Dengan dorongan ganda dari permintaan makro dan informasi menguntungkan regulasi yang terus mendorong bull run enkripsi, harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi pada Mei 2025.
Permintaan investor untuk Bitcoin sebagian berasal dari ketidakseimbangan ekonomi makro di Amerika Serikat, termasuk defisit fiskal yang berkelanjutan. Meskipun defisit bukanlah fenomena baru, undang-undang pajak dan pengeluaran komprehensif yang sedang diajukan di Kongres kemungkinan akan membuat keuangan Amerika terus berada di jalur yang tidak berkelanjutan.
Risiko keuangan AS tampaknya sedang mendorong permintaan Bitcoin, yang tercermin dalam munculnya perusahaan "perbendaharaan Bitcoin" (yaitu perusahaan publik yang memegang Bitcoin di neraca mereka). Premium valuasi yang diperoleh jenis perusahaan ini menunjukkan bahwa investor pasar saham tradisional memiliki minat yang luas terhadap alokasi aset enkripsi. Namun, kami percaya bahwa strategi "perbendaharaan enkripsi" untuk token di luar Bitcoin memiliki keterbatasan, karena investor pada akhirnya akan dapat memperoleh lebih banyak saluran alokasi melalui produk perdagangan yang diperdagangkan di bursa enkripsi (ETP).
Bulan ini juga telah mencapai kemajuan berikut: legislatif untuk stablecoin dan struktur pasar telah mencapai terobosan; bursa terdesentralisasi Hyperliquid menunjukkan performa yang mengesankan; proyek verifikasi identitas berbasis blockchain Worldcoin muncul di sampul majalah Time.
Ekuitas rebound pada bulan Mei karena konflik tarif AS-China mencapai detente sementara. Tetapi reli terjadi setelah tiga bulan berturut-turut menurun, dengan S & P 500 masih sekitar 4% di bawah puncaknya. Pasar obligasi, terutama sektor berkualitas tinggi, telah melihat pengembalian negatif dibandingkan dengan ekuitas yang relatif sehat, yang tampaknya disebabkan oleh defisit pemerintah yang tinggi dan penerbitan Treasury jangka panjang yang sesuai. Menurut Indeks Sektor Kripto FTSE Grayscale tertimbang kapitalisasi, pengembalian yang disesuaikan dengan risiko untuk Bitcoin dan kelas aset kripto secara keseluruhan sebanding dengan ekuitas global (Gambar 1). Bitcoin naik 11% untuk bulan ini ke level tertinggi sepanjang masa di $112.000, sementara ETH, token asli dari blockchain Ethereum, naik 44%, sebagian memulihkan kinerja lemah sebelumnya terhadap Bitcoin.
Gambar 1: Kinerja pasar enkripsi setelah disesuaikan dengan risiko setara dengan pasar saham
Undang-undang Keindahan Besar
Ketika investor memiliki kekhawatiran tentang kredibilitas sistem fiat, permintaan untuk Bitcoin cenderung meningkat. Selama bulan Mei, kekhawatiran ini kembali menjadi fokus. Pada 22 Mei, Dewan Perwakilan Rakyat AS meloloskan RUU pajak dan pengeluaran komprehensif yang sekarang secara resmi bernama OBBBA (One Big Beautiful Bill Act). ** Pakar anggaran memperkirakan bahwa RUU tersebut akan menambah sekitar $ 3 triliun ke defisit federal selama 10 tahun ke depan jika diterapkan di bawah persyaratan saat ini; Jika beberapa jangka waktu yang kedaluwarsa diperpanjang, defisit bisa mencapai $ 5 triliun. **Jika RUU tersebut mulai berlaku, neraca pembayarannya akan menempatkan Treasury AS pada jalur yang tidak berkelanjutan (Gambar 2). Moody's menurunkan peringkat kredit berdaulat AS dari AAA menjadi AA pada 16 Mei sebagian sebagai akibat dari arah kebijakan fiskal AS. Sementara pemerintah AS tidak akan gagal bayar dalam waktu dekat, jalur utang yang tidak berkelanjutan akan meningkatkan risiko jangka panjang dari salah urus ekonomi makro, sehingga meningkatkan minat investor pada penyimpan nilai non-negara seperti emas dan Bitcoin.
