TL;DR

1. Chainflip peut réaliser une conversion de valeur inter-chaînes native, avec un degré plus élevé de décentralisation, de sécurité et de composition.
2. Le jeton $FLIP restera inflationniste à court terme, et nous prévoyons que le rachat et la destruction de jetons causés par le volume des transactions à court terme ne seront pas suffisants pour entraîner une déflation du jeton $FLIP.
3. Chainflip a une meilleure expérience produit et un meilleur design que Thorchain, mais Thorchain lui-même bénéficie de l'avantage du précurseur, comme une forte notoriété sur le marché et une part de marché élevée. Par conséquent, nous prévoyons qu'il sera difficile pour Chainflip de remplacer complètement Thorchain à court terme.
4. La capitalisation boursière de Chainflip est d'environ 90M et sa capitalisation boursière totale est d'environ 460M. Thorchain a une capitalisation boursière de 2,1B et une capitalisation boursière diluée de 3B. D'un point de vue de valorisation comparable, $FLIP a encore de la marge pour l'imagination à près de 8x. Cependant, la valeur marchande de Thorchain est soutenue par son volume total de transactions de 68B et son volume de transactions quotidien moyen récent de plus de 100M, alors que Chainflip n'a pas encore généré de transactions.
5. Nous resterons généralement prudemment optimistes quant à la tendance ultérieure de $FLIP, et nous porterons une attention particulière à savoir si le récent plan d'incitation au mainnet de Chainflip peut entraîner une augmentation substantielle du volume des transactions.

Chainflip: Réseau de liquidité décentralisé cross-chain

Conversion de valeur entre chaînes natives

Contrairement aux solutions cross-chain qui utilisent des actifs enveloppés ou nécessitent des actifs Mint/Burn dans le processus intermédiaire, Chainflip choisit d'adopter une méthode native de conversion de valeur inter-chaînes.

Cela signifie qu'à chaque chaîne prise en charge par Chainflip, il existe un pool d'actifs natifs liquides, formant ainsi une couche de règlement universelle entre les chaînes pour répondre aux besoins des utilisateurs en matière de conversion d'actifs inter-chaînes. Les avantages que la conversion de valeur entre les chaînes natives peut apporter sont les suivants :

1. La conversion de valeur n'a rien à voir avec la chaîne ou le portefeuille. Chainflip permet aux utilisateurs d'utiliser des portefeuilles ordinaires pour effectuer la conversion de valeur sur n'importe quelle chaîne.
2. La conversion de valeur ne nécessite aucun actif d'emballage, actif synthétique ou autre actif. Les utilisateurs n'ont qu'à soumettre une transaction ordinaire pour l'échange. Après que l'échange est complet, les utilisateurs ne feront pas face à d'autres risques d'actifs.
3. Chainflip ne nécessite pas le déploiement ou l'exécution supplémentaire d'autres protocoles sur une chaîne spécifique, a une compatibilité et une polyvalence plus élevées, et déplace autant que possible le processus de calcul hors chaîne pour réduire la consommation de gaz des utilisateurs.

La méthode native de conversion de valeur inter-chaînes de Chainflip peut abaisser le seuil d'exploitation de l'utilisateur, réduire l'exposition au risque de l'utilisateur et offrir une meilleure expérience à l'utilisateur.

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Décentralisation

Un autre grand avantage de Chainflip par rapport à d’autres solutions est son degré de décentralisation plus élevé. Le réseau de vérification de Chainflip se compose de jusqu’à 150 nœuds de vérification. Les nœuds de vérification maintiendront la sécurité du réseau, participeront au consensus, surveilleront les événements sur les chaînes externes et contrôleront conjointement les fonds du système. Le processus pour devenir un nœud de validation est également sans autorisation. Les utilisateurs n’ont qu’à miser suffisamment de $FLIP et à gagner le prix le plus élevé de l’enchère pour le devenir. Le cœur de l’idée de Chainflip est d’utiliser le MPC (Multi-Party Computation), en particulier le TSS (Threshold Signature Scheme), pour créer des clés agrégées détenues par un réseau sans autorisation de 150 validateurs. Toutes les opérations et les changements d’état dans Chainflip nécessitent une confirmation consensuelle de plus de 2/3 des nœuds pour assurer une sécurité plus élevée. Par rapport à l’échange de valeur inter-chaînes des échanges centralisés et à certains ponts inter-chaînes avec un degré de centralisation plus élevé, les utilisateurs n’ont pas à s’inquiéter des risques maléfiques des échanges centralisés et des risques diaboliques des serveurs centralisés de ponts inter-chaînes. Chainflip utilise un degré de décentralisation plus élevé pour éviter le point de défaillance unique d’un seul nœud et le risque de mal, améliorant ainsi considérablement la sécurité globale du système.

