Bitcoin fiyatı, makro talep ve düzenleyici arka rüzgarların ikili itici gücü kripto boğa piyasasını yönlendirmeye devam ettiği için Mayıs 2025'te tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.
Yatırımcıların Bitcoin'e olan talebi, kısmen ABD makroekonomik dengesizliklerinden kaynaklanmaktadır; bu dengesizlikler arasında sürekli bütçe açığı da bulunmaktadır. Bütçe açığı yeni bir fenomen olmasa da, Kongre'de ilerleyen kapsamlı vergi ve harcama yasası muhtemelen ABD maliyesinin sürdürülemez bir yolda devam etmesine neden olacaktır.
ABD mali riskleri, "bitcoin kasası" şirketlerinin (yani, bitcoin tutan bilançoları olan halka açık şirketler) yükselişinin kanıtladığı gibi, bitcoin için talep yaratıyor gibi görünüyor. Bu tür şirketler tarafından alınan değerleme primleri, geleneksel hisse senedi piyasası yatırımcıları arasında kripto varlık tahsisine geniş bir ilgi olduğunu gösteriyor. Bununla birlikte, yatırımcılar sonunda spot kripto borsasında işlem gören ürünler (ETP'ler) aracılığıyla daha fazla tahsis elde edebileceklerinden, Bitcoin dışındaki tokenler için "kripto kasası" stratejisinde sınırlamalar olduğuna inanıyoruz.
Bu ay aşağıdaki ilerlemeler kaydedildi: Stablecoin ve piyasa yapısı yasasında atılımlar; merkeziyetsiz borsa Hyperliquid dikkat çekti; blok zinciri tabanlı kimlik doğrulama projesi Worldcoin, Time dergisinin kapağında yer aldı.
Hisse senetleri, ABD-Çin tarife çatışmasının geçici bir yumuşamaya ulaşmasıyla Mayıs ayında toparlandı. Ancak ralli, S&P 500'ün hala zirvesinin yaklaşık %4 altında olmasıyla art arda üç aylık düşüşlerin ardından geldi. Tahvil piyasaları, özellikle yüksek kaliteli sektörler, nispeten sağlıklı hisse senetlerine kıyasla negatif getiriler gördü, bu da yüksek hükümet açıkları ve buna karşılık gelen uzun vadeli Hazine tahvillerinin ihracından kaynaklanıyor gibi görünüyor. Kapitalizasyon ağırlıklı FTSE Grayscale Kripto Sektör Endeksi'ne göre, Bitcoin ve bir bütün olarak kripto varlık sınıfı için riske göre düzeltilmiş getiri, küresel hisse senetlerininkiyle karşılaştırılabilir (Şekil 1). Bitcoin, ay boyunca %11 artışla tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 112.000 dolara yükselirken, Ethereum blok zincirinin yerel tokeni olan ETH %44 artarak Bitcoin'e karşı önceki zayıf performansını kısmen geri kazandı.
Şekil 1: Risk ayarlı şifreleme piyasası performansı borsa ile eşit
Büyük Güzellik Yasası
Yatırımcıların itibari para sisteminin güvenilirliği konusunda endişeleri olduğunda, Bitcoin'e olan talep artma eğilimindedir. Mayıs ayında bu endişe tekrar gündeme geldi. 22 Mayıs'ta ABD Temsilciler Meclisi, artık resmi olarak OBBBA (One Big Beautiful Bill Act) olarak adlandırılan kapsamlı bir vergi ve harcama tasarısını kabul etti. **Bütçe uzmanları, tasarının mevcut şartlar altında uygulanması halinde önümüzdeki 10 yıl içinde federal açığa yaklaşık 3 trilyon dolar ekleyeceğini tahmin ediyor; Süresi dolan vadelerden bazıları uzatılırsa, açık 5 trilyon dolara kadar çıkabilir. ** Tasarı yürürlüğe girerse, ödemeler dengesi ABD Hazine tahvillerini sürdürülemez bir yola sokacaktır (Şekil 2). Moody's, kısmen ABD maliye politikasının yönünün bir sonucu olarak 16 Mayıs'ta ABD'nin ülke kredi notunu AAA'dan AA'ya düşürdü. ABD hükümeti yakın vadede temerrüde düşmeyecek olsa da, sürdürülemez bir borç yolu, uzun vadeli makroekonomik kötü yönetim riskini artıracak ve böylece yatırımcıların altın ve Bitcoin gibi egemen olmayan değer depolarına olan ilgisini artıracaktır.