Gambar 2: OBBBA membuat jalur fiskal Amerika Serikat tidak berkelanjutan
Perusahaan enkripsi meningkat
ETP spot yang terdaftar di Amerika Serikat dapat dikatakan sebagai sumber permintaan baru terpenting untuk Bitcoin sejak diluncurkan. Selama bulan Mei, produk-produk ini terus mempertahankan aliran masuk bersih yang tinggi, dengan total mencapai 5,2 miliar dolar. Dalam beberapa bulan ke depan, jumlah pembelian Bitcoin oleh perusahaan "Bitcoin Vault" (yaitu perusahaan yang membeli Bitcoin untuk neraca mereka) mungkin akan stabil atau bahkan melebihi jumlah pembelian ETP spot Bitcoin. Pelopor investasi Bitcoin perusahaan, Strategy (sebelumnya MicroStrategy), pada bulan Mei menambah sekitar 27.000 Bitcoin (sekitar 2,8 miliar dolar). Nilai pasar Strategy jauh melampaui nilai Bitcoin di neraca mereka, menunjukkan adanya permintaan berlebih di pasar untuk mendapatkan eksposur Bitcoin melalui alat ekuitas (Gambar 3).
Gambar 3: Strategi nilai pasar relatif terhadap kepemilikan Bitcoin-nya terdapat premi
Karena pasar saham membayar premi untuk Bitcoin dalam struktur ini, lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini, dan beberapa telah berkembang ke aset digital lain di luar Bitcoin. Misalnya, konsorsium Tether, Bitfinex, dan SoftBank menciptakan Twenty One Capital, yang awalnya akan memegang 42.000 BTC (sekitar $4,4 miliar), terutama disediakan oleh Tether. Demikian pula, CEO Majalah Bitcoin David Bailey mengubah KindlyMD, sebuah perusahaan publik yang ada, menjadi Nakamoto Holdings, sebuah perusahaan brankas Bitcoin. Perusahaan berencana untuk menerbitkan sekitar $ 700 juta dalam bentuk saham dan obligasi konversi di pasar AS untuk membeli bitcoin, dan akan mereplikasi strategi tersebut di negara-negara lain di seluruh dunia. Akhirnya, Trump Media & Technology Group, perusahaan induk aplikasi sosial Trump, Truth Social, mengumumkan bahwa mereka akan mengumpulkan $ 2,5 miliar untuk mengalokasikan bitcoin ke neracanya.
Kecuali Bitcoin, SharpLink Gaming mengumumkan bahwa mereka akan bertransformasi menjadi perusahaan obligasi Ethereum dengan dukungan dari para investor di bidang enkripsi seperti Consensys (Gambar 4). Pengusaha lainnya lebih lanjut memperluas model ini, menciptakan perusahaan kas enkripsi yang ditujukan untuk Solana (Upexi), XRP (VivoPower), bahkan meme koin bertema Trump (Freight Technologies). Dari lonjakan perusahaan kas enkripsi, dapat dilihat bahwa investor memiliki minat besar terhadap eksposur aset enkripsi yang diperdagangkan di bursa. Namun, popularitas ETP enkripsi spot mungkin akhirnya membatasi permintaan perusahaan kas enkripsi, karena ETP dapat melacak harga token dasar dengan lebih efisien.
