O custo de expectativas desalinhadas: a crise do fracasso na caixa de ferramentas de política do Fed
Esta manhã, sob a cúpula do Clube Econômico de Chicago, o presidente do Fed, Jerome Powell, lançou uma sombra sobre os mercados de capitais globais com a retórica cautelosa de "é muito cedo para dizer".
Nos 90 minutos de seu discurso, o preço do bitcoin caiu 1,5%, para US$ 83.300, e o índice S&P 500 caiu 2%, com o preço do bitcoin se recuperando para US$ 84.100 no momento da publicação.
A turbulência no mercado, que o analista Juan León, da Bitwise, chamou de "armadilha de política atrasada", revela o fracasso sistêmico do quadro tradicional de política monetária em uma era de múltiplas crises.
Sob a fachada da reunião de março do Federal Reserve para manter as taxas de juros inalteradas, a corrente subjacente é uma séria desconexão entre as autoridades e as expectativas do mercado. Embora o gráfico de pontos ainda mostre expectativas para dois cortes de juros em 2025, os operadores do mercado futuro apostaram em quatro cortes de taxas, uma diferença que foi acentuadamente ampliada quando Powell enfatizou que "os efeitos inflacionários das tarifas são difíceis de avaliar". A essência dessa contradição decorre da reestruturação ecológica econômica desencadeada pela política tarifária de 145% do governo Trump sobre a China, quando o quadro tradicional da curva de Phillips enfrenta choques geopolíticos e o mecanismo de transmissão da política monetária do Fed está passando pelo teste mais severo desde a crise de estagflação da década de 1970.
A lógica de votar com os pés do mercado é clara: a quebra do ouro em uma máxima histórica de US$ 3.350 é um desvio gritante do lado negativo volátil do Bitcoin.
Essa divergência no desempenho dos ativos expõe um novo dilema para o mercado cripto – sob as pressões inflacionárias estruturais desencadeadas pela guerra comercial, o Bitcoin não continuou sua narrativa de risk-off como "ouro digital" em 2024, nem demonstrou características anticíclicas independentes do sistema financeiro tradicional.
Dylan Bain, analista da Messari, apontou que, quando os volumes de comércio global encolheram 15% devido às barreiras tarifárias, as bases do sistema SWIFT que sustentavam a hegemonia do dólar estavam se afrouxando, mas isso não se traduziu em uma vantagem competitiva para os criptoativos, mas exacerbou o contágio da volatilidade entre mercados.
Em segundo lugar, o duplo laço da política tarifária: inflação da cadeia de abastecimento e desvio de liquidez
O ajuste tático do governo Trump de reduzir a "tarifa recíproca" para 10% é essencialmente um sinal de que a guerra comercial entrou em uma fase prolongada. O aparente sentimento de alívio é difícil de esconder a crise subjacente: o atual sistema tarifário levou a um aumento anual de 4,2% no índice de preços no varejo nos Estados Unidos, incluindo um aumento de 7,8% em eletrônicos e intermediários industriais, e essa inflação importada está corroendo o espaço político do Fed.
O aviso de Powell de que "a inflação pode ser mais persistente" é um reconhecimento relutante da dificuldade de repetir o "momento Volcker" – numa altura em que o ciclo político e o ciclo económico estão desalinhados, subidas agressivas das taxas de juro podem detonar o mercado obrigacionista das empresas, ao mesmo tempo que a manutenção do status quo está sujeita ao risco de bolhas de ativos com taxas de juro reais negativas.
Este dilema forma uma cadeia de transmissão única no mercado de criptomoedas:
Por um lado, os custos de fabricação impulsionados pelas tarifas estão sendo transmitidos para a infraestrutura subjacente do Bitcoin por meio de canais como chips de máquinas de mineração e equipamentos de data center, e os dados da Bitmain mostram que o custo de uma única máquina de mineração S21 aumentou em US$ 217 devido às tarifas.
Por outro lado, o índice do dólar americano caiu abaixo de 100 e esse efeito sifão de liquidez culminou durante o discurso de Powell.
