Спостереження Glassnode: Переміщення приливів
Після вибухового місяця волатильної цінової дії, Біткойн консолідується над вартістю у ланцюжку кількох когорт. Незважаючи на -6,2% відкат до тижневого мінімуму у $22,6 тис., середній володар BTC зараз утримує нереалізований прибуток, з кількома макро-індикаторами на ланцюжку, що вказують на потенційний поворот ринку.
У цьому випуску ми розглянемо це з точки зору витратової активності відповідно до останнього підйому ціни, розглядаючи широкий перехресний розділ ринку. Метою є виявлення надходження змінних макро-повітряних течій. Ми також дослідимо, чи починає надання стимулу до продажу переважати вартість утримання (і як ми можемо виявити цю зміну), а також взаємозв’язок між досвідченими і новими учасниками, оскільки капітал починає переходити з рук в руки.
Повернення до прибутковості
Ми розпочнемо нашу розслідування, проаналізувавши реалізовані прибутки, заблоковані на ринку під час найбільш недавнього циклу. Ми можемо побачити вибух у здійсненні прибутку після Oct 2020 у відповідь на надзвичайну грошову політику. Це можна побачити, що драматично зменшується з піку у січні 2021 року, очищаючись протягом наступних двох років до рівня 2020 року.
Можна спостерігати останній відновлення здійснених прибутків відповідно до останньої цінової дії, проте воно залишається приглушеним відповідно до екзальтації, яку було відчутно протягом циклу 2021-22.
Втрати, зазначені на ринку за той самий період часу, почали розширюватися після січня 2021 року, досягнувши початкової вершини під час продажу в травні 2021 року (Ведмідь історичних розмірів).
Однак можна побачити, що поточний рівень реалізованих збитків знизився до циклічної базової точки близько $200M/день, з загальним скороченням профілю збитків за винятком явних подій капітуляції (наприклад, LUNA / FTX).
Взявши відношення між реалізованими прибутками та збитками, ми можемо виявити структурні зміни в домінуванні між ними. Після згасання цінової дії після ATH у листопаді 2021 року, режим, домінований втратами, призвів до того, що відношення реалізованих P/L впало нижче 1, зі зростаючою строгою після кожного наступного капітуляції в ціновій дії.
Однак ми можемо спостерігати період першого стійкого прибутковості з моменту ліквідності у виході квітня 2022 року, що свідчить про початкові ознаки зміни режиму прибутковості.
🔔 Попередження ідеї: Падіння показника відношення реалізованих прибутків/збитків (7D-EMA) нижче 1,0 свідчить про значне збільшення домінування реалізованих збитків, що свідчить про збільшення витрат інвесторів, які утримують монети з вищим вартісним порогом.
Біткоїн Продаж-сторона ризикового відношення - це метрика, яку ми можемо використовувати для порівняння величини загального реалізованого прибутку і збитків у відсотках від Реалізованої капіталізації (міри вартості мережі).
З цього погляду об’єм реалізованого прибутку і збитків залишається відносно невеликим порівняно з розміром активу. Це свідчить про те, що масштаби витрат залишаються маргінальними, особливо порівняно з утворенням ейфорії під час бикового ринку та подією капітуляції FTX.
Загалом це свідчить про те, що в цілому більшість монет, які перебувають в русі, були придбані відносно близько до поточної цінової дії, тому не фіксують великий ‘реалізований’ вантаж.
Повернення до зеленого
Коефіцієнт нереалізованої прибутковості / збитку (NUPL) показує, що останній ралі запустив ринкову ціну Біткойн вище середньої ціни придбання на загальному ринку. Це ставить ринок у режим нереалізованого прибутку, де середній учасник знову отримує прибуток.
Порівнюючи тривалість негативного NUPL протягом всіх попередніх ведмежих ринків, ми спостерігаємо історичну схожість між нашим поточним циклом (166 днів) та ведмежими ринками 2011-12 (157 днів) та 2018-19 (134 дні). Ведмежий ринок 2015-16 років залишається видатним щодо тривалості ведмежого ринку, переживаючи режим нереалізованих збитків майже вдвічі довше, ніж друге місце (цикл 2022-23).
🗜️
Порада по робочому місцю: Цю діаграму розроблено за допомогою двох слідів для позитивних та негативних значень, нанесених на одну вісь, та використанням стовпчикових діаграм для заповнення областей.
Співвідношення між загальним нереалізованим прибутком, утримуваним ринком, та його річним середнім значенням може надати макроіндикатор для відновлюючогося ринку.
Останнє стрімке зростання цін дозволило виходити за межі кількох узагальнюючих моделей витрат у ланцюжку, що призвело до значного поліпшення фінансового стану ринку. Цей показник моментуму тепер наближається до точки розриву рівноваги та має схожість зі здоровеннями з років 2015 та 2018 бикового ринку.
Підтверджені прориви вище цієї рівноваги історично співпали з переходом до макроекономічної ринкової структури. Також зазначаємо, що тривалість перебування нижче цієї рівноваги була схожа під час основних спадних ринків.
🗜️ Порада щодо верстата: Ця діаграма використовує типове значення функції value_at(m1), щоб повернути поточне значення цього індикатора моменту.
Варіанти метрики SOPR (Співвідношення прибутку з витрат виведених з обігу) можуть бути використані для огляду загального множника прибутку, заблокованого різними групами ринку в будь-який день.