Gambar 4: Peningkatan perusahaan enkripsi vault
Legalisasi Aset Digital
Dalam hal legislasi, Gedung Putih dan Kongres terus memajukan pekerjaan legislatif tentang regulasi aset digital di Amerika Serikat. Pada tanggal 5 Mei, Komite Jasa Keuangan DPR dan Komite Pertanian bersama-sama merilis rancangan Undang-Undang Struktur Pasar Aset Digital, undang-undang jasa keuangan komprehensif yang sebanding dengan Undang-Undang Dodd-Frank atau Undang-Undang Sarbanes-Oxley. Dewan Perwakilan Rakyat dijadwalkan untuk mengadakan dengar pendapat tentang draf yang diperbarui pada 4 Juni. Selain itu, Undang-Undang GENIUS (Undang-Undang Inovasi Nasional untuk Membimbing dan Membangun Stablecoin AS) menerima dukungan bipartisan pada 19 Mei dan meloloskan pemungutan suara penghentian Senat dan akan memasuki proses amandemen. Meskipun masih banyak langkah yang harus ditempuh sebelum kedua undang-undang itu berlaku, kemajuan dan dukungan bipartisan untuk bagian akhir telah mengirimkan sinyal positif.
Sejak pemilihan AS November lalu, prospek kerangka peraturan yang lebih jelas tampaknya telah mengkatalisasi eksposur investor institusional ke sektor ini. Tren ini berlanjut pada bulan Mei dengan sejumlah transaksi besar dan/atau penyesuaian kebijakan. Yang paling penting dari ini adalah akuisisi Coinbase senilai $2,9 miliar atas platform spesialis opsi kripto Deribit, menetapkan rekor untuk kesepakatan M&A terbesar dalam sejarah industri. Coinbase juga termasuk dalam indeks S & P 500 bulan ini dan saat ini berada di peringkat ke-187. Saingan Kraken (juga aktif dalam M & A) mengumumkan bahwa mereka akan meluncurkan layanan saham token di pasar non-AS, sementara Robinhood mengatakan akan mengakuisisi platform kripto Kanada WonderFi. Perkembangan kelembagaan penting lainnya termasuk pengungkapan Brown University tentang posisi Bitcoin ETP-nya, pengesahan undang-undang New Hampshire yang memungkinkan dana publik untuk berinvestasi dalam aset kripto, dan rencana Morgan Stanley untuk meluncurkan layanan perdagangan kripto dalam penawaran E-Trade-nya.
Kinerja ETH dan berbagai koin
Ethereum (ETH) secara signifikan mengungguli Bitcoin pada bulan Mei, tetapi sebagian karena waktu statistik: sejak awal tahun 2023, pergerakan harga ETH sebagian besar bertepatan dengan sektor kripto dari "platform kontrak pintar" (Gambar 5). Kami mengharapkan platform kontrak pintar mendapat manfaat dari reformasi peraturan AS, yang akan mendorong adopsi stablecoin yang lebih luas, aset token, dan keuangan terdesentralisasi – yang semuanya bergantung pada infrastruktur platform kontrak pintar. Meskipun ini adalah segmen pasar kripto yang sangat kompetitif, Ethereum memiliki keunggulan seperti dana on-chain dalam skala besar, budaya terdesentralisasi, dan fokus pada keamanan dan netralitas jaringan. Namun, harga token ETH perlu didukung oleh pertumbuhan aktivitas di mainnet Ethereum (Layer 1) daripada di banyak jaringan L2 (Layer 2). Sementara peningkatan Pectra yang diterapkan pada bulan Mei akan membawa peningkatan yang bermanfaat, itu tidak akan segera meningkatkan aktivitas mainnet.
Gambar 5: Kinerja Ethereum secara dasar sejalan dengan sektor enkripsi yang dimilikinya
Terlepas dari kinerja ETH yang kuat selama bulan ini, yang paling menonjol dari aset besar dengan kapitalisasi pasar lebih dari $5 miliar adalah token HYPE Hyperliquid. Hyperliquid adalah pertukaran terdesentralisasi (DEX) kontrak abadi profesional dan platform kontrak pintar umum. Produk hypercore rantai saat ini menyumbang lebih dari 80% dari volume perdagangan kontrak perpetual on-chain. Selama bulan Mei, volume perdagangan kontrak abadi Hypercore melebihi $17 miliar, dan pendapatan hariannya pada akhir bulan bahkan melampaui Ethereum, Tron, dan Solana, tiga platform kontrak pintar utama (dalam hal pendapatan biaya) (Gambar 6). Tahun lalu, protokol tersebut mencetak rekor untuk airdrop terbesar dalam sejarah kripto — lebih dari $8 miliar dengan harga saat ini — mendorong pemikiran ulang di seluruh industri tentang tokenomics dan model pendanaan tanpa dukungan VC. Hyperliquid selalu mempertahankan penggunaan organik yang tinggi dan likuiditas yang kuat, dan akan semakin bersaing dengan bursa derivatif terpusat seperti Binance dan Bybit di masa depan.