Şekil 2: OBBBA, ABD mali yolunu sürdürülemez hale getiriyor
Şifreleme Hazinesi Şirketlerinde Patlama
ABD'de listelenen spot ETP'ler, piyasaya sürülmesinden bu yana Bitcoin için tartışmasız en önemli yeni talep kaynağıdır. Mayıs ayında, bu ürünler toplam 5,2 milyar dolar tutarında yüksek net girişlere sahip olmaya devam etti. Önümüzdeki aylarda, "bitcoin kasası" şirketlerinin (yani, bilançoları için bitcoin satın alan halka açık şirketler) bitcoin alımlarının, spot bitcoin ETP'lerininkine eşit veya hatta daha fazla olması muhtemeldir. Kurumsal bitcoin yatırım öncüsü Strategy (eski adıyla MicroStrategy), Mayıs ayında varlıklarını yaklaşık 27.000 bitcoin (yaklaşık 2,8 milyar dolar) artırdı. Strategy'nin piyasa değeri, bilançosundaki Bitcoin'in değerini çok aşıyor ve bu da hisse senedi araçları aracılığıyla Bitcoin'e maruz kalmak için aşırı bir talep olduğunu gösteriyor (Şekil 3).
Şekil 3: Strategy’nin piyasa değeri, Bitcoin pozisyonuna göre prim göstermektedir.
Borsa bu yapıda Bitcoin için bir prim ödediğinden, daha fazla şirket bu stratejiyi benimsiyor ve bazıları Bitcoin'in ötesinde diğer dijital varlıklara genişledi. Örneğin, Tether, Bitfinex ve SoftBank'tan oluşan bir konsorsiyum, başlangıçta esas olarak Tether tarafından sağlanan 42.000 BTC'yi (yaklaşık 4,4 milyar dolar) elinde tutacak olan Twenty One Capital'i yarattı. Benzer şekilde, Bitcoin Magazine CEO'su David Bailey, mevcut bir halka açık şirket olan KindlyMD'yi bir Bitcoin kasası şirketi olan Nakamoto Holdings'e dönüştürdü. Şirket, bitcoin satın almak için ABD pazarında yaklaşık 700 milyon dolarlık hisse ve dönüştürülebilir tahvil ihraç etmeyi planlıyor ve stratejiyi dünyanın diğer ülkelerinde de tekrarlayacak. Son olarak, Trump'ın sosyal uygulaması Truth Social'ın holding şirketi olan Trump Media & Technology Group, bilançosuna bitcoin tahsis etmek için 2,5 milyar dolar toplayacağını açıkladı.
Bitcoin'e ek olarak SharpLink Gaming, Consensys gibi kripto yatırımcılarının desteğiyle bir Ethereum Hazine bonosu şirketine dönüşeceğini duyurdu (Şekil 4). Diğer girişimciler, Solana (Upexi), XRP (VivoPower) ve hatta Trump temalı meme coin'leri (Freight Technologies) hedefleyen kripto kasası şirketleri oluşturarak modeli daha da genişletti. Kripto kasası şirketlerindeki artış, yatırımcıların borsalarda listelenen ve işlem gören kripto varlıklarına maruz kalmasına güçlü bir ilgi olduğunu gösteriyor. Ancak spot kripto ETP'lerin popülaritesi, ETP'ler temel tokenin fiyatını daha verimli bir şekilde takip edebildiğinden, nihayetinde kripto kasası firmalarından gelen talebi sınırlayabilir.
Mevzuat açısından, Beyaz Saray ve Kongre, Amerika Birleşik Devletleri'nde dijital varlıkların düzenlenmesine ilişkin yasama çalışmalarını ilerletmeye devam ediyor. 5 Mayıs'ta, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi ve Tarım Komitesi ortaklaşa, Dodd-Frank Yasası veya Sarbanes-Oxley Yasası ile karşılaştırılabilir kapsamlı bir finansal hizmetler mevzuatı olan Dijital Varlık Piyasası Yapısı Yasası taslağını yayınladı. Temsilciler Meclisi'nin 4 Haziran'da güncellenen taslakla ilgili bir duruşma yapması planlanıyor. Buna ek olarak, GENIUS Yasası (ABD Stablecoin'lerini Yönlendirmek ve İnşa Etmek için Ulusal İnovasyon Yasası) 19 Mayıs'ta iki partili destek aldı ve Senato fesih oylamasını geçti ve değişiklik sürecine girmek üzere. Her ne kadar iki yasanın yürürlüğe girmesinden önce atılması gereken çok adım olsa da, ilerleme ve nihai geçiş için iki partili destek olumlu sinyaller gönderdi.
