- 自由-开放源代码（FLOSS）
- 该合约代码是否是自由开源的，具备强制性许可证（例如，AGPL）或宽松许可证（例如，MIT、Apache）？源代码可用（例如，BSL）不符合条件。
- 隐私
- 交易：它是否提供隐藏交易来源/目的地/金额的选项？
- 状态：用户/个人数据和/或位置信息在链上是否受到保护？
- 数据：该协议（及其典型用户界面）是否避免了不必要的用户数据（例如，用户代理）和个人数据（例如，IP 地址）的收集？
- 开放开发流程
- 开发过程是否合理透明？
- 代码库是否公开可访问并且积极维护？
- 协议变更是否有明确的理由和版本历史记录？
- 是否可以了解升级、参数和路线图的决策过程？
- 最大信任度的核心逻辑
- 不可变性：协议的基本逻辑是不可升级的，还是由一个高度去中心化、时间锁定和透明的过程来管理？（避免具有广泛权力的管理密钥。）
- 最大可行的加密经济学：该协议是否最大程度地依赖于密码学保证和经济激励，并将法律包装（如抵押担保）或链外执行的使用减少到其核心功能所需的最低限度？
- 对Oracle的依赖
- 它是否减少对预言机的依赖，并在预言机受到损害的情况下减少损失？
- 它是否在必要的地方使用稳健的、去中心化的、治理最小化的和抗操纵的预言机？
- 一般安全
- 这些合约是否经过审计，并且是否有流程跟踪审计过的提交哈希与最后部署的内容是否一致，理想情况下包括在差异变化时的监控/警报？
- 合约属性在区块浏览器上是否经过形式验证或至少字节码验证？
- 分布式用户界面
- 是否有多个独立的用户界面？
- 主要用户界面是开源的并以去中心化的方式托管吗？
- 用户可以直接与合约互动吗？
免责声明：
- 这篇文章转载自 [blog.以太坊.org]. 所有版权归原作者所有 [Hsiao-Wei Wang]. 如果对此次转载有异议，请联系Gate Learn团队，他们会及时处理。
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感谢kpk、Steakhouse Financial和pcaversaccio提供宝贵而深刻的意见以及对本文档的最终审查。
以太坊基金会（EF）旨在加强以太坊的生态系统，并维护其长期以来不容妥协的目标：使“应用程序按编程方式运行，没有任何宕机、审查、欺诈或第三方干预的可能性“. EF Treasury支持EF的长期代理、可持续性和合法性。资本部署应在寻求超过基准利率的回报与扩展EF作为以太坊生态系统管理者的角色之间保持平衡，特别关注DeFi。
本文件提供了EF Treasury管理的政策和指导，并讨论了关键指标和考虑因素。
1. 宏观政策
为实现其目标，EF将保持并定期完善资产负债管理政策和高层次的拨款分配策略。EF将在考虑风险、期限和流动性的同时管理其资产，同时保持与以太坊的核心原则一致。
我们的方法集中在两个变量上：
A: 年度运营支出（以当前总金库的百分比表示）
B: 运营缓冲年数（保留的运营资金年数）
在哪里：
- A × B: 确定目标法币计价（链外或链上）储备。这个值直接影响以太销售的规模和频率。
- (TotalTreasury - A × B) 定义了 ETH 储备的价值：除以 ETH 价格得到将保持在核心持有中的 ETH 数量。
在定期的间隔内，董事会和管理层重新评估这两个变量，权衡市场动态和社区反馈，以保持短期运营与长期战略的一致性。还有两个进一步的视角影响着每次审查：（1）识别需要加强生态系统参与的关键年份；（2）保持反周期的姿态——在下行期加大支持，在牛市中适度调整支持。
当前目标为A = 财政预算的15%用于年度运营支出，B = 2.5年。该政策反映了我们对2025-26年可能对以太坊至关重要的信念，因此需要更加关注关键交付成果。
EF预计将继续作为长期管理者，但设想其范围将逐渐缩小。我们打算在接下来的五年中大致按线性方式减少年度运营支出，最终达到基于捐赠的组织普遍采用的长期5%基准。这个渐进路径和基准将随着情况的发展进行审查和调整。
2. 加密资产政策
EF将寻求以符合以太坊基本原则的方式，在国库资产上获得可接受的回报。
