A escassez, o sentimento e as crenças online continuam a ser os principais motores do Bitcoin.
Palavras: David C, Bankless
Compilador: Shan Oba, Golden Finance
Os movimentos do Bitcoin também estão no centro das atenções devido à turbulência mais ampla do mercado causada pela turbulência tarifária. O Bitcoin sempre foi conhecido pelo inesperado e, desta vez, construiu seu próprio caminho com desempenho relativamente forte e impulso sólido para acompanhar o ritmo das ações de tecnologia de alto crescimento.
Mas o recente incidente tarifário é apenas o exemplo mais recente de uma mudança que tem vindo a acelerar ao longo do ciclo do mercado – o comportamento do ouro digital...... É mais como ouro digital. Em outras palavras, a atividade institucional e os desenvolvimentos políticos promissores estão testando a maturidade do Bitcoin em tempo real, levando muitos a acreditar que o comportamento do ativo no mercado está entrando em uma nova era.
Mas antes de ficarmos otimistas demais, vamos rever o que mudou, o que isso pode significar para o futuro e por que algumas das dinâmicas centrais permanecem as mesmas.
O que é diferente agora?
No início do ciclo do Bitcoin, o evento de halving (o halving das recompensas de mineração) desencadeou um enorme aumento de preço porque a redução na oferta em comparação com a oferta total de Bitcoin foi significativa. Mas esse não é o caso agora. O choque de oferta de redução pela metade em 2024 é muito menor do que os ciclos anteriores e está acontecendo em um mercado geral mais eficiente.
Os bots de negociação podem preencher a diferença de preços entre as bolsas em questão de segundos, e grandes investidores usam estratégias avançadas para evitar que as flutuações de preços sejam muito drásticas. Atualmente, $BTC tem um volume médio diário de negociação de mais de US$ 10 bilhões, e são necessários cerca de US$ 250 milhões em ordens à vista para mover o preço em 2%. Como resultado, a volatilidade do Bitcoin diminuiu significativamente em comparação com os ciclos anteriores. Embora isso tenha atenuado a queda, também atenuou o aumento dos preços, tornando-o muito menos dramático do que os ciclos passados.
No entanto, essa estabilidade é uma coisa boa! Isso significa que nosso querido $BTC tem um pool de liquidez maior para tirar, tornando-o mais atraente para as instituições – e os investidores institucionais sem dúvida se interessaram pelo Bitcoin.
Fluxos de capital institucional
Qual é a evidência mais óbvia da admissão institucional? Depois que o ETF foi aprovado, a composição dos detentores de Bitcoin mudou.
Em 2024, fundos e ETFs foram os maiores ganhadores líquidos, adicionando mais de 519.000 BTC. As empresas aumentaram suas participações de 374.000 BTC, um aumento de 31% em relação a 2020, com uma grande parte vindo da MicroStrategy e Tether. Apenas cinco empresas controlam 82% de todas as participações corporativas do BTC, sugerindo que a concentração de participações corporativas ainda é alta.
Ao mesmo tempo, os investidores de varejo realmente venderam 525.000 BTC líquidos – o oposto de um padrão típico de mercado em alta (liderado por investidores de varejo).
Isso marca uma transição mais ampla do varejo para o institucional, uma mudança do hype de curto prazo para as participações no balanço e pools de capital mais profundos que podem desenvolver novas abordagens para os ganhos dos ativos.
A expansão do acesso regulatório global tem contribuído para o aumento dessa atividade institucional. Desde 2020, 47 países aumentaram o acesso ao Bitcoin, enquanto apenas 4 o restringiram. 34 países aprovaram ETFs ou ETPs de Bitcoin, enquanto os Estados Unidos permitirão que os bancos custodiquem Bitcoin em 2025.
