【汇率】探寻日美币交涉的幕后故事・前篇 | 吉田恒的汇率日报 | Moneyクリ マネックス证券的投资信息与金钱相关的媒体

在日美首脑会议前后，日银突然开始显著表现出“鹰派”倾向

2月7日，石破总理与特朗普美国总统进行了首次会谈，但在几天前，贝森特美国财政部长与加藤财政大臣、植田日本银行行长进行了接连的在线会谈。从那时起，日本银行对追加加息的积极姿态，即“鹰派”化开始显著。

日本的金融政策所反映的2年期债券收益率在日本央行于1月的货币政策决策会议上决定将政策利率提高至0.5%后，一直维持在0.7%左右，但从1月末开始大幅上升，并在3月接近0.9%（见图表1）。这被视为市场反映将0.5%的政策利率提前提高至1%的趋势。

【图表1】日本2年期债券收益率的变动（2025年1月～） ! 出所：根据Refinitiv数据由Monex证券制作 日银高层中，可能从这个时候开始就浮现出早期将政策利率提高到1%的想法。这是因为“从全球来看，日本的利率仍然过低”的意识变得越来越强烈。而且，似乎负责货币政策的财政部也对此想法表示了同调。

2月底，作为货币政策实质负责人的三村财务官表示，考虑到当前经济形势，日银对金融政策未来前景的信息已经传达。他还表示，对这一信息及其背后市场的认知，他自己也认为"基本上没有矛盾"。总之，可以解读为日银早期目标1%的加息与利率市场的预期相一致。

为了纠正日元贬值而提出的1％加息方案＝日本银行

据我们所知，在日美首脑会谈以及美国财政部长贝森特与日本最高货币和货币政策领导人的会晤之后，日本央行突然开始变得更加鹰派，日本的利率大幅上升，美元贬值，日元大幅升值，这与日美利差的缩小（美元主导和日元劣势）一致（见图 2）。

【图表2】美元/日元与日美10年期国债收益率差（2025年1月～） ! [](http://img.gateio.im/social/moments-94e4af59751f405db7787181c6c59834019283746574839201 出处：由马ネックス证券制作的Refinitiv数据 普通来讲，日本央行突然的“鹰派”化，早期以1%的利率为目标的方针，很大程度上是受到贝森特美国财长等特朗普政府的要求影响。而其目的可能是为了纠正被视为对美国贸易赤字的“非关税壁垒”的贸易伙伴国的过度货币贬值。

贝森特美国财政部长在4月9日表示：“日本的日元升值正在进行中，这反映了日本经济的强劲增长和通胀预期的上升”，“日本银行正在提高利率，这一切都是自然而然的。”

贝森特财政部长对日本的要求为何改变

当时美元对日元汇率已降至145日元左右。对此，有观点认为这是“受日本经济强劲增长等因素影响的日本央行加息所导致的自然结果”。不过，从我们到目前为止所看到的情况来看，这似乎有些像是对自己所描绘结果的自我赞扬。从这个意义上说，到目前为止，这基本上可能是贝森特美国财政部长所预期的。然而，之后的情况可能开始有些偏离预期了。※“后篇”将继续（敬请期待）。