Для когорти короткострокових тримачів 🔴 можна побачити, що STH-SOPR тепер торгується вище значення 1.0 на постійній основі, відображаючи перший вибух прибутку з березня 2022 року. Це відображає великий обсяг монет, придбаних за нижчими цінами протягом останніх місяців.
На ринку також спостерігається повернення до прибуткового витрачання, відновлюючись після дуже глибокого та тривалого періоду великих втрат.
Оцінюючи когорту довгострокових власників, ми можемо спостерігати стійкий режим стійких втрат після краху LUNA. Незважаючи на те, що ця когорта продовжує зазнавати збитків протягом останніх 9 місяців, є початкові ознаки відновлення, і починає формуватися потенційна тенденція до зростання LTH-SOPR.
Зміна характеру
Метрика настроюваного ризику резерву може використовуватися для контекстуалізації поведінки класу HODLer. Цей циклічний осцилятор кількісно характеризує баланс між загальним стимулом до продажу і фактичним витрачанням довгострокових бездіяльних монет.
Вищі значення вказує на підвищені ціни та витрати утримувачів.
Нижчі значення показати, що як ціна, так і витрати ходлера зменшуються.
Здається, що розпочався структурний зміна тенденції, оскільки цей осцилятор продовжує наближатися до своєї рівноваги (з 55% усіх торгових днів нижче поточного значення). Це свідчить про те, що вартість утримання у монети знижується, тоді як стимул до продажу зростає.
Попередні прориви вище цієї рівноваги історично вказували на перехід від режиму утримання до збільшення реалізації прибутку, і ротацію капіталу від старших аккумуляторів ведмежого ринку назад до новіших інвесторів та спекулянтів.
Ми можемо підтвердити цю тезу про ротацію капіталу, оглянувши хвилі утримання реалізованої капіталізації. Тут ми виокремили монети, утримувані протягом 3 місяців або менше, і відмічаємо два ключових спостереження:
Відсоток багатства, утримуваного новішніми тримачами, зростає, хоча й незначно. Оскільки це бінарна система, це свідчить про те, що багатство мусить переходити від старших рук до новіших.
Глибина цього пункту зміни дуже відповідає історичним прецедентам.
Подальше, ми можемо використовувати
співвідношення реалізованих HODL для подальшого доповнення вищезазначених спостережень. Ця метрика порівнює баланс багатства, яке утримується між монетами, віком від 1 тижня до 1-2 років, що дає макроскопічний осцилятор.
Вищі значення вказує на нерівноважний багатство, що належить новим покупцям та спекулянтам.
Нижчі значення вказують на непропорційне багатство, утримуване довгостроковими, впевненими в своїх переконаннях HODLers.
При оцінці відношення реалізованого HODL, як правило, більш важливими є як швидкість зміни, так і напрямок тренду, ніж абсолютне значення. В даний час ми спостерігаємо формування структури закругленого дна, що свідчить про міжнародний переказ майна, а також початок переходу тренду вверх.
З цим у контексті, ми можемо представити нову варіацію відношення RHODL, яке порівнює багатство, утримуване однокруговими тривалими тримачами (6м-2р) з наймолодшими короткостроковими тримачами (1д-3м). Це сприймається як оцінка точки повороту обігу капіталу в перехідних циклах.
Багатство може залишити когорту 6м-2р лише шляхом дорослішання до старшої вікової групи або шляхом витрачання монет, повністю скидаючи вік монети. Наразі ми спостерігаємо велику й різку точку інфлексії в цьому варіанті RATIO RHODL, що свідчить про значний і раптовий оборот капіталу від довгострокових тримачів минулого циклу до нової групи покупців.
Ця ринкова феномена виявляється надзвичайно послідовно в попередніх ведмежих ринках, з великими змінами у капіталовкладеннях, що сигналізують про значну зміну характеру та структури ринку.
Підсумок і висновки
Після тривалого та дикого ведмежого ринку, затьмареного послідовними подіями зі скорочення боргових зобов’язань, з’явилися ознаки того, що відбулася повна детоксикація достатку, і може розпочатися циклічний перехід. Зазвичай ці періоди перемежовуються різкою зміною сукупного домінування прибутків і збитків, що має місце.
Проте цей тренд є молодим, як з точки зору тривалості, так і за обсягом реалізованого прибутку та збитків порівняно з розміром ринку. Як було вже обговорено в WoC#45, ротація капіталу від Довгострокових Власників до когорти Короткострокових Власників була постійним трендом протягом останніх 12 місяців. Це чудово відображається у зростаючій кількості коштів, утримуваних когортою Короткострокових Власників, які поглинають монети від своїх Довгострокових Власників-колег, які продовжують розподіляти (зазвичай з втратами).
Здається, що ринок знаходиться в перехідній фазі, розвиваючись від пізніх стадій ведмедя до початку нового циклу. За минулими циклами як підказкою, шлях вперед залишається важким, з ключовими прикладами, такими як 2015 рік і 2019 рік. Ці перехідні періоди історично характеризувалися тривалим макро-бічним ринком, забрудненим місцевими волатильними рухами, зазвичай у обох напрямках.
Відмова від відповідальності: Цей звіт не надає жодних інвестиційних порад. Усі дані надаються лише для інформаційних та освітніх цілей. Ніякого рішення про інвестування не може бути засновано на наданій тут інформації, і ви повністю несете відповідальність за свої власні інвестиційні рішення.
