合规成本如何压垮交易所？HashKey 财务压力与裁员争议曝光理想与现实差距

作为香港早期持牌的加密货币交易所，HashKey 曾被寄予厚望，然而在平台币半年暴跌 85%、裁员风波等舆论连环爆的情况下，它的「合规之路」正面临严峻考验。Foresight News 近日对此以《深陷舆论风暴，HashKey 怎么了？》一文，阐明 HashKey 的困境，与其背后香港 Web3 生态的问题。

币价暴跌与内部压力：从员工到生态全面受创

CoinGecko 数据显示，HashKey 平台币 HSK 自去年初便一路从高点 2.38 美元暴跌至 0.35 美元，跌幅高达 85%。不仅让投资者措手不及，也重创内部士气。

内部员工透露，他们可以最高能将 50% 的薪水以 HSK 代币发放，因此透过薪水或奖金持有 HSK 的员工不算少数。但如今的币价，也让这样的制度变成高风险的「赌注」：

预计有超过 200 名现职与离职员工持有 HSK。

同时，尽管 HashKey 否认裁员传闻，声称全球人数仍维持在 600 人以上，但内部人士透露包括三分之一员工遭裁、IT 供应商被延迟付款甚至解约的消息，反映其财务压力已浮上台面。

合规成本吞噬资金，融资难解烧钱本体

「做合规的交易所太烧钱了。」这句话听在交易所业者耳里可以说是心有戚戚焉。HashKey Exchange 每月平均支出千万美元，就有高达三至四成用于合规相关支出，包括聘用法遵人员、审计服务及保险费用等：

高昂的成本让 HashKey 不堪负重，需要寻求进一步的融资，才能支撑现有多线业务的持续发展。

尽管自 2024 年以来已完成超过 1.3 亿美元融资，包括招商银行、OKX 和高榕资本的资金支持，但与每月庞大的支出相比仍显得捉襟见肘。有业内人士直言：「帐上现金只够再撑半年」。

HashKey 虽尝试寻求更多风投资金，甚至考虑港股上市，但目前仍处于「钱烧光且收入未起」的危险边缘。

合规成枷锁：收入限制与产品发展受阻

HashKey 在 2023 年 8 月开放散户交易，但至今仅提供 4 种币种 (BTC、ETH、AVAX、LINK) 可交易，相较币安或 Coinbase 动辄数百币种的丰富选择，显得相形见绌。专业投资者也仅能交易五六十种币种，显示合规下产品开放受限的困境：

几乎每件事都要向监管机构回报，甚至连工作群组内隐喻币圈「to the moon」概念的火箭 emoji，都得换成辣椒 emoji。

这样的高度合规虽然保障了用户，但也削弱其灵活应变市场的能力。白话来说，便是获利能力。

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多线发展压力大，竞争者虎视眈眈

HashKey 集团业务横跨交易所 (HashKey Exchange 与 HashKey Global)、资本 (HashKey Capital)、公链 (HashKey Chain)、OTC、云端基础设施 (HashKey Cloud) 与代币化服务等多条线，但也因此面临庞大管理与资源压力。

在交易所业务方面，香港本地的富途与 OSL，以及海外的 Coinbase、Kraken、Binance 等巨头正抢占市场。而在公链领域，HashKey Chain 面临如蚂蚁数科 L2 Jovay 等本土对手的竞争。

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香港 Web3 困境：做对了却活不下去？

业内观点指出，HashKey 的困境不只是单一企业问题，更是「港式 Web3 困境」的缩影：

体面合规、制度严谨，却缺乏市场现实的需求支持。与美国、韩国与杜拜等地相比，香港加密政策虽较早出台，却无法有效吸引资金与使用者。

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以以太坊现货 ETF 为例，美国规模达 29 亿美元，香港仅 5,844 万美元，明显落差暴露了市场信心危机。

换句话说，韩国抓住了该国活跃的散户生态、杜拜的离岸及开放特色抓住了众多交易所和 OTC 玩家，反观香港则定位不明：

制度设计再完美，若没有对应的用户与市场，终究也是一场空。

利益披露：Foresight News 是竞争对手 OSL 的投资人

Foresight News 文章即便点明了 HashKey 现金流紧张与裁员等问题，但不可否认的是，Foresight 与 HashKey 竞争对手 OSL 交易所之间存在资本关系。

此前报导，Foresight Ventures 的创办人刘帅透过 BGX Group 成为 OSL 母公司 BC Technology 的最大股东，持股比例达 29.97% 。

(投资香港持牌交易所 OSL 母公司，Foresight Ventures 插旗营运商 BC Technology)

虽然无法断言报导立场与投资背景之间存在绝对关联，但潜在的利益关系确实可能对其内容产生客观影响，读者在解读相关讯息时，应保持中立与审慎态度。

放眼未来：坚守合规，是否值得等待？

仍有内部员工表示愿意「再多给公司一点时间」，新入职的 @Morty_happy 分享：

HashKey 并不完美，也不是没有问题。但它选择了一条不那么热闹、却可能更稳妥的路。

合规之路虽艰难，却也可能预示着未来产业的转捩点。HashKey 的成败，也将成为香港加密产业能否走向世界舞台的重要试炼。

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