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Um novo tipo de ciclo
Em comparação com o bull market anterior, este ciclo desenrolou-se sob diferentes condições macroeconómicas. De 2015 para 2017, o M2 global (uma medida da oferta monetária global) cresceu 19,3%, enquanto de 2018 para 2021, este número subiu 33,0%. Mas, desta vez, o M2 global cresceu apenas 6,8%, o que significa que o rali não foi impulsionado por estímulos ou excesso de liquidez. Em vez disso, é impulsionado por novas fontes de demanda, como ETFs, e entusiasmo sobre "legitimidade" e aumento da adoção.
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O ambiente inflacionário mais baixo, juntamente com o efeito estabilizador do capital institucional, explica por que a volatilidade do Bitcoin continua a diminuir enquanto sobe constantemente, impulsionada pela euforia e pelo sentimento macro.
Uma consequência óbvia é o aumento contínuo da dominância do Bitcoin – sua relação com a capitalização de mercado da altcoin – que tem subido constantemente desde janeiro de 2022, um padrão não visto em ciclos anteriores. Em vez de atingir o pico e cair de volta na temporada de altcoin, o domínio do Bitcoin continuou a se fortalecer, refletindo as diferentes maneiras como o capital flui agora:
Em ciclos anteriores, o domínio do Bitcoin acabaria dando lugar à rotação de capital – em ETH, moedas tradicionais e micromoedas. Mas desta vez, pelo menos não como esperado, esse rodízio nunca aconteceu. Os fundos, em sua maioria, ficam em Bitcoin. Porquê?
Porque os fluxos de ETF são segregados: mais de US$ 129 bilhões de dinheiro novo fluíram através de ETFs este ano. Mas esses lucros não giram para altcoins – eles ainda são segregados dentro do produto estruturado. O modelo de ETF cria uma parede em torno do capital do Bitcoin.
Porque as instituições estão a substituir os investidores de retalho: lembre-se, em 2024, os investidores individuais são vendedores líquidos de $BTC, enquanto os fundos e as empresas estão a acumular-se. Esses participantes não perseguem altcoins, eles detêm Bitcoin. A sua apetência pelo risco é baixa e a sua presença limita a transferência de fundos.
Os investidores de varejo pulam o meio: aqueles que ainda estão envolvidos não fluem para ETH ou SOL – eles migram diretamente para cassinos de moedas meme como Pump.fun. Como resultado, o capital ignorou completamente as moedas tradicionais e está concentrado no topo (BTC) e na parte inferior (Microcoin), enquanto a parte intermediária do mercado permanece vazia.
Como resultado, muitos acreditam que o antigo modelo de ciclo de quatro estágios [BTC → ETH → moeda convencional → Microcoin] pode não existir mais. O capital ou existe em ETFs, é firmemente detido por instituições, ou circula em casinos on-chain.
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Gráfico de Dominância Bitcoin
Onde podemos ir
Se este ciclo nos diz alguma coisa, é que o Bitcoin pode estar desempenhando um novo papel.
No passado, os seus maiores ganhos ocorreram quando a liquidez entrou no sistema e as taxas de juro caíram. Mas, desta vez, algo diferente está acontecendo: o Bitcoin está reagindo mais diretamente aos eventos globais – e às vezes até levando o mercado a reagir, em vez de apenas seguir o rebanho.
Já vimos isso antes. Durante a guerra comercial EUA-China de 2019, quando as tarifas aumentaram em maio, o mercado de ações caiu, mas o Bitcoin disparou. Agora, com a ameaça de tarifas, uma mudança na política dos EUA e tensões globais, o desempenho superior consistente do Bitcoin e a falta de correlação com as ações de tecnologia sugerem que ele está sendo levado mais a sério como uma "proteção contra o caos".
Aqui estão três tendências que provavelmente definirão para onde vamos no futuro:
Bitcoin evolui para ouro digital: Diante da volatilidade global, o Bitcoin está começando a se comportar mais como um ativo macro. A resiliência que demonstrou na sequência das recentes notícias tarifárias sugere que poderá tornar-se verdadeiramente a reserva de valor de eleição em tempos incertos no futuro. A partir do halving de 2024, a taxa de inflação do Bitcoin é oficialmente menor do que a do ouro – cimentando ainda mais sua reivindicação de ser a moeda mais escassa de todos os tempos.