Vale a pena notar que a taxa de câmbio SOL/ETH ultrapassou 0,083 para um recorde histórico, sugerindo que o capital está se reunindo para a cadeia pública com alta eficiência de circulação enquanto foge de ativos de grande capitalização, e essa migração estrutural pode remodelar o padrão do mercado de altcoin.
Reconstrução do paradigma regulatório: a revolução da convergência do sistema bancário e do ecossistema cripto
Notavelmente, Powell disse que os bancos podem "afrouxar" as regras relacionadas a criptomoedas no futuro.
Powell disse que, ao longo dos anos, houve "uma onda de fracassos e fraudes" e que o próprio clima econômico está se tornando mais mainstream. Na entrevista, Powell também abordou temas como tarifas, imigração e inflação.
"Adotamos uma abordagem bastante conservadora, e outros reguladores bancários adotaram uma abordagem mais conservadora em relação às nossas orientações e regras para os bancos", disse Powell. Acho que haverá algum relaxamento nessas áreas."
A revogação pela Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) de diretrizes antigas para permitir que os bancos conduzam seus próprios negócios de criptomoedas, a aceleração do quadro legislativo de stablecoin pelo Capitólio e a aprovação do sistema bancário federal pelo Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC) formam o eixo tridimensional do "New Crypto Deal" do governo Trump.
A dialética de Powell sobre "conservadorismo e relaxamento" reflete a atualização iterativa da cognição do regulador sobre criptoativos. Ele admite que testemunhou uma "onda de fracassos e fraudes" na última década, mas destaca que a ecologia econômica atual deu origem a um solo regulatório maduro. Essa mudança de perceção está incorporada no avanço da política do FDIC: os reguladores não precisam pré-aprovar atividades cripto, mas apenas precisam cumprir o princípio de "segurança e robustez".
A desregulamentação regulatória vem acompanhada de uma mudança de responsabilidade – os bancos precisam construir seu próprio sistema de controle de risco triplo, incluindo monitoramento contra lavagem de dinheiro, auditoria de prova de reserva e defesa de vulnerabilidade técnica, o que na verdade aumenta o limiar de entrada para o setor.
No Capitólio, os legisladores estão se movendo rapidamente para aprovar uma legislação para estabelecer uma estrutura regulatória para stablecoins. Tanto a Câmara quanto o Senado aprovaram projetos de lei de stablecoin para seus respetivos comitês, e Trump disse que quer levá-los à sua mesa o mais rápido possível.
Na quarta-feira, Powell considerou positivo o trabalho dos legisladores sobre as stablecoins.
"As stablecoins são produtos digitais que realmente têm um apelo bastante amplo e devem incluir proteções típicas do consumidor e transparência, que é o que o Senado e a Câmara dos Representantes estão trabalhando", disse Powell.
O Sistema Global de Coordenadas de Ativos na Reconstrução: O Desafio do Reposicionamento do Bitcoin
Contra o pano de fundo das máximas históricas do ouro, a fraqueza de curto prazo do Bitcoin destaca a ambiguidade de seu posicionamento. Mas, sob essa superfície, um profundo reequilíbrio de ativos está ocorrendo: dados da Bloomberg mostram que a alocação de fundos soberanos em criptoativos aumentou de 0,3% para 1,2%, uma mudança marginal que está mudando a estrutura do jogo do mercado. O último relatório de pesquisa da BlackRock apontou que, quando o rendimento real do Tesouro de 10 anos caiu abaixo de -1,5%, os investidores institucionais começaram a ver o Bitcoin como uma parte necessária da "carteira de hedge de inflação" em vez de um substituto, e essa mudança cognitiva pode dar origem a um novo paradigma de alocação de ativos.
Esta mudança é apoiada por sinais técnicos positivos: o fundo semanal do Bitcoin depois de testar o forte suporte em US$ 74.500 é altamente semelhante ao padrão antes do ciclo de halving de 2016. A análise on-chain mostra que a proporção de endereços que foram mantidos por mais de 1 ano subiu para 63%, e esse fenômeno de acumulação de chips ressoa com as ações da bolsa caindo para seu nível mais baixo desde 2018, sugerindo que o mercado está construindo ímpeto para romper a principal zona de resistência de US$ 90.000.
