Glassnode Insights: Тихо, але впевнено

Те Біткойн Ринок сконсолідувався на цьому тижні і торгувався в рамках відносно вузького діапазону цін в 3,4%, з мінімумом у $26,6 тис. і максимумом у $27,5 тис. Фактично, це був один з найвужчих діапазонів торгівлі протягом останніх кількох років, прикладами останніх були щорічне відкриття 2023 року та липень 2020 року після відновлення після продажу через COVID.

Це супроводжується надзвичайно низьким обсягом на ланцюжку, при цьому загальні, скориговані за сутністю та пов’язані з обмінами потоки залишаються на циклічних мінімумах. Тим часом великі частини монетного постачання залишаються сплячими в гаманцях інвесторів, і декілька ключових груп віку досягають найвищих значень усіх часів.

У цьому випуску ми дослідимо цей цікавий стан гри і те, що він говорить нам про довіру інвесторів, стимули та перспективи на ринок 2023 року.

Гучність знижена

В останньому випуску ми показуємо, як використовувати активність on-chain для Біткойн досяг історичних максимумів за показниками, такими як кількість транзакцій, що в основному пов’язані з ординалами, написами та токенами BRC-20. Однак такі типи транзакцій, як правило, представляють відносно невеликі обсяги BTC, оскільки ординали часто передаються разом з невеликим обсягом BTC (зазвичай близько 10 тис. сатошів = 0,0001 BTC).

Оцінка обсягу переказів, здійснених Біткойн Загальний обсяг економічного обігу мережі протягом останніх трьох років значно знизився з початку 2021 року, з 13,1 млрд доларів США до 1,9 млрд доларів США, що становить 85,5% зниження. Обсяги переказів зазнали незначного підвищення в 2023 році, проте залишаються на рівні мінімуму між 1,9 млрд доларів США і 4,4 млрд доларів США.

Біржі залишаються центром торгівлі BTC, і вивчення потоків входу і виходу є надійним проксі для торгового обсягу, уваги, попиту на спекуляції та довіри інвесторів. Ми бачимо подібний структурний спад обсягу депозитів на біржі, який зменшився з максимуму в $4,2 млрд у травні 2021 року до мінімуму в $343,4 млн сьогодні (-91,8%).

Ще один корисний проксі для оцінки використання мережі - абсолютне значення подій реалізованого прибутку та збитків. Це надає уявлення про капітальні потоки у або з активу, оскільки монети переоцінюються вище або нижче. Загальний реалізований прибуток та збиток торгується приблизно на найнижчих рівнях, які були помічені протягом останніх 3 років.

Це свідчить про те, що більшість власників з великими прибутками або збитками не бажають витрачати.

Нереалізований потенціал

Ми встановили, що як номінальна, так і реалізована пропускна здатність мережі залишається циклічно низькою. Це може бути пов’язано з тим, що багато учасників ринку мають вартість, яка досить близька до поточної ціни, що свідчить про мінімальну стимуляцію до витрати наразі. Учасникам може знадобитися більша волатильність в будь-якому напрямку, щоб спонукати до витратної поведінки.

Виправлена реалізована ціна надає вдосконалений модель для оцінки загального ринкового вартості. Вона працює, вилучаючи величезні нереалізовані прибутки, що зберігаються довгий час (і, ймовірно, втрачені) монети (> 7 років), ізолюючи економічно активний та більш чутливий до цін контингент власників.

Поточні ціни торгуються трохи вище від скоригованої реалізованої ціни ($25,2 тис.), що, ймовірно, є психологічною зоною інтересу в разі корекції. Це також підтверджує тезу, що активні учасники ринку просто не мають великої кількості прибутку (або збитку), який можна отримати.

⚠️Ідея сповіщення: Пробиття ціни нижче $25,2 тис. вказуватиме на перевірку вартості бази витрат активного постачання, що вже триває, як ключового психологічного рівня ціни для спостереження.

Останнє розширення понад 30 тисяч доларів призвело до зростання відношення скоригованої MVRV до значення 1,21, що свідчить про досягнення досить помірного рівня нереалізованих прибутків в розмірі 21%.

Наразі aMVRV фіксує значення 1,09, що свідчить про наявність лише 9% нереалізованого прибутку на ринку. Це співпадає з історично перепроданими рівнями в 2018, 2019 роках та під час мінімумів у березні 2020 року.

