32亿抛压流入市场，会开启新一轮的砸盘吗？

Question

本周市场最关心的事情之一莫过于， FTX 将在 9 月 13 日进行关于代币销售申请的法庭审理，根据 8 月 23 日 FTX 提交的法庭文件，FTX 希望开始出售、质押和对冲其大量加密货币资产。FTX 希望以法定货币而不是比特币或以太币的形式向债权人返还资金。截至今年 4 月，FTX 持有价值 34 亿美元的加密货币，如果审理通过就意味着巨大的抛压。因此，从上周开始便引发市场广泛关注，FUD 情绪四起。

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此事尚未定论，一方面 FTX 代币销售申请将于美东时间 9 月 13 日下午 1 点由特拉华州破产法院审理，法庭能否通过尚属未知。而即使 FTX 在 9 月 13 日获得批准，清算也可能不会立即一次性展开，将逐周分批进行出售，而或许为出售做准备，上周 FTX 的钱包就一直在进行转移。

出于对抛压的担忧，比特币在周一美股交易时段短暂跌破 25,000 美元，这是近三个月来的首次。按市值计算的第二大加密资产以太坊当日下跌 3.2%，易手价格为 1,560 美元。

山寨币表现更差，其中 Solana 的SOL跌幅超过 8%。Toncoin 的TON和 Layer 2 Arbitrum 的ARB下跌幅度相似，Ripple 的XRP下跌 5%。

FTX都持有什么加密资产？

更新于9月11日的FTX股东报告指出，FTX 的资产超过 70 亿美元，包括数字资产、现金、经纪投资、风险投资组合、代币和房地产。该公司在巴哈马拥有 38 处房产，账面价值 2.22 亿美元。

依照8月31日的市价计算，FTX共持有价值约34亿美元的加密资产。根据持仓价值大小排序，依次为：

SOL，持仓价值约11.62亿美元；
BTC，持仓价值约5.6亿美元；
ETH，持仓价值约1.92亿美元;
APT，持仓价值约1.37亿美元；
USDT，持仓价值约1.2亿美元；
XRP，持仓价值约1.19亿美元；
BIT，持仓价值约4900万美元；
STG，持仓价值约4600万美元；
WBTC，持仓价值约4100万美元；
WETH，持仓价值约3700万美元。

上述10大币种占据了FTX加密资产总持仓的72%，剩余28%的持仓则由超过400种其他山寨币构成。

出售资产的提案于 8 月份首次提出，将聘请Mike Novogratz的 Galaxy Digital 为负责此次出售的投资公司。根据该计划，FTX 每周将被允许出售价值 1 亿美元的代币，上限可能会增加到 2 亿美元。

对市场的影响如何？

之前发生过类似的大额抛售事件，包括最近Vitalik Buterin的抛售事件，对加密货币市场产生了重大影响，我们甚至在抛售开始之前就注意到了资金回撤。这一次也不例外，我预计市场也会效仿：在抛售开始之前我们会看到下跌。

迫在眉睫的 FTX 清算可能会抑制以太坊和 Solana 的积极进展。尽管有关于 Visa 和潜在 ETH ETF现货的积极消息，但 FTX 即将到来的 30 亿美元清算可能会决定市场走势。

但其他市场观察人士却以不同的方式看待抛售。

需要关注的不是FTX所持有代币的绝对价值，而是其相对于每种资产活跃交易量的金额。例如，FTX/Alameda 的BTC持有量（3.53 亿美元）约占BTC每周交易量的1%，这意味着市场可以吸收大部分抛售，ETH也是如此。

对于DOGE、TRX、MATIC等流动性较差的资产，FTX持有的数额占每周交易量的6-12%，对市场的影响要大得多。虽然SOL和APT具有相当大的美元价值和相对市场容量，但这些资产由Alameda和风险投资方持有，并且主要由在公开市场上不能立即流动的归属代币组成。每月仅解锁920万SOL，这显著降低了清算影响，使其更类似于BTC和ETH清算的可管理性。

SOL 代币最早要到 2025 年才会被锁定在兑现时间表中。潜在买家可以购买 SOL 进行出售，但必须遵守归属时间表，不会对短期价格产生影响。

FTX 最终的清算目前可能已在很大程度上反映在价格中，但FTX 在第三方交易所持有的加密货币仍存在较大的不确定性，潜在的 FTX 抛售与其他已经相对看跌的指标相结合，可能会放大比特币的下行压力，链上数据显示比特币现货和衍生品交易量均下降。

市场观点不一

恐慌可能还为时过早。实际上，FTX 担心一次性出售会导致价格暴跌，导致其持有的超过 30 亿美元的加密货币价值减损。因此，根据其提交的文件，抛售限额为每周 1 亿美元代币，最高限额为每周 2 亿美元。

此外，业内人士也普遍认为出售不会通过交易所，而是通过 OTC 以不影响市场的形式进行。

FTX 所持的代币大概率不会在场内出售，大多数都会通过 OTC 的形式。BTC 和 ETH 的数量很大，但却是市场可以吸收的抛压。Aptos 可能是唯一值得担心的，但只有当所有 Aptos 一次性抛售时才会引发大跌。但此事不会发生，因为 FTX 债权人想从这些代币中获取最大价值。

不论最后会不会在市场进行出售，潜在影响还是一定会有的，近期操作，管住手，带好止损。等行情有起色再去进场也不迟。

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