Geçen Kasım ayında yapılan ABD seçimlerinden bu yana, daha net bir düzenleyici çerçeve beklentisi, kurumsal yatırımcıların sektöre maruz kalmasını katalize etmiş gibi görünüyor. Bu eğilim Mayıs ayında da bir dizi önemli işlem ve/veya politika düzenlemesi ile devam etti. Bunlardan en önemlisi, Coinbase'in kripto opsiyon uzmanı platformu Deribit'i 2,9 milyar dolara satın alması ve sektör tarihindeki en büyük M&A anlaşması için rekor kırması. Coinbase de bu ay S&P 500 endeksine dahil edildi ve şu anda 187. sırada yer alıyor. Rakip Kraken (M&A'da da aktif), ABD dışındaki pazarlarda tokenize bir hisse senedi hizmeti başlatacağını duyururken, Robinhood Kanadalı kripto platformu WonderFi'yi satın alacağını söyledi. Diğer önemli kurumsal gelişmeler arasında Brown Üniversitesi'nin Bitcoin ETP pozisyonunu açıklaması, New Hampshire'ın kamu fonlarının kripto varlıklarına yatırım yapmasına izin veren yasayı kabul etmesi ve Morgan Stanley'nin E-Ticaret teklifinde bir kripto ticaret hizmeti başlatma planları yer alıyor.
ETH ve Diğer Token'ların Performansı
Ethereum (ETH), Mayıs ayında Bitcoin'den önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi, ancak kısmen istatistiksel zamanlama nedeniyle: 2023'ün başından bu yana, ETH fiyat hareketleri büyük ölçüde "akıllı sözleşme platformunun" kripto sektörüyle çakıştı (Şekil 5). Akıllı sözleşme platformlarının, tümü akıllı sözleşme platformu altyapısına dayanan sabit paraların, tokenize edilmiş varlıkların ve merkezi olmayan finansın daha geniş çapta benimsenmesini sağlayacak ABD düzenleyici reformlarından faydalanmasını bekliyoruz. Bu, kripto pazarının oldukça rekabetçi bir segmenti olsa da, Ethereum'un büyük ölçekli zincir içi fonlar, merkezi olmayan bir kültür ve ağ güvenliği ve tarafsızlığına odaklanma gibi avantajları vardır. Bununla birlikte, ETH token fiyatının, birçok L2 ağı (Katman 2) yerine Ethereum ana ağındaki (Katman 1) aktivitenin büyümesiyle desteklenmesi gerekir. Mayıs ayında uygulanan Pectra yükseltmesi faydalı iyileştirmeler getirecek olsa da, ana ağ etkinliğini hemen artırmayacak.
Şekil 5: Ethereum'un performansı, ait olduğu şifreleme sektörüne temel olarak senkronize.
ETH'nin ay boyunca gösterdiği güçlü performansa rağmen, 5 milyar dolardan fazla piyasa değerine sahip büyük varlıkların en öne çıkanı Hyperliquid'in HYPE tokeni oldu. Hyperliquid, hem profesyonel sürekli sözleşmeler (DEX) merkezi olmayan bir borsa hem de genel bir akıllı sözleşme platformudur. Zincirin hypercore ürünleri şu anda zincir üstü sürekli sözleşme işlem hacminin %80'inden fazlasını oluşturuyor. Mayıs ayında, Hypercore'un sürekli sözleşme işlem hacmi 17 milyar doları aştı ve ay sonundaki günlük geliri, üç büyük (ücret geliri açısından) akıllı sözleşme platformu olan Ethereum, Tron ve Solana'nın gelirini bile aştı (Şekil 6). Geçen yıl protokol, kripto tarihindeki en büyük airdrop için bir rekor kırdı - mevcut fiyatlarla 8 milyar dolardan fazla - VC desteği olmadan tokenomik ve finansman modellerinin endüstri çapında yeniden düşünülmesine yol açtı. Hyperliquid her zaman yüksek organik kullanımı ve güçlü likiditeyi korumuştur ve gelecekte Binance ve Bybit gibi merkezi türev borsalarıyla giderek daha fazla rekabet edecektir.