Os ciclos de Altcoin são mais curtos e mais dramáticos: Se o Bitcoin reagir a macro catalisadores – e os fluxos de entrada de ETF permanecerem bloqueados em produtos estruturados – então o rali de altcoin pode se tornar mais efêmero e orientado pela narrativa. Tal reflete-se nos dados de mercado alavancados. Podemos não ver mais rotações de longo prazo, mas sim explosões repentinas relacionadas a temas específicos, como moedas meme, inteligência artificial ou RWA.
Não há mais quedas de 90%: Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, acredita que este ciclo pode marcar uma quebra no ritmo familiar do Bitcoin. A nova ordem executiva dos EUA posicionando as criptomoedas como uma prioridade nacional, juntamente com os fluxos de entrada em ETFs spot, pode trazer trilhões de dólares para o espaço. É provável que os futuros mercados em baixa ainda ocorram, mas provavelmente serão mais rasos, mais curtos e mais impulsionados por fatores macro.
Uma história intemporal
No entanto, embora muitas coisas possam estar mudando, o núcleo do Bitcoin permanece o mesmo.
Sim, o halving pode já não desencadear um rali instantâneo, e as instituições podem trazer mais entradas do que os investidores de retalho, mas os fundamentos não desapareceram – apenas evoluíram. O limite do Bitcoin ainda é de 21 milhões. A escassez permanece no centro de sua história, continuando a atrair capital, curiosidade e entusiasmo.
Como sabemos, não é apenas o capital institucional que impulsiona o mercado. O sentimento FOMO do varejo, o impulso impulsionado por memes e o hype dos influenciadores ainda podem desencadear um aumento repentino. As comunidades podem se unir em torno de uma narrativa – seja uma redução pela metade, uma tendência viral ou uma mudança geopolítica – e impulsionar aumentos de preços muito mais rápido do que os fundamentos. Como os halvings anteriores, este halving continua sendo um ponto de encontro cultural – uma espécie de festival financeiro que lembra a todos o significado existencial do Bitcoin. Mesmo que seu choque de oferta tenha sido precificado no início, o evento em si ainda alimentará o sentimento que está impulsionando o mercado.
Então, o que acontece a seguir?
O Bitcoin é claramente mais influenciado por forças macro globais. O ciclo de quatro anos pode estar a ser quebrado. O canal ETF pode estar a remodelar a forma como os fluxos de capital. Mas, embora muitas coisas estejam mudando, algumas ainda parecem familiares. A escassez, o sentimento e as crenças online continuam a ser os principais motores do Bitcoin. Estamos entrando em uma nova era, ou somos apenas a próxima versão do mesmo jogo antigo? A resposta ainda está sendo revelada.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Bankless: Por que o desempenho do mercado do bitcoin não será o mesmo
Palavras: David C, Bankless
Compilador: Shan Oba, Golden Finance
Os movimentos do Bitcoin também estão no centro das atenções devido à turbulência mais ampla do mercado causada pela turbulência tarifária. O Bitcoin sempre foi conhecido pelo inesperado e, desta vez, construiu seu próprio caminho com desempenho relativamente forte e impulso sólido para acompanhar o ritmo das ações de tecnologia de alto crescimento.
Mas o recente incidente tarifário é apenas o exemplo mais recente de uma mudança que tem vindo a acelerar ao longo do ciclo do mercado – o comportamento do ouro digital...... É mais como ouro digital. Em outras palavras, a atividade institucional e os desenvolvimentos políticos promissores estão testando a maturidade do Bitcoin em tempo real, levando muitos a acreditar que o comportamento do ativo no mercado está entrando em uma nova era.
Mas antes de ficarmos otimistas demais, vamos rever o que mudou, o que isso pode significar para o futuro e por que algumas das dinâmicas centrais permanecem as mesmas.
O que é diferente agora?