Dengan pesatnya perkembangan teknologi AI blockchain, Grayscale Research baru-baru ini menambahkan "Sektor Kripto AI", menjadi sektor independen terbesar keenam dalam kerangka klasifikasi industri kripto kami. Sektor ini saat ini berisi 20 token dengan total kapitalisasi pasar sekitar $20 miliar (Gambar 7).
Gambar 7: Nilai pasar saat ini dari sektor enkripsi kecerdasan buatan sekitar 20 miliar dolar AS
Proyek penting baru-baru ini di sektor ini termasuk Worldcoin, jaringan identitas yang didirikan oleh Sam Altman untuk membangun sistem "bukti kepribadian" untuk mengatasi tantangan pengenalan manusia/bot yang berkembang di era AI. Bulan ini, Worldcoin mengumumkan tonggak penting dalam penutupan putaran pendanaan $135 juta dalam bentuk akuisisi pasar publik token WLD oleh a16z dan Bain Capital Crypto. Proyek ini telah menarik banyak perhatian dengan dimasukkannya di cerita sampul majalah Time, promosi perangkat pemindaian iris "Orb" di pasar AS, dan dompet kripto World App. Perkembangan penting lainnya di ruang AI blockchain termasuk meningkatnya minat sub-jaringan Bittensor dan pengungkapan oleh Tether, penerbit stablecoin terkemuka, tentang rencananya untuk meluncurkan jaringan agen AI berdasarkan arsitektur crypto-native.
Dalam beberapa bulan ke depan, pasar enkripsi kemungkinan akan melanjutkan logika penggerak saat ini: permintaan makro Bitcoin yang muncul dari risiko stagflasi dan ketidakpastian tarif, perbaikan berkelanjutan dalam lingkungan regulasi di AS dan luar negeri, serta inovasi teknologi di bidang blockchain AI. Kategori aset ini telah menunjukkan kinerja yang sangat baik dalam lebih dari dua tahun terakhir, dan faktor pendukung yang memperbaiki fundamental masih ada.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Grayscale: Undang-Undang Keindahan Besar, perusahaan enkripsi penyimpanan sedang mendorong permintaan Bitcoin
Ekuitas rebound pada bulan Mei karena konflik tarif AS-China mencapai detente sementara. Tetapi reli terjadi setelah tiga bulan berturut-turut menurun, dengan S & P 500 masih sekitar 4% di bawah puncaknya. Pasar obligasi, terutama sektor berkualitas tinggi, telah melihat pengembalian negatif dibandingkan dengan ekuitas yang relatif sehat, yang tampaknya disebabkan oleh defisit pemerintah yang tinggi dan penerbitan Treasury jangka panjang yang sesuai. Menurut Indeks Sektor Kripto FTSE Grayscale tertimbang kapitalisasi, pengembalian yang disesuaikan dengan risiko untuk Bitcoin dan kelas aset kripto secara keseluruhan sebanding dengan ekuitas global (Gambar 1). Bitcoin naik 11% untuk bulan ini ke level tertinggi sepanjang masa di $112.000, sementara ETH, token asli dari blockchain Ethereum, naik 44%, sebagian memulihkan kinerja lemah sebelumnya terhadap Bitcoin.