链上投资组合的关键考虑因素包括但不限于：
- 安全性与保障：优先选择经过实战检验、不可变、经过审计的、无需许可的协议。鼓励以太坊DeFi生态系统中的正和参与者。旨在对抗系统性风险，而非助长以太坊整体的风险。持续重新评估项目的攻击面和风险，包括但不限于：智能合约、治理、托管（例如，稳定币）和预言机风险。
- 合理的收益与风险：选择流动性更高的保守选择，而不是单纯追求高收益。防范不仅是资金损失的风险，还有流动性和整体投资组合灵活性的风险。可能会存在一些风险稍高的投资，但规模会更有限，并且会在隔离的账户中进行。在所有情况下，目标是占任何单一项目总TVL的适度比例。
- 以太坊的更深层目标：支持最大程度安全、去中心化、开源的密码朋克 应用程序。@pcaversaccio/the-ethereum-cypherpunk-manifesto”>Cypherpunk DeFi 是无许可的：没有刺铁丝网。理想的协议是信任最小化的、可组合的，并且最大程度地保护隐私。
我们将根据市场条件变化、资产多样化或新的收益机会等原因，频繁地在协议之间重新分配资金。在这种情况下，应理解提款，而不是视为反对支持。
2.1 以太销售
在整个年度中，EF将定期计算国库的法定货币资产与运营缓冲区（“B”）目标的偏差，并确定在接下来的三个月内将售出多少以太（如果有的话）。这些销售通常将通过法定货币出境通道或链上兑换法定货币资产进行。
2.2 以太 部署
我们目前的策略包括单独质押和供应给成熟借贷协议的wETH。核心部署会持续进行重新评估，但旨在长期进行。EF 也可能借入稳定币并在链上寻求更高的收益。EF 管理层和顾问将对候选协议进行审查，以评估合同安全性、流动性风险、脱钩风险及其他因素。随着 DeFi 生态系统的成熟，EF 计划将经过仔细审查的农场和代币化的 RWAs 等精选链上配置纳入其法币储备中。
3. 法定货币计价资产政策
EF将把其法币持有分配到：
- 即时流动资产：现金和其他高度流动的法定货币计价工具，用于满足实时运营需求；
- 责任匹配储备：与长期义务相一致的定期存款、投资级债券和其他低风险工具；以及
- 代币化的真实资产：受与本地加密资产相同的战略目标和风险指引的管理。
4. 透明政策
EF Co-EDs 对董事会负责管理财务。
为了确保透明度、问责制和知情监督，建立了结构化的内部报告节奏。报告由财务团队准备和维护，分发则基于范围和敏感性。
4.1. 季度报告
财务团队向董事会和管理层提供季度报告，包括：
- 表现（绝对值与基准比较）
- 自上次报告以来的所有头寸（已开及已闭）
- 重要事件的总结，包括：
- 操作（过程、基础设施、安全更新/事件）
- 生态系统参与（会议召开、合作伙伴关系等）
4.2. 年度报告
年EF报告将包括进一步的财政相关信息，包括主要财政分配的摘要。例如，法定货币、闲置以太和已部署以太的百分比。
5. 密码朋克目标
EF（通过其研究、宣传和资本部署）将基于密码朋克原则，帮助正式化并应用我们称之为“Defipunk”的实用评估框架，该框架具有以下特性：
- 安全
- 开源
- 金融自我主权
- 技术解决方案优于基于信任的解决方案（例如，多重签名，依赖法律强制作为补救措施）
- 积极部署加密工具以保护公民自由
- 隐私
在更广泛的去中心化金融（DeFi）领域，隐私历史上被忽视，但它仍然至关重要。隐私保护市场参与者免受数字监控（例如，前置交易、夹击、清算狙击、针对性网络钓鱼、画像和基于数据的胁迫）和物理威胁（即，面对面胁迫）。
5.1. EF 应积极支持项目在他们的 Defipunk 旅程中
以太坊即将吸引成倍增长的资本、人才和创新能量。然而，增长往往是路径依赖的：在混乱快速增长时期采用的标准会变成遗留约束，而优先考虑透明度的设计可能默认锁定监控。现有系统往往施加微妙压力，缩小新型去中心化金融原语的设计空间，并限制以隐私为重点的创新。以太坊基金会将抵御这些压力。
通过研究、倡导和战略资本部署，EF可以帮助培育一个以太坊原生的金融生态系统，以保护自我主权，并在规模上维持，”电子时代的开放社会.”