No início do ciclo do Bitcoin, o evento de halving (o halving das recompensas de mineração) desencadeou um enorme aumento de preço porque a redução na oferta em comparação com a oferta total de Bitcoin foi significativa. Mas esse não é o caso agora. O choque de oferta de redução pela metade em 2024 é muito menor do que os ciclos anteriores e está acontecendo em um mercado geral mais eficiente.
Os bots de negociação podem preencher a diferença de preços entre as bolsas em questão de segundos, e grandes investidores usam estratégias avançadas para evitar que as flutuações de preços sejam muito drásticas. Atualmente, $BTC tem um volume médio diário de negociação de mais de US$ 10 bilhões, e são necessários cerca de US$ 250 milhões em ordens à vista para mover o preço em 2%. Como resultado, a volatilidade do Bitcoin diminuiu significativamente em comparação com os ciclos anteriores. Embora isso tenha atenuado a queda, também atenuou o aumento dos preços, tornando-o muito menos dramático do que os ciclos passados.
No entanto, essa estabilidade é uma coisa boa! Isso significa que nosso querido $BTC tem um pool de liquidez maior para tirar, tornando-o mais atraente para as instituições – e os investidores institucionais sem dúvida se interessaram pelo Bitcoin.
Fluxos de capital institucional
Qual é a evidência mais óbvia da admissão institucional? Depois que o ETF foi aprovado, a composição dos detentores de Bitcoin mudou.
Em 2024, fundos e ETFs foram os maiores ganhadores líquidos, adicionando mais de 519.000 BTC. As empresas aumentaram suas participações de 374.000 BTC, um aumento de 31% em relação a 2020, com uma grande parte vindo da MicroStrategy e Tether. Apenas cinco empresas controlam 82% de todas as participações corporativas do BTC, sugerindo que a concentração de participações corporativas ainda é alta.
Ao mesmo tempo, os investidores de varejo realmente venderam 525.000 BTC líquidos – o oposto de um padrão típico de mercado em alta (liderado por investidores de varejo).
Isso marca uma transição mais ampla do varejo para o institucional, uma mudança do hype de curto prazo para as participações no balanço e pools de capital mais profundos que podem desenvolver novas abordagens para os ganhos dos ativos.
A expansão do acesso regulatório global tem contribuído para o aumento dessa atividade institucional. Desde 2020, 47 países aumentaram o acesso ao Bitcoin, enquanto apenas 4 o restringiram. 34 países aprovaram ETFs ou ETPs de Bitcoin, enquanto os Estados Unidos permitirão que os bancos custodiquem Bitcoin em 2025.
!
Um novo tipo de ciclo
Em comparação com o bull market anterior, este ciclo desenrolou-se sob diferentes condições macroeconómicas. De 2015 para 2017, o M2 global (uma medida da oferta monetária global) cresceu 19,3%, enquanto de 2018 para 2021, este número subiu 33,0%. Mas, desta vez, o M2 global cresceu apenas 6,8%, o que significa que o rali não foi impulsionado por estímulos ou excesso de liquidez. Em vez disso, é impulsionado por novas fontes de demanda, como ETFs, e entusiasmo sobre "legitimidade" e aumento da adoção.
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O ambiente inflacionário mais baixo, juntamente com o efeito estabilizador do capital institucional, explica por que a volatilidade do Bitcoin continua a diminuir enquanto sobe constantemente, impulsionada pela euforia e pelo sentimento macro.
Uma consequência óbvia é o aumento contínuo da dominância do Bitcoin – sua relação com a capitalização de mercado da altcoin – que tem subido constantemente desde janeiro de 2022, um padrão não visto em ciclos anteriores. Em vez de atingir o pico e cair de volta na temporada de altcoin, o domínio do Bitcoin continuou a se fortalecer, refletindo as diferentes maneiras como o capital flui agora:
Em ciclos anteriores, o domínio do Bitcoin acabaria dando lugar à rotação de capital – em ETH, moedas tradicionais e micromoedas. Mas desta vez, pelo menos não como esperado, esse rodízio nunca aconteceu. Os fundos, em sua maioria, ficam em Bitcoin. Porquê?