Şekil 6: Hyperliquid işlem ücretleri, önde gelen akıllı sözleşme platformlarını geride bıraktı.
Blok zinciri yapay zeka teknolojisinin hızla gelişmesiyle birlikte, Grayscale Research kısa süre önce "Yapay Zeka Kripto Sektörü"nü ekleyerek kripto endüstrisi sınıflandırma çerçevemizde altıncı en büyük bağımsız sektör haline geldi. Sektör şu anda toplam piyasa değeri yaklaşık 20 milyar dolar olan 20 token içermektedir (Şekil 7).
Şekil 7: Yapay zeka şifreleme alanının mevcut piyasa değeri yaklaşık 20 milyar dolar.
Sektördeki son zamanlarda kayda değer projeler arasında, yapay zeka çağında insan/bot tanımanın artan zorluklarını ele almak için bir "kişilik kanıtı" sistemi oluşturmak üzere Sam Altman tarafından kurulan bir kimlik ağı olan Worldcoin yer alıyor. Bu ay Worldcoin, a16z ve Bain Capital Crypto tarafından WLD tokenlerinin halka açık piyasadan satın alınması şeklinde 135 milyon dolarlık bir finansman turunun kapanışında önemli bir kilometre taşını duyurdu. Proje, Time dergisinin kapak hikayesinde yer alması, iris tarama cihazı "Orb"un ABD pazarında tanıtılması ve kripto cüzdan World App ile büyük ilgi gördü. Blok zinciri yapay zeka alanındaki diğer önemli gelişmeler arasında Bittensor alt ağının artan ilgisi ve önde gelen bir stablecoin ihraççısı olan Tether'in kripto-yerel mimariye dayalı bir yapay zeka aracı ağı başlatma planlarını açıklaması yer alıyor.
Önümüzdeki aylarda, kripto piyasasının mevcut sürüş mantığını sürdürmesi muhtemeldir: stagflasyon ve tarife belirsizliği riskinden kaynaklanan bitcoin için makro talep, Amerika Birleşik Devletleri'nde ve denizaşırı ülkelerde düzenleyici ortamın sürekli iyileştirilmesi ve blok zinciri gibi alanlarda teknolojik yenilikler yapay zeka. Varlık sınıfı son iki yılda daha iyi performans gösterdi ve temelleri iyileştirmek için destekleyici faktörler devam ediyor.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Grayscale: Büyük Güzellik Yasası, şifreleme cüzdanı şirketi Bitcoin talebini artırıyor
Hisse senetleri, ABD-Çin tarife çatışmasının geçici bir yumuşamaya ulaşmasıyla Mayıs ayında toparlandı. Ancak ralli, S&P 500'ün hala zirvesinin yaklaşık %4 altında olmasıyla art arda üç aylık düşüşlerin ardından geldi. Tahvil piyasaları, özellikle yüksek kaliteli sektörler, nispeten sağlıklı hisse senetlerine kıyasla negatif getiriler gördü, bu da yüksek hükümet açıkları ve buna karşılık gelen uzun vadeli Hazine tahvillerinin ihracından kaynaklanıyor gibi görünüyor. Kapitalizasyon ağırlıklı FTSE Grayscale Kripto Sektör Endeksi'ne göre, Bitcoin ve bir bütün olarak kripto varlık sınıfı için riske göre düzeltilmiş getiri, küresel hisse senetlerininkiyle karşılaştırılabilir (Şekil 1). Bitcoin, ay boyunca %11 artışla tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 112.000 dolara yükselirken, Ethereum blok zincirinin yerel tokeni olan ETH %44 artarak Bitcoin'e karşı önceki zayıf performansını kısmen geri kazandı.
