Ontem, veio à luz que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) provavelmente está buscando reclassificar o token nativo do Ethereum, ether(ETH), como um título. Nem todos acreditam que este seja o caso, e até agora a SEC adiou a resposta definitiva sobre se há um investigação em curso da Ethereum Foundation— tal como a agência tem adiado a decisão definitiva sobre se o ETH é ou não um valor mobiliário.

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Vários advogados de ativos digitais afirmaram que a "investigação voluntária" à qual a Ethereum Foundation se submeteu em seu repositório do Github não é motivo de alarme. Subpoenar empresas de criptomoedas é um procedimento normal neste setor. E o canário da Ethereum Foundation — uma referência aos "canários nas minas de carvão," que indica se um governo investigou um site — teve que ser removido eventualmente.

"É muito difícil saber, a partir do que foi divulgado publicamente até agora, a natureza da investigação governamental que foi enviada à Ethereum Foundation ou se a Fundação é o alvo dessa investigação," Preston Byrne, sócio-gerente da Byrne & Storm, P.C., disse à CoinDesk por e-mail.

Byrne disse que é “improvável” que a Ethereum Foundation “seja o alvo da investigação.” No entanto, considerando que há uma investigação em curso, algumas perguntas permanecem. Por exemplo, ainda não está claro por que exatamente a SEC processaria os criadores da Ethereum quase 10 anos após o seu lançamento e após centenas de bilhões de dólaresacumularam-se na rede.

A investigação diz respeito à oferta inicial de moedas e distribuição de tokens do Ethereum ou à sua mudança para o modelo de segurança de staking? Como é que um regulador de valores mobiliários dos EUA tem jurisdição sobre uma organização sediada em Zug, Suíça? O Commodities Futures Trading Commission (CFTC), que supervisionaum mercado de futuros ETH em expansão, empurrar para trás?

Quanto ao motivo pelo qual as empresas de criptomoedas estão a ser questionadas sobre as suas relações com a Ethereum Foundation, Byrne ofereceu duas causas plausíveis: ou a SEC está a tentar classificar o ETH como um valor mobiliário para forçar a mão das bolsas de criptomoedas dos EUA a retirar o token ou para apoiar o seu caso de negação fundos negociados em bolsa de ether spot muito procurados (ETFs).

Nenhuma motivação "necessariamente também exigiria que a SEC intentasse uma ação de execução contra a fundação," acrescentou Byrne.

Ver também: Por que a SEC não deve classificar ETH como um valor mobiliário | Opinião

Mas digamos que haja um processo. Digamos que o ETH seja considerado um valor mobiliário (apesar de boas razões para dizer o contrário). O que acontece exatamente então? O Ethereum é a segunda maior blockchain em valor (414 biliões de dólares aos preços de hoje), e o lar da maioria das ferramentas mais utilizadas pela indústria de ativos digitais - classificar o ETH como um valor mobiliário provavelmente causaria caos. Com uma mudança tão grande, é totalmente imprevisível onde as cartas cairão no final.

A Demerge ...

Uma das respostas mais improváveis é que o Ethereum, que mudou para um algoritmo de prova de participaçãoque recompensa os utilizadores que bloqueiam os seus tokenspara garantir a segurança da rede, poderia reverter para o modelo de mineração pioneiro do Bitcoin. Isso por si só é improvável; levou anos aos desenvolvedores da Ethereum dentro e fora da Fundação Ethereum para mudar para o staking.

Vitalik Buterin teve a ideia para o Ethereum em 2013 e, mesmo naquela época, ele percebeu que a blockchain provavelmente teria que mudar para staking, um “modelo de consenso” que na época estava em seus estágios iniciais. Foi apenas em 2020, cinco anos após o lançamento efetivo da rede, que foi dado o primeiro passo tangível em direção ao staking do Ethereum com o lançamento do cadeia de beacon.

Os desenvolvedores do Ethereum implantaram e reconfiguraram vários testnets para experimentar a mudança para staking ao longo de vários anos, e um “de-merge” provavelmente levaria tanto tempo.

Parte do problema, para além da escalabilidade e dos benefícios de custo do staking, é que a mineração é um processo propositadamente intensivo em energia, e um do qual os desenvolvedores estavam felizes em dizer adeus. Após “a Fusão”, teoriza-se que o Ethereum'so consumo de energia diminuiu 99%— calando os críticos da pegada ambiental das criptomoedas.

“É impossível para mim ver qualquer resultado, conforme você aponta, que resultaria em algo como uma fusão,” disse Paul Brody, chefe de blockchain na EY, ao CoinDesk.

ETH PoW Potenciado

Ethereum é Ethereum e Ethereum Classic é Ethereum Classic, mesmo que Ethereum Classic(ETC)na verdademantém a história "original, inalterada"da blockchain. Mas e se o Ethereum Classic, a partir do qual o Ethereum foi bifurcado, se tornar a cadeia canónica? Isso certamente seria uma solução mais fácil do que a 'Demerge', considerando que a rede já está em funcionamento.