Porque os fluxos de ETF são segregados: mais de US$ 129 bilhões de dinheiro novo fluíram através de ETFs este ano. Mas esses lucros não giram para altcoins – eles ainda são segregados dentro do produto estruturado. O modelo de ETF cria uma parede em torno do capital do Bitcoin.
Porque as instituições estão a substituir os investidores de retalho: lembre-se, em 2024, os investidores individuais são vendedores líquidos de $BTC, enquanto os fundos e as empresas estão a acumular-se. Esses participantes não perseguem altcoins, eles detêm Bitcoin. A sua apetência pelo risco é baixa e a sua presença limita a transferência de fundos.
Os investidores de varejo pulam o meio: aqueles que ainda estão envolvidos não fluem para ETH ou SOL – eles migram diretamente para cassinos de moedas meme como Pump.fun. Como resultado, o capital ignorou completamente as moedas tradicionais e está concentrado no topo (BTC) e na parte inferior (Microcoin), enquanto a parte intermediária do mercado permanece vazia.
Como resultado, muitos acreditam que o antigo modelo de ciclo de quatro estágios [BTC → ETH → moeda convencional → Microcoin] pode não existir mais. O capital ou existe em ETFs, é firmemente detido por instituições, ou circula em casinos on-chain.
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Gráfico de Dominância Bitcoin
Onde podemos ir
Se este ciclo nos diz alguma coisa, é que o Bitcoin pode estar desempenhando um novo papel.
No passado, os seus maiores ganhos ocorreram quando a liquidez entrou no sistema e as taxas de juro caíram. Mas, desta vez, algo diferente está acontecendo: o Bitcoin está reagindo mais diretamente aos eventos globais – e às vezes até levando o mercado a reagir, em vez de apenas seguir o rebanho.
Já vimos isso antes. Durante a guerra comercial EUA-China de 2019, quando as tarifas aumentaram em maio, o mercado de ações caiu, mas o Bitcoin disparou. Agora, com a ameaça de tarifas, uma mudança na política dos EUA e tensões globais, o desempenho superior consistente do Bitcoin e a falta de correlação com as ações de tecnologia sugerem que ele está sendo levado mais a sério como uma "proteção contra o caos".
Aqui estão três tendências que provavelmente definirão para onde vamos no futuro:
Uma história intemporal
No entanto, embora muitas coisas possam estar mudando, o núcleo do Bitcoin permanece o mesmo.
Sim, o halving pode já não desencadear um rali instantâneo, e as instituições podem trazer mais entradas do que os investidores de retalho, mas os fundamentos não desapareceram – apenas evoluíram. O limite do Bitcoin ainda é de 21 milhões. A escassez permanece no centro de sua história, continuando a atrair capital, curiosidade e entusiasmo.
Como sabemos, não é apenas o capital institucional que impulsiona o mercado. O sentimento FOMO do varejo, o impulso impulsionado por memes e o hype dos influenciadores ainda podem desencadear um aumento repentino. As comunidades podem se unir em torno de uma narrativa – seja uma redução pela metade, uma tendência viral ou uma mudança geopolítica – e impulsionar aumentos de preços muito mais rápido do que os fundamentos. Como os halvings anteriores, este halving continua sendo um ponto de encontro cultural – uma espécie de festival financeiro que lembra a todos o significado existencial do Bitcoin. Mesmo que seu choque de oferta tenha sido precificado no início, o evento em si ainda alimentará o sentimento que está impulsionando o mercado.
Então, o que acontece a seguir?
O Bitcoin é claramente mais influenciado por forças macro globais. O ciclo de quatro anos pode estar a ser quebrado. O canal ETF pode estar a remodelar a forma como os fluxos de capital. Mas, embora muitas coisas estejam mudando, algumas ainda parecem familiares. A escassez, o sentimento e as crenças online continuam a ser os principais motores do Bitcoin. Estamos entrando em uma nova era, ou somos apenas a próxima versão do mesmo jogo antigo? A resposta ainda está sendo revelada.