Şekil 1: Risk ayarlı şifreleme piyasası performansı borsa ile eşit
Büyük Güzellik Yasası
Yatırımcıların itibari para sisteminin güvenilirliği konusunda endişeleri olduğunda, Bitcoin'e olan talep artma eğilimindedir. Mayıs ayında bu endişe tekrar gündeme geldi. 22 Mayıs'ta ABD Temsilciler Meclisi, artık resmi olarak OBBBA (One Big Beautiful Bill Act) olarak adlandırılan kapsamlı bir vergi ve harcama tasarısını kabul etti. **Bütçe uzmanları, tasarının mevcut şartlar altında uygulanması halinde önümüzdeki 10 yıl içinde federal açığa yaklaşık 3 trilyon dolar ekleyeceğini tahmin ediyor; Süresi dolan vadelerden bazıları uzatılırsa, açık 5 trilyon dolara kadar çıkabilir. ** Tasarı yürürlüğe girerse, ödemeler dengesi ABD Hazine tahvillerini sürdürülemez bir yola sokacaktır (Şekil 2). Moody's, kısmen ABD maliye politikasının yönünün bir sonucu olarak 16 Mayıs'ta ABD'nin ülke kredi notunu AAA'dan AA'ya düşürdü. ABD hükümeti yakın vadede temerrüde düşmeyecek olsa da, sürdürülemez bir borç yolu, uzun vadeli makroekonomik kötü yönetim riskini artıracak ve böylece yatırımcıların altın ve Bitcoin gibi egemen olmayan değer depolarına olan ilgisini artıracaktır.
Şekil 2: OBBBA, ABD mali yolunu sürdürülemez hale getiriyor
Şifreleme Hazinesi Şirketlerinde Patlama
ABD'de listelenen spot ETP'ler, piyasaya sürülmesinden bu yana Bitcoin için tartışmasız en önemli yeni talep kaynağıdır. Mayıs ayında, bu ürünler toplam 5,2 milyar dolar tutarında yüksek net girişlere sahip olmaya devam etti. Önümüzdeki aylarda, "bitcoin kasası" şirketlerinin (yani, bilançoları için bitcoin satın alan halka açık şirketler) bitcoin alımlarının, spot bitcoin ETP'lerininkine eşit veya hatta daha fazla olması muhtemeldir. Kurumsal bitcoin yatırım öncüsü Strategy (eski adıyla MicroStrategy), Mayıs ayında varlıklarını yaklaşık 27.000 bitcoin (yaklaşık 2,8 milyar dolar) artırdı. Strategy'nin piyasa değeri, bilançosundaki Bitcoin'in değerini çok aşıyor ve bu da hisse senedi araçları aracılığıyla Bitcoin'e maruz kalmak için aşırı bir talep olduğunu gösteriyor (Şekil 3).
Şekil 3: Strategy’nin piyasa değeri, Bitcoin pozisyonuna göre prim göstermektedir.
Borsa bu yapıda Bitcoin için bir prim ödediğinden, daha fazla şirket bu stratejiyi benimsiyor ve bazıları Bitcoin'in ötesinde diğer dijital varlıklara genişledi. Örneğin, Tether, Bitfinex ve SoftBank'tan oluşan bir konsorsiyum, başlangıçta esas olarak Tether tarafından sağlanan 42.000 BTC'yi (yaklaşık 4,4 milyar dolar) elinde tutacak olan Twenty One Capital'i yarattı. Benzer şekilde, Bitcoin Magazine CEO'su David Bailey, mevcut bir halka açık şirket olan KindlyMD'yi bir Bitcoin kasası şirketi olan Nakamoto Holdings'e dönüştürdü. Şirket, bitcoin satın almak için ABD pazarında yaklaşık 700 milyon dolarlık hisse ve dönüştürülebilir tahvil ihraç etmeyi planlıyor ve stratejiyi dünyanın diğer ülkelerinde de tekrarlayacak. Son olarak, Trump'ın sosyal uygulaması Truth Social'ın holding şirketi olan Trump Media & Technology Group, bilançosuna bitcoin tahsis etmek için 2,5 milyar dolar toplayacağını açıkladı.