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JIT AMM

Le processus de calcul de la conversion de la valeur inter-chaînes est complété par l'AMM Just In Time (JIT AMM) de Chainflip sur la chaîne d'état construite sur Substrate. JIT AMM est construit sur Uni V3. La différence est que JIT AMM n'est pas une série d'ensembles de contrats intelligents sur différentes chaînes, mais effectue uniquement des calculs virtuels pour la conversion de valeur sur la chaîne d'état. Autrement dit, les fonctions de comptabilité et de calcul de Chainflip sont dénudées et complétées sur la chaîne d'état, tandis que le règlement sous-jacent repose sur le trésor mis en place par Chainflip sur chaque chaîne.Ce flux de travail simplifie grandement la complexité opérationnelle des calculs d'échange de valeur inter-chaînes, de la comptabilité et du règlement sur différentes chaînes, et peut réduire efficacement les coûts de gaz des utilisateurs. De plus, la chaîne d'état de Chainflip peut également répondre à des besoins plus personnalisés de JIT AMM.Par exemple, Chainflip prend en charge LP pour effectuer des mises à jour d'ordres limites opportunes et dynamiques pour les devis entrants. Il utilise la concurrence LP pour empêcher les robots MEV de préempter les transactions, améliore l'efficacité d'utilisation du capital de LP et permet aux utilisateurs d'obtenir des bénéfices avec une glissade plus faible. Meilleur prix du marché.

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composabilité

Chainflip a également une meilleure composition que les ponts cross-chain existants. Les développeurs peuvent facilement intégrer la fonctionnalité native d'échange de valeur inter-chaînes de Chainflip dans des protocoles ou produits existants grâce au SDK de Chainflip. Tout comme la fonctionnalité Swap d'Uniswap est largement intégrée par les cas d'utilisation DeFi, une plus grande composition apportera davantage de cas d'utilisation à Chainflip. Avec l'explosion actuelle de cas d'utilisation hautement composable représentés par des jeux à chaîne complète, lorsque les briques Lego de la couche d'application continueront à être empilées, cela stimulera également la demande des utilisateurs pour la liquidité des actifs sous-jacents entre plusieurs chaînes. Cependant, le statu quo actuel est que la séparation de la liquidité entre L1 et L2 devient de plus en plus sérieuse. L'échange de valeur entre les chaînes natives représenté par Chainflip pourrait devenir une fonctionnalité intégrée indispensable pour les projets multi-chaînes.

Antécédents de l'équipe

L’équipe de Chainflip est composée de 26 talents mondiaux expérimentés. Simon Harman est le fondateur et PDG de Chainflip et membre du conseil d’administration de la Fondation Oxen. Avant de rejoindre Chainflip, Simon a dirigé des équipes qui ont créé des produits, dont Session, une application de messagerie basée sur le protocole Signal. Martin était auparavant le fondateur de Covariant Labs et le CTO et CSO de Finoa. L’équipe de Chainfllip possède une riche expérience dans le domaine des crypto-monnaies. Près de 60 % du personnel est composé de développeurs, et la composition globale de l’équipe est relativement de qualité.

Modèle économique des jetons

Le 23 novembre 2023, Chainflip a annoncé le lancement du mainnet et l'émission de jetons $FLIP. Après la sortie de $FLIP, il est rapidement devenu populaire sur le marché. Le prix actuel est d'environ 5 $, ce qui représente une augmentation de près de 2,7 fois par rapport au prix ICO de 1,83 $.

$FLIP est le jeton natif ERC-20 de Chainflip avec un approvisionnement initial de 90M et suit un modèle d'approvisionnement en jetons dynamique. Actuellement, Chainflip prévoit une inflation de jetons annualisée de 8% pour inciter les nœuds validateurs. De plus, les frais de transaction de Chainflip rachèteront également et brûleront $FLIP, ce qui rend $FLIP susceptible d'être déflationniste. L'autonomisation du jeton $FLIP se reflète principalement dans son utilisation pour la vérification de l'engagement et la capture de valeur du protocole.

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$FLIP Vérification du Staking

Similaire à la plupart des réseaux de vérification, puisque 150 nœuds Chainflip contrôleront tous les fonds et opérations du système, afin d'empêcher les nœuds de faire le mal, les nœuds doivent s'engager à suffisamment de $FLIP en guise de pénalité pour participer à la vérification. Les nœuds avec plus d'engagements en $FLIP ont plus de chances de devenir un nœud de vérification autoritaire, recevant ainsi des récompenses de vérification supplémentaires.

Il est actuellement prévu qu'une récompense en jetons annualisée de 7% sera répartie également entre les nœuds de validation autoritaires. Les nœuds de vérification de sauvegarde ordinaires distribueront également une récompense en jetons annuelle de 1% proportionnellement au $FLIP engagé. Par conséquent, il n'est pas difficile de constater que le montant de Le $FLIP engagé affectera significativement la récompense de vérification du nœud de vérification, ce qui amplifiera le besoin du nœud de détenir et d'engager des jetons $FLIP.Chainflip prévoit également que le taux d'engagement de $FLIP représentera 37 à 66 % de l'offre totale. Les importants engagements de jetons contribueront à maintenir la stabilité des prix des jetons et à réduire la pression de vente sur le marché.