Gambar 1: Kinerja pasar enkripsi setelah disesuaikan dengan risiko setara dengan pasar saham
Undang-undang Keindahan Besar
Ketika investor memiliki kekhawatiran tentang kredibilitas sistem fiat, permintaan untuk Bitcoin cenderung meningkat. Selama bulan Mei, kekhawatiran ini kembali menjadi fokus. Pada 22 Mei, Dewan Perwakilan Rakyat AS meloloskan RUU pajak dan pengeluaran komprehensif yang sekarang secara resmi bernama OBBBA (One Big Beautiful Bill Act). ** Pakar anggaran memperkirakan bahwa RUU tersebut akan menambah sekitar $ 3 triliun ke defisit federal selama 10 tahun ke depan jika diterapkan di bawah persyaratan saat ini; Jika beberapa jangka waktu yang kedaluwarsa diperpanjang, defisit bisa mencapai $ 5 triliun. **Jika RUU tersebut mulai berlaku, neraca pembayarannya akan menempatkan Treasury AS pada jalur yang tidak berkelanjutan (Gambar 2). Moody's menurunkan peringkat kredit berdaulat AS dari AAA menjadi AA pada 16 Mei sebagian sebagai akibat dari arah kebijakan fiskal AS. Sementara pemerintah AS tidak akan gagal bayar dalam waktu dekat, jalur utang yang tidak berkelanjutan akan meningkatkan risiko jangka panjang dari salah urus ekonomi makro, sehingga meningkatkan minat investor pada penyimpan nilai non-negara seperti emas dan Bitcoin.
Gambar 2: OBBBA membuat jalur fiskal Amerika Serikat tidak berkelanjutan
Perusahaan enkripsi meningkat
ETP spot yang terdaftar di Amerika Serikat dapat dikatakan sebagai sumber permintaan baru terpenting untuk Bitcoin sejak diluncurkan. Selama bulan Mei, produk-produk ini terus mempertahankan aliran masuk bersih yang tinggi, dengan total mencapai 5,2 miliar dolar. Dalam beberapa bulan ke depan, jumlah pembelian Bitcoin oleh perusahaan "Bitcoin Vault" (yaitu perusahaan yang membeli Bitcoin untuk neraca mereka) mungkin akan stabil atau bahkan melebihi jumlah pembelian ETP spot Bitcoin. Pelopor investasi Bitcoin perusahaan, Strategy (sebelumnya MicroStrategy), pada bulan Mei menambah sekitar 27.000 Bitcoin (sekitar 2,8 miliar dolar). Nilai pasar Strategy jauh melampaui nilai Bitcoin di neraca mereka, menunjukkan adanya permintaan berlebih di pasar untuk mendapatkan eksposur Bitcoin melalui alat ekuitas (Gambar 3).
Gambar 3: Strategi nilai pasar relatif terhadap kepemilikan Bitcoin-nya terdapat premi
Karena pasar saham membayar premi untuk Bitcoin dalam struktur ini, lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini, dan beberapa telah berkembang ke aset digital lain di luar Bitcoin. Misalnya, konsorsium Tether, Bitfinex, dan SoftBank menciptakan Twenty One Capital, yang awalnya akan memegang 42.000 BTC (sekitar $4,4 miliar), terutama disediakan oleh Tether. Demikian pula, CEO Majalah Bitcoin David Bailey mengubah KindlyMD, sebuah perusahaan publik yang ada, menjadi Nakamoto Holdings, sebuah perusahaan brankas Bitcoin. Perusahaan berencana untuk menerbitkan sekitar $ 700 juta dalam bentuk saham dan obligasi konversi di pasar AS untuk membeli bitcoin, dan akan mereplikasi strategi tersebut di negara-negara lain di seluruh dunia. Akhirnya, Trump Media & Technology Group, perusahaan induk aplikasi sosial Trump, Truth Social, mengumumkan bahwa mereka akan mengumpulkan $ 2,5 miliar untuk mengalokasikan bitcoin ke neracanya.