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Pivô alimentado? Powell cedeu: a regulamentação das criptomoedas será relaxada e a primavera está chegando para a indústria?
Escrito por Lawrence, Mars Finance
Esta manhã, sob a cúpula do Clube Econômico de Chicago, o presidente do Fed, Jerome Powell, lançou uma sombra sobre os mercados de capitais globais com a retórica cautelosa de "é muito cedo para dizer".
Nos 90 minutos de seu discurso, o preço do bitcoin caiu 1,5%, para US$ 83.300, e o índice S&P 500 caiu 2%, com o preço do bitcoin se recuperando para US$ 84.100 no momento da publicação.
A turbulência no mercado, que o analista Juan León, da Bitwise, chamou de "armadilha de política atrasada", revela o fracasso sistêmico do quadro tradicional de política monetária em uma era de múltiplas crises.
Sob a fachada da reunião de março do Federal Reserve para manter as taxas de juros inalteradas, a corrente subjacente é uma séria desconexão entre as autoridades e as expectativas do mercado. Embora o gráfico de pontos ainda mostre expectativas para dois cortes de juros em 2025, os operadores do mercado futuro apostaram em quatro cortes de taxas, uma diferença que foi acentuadamente ampliada quando Powell enfatizou que "os efeitos inflacionários das tarifas são difíceis de avaliar". A essência dessa contradição decorre da reestruturação ecológica econômica desencadeada pela política tarifária de 145% do governo Trump sobre a China, quando o quadro tradicional da curva de Phillips enfrenta choques geopolíticos e o mecanismo de transmissão da política monetária do Fed está passando pelo teste mais severo desde a crise de estagflação da década de 1970.
A lógica de votar com os pés do mercado é clara: a quebra do ouro em uma máxima histórica de US$ 3.350 é um desvio gritante do lado negativo volátil do Bitcoin.
Essa divergência no desempenho dos ativos expõe um novo dilema para o mercado cripto – sob as pressões inflacionárias estruturais desencadeadas pela guerra comercial, o Bitcoin não continuou sua narrativa de risk-off como "ouro digital" em 2024, nem demonstrou características anticíclicas independentes do sistema financeiro tradicional.
Dylan Bain, analista da Messari, apontou que, quando os volumes de comércio global encolheram 15% devido às barreiras tarifárias, as bases do sistema SWIFT que sustentavam a hegemonia do dólar estavam se afrouxando, mas isso não se traduziu em uma vantagem competitiva para os criptoativos, mas exacerbou o contágio da volatilidade entre mercados.
Em segundo lugar, o duplo laço da política tarifária: inflação da cadeia de abastecimento e desvio de liquidez
O ajuste tático do governo Trump de reduzir a "tarifa recíproca" para 10% é essencialmente um sinal de que a guerra comercial entrou em uma fase prolongada. O aparente sentimento de alívio é difícil de esconder a crise subjacente: o atual sistema tarifário levou a um aumento anual de 4,2% no índice de preços no varejo nos Estados Unidos, incluindo um aumento de 7,8% em eletrônicos e intermediários industriais, e essa inflação importada está corroendo o espaço político do Fed.
O aviso de Powell de que "a inflação pode ser mais persistente" é um reconhecimento relutante da dificuldade de repetir o "momento Volcker" – numa altura em que o ciclo político e o ciclo económico estão desalinhados, subidas agressivas das taxas de juro podem detonar o mercado obrigacionista das empresas, ao mesmo tempo que a manutenção do status quo está sujeita ao risco de bolhas de ativos com taxas de juro reais negativas.
Este dilema forma uma cadeia de transmissão única no mercado de criptomoedas:
Por um lado, os custos de fabricação impulsionados pelas tarifas estão sendo transmitidos para a infraestrutura subjacente do Bitcoin por meio de canais como chips de máquinas de mineração e equipamentos de data center, e os dados da Bitmain mostram que o custo de uma única máquina de mineração S21 aumentou em US$ 217 devido às tarifas.