将这个愿景转化为真实的基础设施需要努力。今天构建赛博朋克DeFi协议面临许多挑战：隐私的更高燃气费用、用户体验摩擦、启动流动性困难、与技术复杂性和不可变性相关的更严格审计需求，以及简单来说，反对隐私的人。因此，今天的DeFi生态系统在很大程度上依赖于中心化元素：后门关闭机制或资金提取功能、对多重签名或多方计算的过度依赖、普遍使用的白名单、中心化和受监控的用户界面，以及链上隐私的普遍缺失——所有这些都使DeFi市场和参与者面临系统性脆弱性。
隐私是非常重要的。正如《密码朋克宣言》所指出的，”为了隐私的普及，它必须成为社会契约的一部分”。隐私具有固有的网络效应，但到目前为止，它却受到了很少的关注。这表明，来自类似以太坊基金会（EF）实体的强有力、早期的机构支持在将平衡转向更加注重隐私的去中心化金融（DeFi）生态中具有独特的价值。
EF在帮助引导DeFi向这些目标发展的过程中处于有利地位。例如：
- 支持新兴的DeFi协议开发隐私功能
- 鼓励成熟的协议通过研究合作、流动性、合法性和其他资源来增强Defipunk属性
- 促进去中心化用户界面的研究和开发
项目支持的更完整标准列表可以在§5.3中找到。
5.2. Defipunk 从家开始
倡导开源、隐私以及其他Defipunk目标的工作远远超出了EF的范围，但在可能的情况下也包括EF自身的内部运营。在这方面，使用Defipunk原则来管理EF自己的财政是一个关键的第一步。更一般来说，EF可以使用安全软件工具，建立一个支持所有合格贡献者的审慎运营结构，包括匿名和化名参与者，并改善其安全性和隐私实践。这将帮助EF保持原则，并在实力、稳定性和坚定性方面不断增长。
参与财务管理的工作人员应使用和/或贡献于开源、保护隐私的工具来处理日常任务，特别是如果这需要在这些领域提升技能。通过在自身活动中认真践行Defipunk原则，EF将保持目标一致，并获得支持生态系统其他部分同样做法的能力。
5.3. Defipunk标准
这些是对协议和用户界面进行内部评估的具体标准，旨在鼓励新项目启动，以及现有项目改进。它们将适用于以太坊基金会未来的所有链上部署。虽然一些标准（例如，无权限访问、自我保管，以及FLOSS) 是部署的简单二元决定因素，而其他因素则更为复杂。目前，项目并不需要在每个轴的“理想”端坐落。我们寻求可信的进展和改进的路线图，而不是在第一天就追求完美。我们公开分享这一框架，以便为EF的决策提供清晰性，并在这些轴上建立一致性，同时让更广泛的社区在形成自身观点时可以考虑、适应或应用这些内容。
- 无权限访问
- 任何人都可以在没有KYC或白名单的情况下与核心智能合约互动吗？
- 自我保管
- 该协议是否允许用户保持自我保管并将其作为默认选项？
- 自由-开放源代码（FLOSS）
- 该合约代码是否是自由开源的，具备强制性许可证（例如，AGPL）或宽松许可证（例如，MIT、Apache）？源代码可用（例如，BSL）不符合条件。
- 隐私
- 交易：它是否提供隐藏交易来源/目的地/金额的选项？
- 状态：用户/个人数据和/或位置信息在链上是否受到保护？
- 数据：该协议（及其典型用户界面）是否避免了不必要的用户数据（例如，用户代理）和个人数据（例如，IP 地址）的收集？
- 开放开发流程
- 开发过程是否合理透明？
- 代码库是否公开可访问并且积极维护？
- 协议变更是否有明确的理由和版本历史记录？
- 是否可以了解升级、参数和路线图的决策过程？
- 最大信任度的核心逻辑
- 不可变性：协议的基本逻辑是不可升级的，还是由一个高度去中心化、时间锁定和透明的过程来管理？（避免具有广泛权力的管理密钥。）
- 最大可行的加密经济学：该协议是否最大程度地依赖于密码学保证和经济激励，并将法律包装（如抵押担保）或链外执行的使用减少到其核心功能所需的最低限度？
- 对Oracle的依赖
- 它是否减少对预言机的依赖，并在预言机受到损害的情况下减少损失？
- 它是否在必要的地方使用稳健的、去中心化的、治理最小化的和抗操纵的预言机？
- 一般安全
- 这些合约是否经过审计，并且是否有流程跟踪审计过的提交哈希与最后部署的内容是否一致，理想情况下包括在差异变化时的监控/警报？
- 合约属性在区块浏览器上是否经过形式验证或至少字节码验证？
- 分布式用户界面
- 是否有多个独立的用户界面？
- 主要用户界面是开源的并以去中心化的方式托管吗？
- 用户可以直接与合约互动吗？
免责声明：
- 这篇文章转载自 [blog.以太坊.org]. 所有版权归原作者所有 [Hsiao-Wei Wang]. 如果对此次转载有异议，请联系Gate Learn团队，他们会及时处理。
- 责任免责声明：本文中表达的观点和意见仅代表作者本人，不能视为任何投资建议。
- 这篇文章的翻译由Gate Learn团队完成。除非另有说明，复制、分发或剽窃翻译文章是被禁止的。
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什么是Aragon？一文读懂ANT
什么是以太坊？
Neiro（内罗）是什么？关于2025年 NEIROETH 你需要知道的一切