Kecuali Bitcoin, SharpLink Gaming mengumumkan bahwa mereka akan bertransformasi menjadi perusahaan obligasi Ethereum dengan dukungan dari para investor di bidang enkripsi seperti Consensys (Gambar 4). Pengusaha lainnya lebih lanjut memperluas model ini, menciptakan perusahaan kas enkripsi yang ditujukan untuk Solana (Upexi), XRP (VivoPower), bahkan meme koin bertema Trump (Freight Technologies). Dari lonjakan perusahaan kas enkripsi, dapat dilihat bahwa investor memiliki minat besar terhadap eksposur aset enkripsi yang diperdagangkan di bursa. Namun, popularitas ETP enkripsi spot mungkin akhirnya membatasi permintaan perusahaan kas enkripsi, karena ETP dapat melacak harga token dasar dengan lebih efisien.
Gambar 4: Peningkatan perusahaan enkripsi vault
Legalisasi Aset Digital
Dalam hal legislasi, Gedung Putih dan Kongres terus memajukan pekerjaan legislatif tentang regulasi aset digital di Amerika Serikat. Pada tanggal 5 Mei, Komite Jasa Keuangan DPR dan Komite Pertanian bersama-sama merilis rancangan Undang-Undang Struktur Pasar Aset Digital, undang-undang jasa keuangan komprehensif yang sebanding dengan Undang-Undang Dodd-Frank atau Undang-Undang Sarbanes-Oxley. Dewan Perwakilan Rakyat dijadwalkan untuk mengadakan dengar pendapat tentang draf yang diperbarui pada 4 Juni. Selain itu, Undang-Undang GENIUS (Undang-Undang Inovasi Nasional untuk Membimbing dan Membangun Stablecoin AS) menerima dukungan bipartisan pada 19 Mei dan meloloskan pemungutan suara penghentian Senat dan akan memasuki proses amandemen. Meskipun masih banyak langkah yang harus ditempuh sebelum kedua undang-undang itu berlaku, kemajuan dan dukungan bipartisan untuk bagian akhir telah mengirimkan sinyal positif.
Sejak pemilihan AS November lalu, prospek kerangka peraturan yang lebih jelas tampaknya telah mengkatalisasi eksposur investor institusional ke sektor ini. Tren ini berlanjut pada bulan Mei dengan sejumlah transaksi besar dan/atau penyesuaian kebijakan. Yang paling penting dari ini adalah akuisisi Coinbase senilai $2,9 miliar atas platform spesialis opsi kripto Deribit, menetapkan rekor untuk kesepakatan M&A terbesar dalam sejarah industri. Coinbase juga termasuk dalam indeks S & P 500 bulan ini dan saat ini berada di peringkat ke-187. Saingan Kraken (juga aktif dalam M & A) mengumumkan bahwa mereka akan meluncurkan layanan saham token di pasar non-AS, sementara Robinhood mengatakan akan mengakuisisi platform kripto Kanada WonderFi. Perkembangan kelembagaan penting lainnya termasuk pengungkapan Brown University tentang posisi Bitcoin ETP-nya, pengesahan undang-undang New Hampshire yang memungkinkan dana publik untuk berinvestasi dalam aset kripto, dan rencana Morgan Stanley untuk meluncurkan layanan perdagangan kripto dalam penawaran E-Trade-nya.
Kinerja ETH dan berbagai koin
Ethereum (ETH) secara signifikan mengungguli Bitcoin pada bulan Mei, tetapi sebagian karena waktu statistik: sejak awal tahun 2023, pergerakan harga ETH sebagian besar bertepatan dengan sektor kripto dari "platform kontrak pintar" (Gambar 5). Kami mengharapkan platform kontrak pintar mendapat manfaat dari reformasi peraturan AS, yang akan mendorong adopsi stablecoin yang lebih luas, aset token, dan keuangan terdesentralisasi – yang semuanya bergantung pada infrastruktur platform kontrak pintar. Meskipun ini adalah segmen pasar kripto yang sangat kompetitif, Ethereum memiliki keunggulan seperti dana on-chain dalam skala besar, budaya terdesentralisasi, dan fokus pada keamanan dan netralitas jaringan. Namun, harga token ETH perlu didukung oleh pertumbuhan aktivitas di mainnet Ethereum (Layer 1) daripada di banyak jaringan L2 (Layer 2). Sementara peningkatan Pectra yang diterapkan pada bulan Mei akan membawa peningkatan yang bermanfaat, itu tidak akan segera meningkatkan aktivitas mainnet.