Постачання залишається без змін

Незважаючи на блискучий старт року в цифровому активному ландшафті, обсяг BTC, утримуваний протягом більше року, продовжує підніматися на нові висоти. На наведеній нижче діаграмі показано чотири підмножини цього сплячого обсягу як частку від загального обігового обсягу:

🔴 Постачання, яке було останній раз активне понад 1 рік тому: 68,1%
🟡 Постачання, яке було останній раз активне понад 2 роки тому: 55,2%
🟢 Постачання, яке було останній раз активне понад 3 роки тому: 40,0%
🔵 Постачання, яке було останній раз активне понад 5 років тому: 28,9%

Помітний рівень HODLing у всій системі продовжується, з такою високою неактивністю монет, що підтримує екстремально низький обсяг транзакцій на ланцюжку.

Це явище також відображається у Володінні Довгострокових Торговців (монети утримувані > 155 днів), яке становить новий рекорд 14,46 млн BTC. Це відображає монети, набуті безпосередньо після невдачі FTX, які переходять у статус LTH.

Збіг можна знайти в метриці живості, яка порівнює відносний баланс між утриманням та споживацькою поведінкою. Наразі мережева живість знижується до найнижчого значення, зафіксованого з моменту розколу в грудні 2020 року вище рівня у $20 тис. Постійні спади у живості підтверджують, що утримання безперечно є поточною основною динамікою ринку в більшості обсягу.

Якщо ми подивимося на когорту короткострокових власників (STH), ми можемо оцінити кількість «часу утримання», витраченого цією групою (вимірюється як знищення монет за останні 90 днів). За цим показником руйнування монет STH є надзвичайно низьким і значно нижчим за дві великі події панічної капітуляції, що відбулися в червні та листопаді 2022 року.

Це означає, що STHs загалом неохоче витрачаються в межах поточного діапазону цін і потребують більшої волатильності, ймовірно, вищих цін (реалізуючи прибутки) як стимул.

В цілому ці показники дають досить конструктивне уявлення про Bitcoin Більшість з них просто поки що не зацікавлені в тому, щоб витрачати свої монети.

Володарі з минулого циклу були підроблені

Після листопадового мінімуму багатство, що вимірюється в доларах США, зберігається в монетах старістю від 2 до 3 років, збільшилося з 3,1% до 27,7%, оскільки значні частини запасів досягли 2-річної межі. Це відображає запаси, які були набуті після продажу з травня 2021 року з $56 тис. до $29 тис.

Діаграма нижче показує зміну відсотку багатства, що тримається в USD у цих вікових групах:

🟢 Багатство, утримуване 2-3 роки: 3,1% до 27,7% (збільшення +24,6%)
🟡 Багатство, утримуване 1-2 роки: 43,5% до 28,3% (зменшення -15,2%)
🟠 Багатство, утримуване 6 міс. - 1 рік: 25,5% до 10,6% (зменшення -14,9%)

Ми також можемо використовувати новий варіант відношення RHODL, порівнюючи багатство, утримуване протягом 2 років +, з тими, хто знаходиться у віковій групі від 6 м. до 2 років. Це допомагає нам оцінити баланс між досвідченими (2 роки +) і тривалими тримачами одного циклу (6 м. - 2 роки).

Наразі цей варіант RHODL експоненційно зростає, що свідчить про значну частку тримачів з циклу 2021-22, які перетворюються на досвідчених HODLers. З урахуванням надзвичайної, в основному негативної волатильності, що відчутна протягом цього періоду, це демонструє, що Біткоін власник бази залишається надзвичайно стійким, що є помітним та ймовірно корисним спостереженням.

Підсумок і висновки

Однією з великих переваг аналізу на ланцюжку є наша можливість спостерігати за поведінкою тримачів по обидва боки; їх бажання утримувати та їх готовність витрачати. Те, що ми продовжуємо спостерігати, полягає в тому, що переконаність існуючих Біткойн Число власників залишається надзвичайно високим, незважаючи на екстремальну волатильність та велике розривання впродовж останніх 2 років.

Важливо підкреслити, що обсяг транзакцій на даний момент дуже низький, що свідчить про, м’яко кажучи, неактивний витік нового попиту, а також зростання домінування низьким обсягом звичайних/записних транзакцій. Однак це компенсується наявною базою тримачів, які можна вважати все більш байдужими до ціни.

Оскільки 2022 рік не забрав коротких причин для паніки, капітуляції та виходу з ринку, старіння монет у багаторічні вікові категорії є помітним. Це вказує на випадок, коли ті, хто пережив 2022 рік, можуть потребувати вищих цін перед тим, як розпочати використання своїх холодних сховищ коштів.

Попередження: цей звіт не надає жодних інвестиційних порад. Всі дані надаються лише для інформаційних та освітніх цілей. Не приймайте рішень про інвестиції на підставі наданої інформації, і ви самі несете повну відповідальність за свої власні інвестиційні рішення.