Bitcoin'e ek olarak SharpLink Gaming, Consensys gibi kripto yatırımcılarının desteğiyle bir Ethereum Hazine bonosu şirketine dönüşeceğini duyurdu (Şekil 4). Diğer girişimciler, Solana (Upexi), XRP (VivoPower) ve hatta Trump temalı meme coin'leri (Freight Technologies) hedefleyen kripto kasası şirketleri oluşturarak modeli daha da genişletti. Kripto kasası şirketlerindeki artış, yatırımcıların borsalarda listelenen ve işlem gören kripto varlıklarına maruz kalmasına güçlü bir ilgi olduğunu gösteriyor. Ancak spot kripto ETP'lerin popülaritesi, ETP'ler temel tokenin fiyatını daha verimli bir şekilde takip edebildiğinden, nihayetinde kripto kasası firmalarından gelen talebi sınırlayabilir.
Şekil 4: Kripto Kasası Şirketleri Artıyor
! m73suaa9FmkoVi5tVqc6DcR4yRFJQRms8WQhC8Bw.png
Dijital Varlık Yasası
Mevzuat açısından, Beyaz Saray ve Kongre, Amerika Birleşik Devletleri'nde dijital varlıkların düzenlenmesine ilişkin yasama çalışmalarını ilerletmeye devam ediyor. 5 Mayıs'ta, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi ve Tarım Komitesi ortaklaşa, Dodd-Frank Yasası veya Sarbanes-Oxley Yasası ile karşılaştırılabilir kapsamlı bir finansal hizmetler mevzuatı olan Dijital Varlık Piyasası Yapısı Yasası taslağını yayınladı. Temsilciler Meclisi'nin 4 Haziran'da güncellenen taslakla ilgili bir duruşma yapması planlanıyor. Buna ek olarak, GENIUS Yasası (ABD Stablecoin'lerini Yönlendirmek ve İnşa Etmek için Ulusal İnovasyon Yasası) 19 Mayıs'ta iki partili destek aldı ve Senato fesih oylamasını geçti ve değişiklik sürecine girmek üzere. Her ne kadar iki yasanın yürürlüğe girmesinden önce atılması gereken çok adım olsa da, ilerleme ve nihai geçiş için iki partili destek olumlu sinyaller gönderdi.
Geçen Kasım ayında yapılan ABD seçimlerinden bu yana, daha net bir düzenleyici çerçeve beklentisi, kurumsal yatırımcıların sektöre maruz kalmasını katalize etmiş gibi görünüyor. Bu eğilim Mayıs ayında da bir dizi önemli işlem ve/veya politika düzenlemesi ile devam etti. Bunlardan en önemlisi, Coinbase'in kripto opsiyon uzmanı platformu Deribit'i 2,9 milyar dolara satın alması ve sektör tarihindeki en büyük M&A anlaşması için rekor kırması. Coinbase de bu ay S&P 500 endeksine dahil edildi ve şu anda 187. sırada yer alıyor. Rakip Kraken (M&A'da da aktif), ABD dışındaki pazarlarda tokenize bir hisse senedi hizmeti başlatacağını duyururken, Robinhood Kanadalı kripto platformu WonderFi'yi satın alacağını söyledi. Diğer önemli kurumsal gelişmeler arasında Brown Üniversitesi'nin Bitcoin ETP pozisyonunu açıklaması, New Hampshire'ın kamu fonlarının kripto varlıklarına yatırım yapmasına izin veren yasayı kabul etmesi ve Morgan Stanley'nin E-Ticaret teklifinde bir kripto ticaret hizmeti başlatma planları yer alıyor.
ETH ve Diğer Token'ların Performansı
Ethereum (ETH), Mayıs ayında Bitcoin'den önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi, ancak kısmen istatistiksel zamanlama nedeniyle: 2023'ün başından bu yana, ETH fiyat hareketleri büyük ölçüde "akıllı sözleşme platformunun" kripto sektörüyle çakıştı (Şekil 5). Akıllı sözleşme platformlarının, tümü akıllı sözleşme platformu altyapısına dayanan sabit paraların, tokenize edilmiş varlıkların ve merkezi olmayan finansın daha geniş çapta benimsenmesini sağlayacak ABD düzenleyici reformlarından faydalanmasını bekliyoruz. Bu, kripto pazarının oldukça rekabetçi bir segmenti olsa da, Ethereum'un büyük ölçekli zincir içi fonlar, merkezi olmayan bir kültür ve ağ güvenliği ve tarafsızlığına odaklanma gibi avantajları vardır. Bununla birlikte, ETH token fiyatının, birçok L2 ağı (Katman 2) yerine Ethereum ana ağındaki (Katman 1) aktivitenin büyümesiyle desteklenmesi gerekir. Mayıs ayında uygulanan Pectra yükseltmesi faydalı iyileştirmeler getirecek olsa da, ana ağ etkinliğini hemen artırmayacak.