Claro, o Ethereum Classic passou por uma série de reorganizações que abalaram a confiança, mas readotar o irmão desgostoso do Ethereum poderia responder às preocupações aparentes do presidente da SEC, Gary Gensler, sobre o staking. Assim como a alternativa ao Ethereum: EthereumPoW (ETHW), o fork que lançado durante a Mergemanter a prova de trabalho.

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Nem ETCnemETHWsubiu muito com a notícia da possível investigação da SEC, indicando que a sua adoção rápida é improvável. Mas não é impossível. Afinal, Buterin admitiu que a ETC erauma corrente totalmente boa.

Um dos principais pontos negativos disto, entre muitos, é que os fundadores da Etheruem provavelmente manteriam participações maciças de tokens ETC ou ETHW, refletindo o estado das suas participações em ETHna altura dos dois forks. Não está claro se a SEC está preocupada com a emissão de tokens da Ethereum, que distribuiu tokens valiosos para a equipa fundadora e para a Fundação Ethereum. Mas a agência já disse no passado tais distribuições assemelhar-se a contratos de investimento.

XRP ganha?

O Exército XRP tem esperado por um momento como este há anos. Embora não seja um conflito tão visível como Ethereum versus Solana ou Bitcoin versus Everyone, muitos fãs da XRP absolutamente desprezam o Ethereum. A história aqui provavelmente deriva de Bill Hinman, ex-chefe da divisão de finanças corporativas da SEC, declarando que ETH era não é um título porque era "suficientemente descentralizado."O Exército XRP, apoiando seu próprio projeto, viu essa intervenção como uma escolha injusta de vencedores no mercado de criptomoedas, privilegiando um projeto para consideração especial enquanto desvaloriza outros que parecem bastante semelhantes.

Ao longo dos anos, defensores do XRP, incluindo o CEO da Ripple Labs, Brad Garlinghouse, argumentaram que a Ethereum é “controlada pelos chineses”; que Vitalik Buterin poderia ser cooptado pelo Partido Comunista Chinês; e que a própria rede foi “escolhida a dedo” para vencer pelas autoridades dos EUA. Claro, Buterin não ganhou nenhum favor ao responder a essas acusações por chamar a XRP de "sh*tcoin".

Ver também: Porque o Exército XRP Continua a Lutar

Uma coisa que o XRP tem a seu favor é que, ao contrário da maioria das criptomoedas, há realmente um pouco de clareza legal em torno desse ativo depois que a Ripple Labs lutou em tribunal contra a SEC e conseguiu algumas concessões do juiz presidente. O XRP em si não é um valor mobiliário e as negociações de câmbio com ele não são transações de valores mobiliários, embora as vendas programáticas da Ripple para compradores qualificados fossem contratos de investimento, decidiu o juiz.

“São as características da venda ou oferta para venda que tornam algo um contrato de investimento, não necessariamente qual criptomoeda é. ETH é vendido em bolsas públicas sem publicidade,” disse Christa Laser, professora de direito da Universidade Estadual de Cleveland, à CoinDesk. “A SEC provavelmente está visando apenas recompensas de staking, mas terá que mostrar que há um promotor central.”

Reputação de Gensler, manchada novamente

Na verdade, um resultado possível da SEC ir atrás da ETH é outra grande derrota para a agência no tribunal. Como o ex-comissário da CFTC Brian Quintenz disse ontem, a SEC já implicitamente disse que a ETH era uma mercadoria depois de permitir o lançamento de futuros de ETH e ETFs de futuros de ETH nos EUA. Além disso, inúmeros investidores, empresas e indivíduos dos EUA agiram com base nos sinais da SEC ao longo dos anos de que a ETH não é um valor mobiliário.

Acrescente a isto que há um reconhecimento crescente de que a SEC de Gensler tem sidoinjusto na sua luta legalcom a indústria de criptomoedas. Em vez de elaborar regulamentos abrangentes que realmente considerem as diferenças entre protocolos descentralizados e formas tradicionais de fazer negócios, ele tem lançado processo após processo contra empresas que adicionam — em vez de retirar valor — da economia dos EUA.

A HISTÓRIA CONTINUA ABAIXO

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Esta "guerra jurídica" nem sempre funcionou para Gensler. Recentemente, um juiz federal dos EUA chamou a atenção para o “abuso flagrante do poder” da SECpor "perpetuar deliberadamente falsidades" em sua disputa com a empresa de criptomoedas DEBT Box. Isso se soma ao encerramento sem precedentes por um painel de apelação de três juízes que criticou a negação de longa data da agência de ETFs de bitcoin spot.“arbitrário e caprichoso.”

Em resumo: Se for verdade que a SEC está tentando construir um caso para negar os ETFs spot de ETH indo atrás do ativo subjacente, é melhor ter uma boa justificação.

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