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Capture de la valeur de $FLIP

Pour chaque échange de jetons effectué via Chainflip, Chainflip prélève des frais de 0,1 %. Ces frais seront prélevés en USDC et utilisés pour acheter des $FLIP. Les jetons $FLIP achetés seront brûlés directement. De même, les frais de gaz sur la chaîne d'état sont utilisés pour acheter des $FLIP et les brûler. Chainflip vise à utiliser le mécanisme de rachat de jetons et de brûlage afin que la valeur générée par le protocole puisse être dynamiquement reflétée dans le prix du $FLIP, redistribuant aux détenteurs de $FLIP et renforçant la capacité de capture de valeur du $FLIP. Bien sûr, étant donné que le $FLIP lui-même a une inflation de jetons, Chainflip doit également obtenir un volume de trading quotidien suffisant pour son rachat de jetons et son brûlage afin de faire monter le prix du $FLIP.

attentes futures

marché potentiel

Avec le lancement successif d'un grand nombre de L1 et L2, le problème de la fragmentation de la liquidité entre les chaînes devient de plus en plus grave. Selon les données de DeFiLlama, il existe un total de 71 chaînes avec un TVL supérieur à 10M. L'essor de Rollup en tant que service et les chaînes d'application vont aggraver davantage le problème de la fragmentation de la liquidité. Les ponts traditionnels entre chaînes avec des problèmes de piratage fréquents ne sont plus le premier choix des utilisateurs pour résoudre la liquidité entre chaînes. Les solutions natives d'échange de jetons inter-chaînes représentées par Thorchain et Chainflip pourraient devenir mainstream. À l'heure actuelle, la valeur accumulée sur le pont entre chaînes est d'environ 12B, alors que le TVL de Thorchain est d'environ 300M seulement. La solution native d'échange de jetons inter-chaînes dispose encore d'un espace de marché des dizaines de fois supérieur.

Comparer Thorchain

Dans l'ensemble, la position sur le marché de Chainflip est similaire à celle de Thorchain, mais il existe des différences dans l'expérience produit et la conception du produit :

1. Expérience produit : Thorchain nécessite un portefeuille multi-chaînes séparé, tandis que Chainflip ne nécessite qu'un simple portefeuille on-chain ordinaire pour être utilisé, rendant l'expérience utilisateur plus pratique. Bien sûr, Thorchain est également en train de le rendre compatible avec les portefeuilles populaires pour combler progressivement l'écart en termes d'expérience de portefeuille.
2. Degré de décentralisation : Thorchain compte actuellement un total de 104 nœuds pour assurer la sécurité de la voûte on-chain, et le réseau de vérification décentralisé de Chainflip est composé de 150 nœuds. Du point de vue du nombre de nœuds, Chainflip sera relativement plus décentralisé, mais il n'y a pas de différence évidente entre les deux.
3. La conception du produit : la formation du pool de capitaux et l'échange de jetons de Thorchain s'appuient sur $RUNE en tant qu'intermédiaire, tandis que Chainflip ne repose pas sur un jeton spécifique. Par conséquent, le pool de capitaux et le processus d'échange de jetons de Chainflip ne sont pas exposés au risque lié à un jeton spécifique et sont relativement plus sûrs.

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Pour résumer, l'expérience utilisateur actuelle, la décentralisation et la sécurité de Chainflip seront légèrement meilleures que celles de Thorchain, mais l'avantage de pionnier de Thorchain, sa visibilité sur le marché et sa part de marché sont également des avantages concurrentiels importants. Par conséquent, nous prévoyons qu'il sera difficile pour Chainflip de remplacer complètement Thorchain à court terme. Il est plus probable que, comme le tweet officiel de Thorchain le dit, Chainflip continuera à éroder la part de marché des ponts cross-chain aux côtés de Thorchain.

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Actuellement, la valeur marchande de Chainflip est d'environ 90M et sa valeur marchande totale est d'environ 460M. Thorchain a une capitalisation boursière de 2,1 milliards de dollars et une capitalisation boursière pleinement diluée de 3 milliards de dollars. D'un point de vue de valorisation comparable, $FLIP a encore de la marge pour l'imagination à près de 8x. Cependant, la valeur marchande de Thorchain est soutenue par son volume total de transactions de 68 milliards de dollars et son volume de transactions quotidien moyen récent de plus de 100 millions, tandis que Chainflip n'a pas encore généré de transactions. Par conséquent, nous resterons seulement prudemment optimistes quant à la tendance ultérieure de $FLIP en général, et nous prêterons une attention particulière à savoir si le plan d'incitation lancé par le mainnet récent de Chainflip peut entraîner une augmentation substantielle du volume de transactions.

Référence

1. https://docs.chainflip.io
2. https://medium.com/@TheDeFISaint/chainflips-approach-to-cross-chain-composability-the-jit-amm-revolution-794bb1054ba7
3. https://blog.chainflip.io/just-in-time-jit/
4. https://www.techflowpost.com/article/detail_14648.html

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