Gambar 5: Kinerja Ethereum secara dasar sejalan dengan sektor enkripsi yang dimilikinya
Terlepas dari kinerja ETH yang kuat selama bulan ini, yang paling menonjol dari aset besar dengan kapitalisasi pasar lebih dari $5 miliar adalah token HYPE Hyperliquid. Hyperliquid adalah pertukaran terdesentralisasi (DEX) kontrak abadi profesional dan platform kontrak pintar umum. Produk hypercore rantai saat ini menyumbang lebih dari 80% dari volume perdagangan kontrak perpetual on-chain. Selama bulan Mei, volume perdagangan kontrak abadi Hypercore melebihi $17 miliar, dan pendapatan hariannya pada akhir bulan bahkan melampaui Ethereum, Tron, dan Solana, tiga platform kontrak pintar utama (dalam hal pendapatan biaya) (Gambar 6). Tahun lalu, protokol tersebut mencetak rekor untuk airdrop terbesar dalam sejarah kripto — lebih dari $8 miliar dengan harga saat ini — mendorong pemikiran ulang di seluruh industri tentang tokenomics dan model pendanaan tanpa dukungan VC. Hyperliquid selalu mempertahankan penggunaan organik yang tinggi dan likuiditas yang kuat, dan akan semakin bersaing dengan bursa derivatif terpusat seperti Binance dan Bybit di masa depan.
Gambar 6: Pendapatan biaya transaksi Hyperliquid melampaui platform kontrak pintar terkemuka
Kinerja Sektor AI enkripsi
Dengan pesatnya perkembangan teknologi AI blockchain, Grayscale Research baru-baru ini menambahkan "Sektor Kripto AI", menjadi sektor independen terbesar keenam dalam kerangka klasifikasi industri kripto kami. Sektor ini saat ini berisi 20 token dengan total kapitalisasi pasar sekitar $20 miliar (Gambar 7).
Gambar 7: Nilai pasar saat ini dari sektor enkripsi kecerdasan buatan sekitar 20 miliar dolar AS
Proyek penting baru-baru ini di sektor ini termasuk Worldcoin, jaringan identitas yang didirikan oleh Sam Altman untuk membangun sistem "bukti kepribadian" untuk mengatasi tantangan pengenalan manusia/bot yang berkembang di era AI. Bulan ini, Worldcoin mengumumkan tonggak penting dalam penutupan putaran pendanaan $135 juta dalam bentuk akuisisi pasar publik token WLD oleh a16z dan Bain Capital Crypto. Proyek ini telah menarik banyak perhatian dengan dimasukkannya di cerita sampul majalah Time, promosi perangkat pemindaian iris "Orb" di pasar AS, dan dompet kripto World App. Perkembangan penting lainnya di ruang AI blockchain termasuk meningkatnya minat sub-jaringan Bittensor dan pengungkapan oleh Tether, penerbit stablecoin terkemuka, tentang rencananya untuk meluncurkan jaringan agen AI berdasarkan arsitektur crypto-native.
Dalam beberapa bulan ke depan, pasar enkripsi kemungkinan akan melanjutkan logika penggerak saat ini: permintaan makro Bitcoin yang muncul dari risiko stagflasi dan ketidakpastian tarif, perbaikan berkelanjutan dalam lingkungan regulasi di AS dan luar negeri, serta inovasi teknologi di bidang blockchain AI. Kategori aset ini telah menunjukkan kinerja yang sangat baik dalam lebih dari dua tahun terakhir, dan faktor pendukung yang memperbaiki fundamental masih ada.