Şekil 5: Ethereum'un performansı, ait olduğu şifreleme sektörüne temel olarak senkronize.
ETH'nin ay boyunca gösterdiği güçlü performansa rağmen, 5 milyar dolardan fazla piyasa değerine sahip büyük varlıkların en öne çıkanı Hyperliquid'in HYPE tokeni oldu. Hyperliquid, hem profesyonel sürekli sözleşmeler (DEX) merkezi olmayan bir borsa hem de genel bir akıllı sözleşme platformudur. Zincirin hypercore ürünleri şu anda zincir üstü sürekli sözleşme işlem hacminin %80'inden fazlasını oluşturuyor. Mayıs ayında, Hypercore'un sürekli sözleşme işlem hacmi 17 milyar doları aştı ve ay sonundaki günlük geliri, üç büyük (ücret geliri açısından) akıllı sözleşme platformu olan Ethereum, Tron ve Solana'nın gelirini bile aştı (Şekil 6). Geçen yıl protokol, kripto tarihindeki en büyük airdrop için bir rekor kırdı - mevcut fiyatlarla 8 milyar dolardan fazla - VC desteği olmadan tokenomik ve finansman modellerinin endüstri çapında yeniden düşünülmesine yol açtı. Hyperliquid her zaman yüksek organik kullanımı ve güçlü likiditeyi korumuştur ve gelecekte Binance ve Bybit gibi merkezi türev borsalarıyla giderek daha fazla rekabet edecektir.
Şekil 6: Hyperliquid işlem ücretleri, önde gelen akıllı sözleşme platformlarını geride bıraktı.
! oip5ykFh32QchDmgB8E65ooBAnZAloXahcbhiCYV.png
AI şifreleme bölümü performansı
Blok zinciri yapay zeka teknolojisinin hızla gelişmesiyle birlikte, Grayscale Research kısa süre önce "Yapay Zeka Kripto Sektörü"nü ekleyerek kripto endüstrisi sınıflandırma çerçevemizde altıncı en büyük bağımsız sektör haline geldi. Sektör şu anda toplam piyasa değeri yaklaşık 20 milyar dolar olan 20 token içermektedir (Şekil 7).
Şekil 7: Yapay zeka şifreleme alanının mevcut piyasa değeri yaklaşık 20 milyar dolar.
! iV3ZfukFi4VjEZkkWRoIKLqRtU44wFKjR4VhLb39.png
Sektördeki son zamanlarda kayda değer projeler arasında, yapay zeka çağında insan/bot tanımanın artan zorluklarını ele almak için bir "kişilik kanıtı" sistemi oluşturmak üzere Sam Altman tarafından kurulan bir kimlik ağı olan Worldcoin yer alıyor. Bu ay Worldcoin, a16z ve Bain Capital Crypto tarafından WLD tokenlerinin halka açık piyasadan satın alınması şeklinde 135 milyon dolarlık bir finansman turunun kapanışında önemli bir kilometre taşını duyurdu. Proje, Time dergisinin kapak hikayesinde yer alması, iris tarama cihazı "Orb"un ABD pazarında tanıtılması ve kripto cüzdan World App ile büyük ilgi gördü. Blok zinciri yapay zeka alanındaki diğer önemli gelişmeler arasında Bittensor alt ağının artan ilgisi ve önde gelen bir stablecoin ihraççısı olan Tether'in kripto-yerel mimariye dayalı bir yapay zeka aracı ağı başlatma planlarını açıklaması yer alıyor.
Önümüzdeki aylarda, kripto piyasasının mevcut sürüş mantığını sürdürmesi muhtemeldir: stagflasyon ve tarife belirsizliği riskinden kaynaklanan bitcoin için makro talep, Amerika Birleşik Devletleri'nde ve denizaşırı ülkelerde düzenleyici ortamın sürekli iyileştirilmesi ve blok zinciri gibi alanlarda teknolojik yenilikler yapay zeka. Varlık sınıfı son iki yılda daha iyi performans gösterdi ve temelleri iyileştirmek için destekleyici faktörler devam ediyor.