Por outro lado, o índice do dólar americano caiu abaixo de 100 e esse efeito sifão de liquidez culminou durante o discurso de Powell.
Vale a pena notar que a taxa de câmbio SOL/ETH ultrapassou 0,083 para um recorde histórico, sugerindo que o capital está se reunindo para a cadeia pública com alta eficiência de circulação enquanto foge de ativos de grande capitalização, e essa migração estrutural pode remodelar o padrão do mercado de altcoin.
Notavelmente, Powell disse que os bancos podem "afrouxar" as regras relacionadas a criptomoedas no futuro.
Powell disse que, ao longo dos anos, houve "uma onda de fracassos e fraudes" e que o próprio clima econômico está se tornando mais mainstream. Na entrevista, Powell também abordou temas como tarifas, imigração e inflação.
"Adotamos uma abordagem bastante conservadora, e outros reguladores bancários adotaram uma abordagem mais conservadora em relação às nossas orientações e regras para os bancos", disse Powell. Acho que haverá algum relaxamento nessas áreas."
A revogação pela Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) de diretrizes antigas para permitir que os bancos conduzam seus próprios negócios de criptomoedas, a aceleração do quadro legislativo de stablecoin pelo Capitólio e a aprovação do sistema bancário federal pelo Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC) formam o eixo tridimensional do "New Crypto Deal" do governo Trump.
A dialética de Powell sobre "conservadorismo e relaxamento" reflete a atualização iterativa da cognição do regulador sobre criptoativos. Ele admite que testemunhou uma "onda de fracassos e fraudes" na última década, mas destaca que a ecologia econômica atual deu origem a um solo regulatório maduro. Essa mudança de perceção está incorporada no avanço da política do FDIC: os reguladores não precisam pré-aprovar atividades cripto, mas apenas precisam cumprir o princípio de "segurança e robustez".
A desregulamentação regulatória vem acompanhada de uma mudança de responsabilidade – os bancos precisam construir seu próprio sistema de controle de risco triplo, incluindo monitoramento contra lavagem de dinheiro, auditoria de prova de reserva e defesa de vulnerabilidade técnica, o que na verdade aumenta o limiar de entrada para o setor.
No Capitólio, os legisladores estão se movendo rapidamente para aprovar uma legislação para estabelecer uma estrutura regulatória para stablecoins. Tanto a Câmara quanto o Senado aprovaram projetos de lei de stablecoin para seus respetivos comitês, e Trump disse que quer levá-los à sua mesa o mais rápido possível.
Na quarta-feira, Powell considerou positivo o trabalho dos legisladores sobre as stablecoins.
"As stablecoins são produtos digitais que realmente têm um apelo bastante amplo e devem incluir proteções típicas do consumidor e transparência, que é o que o Senado e a Câmara dos Representantes estão trabalhando", disse Powell.
Contra o pano de fundo das máximas históricas do ouro, a fraqueza de curto prazo do Bitcoin destaca a ambiguidade de seu posicionamento. Mas, sob essa superfície, um profundo reequilíbrio de ativos está ocorrendo: dados da Bloomberg mostram que a alocação de fundos soberanos em criptoativos aumentou de 0,3% para 1,2%, uma mudança marginal que está mudando a estrutura do jogo do mercado. O último relatório de pesquisa da BlackRock apontou que, quando o rendimento real do Tesouro de 10 anos caiu abaixo de -1,5%, os investidores institucionais começaram a ver o Bitcoin como uma parte necessária da "carteira de hedge de inflação" em vez de um substituto, e essa mudança cognitiva pode dar origem a um novo paradigma de alocação de ativos.
Esta mudança é apoiada por sinais técnicos positivos: o fundo semanal do Bitcoin depois de testar o forte suporte em US$ 74.500 é altamente semelhante ao padrão antes do ciclo de halving de 2016. A análise on-chain mostra que a proporção de endereços que foram mantidos por mais de 1 ano subiu para 63%, e esse fenômeno de acumulação de chips ressoa com as ações da bolsa caindo para seu nível mais baixo desde 2018, sugerindo que o mercado está construindo ímpeto para romper a principal zona de resistência de US$ 90.000.