BTC周涨超10%，约70亿美元长线资金入场

本周BTC从85177.33美元开盘，最终收于93780.57美元，全周上涨10.10%，振幅12.73%，实现连续三周反弹，交易量也有所增加。周一强势突破120日均线，此后全周运行在该均线之上，显示出较强的做多意愿。

美国政府正在进行"对等关税"政策的第二阶段——"谈判"。白宫方面不断释放积极信号，而另一方则态度模糊，显示谈判结果仍不明朗。

美国总统明确表示不会解雇美联储主席，这缓解了市场对美联储独立性受损的担忧，股票、债券和汇率市场均出现企稳反弹。

美联储官员也释放了积极信号。一位联储主席表示，美联储有能力在情况变化时迅速采取行动。另一位理事则称，如果就业市场严重恶化，可能会促使美联储加快降息步伐。

近期全球市场尤其是美国金融市场的表现，充分证明了"对等关税"政策的非理性和对全球经济的巨大冲击。美国政府和美联储为应对金融市场动荡所采取的妥协措施，印证了市场将在中长期内沿着理性路径运行的判断。

然而，市场反弹仅仅是暂时消除了对"对等关税"可能引发经济衰退的担忧。未来走势将取决于贸易争端能否及时解决，以及美国经济是否真正陷入衰退。基于此，美国上市公司第一季度财报显得尤为重要。

政策、宏观金融及经济数据

美国政府表示贸易谈判正在取得良好进展，特别是与中国的谈判也在积极进行。然而中国政府则表示双方并未展开谈判。

目前确实在进行谈判的国家包括日本和韩国，这两国达成有利于美国的条件概率很高，其让步程度可能为其他国家树立榜样。

而美中谈判则没有任何迹象表明已进入实质性磋商阶段。因此，"对等关税"政策的第二阶段刚刚开始，距离取得重大进展还有一定距离。这决定了市场反弹的时间和空间受限，短期难以乐观。

美联储主席本周发言围绕关税政策带来的通胀和经济不确定性展开，为即将召开的5月议息会议定调，并重申美联储的独立性。他重申了一贯立场——以数据驱动政策，维持利率稳定。不会屈从政治压力而降息，但暗示如果通胀或就业数据发生显著变化，政策可能会调整。其他美联储官员的发言则更多强调"鸽派"立场，即6月可能降息。

截至周末，市场预期6月降息概率为62.7%。随着市场反弹，这一概率较前两周有所下降。

4月23日发布的美联储褐皮书显示，12个美联储辖区中有8个报告经济活动"基本无明显变化"，整体经济增速放缓。只有少数辖区报告轻微增长，部分辖区反映经济前景恶化。企业对关税政策反应强烈，多个辖区2025年通胀预期升至3.5%，制造业活动进一步收缩，制造业PMI降至48.5。消费支出温和增长，但高价格和关税预期开始削弱消费者信心。零售商报告库存积压，尤其是进口商品，销售增长低于预期。就业水平总体稳定，但招聘活动减弱，部分地区报告裁员增加，尤其在零售和制造业。工资增长放缓，但仍高于疫情前水平，技术行业和高技能岗位的劳动力短缺问题依然存在。

褐皮书内容显示关税负面影响正在显现，但程度尚不清晰。

随着政府和美联储的鸽派表态，市场极度恐慌情绪得以缓解。美元指数在跌至97.991后，反弹至99.613企稳。2年期国债收益率跌1.42%至3.7560%，10年期国债收益率下跌2%至4.245%的中性区域。风险资产表现更佳，纳斯达克、标普500和道琼斯分别周反弹6.73%、4.59%和2.48%。

黄金在周初触及3499.93美元/盎司后，连续两天大跌，周内转跌。

抛压与抛售

随着价格大幅反弹，本周链上抛售规模有所增大，主要来自短期持有者。全周链上抛售规模增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，长期持有者为6471.65枚。交易所净流出大增至62696.12枚，为本周期以来最大净流出周，这种流出一方面缓解了市场抛压，另一方面显示出市场抢筹热情强烈。

长期持有者本周持仓增加超12万枚，另一值得关注的做多群体为鲨鱼群体（持有BTC在100-1000枚之间的地址集群），其单周增幅接近3万枚。

资金进出

随着美联储和政府恢复理性，本周稳定币与ETF通道资金流入明显，共计流入接近70亿美元。

在7个交易日中，6个交易日录得净流入，显示中长线资金进场抢筹十分凶猛。但需要注意的是，随着BTC价格反弹至95000美元附近，以及贸易冲突和经济衰退疑虑仍存，且最乐观的降息也要一个月后，市场分歧仍在，短期震荡在所难免。

周期指标

据某数据平台，BTC周期指标为0.50，市场处于上升中继期。